资产膨胀型向实体再造型转变

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资产膨胀型向实体再造型转变

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：755 回复：0

由于各国政府实施积极的财政政策和极度宽松的货币政策，世界经济逐渐摆脱了衰退。一些发达国家已经开始复苏，不过复苏力度比较疲弱，部分发达经济体复苏较为强劲，已经开始或者正在准备从激进的刺激性政策中退出；而以亚洲为首的新兴经济体走在世界的前列，复苏时间明显早于其他地区，且复苏力度更为强劲。世界经济有望在2010年出现较大幅度的正增长。　　IMF最新公布的《世界经济展望》和《全球金融稳定报告》充分揭示了世界经济和全球金融市场近半年来所取得的进展。与今年4月份相比，全球宏观经济风险、新兴市场风险、信用风险、市场和流动性风险明显降低，而投资者风险偏好显著上升，货币与金融环境有所好转。虽然这几个方面都在改善，大致与2008年10月份相当，但远远不及危机前的正常水平，经济和金融市场的修复还需要很长一段时间。　　我们认为，全球经济再平衡是大势所趋，但过程将十分漫长。资产膨胀带动消费的旧有经济增长模式严重威胁美国经济和美元的地位，甚至威胁到全球经济的持续和稳定增长。不过，美国具备重塑实体经济的能力，加强制造业将使美国经济更加平衡，同时也迫使依赖出口的经济体调整经济结构。　　总体来看，2010年美国经济将会继续反弹，出现二次探底的可能性较小。再库存化将保证今年第四季度和明年第一季度美国经济维持较高增速，明年第二季度的增速可能大幅回落，三、四季度增速有所提高。美国失业率最有可能在明年第一季度见顶，最晚时间为2011年第二季度。鉴于本次经济复苏的力度小于1950年以来的八次经济复苏，劳动力市场好转的速度将明显慢于历次。　　对于预期中的下一轮通胀，我们认为，大宗商品资源丰富的部分新兴经济体通胀压力最有可能在2010年底或2011年初期显现，最早则在2010年中期，而发达经济体和其余主要新兴经济体通胀压力最有可能在2011年中期显现，最早则在2010年下半年。失业率是影响美联储利率决策的最核心因素，综合考虑失业率和通胀之后，我们认为美联储最有可能的升息时间为明年第四季度，最早在明年第三季度。　　我们认为，明年美国股市将呈现出较为明显的前高后低的走势，第一季度将创出反弹新高，第二季度将会在经济增速回落的压力下开始小幅回调，第三季度在升息预期和估值压力下大幅回调，第四季度升息导致股市进一步回落。　　截至明年第二季度，全球投资者风险偏好仍将是决定美元汇率的关键因素，美元将以走软为主。中期内，美元汇率将主要取决于美国与其他主要经济体货币政策的相对变化，美元将表现得相对强势。长期来看，美国经济地位下降、双赤字过大等因素决定美元地位将逐渐衰落，但由于短期内没有货币能够取代美元，美元发生危机的可能性不大。