强化资本补充 银行再融资或提速
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：宇宙游客
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2010年的银行资本金缺口注定牵动资本市场的每一根神经。在准备金率上调的紧缩靴子落地后，信贷投放可能的逆向选择甚至会给资本金补充带来进一步的加速压力。
包括中金、中信、瑞银、瑞信方正以及兴业证券等投行在内，其相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时都表示，银行融资是投行今年的一大热点，不过，目前无论监管层、银行还是投行本身，对融资的方式和时间都未确定，融资节奏较难把握。
融资缺口预期强烈
1月13日，银监会发布《商业银行资本充足率监督检查指引》（以下简称《指引》），在指导中国银行（601988）业逐步实施新资本协议后，银监会进一步细化了银行资本充足率的监管。
《指引》规定，商业银行应基于当前及未来的资本需求和资本可获得性制定资本规划，资本规划应设定内部资本充足率3年滚动目标，设定的内部资本充足率目标应高于监管部门确定的最低资本要求；商业银行应在年度结束后的4个月内向银监会提交内部资本充足评估报告，银监会之后确定单家银行的监管资本要求等。
“这次主要是明确了监管程序，细化了银行资本金管理规则。”一家银行资金部负责人1月13日告诉记者。从2009年开始银监会对资本充足率的管理比以前更加频繁和细致。
按照之前银监会窗口指导的消息，目前银行在资本充足率管理上的一些指标主要有：大型银行的资本充足率不得低于11％，中小股份制银行不得低于10％，不良资产拨备覆盖率不得低于150％，另外影响资本金的指标还有贷存比不得超过75％等。
按照上述《指引》明确的内部资本充足指标不应低于监管最低要求，2010年银行融资缺口预期一直比较强烈。本报记者统计，截至2010年1月中旬已经明确再融资计划的银行有：招商银行（600036）（600036.SH）不超过220亿元配股、深发展（000001.SZ）向中国平安（601318）（601318.SH）定向增发、宁波银行（002142）（002142.SZ）共75亿元次级债和金融债计划、南京银行（601009）（601009.SH）和兴业银行（601166）（601166.SH）每10股不超过2.5股的配股计划（预计分别募集50亿元和180亿元左右），以及中信银行（601998）（601998.SH）不超过250亿元次级债和混合资本债融资计划等，这些融资规模约800亿元左右。
而几家大型银行中，中国银行（601988.SH）是2009年第三季末资本充足率唯一小于12％的银行；建设银行（601939）（601939.SH）在2009年12月22日紧急发行200亿元次级债后，2010年的资本充足率已在12％以上；工商银行（601398）（601398.SH）、交通银行（601328）（601328.SH）2009年三季末的资本充足率分别为12.6％、12.52％，但在四季度后有所下降，因此中金公司预测，如果2010年大型银行将资本充足率提高到12％～13％，将有1500亿元～2000亿元的资本缺口，这其中，又由于中行、交行在2009年三季度末的拨备覆盖率都没有达到150％，因此融资压力更为明显。
此外，预计2010年进行IPO的银行包括目前行业内预期最为强烈的杭州银行、厦门国际银行以及农业银行。另外，浦发银行（600000）（600000.SH）在2009年定向增发150亿元后尚有100亿元资本缺口，该行高层也明确表示过H股上市的意愿，这些银行首发的总规模预期也会超过1000亿元。
以上融资如果成行，保守估计融资规模将达到3000亿～3500亿元。而A股2009年全年的融资额度只有5167亿元，因此包括监管层在内一度担心银行融资会给2010年股市带来过大压力。
再融资加速？
