2010年中小板年度策略报告：买入泛消费领域业绩成长型公司

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2010年中小板年度策略报告：买入泛消费领域业绩成长型公司

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09年中小板指数飚升120%，处于加速寻顶过程
    年初的流动性充裕、后续的大产业振兴规划和产业刺激政策、上市公司中期和三季度业绩的超预期是今年中小板持续上涨的背后推动力，而海外经济数据回暖和海外主要市场的强劲表现进一步推动国内A股三季度的飚升。09年中小板指数上涨120%，09年动态PE45倍，相对上证综指数的溢价率80%。无论是动态PE还是相对溢价率处于高位，处于加速寻顶过程。
    09年全年盈利增速19%，2010年净利增速在15%—31%
    据09年三季度中小板公司业绩，我们假定4季度盈利保持三季度水平，09年中小板公司净利增速为19%，2009年ROE为12.7%，2008年ROE为14.1%。考虑到企业业绩的改善趋势，我们假定2010年中小板整体ROE水平保持在14%—16%之间。以2009年末2740亿净资产为基数， 2010年净利增速为在15%—31%。假定2010年30%净利增速，目前中小板动态PE35倍，向上空间有限。
    看好家电、医药、零售、化工、建材等行业
    对于本轮经济周期和各行业运行态势看，经济刺激政策对汽车、家电等耐用消费品的销售起到巨大推动作用，而背后的刚性需求是消费增长的本质。而中游大部分制造业的过剩问题依然没有在短时间内得到消化。从后续调结构政策看，消费尤其是农村消费是未来中国经济长期增长的重心，因此我们更看好经济回暖确立基础上未来政策调整结构的泛消费领域，即零售、家电、医药、建材、化工等行业。
    买入泛消费类成长型公司、创业板需要耐心等待价值回归
    以2010年35倍以下PE，我们在泛消费领域内选取14家成长型公司进行配置，即家电领域内的九阳、苏泊尔、三花股份，零售领域中的广百、苏宁、步步高、化工领域的传化、澳洋科技，医药领域的科华生物，建材领域中的栋梁新材、成霖股份等。对于市场期盼已久的创业板市场，估值过高和未来业绩增幅与预期的差距是投资该板块的关键，我们仍需要耐心等待创业板扩容和业绩预期差距下的估值回归，目前建议观望。