斯是陋室

惟吾德馨

斯是陋室

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：惟吾德馨 浏览：1763 回复：1

#bb# #bb# 本贴用来记录本人的投机日记，分享成功投机客的经验之用，请勿灌水#loveliness#

惟吾德馨

相對優勢、策略、紀律、資金管理，成功的投資者。

相對優勢是一個投資者的所需，欠缺的話，這位投資者註定失敗。然後，再需要策略、紀律和資金管理，但反之便不能成功了。

投機的目的只有賺錢，若這目標不清晰，便很難成為一個成功的投機者。成功投機者必經的四個步驟：一、必定要有一個「相對優勢」（edge）；二、把這相對優勢轉化成可以操作的常勝模式（positive expectation trading system）；三、有紀律性地執行這模式（discipline）；四、有效的資金管理（money management）。

成功投機四部曲

一、 要有一個「相對優勢」（edge）

最基本而最重要的是要找到一個相對優勢，有人可能只消幾個月便找到，有人可能幾年找到，也有人一輩子也找不到，這需要多方面的努力、學習和觀察。如果沒有這優勢，根本不可能在投機活動的零和遊戲中勝出。這就是5%的人可以經常地、持久地贏到95%人的原因。這與智商、學歷、經驗和年齡都無關。

這相對優勢應怎樣找出？ 以下是曾經大行其道的一些指標：

    1. 認沽期權／認購期權的比率 （put/call ratio）
    2. 這是一個相反的指標（contrarian indicator）。根據這比率，若多人買入認沽期權，即大市會升。若多人買入認購期權，即大市會跌。
    3. 用美國國庫債券價格升跌來預測杜指的升跌
    4. 移動平均線配合相對強弱指數 （moving average plus RSI）
    5. 未平倉合約（open interest）

從運作規律發掘常勝優勢 著名投機者賴利‧威廉斯 （Larry Williams） 於七十年代，將 1 萬美元用於商品投機，一年間賺了 100 萬美元。他是在觀察市場中找到「相對優勢」，便是用未平倉合約 （open interest）作指標。他觀察到只有「大行」（應該是說大戶）大手沽貨（大量賣出部位）時，未平倉合約數量便大增（那年代資訊不發達，很小投機者先沽後short selling），而大行是有優勢的，威廉斯便馬上跟進沽。若未平倉合約開始回落，他便馬上平倉。就是一個簡單的觀察、思考及嘗試，便賺了100萬。你說找到「相對優勢」容易還是困難？

這些「名重一時」的優勢，曾帶給發現者一段長期可觀的回報，也是這批投機者從市場上觀察研究的成果。但當很多投機者跟風時，用者們再沒有「相對的優勢」便不能持久地成功，要另再尋找一種「相對優勢」了。要持久地贏錢，便要不斷努力和找尋新的思維。

「相對優勢」是在市場之中，只要不斷學習、思考，一定能找到。我相信任何一個投機者都會有自己的發現。例如某一種獨特的圖形或指標可給自己經常帶來利潤。這圖形可能每天只出現一次，或數周才出現一次。若能配合投機者的耐性，只在這圖形或指標出現時才操作，這樣不也變成了自己的「相對優勢」嗎？可以勝過很多對手，從而贏錢。我相信所有投機者都能做到，關鍵在於有否耐性和紀律性地操作而已。當然，這種有相對優勢的圖形或指標出現的次數越多越好，而它的勝出率越高越好。有耐性和紀律性地做每一件事情，是成功的重要因素，不單在於投機。

二、 將常勝優勢化成操作模式（交易策略）

把這相對優勢轉化成可以操作的常勝模式 （positive expectation trading system）。找到優勢之後，要把它轉化成可以操作的常勝模式，然後，在現實投機中多次嘗試應用，至勝出率在 80%以上（80%以上勝出率是筆者自我的要求）。在市面有很多提供的現成模式只達到勝出率55%，但實際操作也不一定能達到他們所應允的。使用者可用歷史數據先嘗試，再在實際投機中嘗試，直至運用自如；再盡力把這模式不斷改良，化繁為簡，越簡單越好。如愛因斯坦所說「不要把事物弄得簡單，是要弄得更簡單」。

