深圳燃气(601139)网下询价报告：稳定增长的城市燃气龙头

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深圳燃气(601139)网下询价报告：稳定增长的城市燃气龙头

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1552 回复：0

报告要点：
    公司是一家以燃气批发、管道和瓶装燃气供应、燃气输配管网的投资和建设企业，主营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。公司连续三年成为中国最大500家企业集团之一，在全国燃气行业中排名第二位。
    公司所在行业为城市燃气行业目前城市燃气气源主要有三种：人工煤气、液化石油气、天然气，由于人工煤气成本高、污染环境和危险性高，其生产及供应已逐步减少。液化石油气由于使用方便，将在相当长的时间内使用。天然气作为一种清洁、环保、安全的气体，将成为我国城市燃气的发展方向。从城市燃气气源角度看，我国燃气行业已经开始从人工煤气到液化石油气再到天然气的转换，并开始从以液化石油气为主逐步向以天然气为主过渡。
    我们预计09-11 年深圳地区管道天然气销量将分别达到28、32 和39 万吨左右，而目前的供气能力仅为35 万吨/年。前几年公司通过自筹资金完成了部分投资，但近两年来进度变慢，无法满足所规划天然气用户增长的需求。我们认为，公司未来业绩增长点在于天然气业务，募集资金将加快深圳天然气利用工程进度，满足管道天然气用户增长需求。
    公司未来业绩增长在管道天然气业务，募投项目符合并能够满足未来市场的需求，我们预计公司2009-2011年的净利润分别为2.62亿元、2.98亿元和3.67亿元，业绩对应摊薄后EPS分别为0.21元、0.24元和0.30元。
    我们评估深圳燃气每股价值在5.04元~5.46元间，综合考虑公司业绩的稳定性和三个月锁定期的不确定性，给予一定折扣，我们认为比较合理的询价区间在4~4.36元之间，预测最终询价确定为4.18元。但为保证投标成功，我们建议采用一个较高的询价上限，4.36元，对应申报股数为40%。预计最终网下冻结资金250亿，配售比例0.45%，预测三个月合理价格5.46元。