证券行业2010年年度投资策略：传统业务显疲态 创新经营引未来

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证券行业2010年年度投资策略：传统业务显疲态 创新经营引未来

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：795 回复：0

证券经纪业务面临交易量和佣金率的双重挤压
    证券业09年增长相对确定，10年因证券经纪业务交易量和佣金率的压力面临增长压力。流动性增量不足、换手率处于高位、估值驱动弱化的情况下，10年日均股票交易额区间预计在1600～2500亿元，经纪业务收入较09年波动-31%～6%之间。
    自营业务面临股债投资的两难选择
    在自营业务股债交替的投资时钟下，充沛的流动性推高了资产价格，股票投资的风险增加，扩张性政策使得利率水平维持低位，债券投资收益率较低且面临利率风险。"打新"投资收益在10%左右，相对稳健。
    投资银行存在稳定增长空间
    预计10年企业主体债券融资增长20%～30%，股权融资规模超过5000亿元，"PE+承销"的收入模式有望提升收入3%～5%的水平。
     融资融券短期影响有限，长期巨大
    融资融券试点初期能够入选的证券公司数量较少，各公司将投入有限的自有资本，并设置合格的投资者资质和较高的保证金比例，初期收入贡献3%，中期贡献8%～10%，稳定后能够占业务收入更大比例。
    维持行业"中性"评级，关注融资结束后大型公司投资价值。
    维持行业"中性"评级，认为在公司融资完成后投资风格将向大型券商转化，公司股价波动减小。多数时间推荐区间交易策略，建议关注金融股联动效应、融资融券等创新业务推出时的投资机会。