能用、可用、能贏錢 的模式，便是一個好模式；相反，包裝得很高科技或繁複但不能贏錢的，便非好的模式，如此而已。傑克．史瓦格（Jack D. Schwager） 在《市場巫師》（The Market Wizards）兩本書中所述的市場怪傑，有哪一位是用1,000美元買回來的軟件模式，達至成功呢？答案是沒有。

    T投機模式是否應該機械化是長期爭論的問題。機械化的好處，是把人為錯誤和心理障礙降至最低；害處是操控者不會不斷思索及改良。再看美國 90%即市投機者（day-trader），都是用完全機械式操作。但其中有95%是輸家。筆者認為最好是80%機械模式加上 20%操控者的觀察和思想，這樣的半自動模式應是最好的配搭。完全100%機械模式，缺少了對市場不斷變化的適應力，一定是失敗的。那麼在市場上買回來的模式是否可用？世上沒有不勞而獲者。

三、 堅守紀律是致勝之道

有紀律性地執行這模式（discipline）。當你經過失敗、學習和努力後，成功地創造了此模式，你便要有紀律性地執行它，不然所付出的時間、金錢和努力便白費。清楚了投機的目的是賺錢，你的紀律性便會提高。若目的只為娛樂考眼光，紀律性便相對降低。所以目的一定要明確——賺錢。

四、 資金管理計算風險

有效的資金管理 （money management）
資金管理的目的，是幫助投機者取得最大的利潤。若是你的操作模式不能帶來利潤的話，就算是世上最好的資金管理，對你都沒有任何幫助和用處的。世上最好的資金管理也不能取代第一點的「優勢」，若你沒找到「優勢」並將之轉化成「可應用模式」（這可應用模式，勝出率應超過80%），那麼世上最好的資金管理也是枉然的。

最基本的模式勝出率是55%，而有「正面回報」（positive expectation），這樣，有效的資金管理便有助於自己取得更佳回報，並把你的「優勢」模式提升到一個高的水平。最常操作的「資金管理」方法，是「固定分數法」（Fixed Fractional Trading），很多傳統基金都用這方法。近年有採用「固定比率法」（Fixed Ratio Trading），篇幅所限，不能詳加解釋。坊外很多這類書籍可供參考的，本人認為供參考而已。

最佳的資金管理是因個人情況而定出，因應每人的資本、勝出率、風險的承受能力 （risk tolerance）、回報要求及時間的局限。所以只有參考他人的方法，配合自己的處境而制定資金管理方法。四個投機歷程，每一步驟，都足可用一本專書來詳細解釋，筆者只是稍微把重點帶出，希望令讀者有一個比較清晰的路向可行，也望能把達到成功的時間減少一點，不用迷路。

四個歷程是必經之路，一般需要十年。我說十年是我認識數位著名的投機者所花的時間。本人進行投機活動也有十多年，還未算成功。那麼可有捷徑？捷徑是沒有，但可以縮短達至成功之路，就是找位導師。為甚麼？有一位成功導師的話，可以將你學習時間及過程大大縮短，而不需要走那麼多冤枉路。但要找一位成功的投機者作為導師並不容易，只有少數幸運兒能找到。世界首席高球手「老虎伍德」Tiger Woods 也有教練協助，這道理已很明白。

優勢與模式為首要關鍵

以上已談過的那四個成功投機歷程：從優勢edge →模式system → 紀律discipline → 資金管理money management，哪一樣比較重要？讓我們也討論一下。擁有最好的紀律和資金管理，若沒有優勢和模式是贏不到零和遊戲的。最重要的還是優勢和模式，投機者不斷摸索或改進，都是集中於這兩個步驟，所以市場上的投機都偏重於技術分析（technical analysis），和各種不同的市場指標（market indicators）。

