光大波动率指数EVX 打造中国的“恐慌指数”

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光大波动率指数EVX 打造中国的“恐慌指数”

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1729 回复：1

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）是衡量美国市场情绪的权威指标，在预测市场走势、对冲市场风险、波动率交易方面有着非常广泛的应用，基于该指数的期货和期权产品交易也异常活跃。
    我们参照VIX 的方法，编制出了光大波动率指数（EVX），衡量A 股市场情绪，该指数在2008 年8 月1 日至2009 年11 月27 日间，与上证综指的相关性系数为-83.26%，与沪深300 指数相关性为-81.82%，表现接近于VIX 指数。
    VIX：风光无限的“恐慌指数”
    VIX（Volatility Index）最早于1993 年由芝加哥期权交易所发布，在2003 年做出较大更新之后，测算投资者对标普500 指数未来30 天波动率的预期值，以衡量投资者情绪。
    如今，基于VIX 的期货和期权交易异常活跃，类似于VIX 的基于其它综合指数或者大宗商品及外汇等的波动率指标也相继被开发出来并发布。
    VIX 与标普500 呈现高度负相关性，该指数及其衍生产品也因此在预测市场走势、对冲组合风险、波动率交易等方面有着巨大的作用。
    EVX，中国市场上最接近VIX 的指数
    安硕A50 基金因与A 股走势高度相关、流动性充沛、权证数量众多且交易活跃的优势，被我们选为编制EVX 的基础，我们以A50 权证为样本，通过模型计算出行权价为基金净值、存续期为120 天的权证的隐含波动率，以此作为EVX 值。EVX 与上证综指呈现高度负相关性，同时，2008 年EVX 的最高值提前上证综指最低的1664 点一个交易日出现，对我们判断未来市场走势特别是趋势性变化提供可靠的依据。
    EVX 编制方法：核回归估计
    我们利用核回归估计方法拟合出每个交易日隐含波动率相对于价内外水平和存续期的函数，检验结果表明，约85%交易日的模型拟合优度在0.7 以上，拟合优度在0.5以上的交易日占比超过90%。
    在模型高解释性的基础上，我们通过一系列标准选择了用于计算EVX 值的合理价内外水平和存续期，保证了EVX 的前后一致性。
    我们相信，即使是在股指期货推出之前，EVX 也会在现在市场中找到广阔的应用空间，我们将不断致力于发掘更多的应用，同时也会不断研究改进EVX 编制方法，使之成为衡量中国市场情绪的权威指标。