老李杂谈

江苏常熟老李

安信证券程定华：对当前熊市的理解 [精彩转帖](2012-09-01 09:04:41)

注：这篇文章的观点的确很值得看看，因为目前A股的现状及未来到了要重新审视的时候了：A股从哪来，在哪儿，到哪去？这里关注的是A股长期趋势，而非短期波动，更不是近期的行情；中短期的投机该怎样还怎样吧。
——下面转载了安信证券策略师程定华先生的观点
一、熊市为何出现？
——股市下跌的两股推动力量：企业盈利快速下滑；估值的横向国际化解
我觉得，要知道熊市什么时候结束，就得先知道熊市为什么出现，先知道其基本的推动力量来自哪里，然后才可能从把握这个推动力量的消失中，判断熊市是否结束。就熊市为何出现的问题，我认为，现在熊市的推动力量主要有两股。
第一股，大家认为来自经济方面的力量较多。其实我们现在最关心的不是经济增速下降到7%或6%，最关键的是企业盈利。如果从本次经济周期的情况看，全球经济均是减速的，没有哪个国家能幸免。从国外的情况看，比如美国经济从前几年的百分之四点几减速到现在的1.5%，但这对企业的盈利丝毫没有损害。你会发现今年美国企业的ROE比06、07年还要高，所以经济减速对美国股市没有产生很大的负面影响。但如果从中国的情况看，就严重很多，因为中国整体的企业盈利水平与06、07年相比跌了一半，从那时的17%、18%跌至现在的8%、9%，大概到年底就是这么一个水平。中国企业的盈利能力出现了大幅度下降，这与其他国家有非常大的差异：中国企业盈利下降的速度太快了；而其他国家在经济减速时并无中国这样的情况，它们只是中间非常短期的盈利下降，现在整个盈利又回到了06、07年大约百分之四点几的水平，这是我们所认为的第一股力量。
第二股力量，我觉得比第一股来得要复杂，就是我们现在市场的估值水平的横向国际化。以往我们都喜欢看纵向的估值水平，所有研究员都喜欢比较历史的估值水平：有人会拿它与6124点时的估值水平相比，有人会拿它和998点时的估值水平相比。从纵向的角度，有时你会觉得市场纵向的估值水平应该是到头了。问题是纵向的东西是否一直在起作用呢？我觉得在这一把股市中，纵向的东西是不起作用的。根本上来说，如果你认为一个东西是可重复的，那么过去这个东西产生的条件，现在这个条件依然存在，那这个东西是可重复的。但由于现在这个条件是不可重复的，所以中国股市现在的估值水平不能跟纵向的、过去的历史估值水平做比较，而是要与横向的、国际的估值水平比较。你突然发现，中国股市的估值水平正在横向国际化，而且这个东西看起来是不可逆转的，虽然说，现在这个行业的人特别不希望股市估值的横向国际化，但看起来这个趋势是不可阻挡的。即便证监会，在今年年初搞市场化改革时，他们没有意识到市场化改革一启动，就把中国股市的估值水平推向横向化的过程。五月份之后，股市不断地下跌，证监会意识到这个问题，知道他们的市场化改革导致了股市的下跌，所以五月份以后就不大提市场化改革了，希望能够让指数稳定下来。但市场化改革一旦启动后，要让它停下来很难。所以我们这个市场不是纵向估值的问题，而是横向估值正在国际化的过程。这就是整个熊市最大的两股推动力量。
二、熊市何时结束？
——上述两股力量的消失：企业盈利的恢复与横向国际化估值的完成
如果要看这两股力量什么时候能够结束，在我看来，第一股力量的结束要相对比较简单和比较快速，企业盈利的问题相对较好处理及解决；但是后面一个问题（即企业估值的横向国际化）非常难以处理。
