新股改革研讨会达成五项共识(转)

4409070

新股改革研讨会达成五项共识(转)

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：4409070 浏览：8182 回复：4

深交所：存量发行"应该有"
　　新股询价机构被指报价偏高 破发或为追新泼冷水
　　新股改革研讨会达成五项共识
　　基金认为新股发行不会造成股市失血
　　新股发行改革敢问路在何方

　　深交所：存量发行"应该有"
　　证监会主席助理朱从玖：首日涨幅大降是新股发行体制改革目标之一

朱从玖表示，目前新股定价约束力不太充分 IC 资料
　　证监会主席助理朱从玖周五在上海举行的"新股发行体制改革研讨会"上称，新股上市首日涨幅大幅下降是新股发行体制改革第一阶段的目标之一，其必然会传导到新股定价环节，从而起到抑制过度投机的作用。
　　前一天中国西电上市首日跌破首次公开募股（IPO）发行价，成为近3年半以来第一只在上市首日"破发"的新股（详见早报昨日A28版）。
　　对于新股改革后的超募现象，朱从玖表示，在当时启动IPO改革时就已经点明"这是可能发生的情况"，有积极的一面，比如带给新股申购者超额收益，但另一方面，也说明询价机构在行为操守、专业能力、估值水平上都还需要大幅度的提高。
　　此外，朱从玖提到，由于小投资者对新股参与度高，每只新股发行数量的80%都要给小投资人，这就造成了询价机构推高股价的基础。
　　"（目前的）定价约束力不太充分。"朱从玖说，承销商的职业操守和定价能力，以及存量发行的引入，都是发行体制改革下一阶段可以探讨的问题。
　　在同一场合，深交所总经理宋丽萍在敦促承销商要切实承担责任的同时也表示，存量发行这些制度安排"我们认为是应该有的"。
　　所谓存量发行，即在IPO时，老股东对外公开出售一部分股份。
　　此外，宋丽萍建议，考虑在询价制之外，为创业板、中小板发行人提供定价发行等其他IPO机制的自由选择空间。
　　宋丽萍还特别提出，要建立对询价对象信用状况的评估机制，强化对询价对象信用的约束。
　　此外，对于市场盛传的"证监会已暂停新股审批"一说，一位与会的监管层人士昨日表示，"从没停止过新股审批。"他表示，市场化是新股发行制度改革的既定方向，是不会改变的，"行政化角色将随着市场的成熟逐渐褪色"。
　　潜规则
　　证监会主席助理朱从玖
　　有人认为部分承销商出具的投资价值研究报告没有遵循独立、审慎、客观的原则。比如说对发行人股票的估值方法就存在争议，有的是以市盈率异常的上市公司作为新股定价的参考，这种情况是有的。甚至有个别的券商根据拟筹资额和发行股数倒推发行价，据说也是有的。在新股发行环节，最容易陷入的一个误区是什么呢？就是以为过去就是未来，这一点也容易被我们一些不太诚信的机构或者个人、或者股评加以夸大，就是夸大过去的成果，然后拓展未来想像的空间，说实话这也是操纵市场的一个惯用技巧。
　　深交所总经理宋丽萍
　　目前很多券商的资本市场部大多隶属于投行部，缺乏独立协调股票发行供求双方的权限，在定价过程中有可能迎合投资者利益。在创业板询价过程中，有少数询价对象多次出现非理性报价和其他不当行为。
　　中国证券业协会会长黄湘平
　　自去年新股发行体制改革实施后，有44家询价对象在询价和申购业务中出现不规范的行为。今年1月11日，中国证券业协会对这44家询价对象发出了书面提醒函。截至2009年12月25日，在协会备案的询价对象有264家，包括证券公司、基金公司、财务公司、保险公司以及合格的境外投资者。
　　华夏基金副总经理王亚伟
　　目前新股发行从公布招股书到报价的时间太短，很多人是盲目报价，到处打听，这种价格定出来很难做到理性。
　　新观点
　　上海市副市长屠光绍
　　上海还要建设面向服务长三角的非上市公司股份转让系统；为了更好地服务好金融机构，服务好金融人才，我们最近也制定了一系列的措施，尤其是有些大家比较关心的，我想在后面的几个月当中大家都会看到。
　　华夏基金副总经理王亚伟
　　A股IPO（首次公开募股）家数已连续两个月处于历史峰值。新股发行改革可以考虑相对延长询价时间、仿效创业板批量发行集中上市，以及对超募资金运用按比例作出限制，比如超过50%的部分划归社保。
　　国泰君安总裁陈耿
　　中国近两年GDP（国内生产总值）增速每年为8%到10%，对应二级市场的市盈率应达到40倍。去年A股IPO的平均发行市盈率为55.6倍，2009年和2010年的动态市盈率分别是33.73和28.69倍，还算比较合理。 (东方早报 )


