新湖中宝(600208)10年半年报点评：高度关注金融+地产模式的新战略布局

西瓜1983

新湖中宝(600208)10年半年报点评：高度关注金融+地产模式的新战略布局

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：西瓜1983 浏览：1499 回复：2

中期实现 EPS 0.06元，净利润 3.08亿元，同比增长 3%。实现营业收入 22.3亿元，同比增长 17.6%。其中房地产营业收入 12亿，毛利率高达 60%。  
    上半年销售势头较好。上半年实现销售金额 32 亿，销售面积 40 万平米。基本完成了预定目标，新盘去化率保持较高水平。公司下半年可售资源将超过上半年。  
    现金充裕，净负债率持续保持低位。公司货币资金 72.7 亿，与一季末基本持平。净负债率由一季末的 25%略提高至 29%。  
    业绩锁定性好，10年业绩完全锁定。中期房地产结算金额 12亿，预收款 47亿，合计已锁定 10年房地产预测结算收入 52亿的 113%。  
    多管齐下，积极拿地，股权收购、公开购地、一级开发同步展开。
公司以 2亿美元收购时代地产 35%权益，获取 245万平米权益建面，楼面地价约 860元，进入广州、珠海等珠三角市场。通过公开招拍挂在长三角三线城市丽水、嘉兴获取两项目，权益建面 53 万平米，楼面地价约 4700元。公司还获取了获得江苏启东 6000亩一级开发。  
    项目储备丰富，沪杭储备资源稀缺，重估价值高。截至 10年 6月底，公司拥有权益未结储备约 1269万平米。其中沪杭两地占比 17%。  
    公司经营心态平稳务实，认为下半年宏观调控不会放松，房地产市场波动难免。公司将采取积极的销售策略，在定价上随行就市，并抓住土地市场机会继续扩张。  
    预计 10-12 年 EPS分别为 0.35 元、0.45 元和 0.58 元，按 09 年底 10年初均价 RNAV 8.1 元（其中金融股权贡献 3.2 元） ，给予 7 元目标价，对应 10年 20倍 PE。维持增持评级。