为什么说企业盈利的问题相对来说比较好处理呢？从国外的企业盈利看来，为什么经济减速时企业盈利不会出现很大的下降或者下降之后可以很快地反弹？非常简单的原因是需求调整之后供给会跟着调整。从美国的情况看，当经济不行时，需求一旦变弱，第一是，失业率上升，失业率上升后工人的工资水平就会下降。欧洲的情况也一样，只要失业率一上升，工人的工资水平就会下降，这是第一个；第二是，整个企业的杠杠迅速下降，它连续三年的投资增速都非常低，这时会阻止供给，没有新增的供给会进来。所以，它的产能利用率只是在短期里出现非常大的下降。但是，当它连续三年的投资水平处于非常低的水平，如美国现在的投资增速非常低，这样新增的供给会很小，所以产能利用率的下降过程只是很短期的，它不会一直在下降，这是第二点。第三是，因为不投资了，整个财务成本大幅度地下降，然后贷款的需求非常弱，所以贷款的利率水平从07、08年至今，下降将近70%，财务的开支大幅度地下降。另外，还有存货的调整，因为经济不景气，所以会保持非常低的存货水平，不像07、08年需求突然下降引致严重的存货聚集，所以供给端的调整非常快。这就是一个非常健康和正常的经济体的一个自然反应。所以，虽然很多人看起来国外这个危机好像特别严重，其实没那么严重，它就是一个正常的商业周期，与过去历史上所看到的周期完全是一样的。它并不比07、08年亚洲金融危机要严重。如果从全球目前的情况来看，美国的情况已经恢复地比较好了，欧洲像北欧那边的情况也恢复地很好，亚洲像马来西亚、印度尼西亚这些国家已经恢复地非常好了。前两天，印尼的上半年经济增速刚发布，是6.5%，马来西亚是5.6%，这些国家都恢复到过去十年的平均增速之上，所以它实际的情况就是一个商业周期。只不过任何一个商业周期，当它出现问题时，都会有所谓的泡沫问题、高财务杠杆问题、国家财政问题。在十年之前的亚洲金融危机中，当年亚洲国家的那种惨状，绝对不会比现在的希腊、西班牙要好。只不过当年亚洲这些国家是没爹没娘的，所以倒霉时外资疯狂撤离，然后这些国家经济崩溃。现在西班牙、希腊的情况不会比当年的泰国、马来西亚、印度尼西亚的情况差，就商业周期而言，它跟那个时候没有差异。再回过头看十年前，八十年代拉美债务危机的时候，当年墨西哥、阿根廷、巴西的情况要比现在西班牙、希腊、意大利的情况惨很多。当年墨西哥、阿根廷、巴西出现债务危机时，那些债务最后都是打两折在国际上出售的，状况非常惨淡。所以说，从国外的情况看，其实就是遇到了在十年左右的一种所谓商业周期。
但是，为什么中国的情况要比前几次遇到的情况看起来要差一些，特别重要的原因是在这次周期中，叠加了刘易斯拐点。正是这样，虽然中国的经济增速从11%、12%直减速到7%左右的水平。第一，中国的劳动力市场是没法调整的，它始终没有出现调整，直到今年上半年，中国工人工资水平的上升都没有停止。在其他国家经历工人工资水平下降的情况下，中国工人工资在过去一年间上升的速度还挺快，所以它没法在劳动力上做调整。第二，如果从财务成本和整个企业的供给这个层面看，首先，在供给的层面，因为在09、10年政府搞了一把四万亿，所以在这两年里制造业的投资增速反而起来了。你会发现在09、10年中国的投资增速没有出现收缩反而扩张了，所以高博在那时才会弄一个所谓的新周期，因为他看到的数据是中国的制造业反而扩张了，他以为经过08年到09年很短期的调整之后，中国制造业的调整已经结束，那时候就已经看到中国制造业又起来了。因为制造业扩张之后，它的产能利用率现在可能比09年的有些时候、有些行业还低，就是因为在最近两年扩张了产能。其次，因为扩张了产能，所以一定是提高了杠杆。当你在提高杠杆的时候，市场利率水平就不能够快速地调整。因为在这么差的情况下提高自己的负债率，我们现在企业的负债率在上升，企业负债率的上升意味着借钱的需求很旺盛，所以整个资金成本的调整速度非常地缓慢。所以你会发现在这个周期中，中国的情况与国外的情况是不一样的。别人都是在快速地收缩和调整，而中国是劳动力市场不能调整，资金市场不能调整，资金价格没法调整，导致了整个企业盈利的下降速度特别快。
