A股的清算律
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：laodi123
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A股的清算律
中国A股市场有清算律，每当一段时期后就清算一次，如果投资者能够规避掉清算期，不管持何股票，总能立于不败之地。深究其因，是我们这个市场是筹资市场而不是投资市场，总体19年来融资量远超过投资回报，至今也没改变，当然我们这个说法是对整体市场而言，至于少数高成长的股票不在其列。
美国之所以能出巴菲特是因为他投胎在一个真正的投资市场内，所谓的投资市场必须具有超额红利。一般成熟市场对回报的理解是红利，而不是我们市场喜闻乐见的转股和送股。这是因为只有红利才能够对存量资金有所贡献，也只有存量资金得到充足的保证才能维持长期牛市，美国就是以分红为主的市场，从上世纪80年代初期开始一直涨到2000年，20年中只有很短期的深幅回调，标普500指数从180多点一直涨到了1500多点，几乎是沿着一定的斜率上涨的，很少有大起大落，在这种氛围下肯定能够出现巴菲特这种以超长期持股为特征的成功投资者，应该说在美国择时策略不如择股策略更为有效，巴菲特是对的，只要好的股票就应该长期持有。长期牛市一定是有超额红利的市场。
而中国股市并不是具有超额红利的市场，中国股市因为是新兴市场，它是靠外来注入资金扩张的市场，我们不否认中国的这种扩张模式，相反，从扩张高效性上讲，从小规模到大规模的市场，中国的模式可能更符合国情，所以通过大波动性、大投机性引发全民炒股意识，可以迅速发展壮大。但是我们必须注意到这种投机性市场是要不定期清算的，就像割韭菜一样，割了一批再长一批。从整体上看新入资金量是否充足远比企业效益来得重要，因为这是博弈市场而不是投资市场。
1994年初，我登上东航飞机去昆明买昆百大股票，在机上偶尔看到报上国家开始宏观调控的大标题，当时不懂何为调控，所以也没在意，结果当年股市就从800多点一直跌到著名的333点，股民损失惨重。2008年初国家再次出台宏观调控政策，我一听就起鸡皮疙瘩，有此前的教训我才得以逃顶，股指从6124点惨跌到1665点，比发生金融危机地震中心的美国还跌得多。2009年8月初有消息说开始清查银行资金违规入市，结果大资金开始撤退，至今3478点都没有逾越。2002年到2005年，国家因为房地产政策的改变，引发了一轮房地产投资热潮，同期尽管经济持续向好，因为资金被房地产引流而出现匮缺，股市持续了4年的熊市。2001年在国家扩张财政和货币从宽的政策引领下股市很快涨到了2235点，国家担心投机过度，开始严令国企资金撤出股市，后来调整到1000点才告结束。以上事例说明，中国股市的命脉是资金，一段时期后就清算一次，清算律是存在的。何时清算是有前兆的，两个最基本的前兆我们一定要注意，一个是通胀，一个是投机过度，这两个前兆都可能引发货币紧缩政策和股市抽资，接下来就进入清算期。做股票的一定要规避清算，假如2007年股市高涨时买了铜铝股票，到了2008年10月的时候就被清算掉百分之九十多了，其中的恐怖非常人可忍。因此，我们总结出来一条道理，中国股市除了少数股票之外，一般必须要采用择时策略结合择股策略，当分红总量小于投资回报的时候，这个市场就是投机市场，是一定有大波动的市场，不可能有持续多年的牛市的，取而代之的是大起大落。我们采取的最佳策略就是在大落后挑好的高成长低市盈率股组合，一路持有到泡沫为止。这种策略相对于投机题材股来说更容易被大小资金接受，长期回报稳定较好。
当前，国家由于采用过大的经济刺激计划后必然导致通货膨胀，今年高层最关注的就是通货膨胀。尽管统计局数字有掩盖的嫌疑，也不能够否定全世界进入了因货币扩张后导致的通胀期。利息肯定要加而且不是一次，这对进入股市资金不利。根据清算律资金是第一位考量的原理，我们今年采用的是保守策略。
目前股市结构不平衡不合理，低市盈率的股票都是大盘权重股，高市盈率的股票都是小流通股，这个反映了市场存量资金的匮乏，在这种情况下，二八转换很难实现，因此在没有权重股上升的前提下，要超越前期高点是难以想象的。市场表现出来的特征就是缩量上涨，机构参与的积极性不高，一有风吹草动就容易暴跌，上周四的情况还将重演。
经过分析，我们认为即将开设的股指期货绝不会寂寞，以少搏多的高效将对投机资金有很大的吸引力，特别是股指期货的波动比商品期货大得多。商品期货中6月铜一个品种就有100多亿元的日成交，可想而知，股指期货开设一段时期后将会有多大规模的成交了。期货的巨额成交标志着有很多人将在短期内被劫，也说明有极少数人将获得暴利，在弱势市场中，有这种盈利机会还是会吸引人的。
对于融资融券我的理解是证券公司插在中大户身上的吸血管，特别是在弱势市场或者在清算期内那是在找死，因为目前融券做空的机制受限，而融资在弱市中是最伤人的。反而证券公司除了收受传统佣金和手续费外，又多了一条盈利途径，这个途径是持续能够在融资人身上抽血的。我们的结论是融资融券能够加速力量的转换，用更快的方法消灭中大户，提高零和游戏的效率，壮大机构的力量。证券公司更愿意在牛市中给客户融券，在熊市中给客户融资，从这个意义上讲，公司唱的对手戏对客户而言黄毒俱全。
批：与我去年的《因融资而存在的中国股市》有很多类似的观点 | 
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发表于 2010-3-15 19:50
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