两次加息周期重启的启示
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：左扭右扭
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加息预期提前
CPI在季节效应、寒冷天气和1季度经济快速增长的情况下，可能迅速超过1年期存款利率，从而步入负实际利率时代。基于央行控制通胀预期的考虑，预期央行加息会提前。但基于出口恢复程度、CPI有多大程度是由于经济恢复而非季节性效应所致、节前后市场流动性需求来看，我们倾向于是否加息仍需观察经济状况，最早于2月底。
两次加息周期重启的启示
A股市场创立至今，国内经历了两次加息周期，目前正在向第三个加息周期迈进。综合分析前两次加息周期的发现：
1、 加息周期启动之前的较长时间里，市场呈下跌趋势。主要原因是在加息之前的数量工具已经开始调整。在加息预期增强的环境下，市场承压较大。
2、 市场在首次加息启动之后都会由于暂时利空出尽有所反弹，但是其后市场下跌趋势仍将持续较长的时间。我们分析主要的原因在于央行政策带有很强的目的性。政策一击而中，通胀被遏制，但通常伴随经济短期回落。而如果经济依然高增长，通胀继续，央行可能继续加大政策力度。不能何种情况出现，都将不利于市场。1993年和2004年的市场正好验证了这两个结果。
3、 以2004年的经验看行业配置：加息之前，市场普跌，仅有极少数基本面较好的行业能够获得绝对收益；普跌阶段，钢铁、有色、建筑建材等强周期和金融服务的难以获得超额收益。而隶属于消费类的家用电器、食品饮料、交通运输和信息服务等行业能够获得正的超额收益。对称加息下（活期存款利率不动），受益于息差扩大，银行在加息后表现较好。 | 
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发表于 2010-1-25 14:22
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