下半年CPI压力大于上半年

左扭右扭

下半年CPI压力大于上半年

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：左扭右扭 浏览：7971 回复：5

事项：
    3 月11 日国家统计局公布了2010 年2 月份的居民消费价格和工业品出产价格数据：
    2 月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨1.2%；1-2 月份居民消费价格同比上涨2.1%。2 月份工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.3%；1-2 月份工业品出厂价格同比上涨4.9%。
    评论：
    CPI 上涨2.7%，高于当前市场预期
    2 月份CPI 涨幅高于当前市场预期，但低于去年年底市场预期。由于早先农业部公布的农产品批发价格总指数和菜蓝子产品批发价格指数，由于二者涨幅远低于市场预期，故市场调低了2 月份CPI 预期。从商务部公布的食用农产品价格指数来看，2 月份食用农产品价格指数涨幅几乎为零。但今日统计局公布的食品价格环比涨幅为3.3%，远高于农业部和商务部的统计指数。3 春节所在月份食品价格环比上涨3.3%，基本上与历年平均3%-3.5%涨幅差距不大。
    正是食品价格的上涨，导致2 月份CPI 上涨超预期，而非食品价格同比仅上涨1.0%。虽然猪肉价格在2 月份春节期间同比没有出现预期中的明显上涨，有些地区甚至不降反跌，但牛、羊肉的价格涨幅较大。与此同时，由于2 月上旬天气重新转寒，许多地区再现雨雪天气，加上正值春节，蔬菜价格猛涨，大白菜、黄瓜、苹果等与1 月份相比的环比涨幅均在20%以上，而鱼类等水产品价格环比涨幅也在10%以上，食品价格的大幅上涨对2 月份CPI的拉升作用明显。
    3 月份CPI 涨幅预计季节后小幅回落，预计3 月份CPI 同比上涨2.5%
    根据测算，3 月份CPI 将同比上涨2.5%，环比将下降0.6%。3 月份CPI 的小幅回落，主要是季节性方面原因——春节后蔬菜价格回落非常明显，同时，另一方面，猪肉价格在节后超预期下跌，将拉低3 月份CPI 涨幅。
    在CPI 构成中，食品类的权重为32.79％，猪肉在食品类中占9.26％，在CPI 中的比重为3.03％。从历史经验来看，猪肉价格对CPI 走势的影响很大，存在着“猪周期”现象。
    但随后几个月的猪肉走势将会止损回升，对CPI 的负向影响将逐步消失。首先，成本的制约将使猪价进一步下跌的空间有限；其次，09 年上半年猪价处于快速下跌阶段，翘尾效应的存在将使3-6 月份的猪价同比出现回升。然而猪价在上半年出现大幅上涨的可能性也不大，一方面是由于目前猪肉价格大约三年一个周期，目前尚处于底部，离大幅上涨还较遥远，另一方面是由于前期政策措施的干预，生猪的存栏数处于高位，并且政府在猪内下跌时期储备了大量的冻肉，可推出市场平抑肉价。在猪价下跌的同时，生猪的主要饲料已经从去年同期的0.7 元/斤涨至0.95 元/斤，当前全国猪粮价格比已经接近5.5:1 为政府警戒线水平，猪价跌到低谷。预计从3 月份开始，猪价将恢复平稳走势。

amelung

#*d1*#