海峡股份(002320)：上市只是第一步

ader

海峡股份(002320)：上市只是第一步

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：836 回复：0

首家客滚运输上市公司：公司是以海南省为中心的南海客滚运输龙头，市场占有率超过35%。目前主要经营海口-海安、海口-广州、海口-北海等3 条客滚航线，其中海口-海安线共有占公司营业收入89%，毛利率达到60%，是公司利润的主要来源。公司意以“客滚运输为主体，以综合物流和客滚邮轮为两翼”，在做强现有业务的基础上，通过跨区域收购兼并的方式，拓展业务领域，努力发展成综合性客滚运输企业。
    集中度提升是行业趋势：客滚运输涉及大量旅客生命财产安全，因此各地方主管部门通常实行严格监管和市场准入制度，优胜劣汰后客滚船行业集中度不断提升。广东、海南两省交通厅对公司营运区域内的客滚市场有适当的数量限制，公司作为海南省客滚运输龙头，又直属海口市国资委，未来在区域内行业整合上具有优势。
    调整战略，抓住海南经济增长契机：海南省的海运承担了进出岛98%以上的货运量和40%左右的客运量。作为直接受益者，海峡股份拟通过战略调整，增大客货运输提升空间。其中，海安线由于货运收入为主，因此公司将在提升客运定位的同时，加大对重型货车的满足；广州线、北海线则定位于旅游航线；此外，在“国际旅游岛”的发展战略下，公司还将介入并开发南海海上旅游业务来提升客运业务盈利能力。
    运价基数较低，提升预期明确：在客货运量前景良好的背景下，目前南海区域的运价基数较低，运价提升预期明确。
    A 股募资项目项目：公司募集资金将用于更新海口至海安航线3 艘客滚船项目，以及改造海口至北海航线“椰城二号”客滚船项目。项目共需资金4.31 亿元，建设周期2 年，预计投产后盈利能力将有所提高。
    盈利预测及估值：预计公司09-11 年全面摊薄每股收益分别为0.89、1.09和1.26 元，给予2010 年25-30 倍的估值，询价区间在27-33 元间。参考近期上市的公司，预计海峡股份上市首日定价区间为35-40 元。
    风险提示：1、琼州海峡跨海通道提前修建、完工；2、燃油价格波动，及燃油补贴政策的变化；3、经济波动影响，及气候灾害等不可抗力；4、市场竞争环境恶化；5、行业政策风险