提准备金对大盘的影响时间

珂南

提准备金对大盘的影响时间

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：珂南 浏览：4258 回复：0

提准备金对大盘的影响时间

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周四沪深股市大跌，从盘面看，似乎受美股下跌及大宗商品大跌影响，因相关个股受挫明显，如山东黄金跌4.6%

      周四沪深股市大跌，从盘面看，似乎受美股下跌及大宗商品大跌影响，因相关个股受挫明显，如山东黄金跌4.6%，江铜跌3.5%。A股向来不太易受外盘影响，至少短期内如此。因此，该下跌可能有点借题发挥意味，真正造成A股下跌因素也许是周末情结提前发作，而晚间央行宣布上调存款准备金率印证了市场的担忧。

      　　周三，统计局公布4月经济数据，其实已经加大了紧缩的预期。然而，当时机构还没有预料到央行出手的时间，甚至市场还认为昨日重启的3年期央票发行有助于减轻上调存准率的压力。

      　　不过，昨日的跳空低开似乎就已经显示出不祥的兆头。而尾盘股指期货再度跳水，特别是其最后15分钟的表现更让我有理由相信，一部分先知先觉的期货精英，其实已经知道了央行将上调存准率的消息。

      　　此外，尽管4月通胀率较3月的同比增速稍有放缓，但加息也仍是可以预期的。理由一方面是楼市不太受"管理"，另一方面是居民不愿储蓄。仔细想想，这两条均是不可小视的。

      　　前一天央行公布的4月金融数据显示当月贷款额为7396亿元，这没啥，因和预期出入有限。然而其中分项显示，4月人民币存款同比少增8325亿元。很显然，储户少存钱一大诱因就是利息太低了。至于楼市难控更不用提了，楼市之所以降价困难，重要原因之一就是利息成本了，这几乎不用多说。因此，紧缩压力来自综合因素，即不仅是CPI相关，还得考虑楼市、银行吸储等因素。

      　　单单就CPI来说，虽然一些人的预测常常不靠谱，但仍热衷于此。比如目前不少人预测未来两三个月CPI仍在5%以上，下半年将回落，四季度回至3%至4%水平。也许预测本身没错，只是如果管理层真相信了，则可能演变成错误。具体说，假如管理层认可这样的预测，考虑到经济放缓，就多半会在调控时松动一下。而从我们具体国情看，此类事极易一放就乱，拿着鸡毛当令箭的人也实在太多了。大家不妨回顾一下2008年的重新刺激楼市，以及2009年4万亿投资后的情况，看看情况是否如此。

      　　预测四季度物价回落，其隐含的假定是国际油价、铜价等见顶，同时假定美元将回升，美国将结束量化宽松政策。这些假定貌似合情合理，却无特别牢靠基础。说其合情合理，是因为原材料涨价已较大，故回落就看似合理了。但如果我们考虑到货币的增速远超资源供应的增速，再考虑到美元历年来大幅贬值等因素，则并不必然得出上述结论。

      　　迄今为止，美国仅是有相当的可能结束QE2，但这种事日久也易变化。美国民众的股票"账面财富"在这两年增值极多，这对消费必有刺激。只是这种"账面身家"的提升对其消费的刺激是未必持久的，进而基于此的复苏也未必能持久。哪天美国股市走到最高点后开始回落，财富效应即失，届时美国的复苏能否维持就很难说了，至少目前是不宜下定论的。

      　　回到市场，这里并不是想说那些精英有多么神通广大，能够提前掌握央行的动静，我们想探讨的是，大盘再次探底，究竟将进一步打开下跌空间还是意味着大盘正在加速赶底？目前的点位距离底部的到来，究竟还有多长时间？

      　　其实，今年以来央行已经连续5次上调存准率，而此次上调之后，存准率已经达到创纪录的21%。回顾历史行情，或许存准率见顶之日，才是行情见底之时。三年前的2008年，前6个月央行5次上调存准率，最高达到17.5%，同年10月，存准率从17.5%见顶回落，下调至17%后，超级大熊市也才从10月末见底。到2008年末，存准率下调到15.5%后，2009年整整1年没有作出调整。到2010年1月，存准率重新进入上升通道，A股市场又迎来持续调整。

      　　所以，存准率的高低，意味着市场流动性的宽松与否，这与股市的强弱有着极为紧密的关系。2010年以来，存准率已经连续上调11次，现在的水平，是否是存准率的顶部，这可能更取决于物价水平。物价一天不降下来，紧缩就还会继续。而紧缩的结果，自然是股市的进一步调整。

      　　【操作策略】可以肯定的是，存准率绝不是上不封顶的。因此，虽然无法预测存准率何时见顶，但越是往上走，距离其顶部就越近。这也意味着大盘距离底部到来的时间越近。当然，也可以这样理解：存准率一天不见顶，大盘就将会持续调整，等待底部到来。当然，股指昨日既已大跌，央行这个时候宣布提准正好能"带走"一些利空。本栏目昨日曾提醒大盘长线大跌的潜在威胁，但不认可短期有大跌基础。从技术上看，股指调整已17天，离21天时间窗不远，故下周或能探底回升。此次准备金缴款日是下周三，正是杀跌第21天，这使得上述猜想更得以强化。操作上，仓轻者先回避，但下周三前后可趁低抢些筹码。