但是为什么说这个事情最终相对来说还是容易解决的呢？很简单，因为最近政府不管企业了，它不刺激了，什么政策都不弄了，所以你会发现中国企业现在盈利速度下降地如此的快。中国企业从今年开始出现了投资的大幅度下降，去年制造业投资增速有30%多，今年上半年就只有20%了。按照目前这样的情况，有可能在下半年或明年年初时降至百分之十几的水平。另外，你会发现最近员工的工资终于不能涨了，因为企业不赚钱了，所以最近如浙江那边的企业已经开始裁人了，包括中兴通讯(都开始裁人了，这时工资水平就不再涨了。然后，我们现在才在别人08、09年所在的路径上面，即不是靠政府去弄了，而是靠自己去裁人，靠自己去压缩投资，靠自己去降杠杆。所以我觉得如果不出意外的话（这个不出意外，指明年中国经济的减速只要不减至5%，而是保持在目前6%、7%这样的平台上），那么，正常情境下，明年中国企业的ROE在短周期内会见到低点，所以，在短周期里企业盈利这个下跌的动力其实就是解决了，因此说它是相对比较容易处理的。但是从长周期来看，中国企业的ROE有很多问题，中国整个企业ROE的下降过程从长周期来看是否已经结束，这个我现在不是非常确定。因为可能到了13、14、15年之后，中国劳动力的供给还是一个很大的问题。中国经济只要有点复苏，你会发现劳动力价格复苏的态势会比经济复苏的态势还要猛。所以，如果整个经济结构还是没有大的变化的话，在长周期里ROE还是可能会下降的，这个我是没有把握的。在短周期里，我认为，如果只看明年一年或者两年，ROE基本上在8%、9%的水平就先见到一个低点，基本上可以在这个水平上稳定住，所以熊市的第一股推动力量问题的解决相对不那么难。
然而，估值水平的横向国际化问题要复杂地多。很多人会质疑，为什么估值水平要横向国际化，这个问题在原理上比较难解释。但简单地说，在过去的这些年里，可能我们很多人都觉得我们自己做的是投资，但我本人从不认为我从事的行当是投资，我一直管它叫股市传销。比如说，虽然我知道那个东西不值那个钱，但是在每个好的周期里，我都传销给你。每个购买的人都知道它不值那个价钱，但在卖给下一家时，就认为它值这个钱。所有的庞氏骗局或者传销，它的致命问题就是规模不能太大，任何一个庞氏骗局或者传销最后破灭的原因都是规模做得太大，因为太多了所以无法正常周转。
为什么我认为A股在这么多年里基本上就是一个传销的过程？
我们简单来看一个公司——氯碱化工，这个公司我做了非常详细的研究，氯碱化工已经上市了大概21年，上市的时间已足够长，作为样本也有非常重要的研究意义。
氯碱化工在21年前上市时无复权价格大概是五块多钱，现在大概是八块多钱。在21年间，这个公司大概十股送过两股，配过四股，股本扩张不是特别严重，中间股权分置改革10送过4.3，总共现金分红大概是六七毛钱一股。如果你是一个投资人，你买一个公司的目的无非是两个：第一是分红，即21年间拿到最贵的分红，比如21年分到六块或八块钱，但是它只分了六毛多；第二，如果不分红，那像微软一样保持高速的增长，不断地做大。但不幸的是，现在氯碱化工的盈利与21年前相比没有大的变化，它21年前每股盈利是三毛钱，现在的每股盈利大概是一毛多钱，如果考虑到复权和股本扩张的因素，它的利润总额与21年前相比都没有太大的差异。