交通运输行业：从恢复到增长

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交通运输行业：从恢复到增长

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：左扭右扭 浏览：912 回复：0

　低基数是近期收入快速增长的主因。三季度开始，主要上市公司通行费收入增长率在10%以上，10月份各公司通行费收入仍然保持高增长的趋势，增长率达到15%到20%。从2009年与2007年的复合增长率、以及2009年各季度环比看，收入增速在10%以内。典型道路货车的占比稳中有降。由此说明，近期通行费收入的高增长，主要是低基数因素所致。2009年三季度因经济增长带动车流量的增长，其实际增长率可能在5%以内。目前为止高速公路通行费收入增速仍有区域特征，即中西部地区增长快于东部地区。但是，相比一、二季度而言，这种差距在缩小。　　预计2010年车流量将加速增长，全年收入增速有望在15%以上。2009以来，尤其是2009年上半年，虽然高速公路的车流量在恢复中，高速公路的通行费收入一直是负增长。表现为货车车流量的负增长和货车占比的下降，显示经济对车流量的负面影响一直存在。对比09年各季度通行费收入的同比、环比增幅，车流量的实际增速在加快，表明经济增长对车流量的贡献在加大。我们认为，在经济后复苏时期，经济对车流量的促进将愈益明显，2010年高速公路的车流量可能呈加速增长趋势。全年通行费收入平均增速有望在15%以上。
　　上调公路行业评级至“领先大市－A”。2009年以来高速公路车流量虽然在恢复，但是同比负增长，环比增速在5%左右，缺乏弹性，导致2009年整体涨幅落后大盘。预计2010年，在经济增长的动力下，高速公路车流量将加速增长，收入增幅有望在15%以上。目前行业整体估值偏低，存在补涨空间，因此上调高速公路行业评级至“领先大市－A”。建议关注赣粤高速、宁沪高速、山东高速。