深赤湾(000022)：10月吞吐量回落不改景气向好趋势

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深赤湾(000022)：10月吞吐量回落不改景气向好趋势

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1052 回复：0

2009 年10 月深赤湾（000022）集装箱吞吐量环比增长23%。10 月，公司完成集装箱吞吐量41.2 万Teu，较9 月环比下滑10%；然而月度同比降幅-7%为全年最佳表现。1-10 月，公司累计完成集装箱吞吐量389.1 万Teu，同比减少24.5%。珠三角地区集装箱业务景气回暖的趋势未有改变。
    当月集装箱空箱比例28%，在深圳港处于优势地位。2009 年10 月，深圳全港集装箱空箱比例35%，与上月持平。深赤湾集装箱空箱比例28%，优于盐田（41%）、蛇口（30%）和大铲湾（35%）等深圳其他港区。被视为未来区域内长期竞争对手的大铲湾1-10 月累计完成吞吐量15 万Teu。
    产能利用率继续小幅回升，瓶颈桎梏短期无虑。前10 月公司主要集装箱码头资产的产能利用率较上半年继续回升，其中公司主要利润来源赤湾集装箱码头的产能利用率较中期回升6 个百分点。总体而言，09 年前8 月公司码头资产的产能利用率较07 年巅峰状态时仍大幅回落20-25 个百分点，过往困扰公司的产能瓶颈问题得到阶段性缓解，重归盈利增长之路。
    预期2010 年中国港口集装箱吞吐量增长8-10%。10 月份中国集装箱吞吐量达到1078.1 万TEU，环比下降2.6%，同比小幅增长0.1%，自9 月份同比增速由负转正继续保持了正增长趋势。出口结构升级，单位货值对于箱量贡献能力下滑。基于招商证券宏观研究2010 年出口实际增速8-10%的预测，我们预计2010 年中国港口集装箱吞吐量的增速为8-10%。
    深赤湾（000022）是受益于外贸缓慢复苏的港口类优选配置。PMI 新出口订单指数持续上升，外围经济亦将逐步回暖。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，欧美航线占比高达65%的深赤湾（000022）受益出口复苏弹性相对较大且估值优势明显，是良好的出口复苏类配置性品种。 预计09-2011 年EPS分别为0.69、0.77 和0.81 元，维持“强烈推荐-B”评级。