那买这个公司的目的是什么呢？它是一个周期股，它没有提供足够的分红，也没有表现出高速的成长性。但是21年以来，它的股价高时能达到二十几块，低时低至两三块，一直在这样的周期中循环演变。现在的价格是八块多钱，如果给这个公司估值的话，它显然不值这个价钱。如果你在21年前，投资国债或存款银行，收益率要比投资氯碱化工高很多。如果不是当年股权分置，氯碱化工现在与当年相比涨了百分之五六十，如果不是期间股权分置10送了4.3，那么，到现在为止，流动股获得的收益还没有21年前的股价高。现在按照任何一个资产定价理论，氯碱化工都不应该值八块多钱。如果不是看它的A股，而是看它的B股，在21年前，它的B股大概是几毛钱美元。由于B股没有获得股权分置的收益，B股股东在名义上的收益是22%，或许你觉得B股股东还有名义收入，但实际上B股股东连名义收益都没有。因为21年前美元对人民币的汇率是1比9，现在美元对人民币是1比6。所以B股股东投资了21年，其实亏损了12%。可见投资了氯碱21年俨然是不合算的。这样的一个公司存在，不就是传销的价值吗？
然而，从现在开始展望未来20年，我想任何一个研究员都不会认为氯碱化工的盈利会有爆发式的上升。因为它的产品是非常清楚的周期性行业，而且是大陆货。也不会有研究员认为氯碱化工以后会有高分红，因为它每年就赚一两毛钱，它不可能给你提供很高的分红。这样的话，假若你在1991年是20岁，当年买了氯碱化工，再过20年已经60岁了，你最终发现投资了一个公司40年，它的盈利40年前是两毛，40年后还是两毛，总共给你提供了两块钱的分红。
这显然不是投资之道，它在本质上就是一个传销的过程。
在A股里面，如果我们提到烂公司，氯碱化工一定不是最烂的公司。氯碱化工这样的公司在A股里，没有五百只也有四百只。我们在过去的事业里，把这些公司传销来传销去。但问题在于，现在这样的公司规模已经太大了。按照证监会目前的一个发行节奏和目前的估值水平，只要证监会不卡住，每年上市三百家公司没有任何问题。三年之后就会有三千四五百家公司，三千四五百家公司在电视上看一遍都得花四十分钟，让别人知道公司的名字都是一件很难的事情。所以，当规模大了以后，传销就很难进行了，找不到传销对手了，并且，这个市场也没有新的资金进来以成为你的传销对象。因为在金融市场中，别的口子目前都在搞市场化，比如在2008年之前没有信托，或者说找不到很多的信托产品，2008年之前理财产品也不是很发达，但现在信托产品和理财产品很多。这个时候，股市就要与别的金融市场竞争，它要跟理财市场竞争。比如分红率在百分之五六的股票，理财市场同一收益率的比较稳健的产品很多，那投资者为什么会买百分之五六分红率的股票，而不是买理财市场上比较稳健的产品呢？以前你可能会买一堆垃圾股，等着重组的机会。现在，你会考虑买私募债合算还是买垃圾股合算。私募债目前可以发到12%的收益率，简单地说相当于8倍市盈率。如果私募债遇到还不起的问题，股市里的这些烂公司也不会比私募债更强，人们会对已出现的很多产品做横向的比较。比如说股权质押信托，现在已上市的公司的股权质押信托都能发到百分之九点几的收益率，而且都是把股权打四折质押在信托中，然后发信托产品。洋河股份四月份时打五折发过一款信托产品，折现到大概60多块，发百分之八点几收益率的信托，那么，买洋河股份的信托产品要比买它的股票强。因为信托是打五折，而且当股票跌至七折时公司需要补充股票或现金，否则你可以把它处理掉。因此，当别的市场都在市场化，投资者会在各个市场中做比较，这时股市就没有吸引力了。所以，股市是否会有新的资金进来呢？从交易量来看是没有的，这意味着没有新的加入者成为你的传销对象，你就需要在原来的范围内互相传销，而且证监会每年会多发三百家公司，每家公司分摊到的钱就更少了，并且每年还要交上手续费，你会发现传销这个游戏就玩不下去了。
