电气设备行业09年11月月度报告：12月关注国网2010年投资额的预期变化对行业的影响

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电气设备行业09年11月月度报告：12月关注国网2010年投资额的预期变化对行业的影响

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：699 回复：0

行业观点：长期看好行业，短期哥本哈根会议后关注国网2010 年投资额的预期变化对行业的影响。延续前期判断，09 年的持续增长已经非常确定，未来2-3 年受益于电网建设、改造需求的依然存在，依然可以保证增长。因此我们长期看好行业。
    从估值水平来看，整体电力设备估值合理，行业中长期来看依然具有较好的投资价值。我们对电力设备行业上市公司平均市盈率与全部A 股平均市盈率进行对比（2005 年至今），在此区间内电力设备行业上市公司平均市盈率为全部A 股平均市盈率的0.72-1.82 倍，均值为1.22 倍左右。目前电力设备行业龙头公司对应的2010 年动态市盈率（相对于市场一致预期）基本在25 倍左右，相对于全部A 股2010 年动态市盈率19 倍，估值水平基本位于均值附近。从估值水平来看，我们认为考虑到行业成长性，整体电力设备估值相对合理，而其中的一些具有中长期内在价值的公司其估值风险更小。行业中长期来看依然具有较好的投资价值。
    12 月份，我们主要关注行业事件为：哥本哈根会议的召开、国网09 年投资额的调整情况以及2010 年投资额的预算情况。
    我们判断哥本哈根会议之前至会议期间，以智能电网为代表的二次设备及电表设备相关上市公司依然有较好的表现，进而带动整体板块的向好。加之设备商2009 年全年业绩基本确定，估值风险相对较小。
    国网公司投资额的预期则影响市场对于电力设备行业未来的投资情绪。对于 2009年实际投资额的调整，我们判断国网公司依然有上调投资额的可能性，上调部分主要是发改委下发的扩大内需项目，主要用于城农网的改造和建设。我们判断09 年的国网实际投资额较年初公布的计划投资额上调接近20%。
    对于 2010 年国网投资额的预算情况，考虑目前的国网招标量价齐降，加上我们估算的扩大内需新增投资、特高压投资，整体判断2010 年国网投资额可能会低于前期市场普遍预期的3000 亿以上。而这一投资额的草案出台时间大致在12 月下旬，提示关注市场投资情绪变化风险。
    投资建议：对于板块投资品种选择，长期我们依然看好成长性明确的价值投资品种：国电南瑞、荣信股份、思源电气。短期对于个股我们维持“持有”的观点，事件性关注低碳经济带来的智能电网相关品种国电南瑞、科陆电子。