中国钢铁行业：3季度业绩解读

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中国钢铁行业：3季度业绩解读

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1086 回复：0

09 年3 季度成本降低带来行业股权回报率和利润率的复苏
    中国的大中型钢厂在09年3季度实现了2.8%的股权回报率和269元/吨的利润（平均值），接近08年3季度雷曼事件之前的水平。同时，热轧板基准价同比降低29%至3,158元/吨。我们认为原材料成本降低是复苏的主要原因。因此，我们认为中国的钢铁行业仍然对原材料价格波动高度敏感。
    我们研究范围内的钢铁企业表现有所不同
    在我们研究范围内的四家一线钢厂中，宝钢的息税折旧摊销前利润/吨最高，为1,133元/吨，其次分别是鞍钢（621元/吨）、武钢（603元/吨）和马钢（592元/吨）。宝钢是09年3季度股权回报率高于一年前的唯一一家钢企。我们认为具有竞争力的成本结构以及卓越的产品结构是主要原因。
    我们将2009/10 年的粗钢产量预测上调至5.65/5.90 亿吨
    我们将2009/10年的粗钢产量预测从5.55/5.80亿吨上调至5.65/5.90亿吨，分别对应12.9%/4.4%的同比增幅。我们将2010年的成品钢出口预测从2300万吨上调为3300万吨，以反映钢材出口的转好趋势。
    宝钢仍然是我们的首选股
    我们下调了各公司的2009/10年盈利预测，分别是：鞍钢-7%/-5%，宝钢0%/3%，马钢-43%/-15%，武钢-32%/-25%。我们维持对宝钢、鞍钢A股和马钢A股的“买入”评级以及鞍钢H股的“中性”评级；我们将武钢和马钢H股的评级从“中性”下调为“卖出”。