有一本書名叫《Encyclopedia of market indicators》，作者Colby在書中列出一百二十七種不同的市場指標，有興趣的話可以買來一看。外面那麼多書籍和講座，都偏重於技術分析和市場指標，目的都是希望幫讀者找到一個優勢，並將之變成一個可勝的模式，正確地找到市場勢頭。其出發點和目的都非常好，但能比對手更快和更準確地找到市場的走勢或轉勢，才更重要。現今差不多99%的投機者都懂得用技術分析和市場指標，若每個人都用同樣的技巧，這樣何來有「相對的優勢」？所以仍然有95%是輸家。

「投機」（speculate）, 拉丁文的原意就是觀察（observe），便是要花時間和努力去觀察才能找到優勢。若你能比對手更快、更準確地找到市場方向，用對手沒有的指標和技術，不就成立一個「相對的優勢」嗎？所以要成為5%成功的一小撮人，便要從頭學起，學習外面有關的指標和技術，再自己多觀察、思考及實習，從而發展自己獨有的模式。

不斷做足筆記

人們經常問，成功的投機者哪裡可以找到？答案很簡單：「若你能找到一個有寫詳細筆記的投機者，你便能找到一位成功的投機者。」養成每次投機做筆記的習慣，便是筆者最後要跟讀者分享的一點，因為這對前述四個步驟都有幫助。若能每一次投機都有詳盡的筆記，投機者便可以溫習，研究哪一次投機做對，哪一次做錯，下次應該怎樣做。這樣會令你進步神速。

筆記對我們的鑽研「優勢」，改進模式，測試紀律和資金管理的是否良好，都是有幫助的。人們往往很容易忘掉自己投機活動是做錯或做對，對在哪裡？錯在哪裡？所以要有好的筆記來幫助我們思考及反省。若問你今天恒生指數高低位，你一定會記到。但是二十天前的恆生指數高低位和收市價，你未必會記到。更何況，某天你做的投機是做對甚麼或做錯甚麼？若不能記起，從何改進？筆記便能達到溫故知新的效果。

筆者可以很坦白地講出來，我每天投機活動，做筆記的時間約四個小時，把市場的變化和觀察到的特點記錄下來。到週末再花五個小時把前五天的筆記整理，一週共花二十五小時做記錄，從中溫習、反省和改進，這樣對學習和從事投機是非常重要的。我的「相對優勢」，正是從筆記中推敲，領悟出來的，可見投機筆記對成功的重要性。若我能早點認識筆記的重要性，也不用多走一段長路。但這習慣不易養成，非下苦功不可。

很多投機者都同意 推敲詳盡記錄悟出優勢，成功投機不外乎能做到（1）順勢操作（fallen the trend）（2）迅速止蝕（cut loss quick）（3）讓利潤擴大（wide with the profit），這樣已能成功。筆者百分百同意，但也只有 5% 的人做到而贏了95%人的金錢，可見知易行難。問題是：（1）順勢操作，怎樣順勢？甚麼時候轉勢或再轉勢？這就是筆者說的「相對優勢」和「模式操作」。（2）迅速止蝕和（3）讓利潤擴大，不就是有「紀律的操作」和「資金管理」的最終目的？

成功投機的關鍵和其他人生的嘗試都是一致，我們應虛心去求知、努力不懈地工作和學習，最終一定可以成功。當你成為成功的投機者之後，成功的定義是經常性的從投機活動中賺錢，你仍然不斷的學習、求知、觀察、閱讀、改良及進步。跟一位初學投機的人士一般。若不斷尋找，就必找到。最後的一項忠告，千萬不要誤信「貼士」，「貼士」是給良好服務員的打賞。在投機市場，是沒有免費午餐也沒有「貼士」的。