上海汽车(600104)：与通用合作加深 国际化道路持续潜行

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上海汽车(600104)：与通用合作加深 国际化道路持续潜行

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1255 回复：0

收购上海通用1%股权是双赢选择。公司拟通过上汽香港以8450 万美元收购上海通用1%股权，我们认为此举对上海汽车和通用汽车是双赢选择：
    1）对上汽而言，收购1%股权后持股比例变成51%，对上海通用控制力进一步加强，而上海通用未来将纳入合并报表，有利于投资者了解上海通用的经营情况，提高对上海汽车经营水平的认知度；
    2）对通用汽车而言，减少1%股权体现其与上海汽车良好合作关系，也能部分解决其资金上的困难。上海通用作为本土化合资车企的最杰出代表，未来将继续依赖双方共同努力来不断扩大在中国乘用车领先地位。
    成立合资公司进军印度市场，国际化道路持续进行中。公司全资子公司上汽香港拟与通用汽车（香港）成立各持50%股权的合资公司“通用上海汽车投资有限公司”，从事整车、发动机及零部件的海外投资及业务开发，合资公司首先将以印度市场为起点；通过与通用汽车合资，上汽集团旗下微客和微卡有望进军国际市场，持续上汽国际化进程。
    未来与通用合作空间较大。目前通用汽车在破产保护中逐渐获得新生，但资金依然紧张，而上汽则急需技术以及国际化运作经验，双方互补性强；双方经过对上海通用多年来的成功合作，彼此的信赖关系较强，未来在中国市场以及全球市场存在更多合作机会，有更大发展空间。
    公司长期投资价值较高。公司旗下合资企业上海通用和上海大众长期占据国内合资品牌销量和盈利水平前三甲，价值突出；同时自主品牌荣威和名爵定位清晰，新能源汽车上投入较大，我们预计明年有望扭亏为盈。
    短期建议投资者继续持有。目前股价对应09 年和10 年PE 估值分别为26、17 倍，估计相对合理，维持“审慎推荐-A”投资评级，建议投资者继续持有，充分享受国内最优秀汽车公司的成长。