新股询价机构被指报价偏高 破发或为追新泼冷水
　　本报讯 新股发行制度将进一步完善,昨日中国证券业协会和沪深交易所在上海召开研讨会,征求新股发行改革意见,其中目前新股发行的高市盈率问题得到与会者关注。
　　高发行市盈率被关注
　　上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金的"三高"现象是目前新股发行中普遍存在的情况,市场参与者对此也颇多看法。
　　中国证监会主席助理朱从玖指出,询价机构整体报价偏高,这可能是机构获得配售量小,约束不强;另一方面也可能是部分询价机构不能到位尽责,简单以股份盈利为目的,存在抬高报价水平的倾向。
　　朱从玖说,国内市场小投资者参与程度高,询价机构承担的责任更大。
　　不过与会的经济学家华生认为,这些只是"标",高发行市盈率的"本"并不在询价制度上。
　　他指出,随行就市的高发行市盈率显示出二级市场上的价格是扭曲的,这一方面是发行节奏不够市场化,要从发行审批的改革出发增加新股的供应量;另一方面要改变小盘股价格畸高的局面,这要从强化退市制度,改革再融资和资产重组,以及市场化的股本扩张等方面入手。
　　破发或为追新泼冷水
　　在这一次会议上,2009年IPO重启前开始实施的新股发行制度改革的效果得到了参与者的认同。
　　深交所总经理宋丽萍指出,新股发行改革前,一级市场和二级市场的市盈率有69%的差距,改革后缩小到7.8%,体现了市场定价的基本功能。此外网上申购的中签率大幅增加,认购倍数减少,大量资金囤积一级市场的情况有所改观。
　　华生更直接地指出,破发（新股跌破发行价）是新股发行制度改革的重要成果,只有破发了,下一步才有发行失败,追捧新股的热情才会有所降低。

4409070

说白了,这个什么会议没讨论什么结果出来


一堆屁话到是有


新股定价,其实是一级市场和二市场之间的博弈


定价太高,一级市场高兴


定价太低,也就是一级市场给二级市场让利



发高发低,还是要发


不是发不发的问题

4409070

深交所总经理宋丽萍指出,新股发行改革前,一级市场和二级市场的市盈率有69%的差距,改革后缩小到7.8%,体现了市场定价的基本功能。


#*22*#


不知道这女的怎么上的位


可能是靠下面吧

4409070

IPO不会冲击二级市场
　　华夏大盘精选基金经理王亚伟认为，新股发行不会造成股市失血。
　　对于新股发行步伐加快可能冲击资金面，导致新股上市首日的高换手和高波动等担忧，王亚伟认为，在新股的申购资金中，保险、银行理财产品和债券基金等专门参与一级市场的资金占了较大比例，也有部分通过拆借方式进行新股申购的资金，大盘股IPO对二级市场流动性的分流并不大。同时，越来越多的优质企业在上海和深圳上市，沪深两市新上市公司的盈利能力较之前有了明显提升，能够吸引更多的投资者进入证券市场。目前，沪深两市总开户数突破1.2亿就是最好的证明。
　　兴业基金总经理杨东进一步指出，目前来看，新股发行总量并不算多，在上世纪五六十年代，日本东京交易所每年股市融资的总量都占到当年总市值的5%以上，中国香港在上世纪90年代，每年股市融资总量也占到当年总市值的3%-5%，最高则接近10%。2009年，A股全年融资总量约5000亿，仅占当年总市值的2.2%左右。国内的证券化率仍有很大的提升空间，国内除了石油石化外的大部分行业的证券化率仍低，尤其是中小民企的证券化率更低，规模以上民营企业的证券化率只有25%，上海国资证券化率在2008年只有18%，2009年有25%，而其目标是2010年达到30%。
　　同时，目前A股上市公司数量也并不多，截至2009年底，国内上市公司数量1700多家，再加上海外上市的，总计不过2200多家，这仅是美国国内上市公司数量的一半。印度孟买和印度国家交易所上市公司总数在6408家，加拿大有3700家，韩国有1788家。从上述这些数据的比较中，杨东表示，相信未来上市公司数量应有非常大的上升，这都有赖于新股上市市场化进程的坚定推进。



不多呀



中国股市二十多年


已经市值全球第二了


这个伟大的成绩当然不多

4409070

#*29*# #*29*#



50家创业板 只要100亿


结果硬塞 500亿


人家不要不行呀