事实上，银行人士并不认为2010年的银行再融资压力很大。前述银行资金部负责人认为，银行的留存利润和每季度创造的利润可以增加一部分资本金，如果银行的资本金确有压力，还可以通过调整资产结构，比如降低风险资产权重、增加中间业务等方式来缓解。
“2010年银行对宏观政策的把握将更加到位，也普遍预期政策将收紧，因此银行不会过度投放以造成资本金压力，而会有更长远的资本金规划。”该负责人认为。
值得注意的是，监管层除了对资本充足率监督趋严外，对信贷的规模、总量乃至未来利率价格都在逐步收严，这都会影响银行的资本规划。
以中信银行为例，该银行一位人士告诉记者，中信银行在12月底之所以比预期略早推出了次级债的发债计划，除了2010年附属资本确有补充需要外，2009年年底银监会对银信合作模式进行监管，控制信贷资产转出表外，而中信此前发行了大量的信贷类理财产品，因此该规定对中信银行的冲击最大，不得不提前补充资本满足信贷投放需要。
另外，即使1月12日人民币存款准备金利率上调0.5个百分点，市场普遍预计此次调整对银行业影响并不大。银行业此前普遍预计今年信贷收紧政策会从调整存款准备金利率到加息，甚至进行规模控制这样一个过程，因此业内普遍预期当前的银行信贷投放不会马上收紧，反而会在未来可能出台更多趋紧的货币政策之前出现信贷投放逆向选择过程，这会在短期扩大资本补充缺口。
事实上，信贷冲动在此前的调控前都屡试不爽，特别是此次调控发生在年初信贷高峰，上市银行的业绩压力会促使银行在年初大量进行投放。
“如果银行信贷逆向投放，资本金消耗当然会更快，补充资本的压力也会提前。”交行宏观研究部的分析师许文兵认为，不过他认为由于监管层有定向央票和窗口指导的手段，估计逆向选择不会大面积发生。
记者观察
H股将分流银行融资压力
银行再融资一直被认为是A股“地雷”，减少融资给A股造成的压力成为今年商业银行把握融资节奏和方式的重要考量因素。
根据中信证券（600030）研究部测算，中行目前还有367亿元的次级债发行空间，假设中行2010年风险加权资产增速为13.04％，按资本充足率12％计算，资本缺口为520亿元，如果发行次级债来解决部分缺口，则对A股的压力会减少。
据记者了解，由于配股或增发会摊薄每股收益，商业银行的考虑是，如果还有次级债发行空间，首选发债而不是配股。一位券商人士1月12日告诉记者，一家中小银行原本希望发债，但由于目前监管层审批较严，且次级债目前的主要购买对象保险公司对中小银行次级债不感兴趣，该银行才最终被迫改为配股。
除了发债之外，减少A股承压的另一办法是考虑通过H股分流。中金公司发布报告认为，监管层从保护市场稳定的角度考虑，2010年的银行融资缺口中可能会有1000亿元由H股解决，这其中包括部分中小银行的IPO直接选择H股而非A股。
瑞银投行亚太区主席蔡洪平1月12日也告诉记者，今年银行融资放在A股可能对市场有压力，但在H股进行则不会有什么问题，他认为目前主要是相关信息和融资计划有待明确，而并不担心市场容纳。
事实上，H股融资的最大预期来自农行，不过目前农行的融资额度以及是否是以A%2BH同步方式上市等尚未明确，除了社保基金已经确定为境内投资者外，是否引入其他投资者仍未确定。
交行管理层2009年12月份在和调研机构交流时，曾表示该行的融资计划会考虑农行IPO上市因素，而在此前招行原计划的H股配股中，据了解也被监管层授意“有序再融资”而延后执行。中信证券的一位投行人士告诉记者，不排除农行上市会影响其他银行的融资计划，但目前来看，融资的时间、节奏最重要的还是要看监管层安排，可能会完全出乎意料。
“融资方案可能随时会变，是不是融资、怎么融资都还没定，不过投行都在盯着。”兴业证券投行部一位负责人告诉记者，每年金融股发行都是投行业务大单，2010年IPO和再融资需求集中且规模较大，金融股融资肯定是投行今年追逐的热点之一。不过大型券商揽得IPO或者H股的承销机会更大，中型券商则主要做配股和发债等业务。 | 
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发表于 2010-1-17 17:55
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