ST东航(600115)：深度调研报告

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ST东航(600115)：深度调研报告

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：766 回复：2

对公司来说是一个重大利好，而现在已经在营运方面进行操作，合并后的新东航将占有大约46.60% 的市场份额，而高市场份额将带来超额利润。在航班的安排上，更有合理性，可以进行统一调度，减少了两个公司的竞争，维持了票价的稳定。合并后的成本方面，由于可以进行统一调配，在航材配件等方面可以大大减少成本，包括采购存储以及采购资金等，而人员方面也可以提升效率。
    公司的机型成本还有进一步降低的潜力：
    东航现有飞机机型比较多，旧机型有不少，9 架MD90，以及22 架737-300和A300 等，而每种机型需要的维护人员及飞行员培训都不尽相同，航材备件也不一样，相应增加了费用，公司未来可淘汰旧机型，购进统一机型，短程采用A320 系列等，中远程可采用A330 等系列，这样机型种类减少，比较统一，可以有效降低成本，各航材可统一采购管理，人员也可统一分配使用，提高工作效率，乐观估计可降低总成本5%左右，中性估计为2%，这已非常可观，因为公司成本与收入相差不多，成本降低一个百分点，相应毛利率几乎上升一个百分点。
    世博会方面为公司未来业绩提供了保障
    明年世博会将有500 万-1000 万人次乘坐飞机，按照东航市场份额，保守估计营收增加10%，不过我们估计这还没有考虑到新增航班有困难，客座率提高导致票价提升的因素，因此营收增长可能更高，而且公司还可以套票销售，也即周边城市旅游机票销售，对海外游客来说，到上海可以借机到周边地区旅游，考虑到世博会的商业性质，世博会将给公司提供巨大机遇。
    盈利预测：
    预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.20 元、0.18 元、0.14 元，对应动态市盈率分别为30 倍、33 倍、44 倍，我们维持“买入”投资评级。
风险因素：国际经济危机继续深化；重大事件如H1N1 流感爆发；

liujinwu

中国的航空公司不怕亏，不怕摘牌！！

jia139

几周前的报告吧