为什么要国际化呢？因为国际上对这些公司早就有清楚的定位。拿氯碱化工来说，它在国际上的价格只有0.4美元，京东方的B股价格只有几毛钱港币，闽灿坤只有五毛钱港币，因为国际投资人认为它们就只值这个价格。而且坦率地说，如果你认为闽灿坤被低估了，你可以将它私有。闽灿坤现在才有五亿多港币的市值，相当于四亿多人民币，在A股里属于市值最小的公司，而且，它一年能盈利几百万。但也没有人愿意花几个亿将它私有化，即使这样就可以享有一个完整的上市公司。这说明，它在B股里有传销价值，如果一旦让它传销资格丢失后，它的价格可以跌至无限。如果把氯碱化工的上市资格取消了，我估计即使卖到五六毛钱，人们也不愿意去买。失去了传销资格，摇摆器的真实价格是很低的。所以，目前，估值的国际化是一个更复杂的问题，现在的核心问题是怎么去处理A股中这样的一些公司。这样的公司在A股中占到约三分之一的比例，这些公司日后怎么回到它该去的位置上？这是考验A股的最大智慧，一般路径有两种：第一，是像闽灿坤那样七个跌停板，把很多价值都跌掉。如果是这种方式，那么，七八百多只这些股票的调整将是一个大动荡。第二，靠拖，比如说今年不解决，今年跌一些，明年跌一些，后年又跌一些，要是这样的话，那这个市场会被这些公司拖死。所以，现在搞清楚这些公司价格调整的过程是很重要的，拿氯碱化工来说，就是要在指数只跌10%或5%的情况下，它能从现在的8.5元一直跌至两块多。但是，这不符合A股在过去20年间的交易习惯。在过去20年的A股市场中，没有出现这样一种情况：即在指数维持一个平台的情况下，有七八百家股票能跌掉80%。所以，这是我目前最琢磨不透的，但我认为，在A股的这些公司完成估值的国际化之前，A股不会再产生一次牛市。试想一下，倘若在这个过程没有完成之前产生了一次牛市，又得新增一千来家像氯碱化工这样的公司，原来类似的老公司有七八百家，那么，累积地传销需要很多钱。
（文章是从“揭幕者”博客中转载而来）

[ 本帖最后由 江苏常熟老李 于 2012-9-3 08:40 编辑 ]

江苏常熟老李

20120903 天狼50

江苏常熟老李

20120903 上证指数 策略精灵仓位风险控制

江苏常熟老李

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好贴啊


太好了

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20120904 天狼50

江苏常熟老李

20120904 上证指数 策略精灵仓位风险控制

江苏常熟老李

全赢资金流向报告：9月3日全赢报12.17亿资金流入证券保险板块
【全赢投资】     日期：2012年09月03日     浏览： 112 次
周一沪深两市震荡回升，9月开门红。早盘，地产、贵金属板块反弹，带领指数上攻，证券保险等板块活跃，沪指上探至2066点，冲上5日线。午后，银行股拖累，股指震荡。截至收盘，上证指数报收于2059.33点，成交479.11亿元，深成指报收8361.67点，成交531.21亿元，成交量放大。板块方面，黄金、酿酒、地产、互联网、券商、环保、农林牧渔等板块涨幅居前，ST、银行股下跌。消息面，8月份，国际金价出现了一轮明显涨势，在过去的30天里，黄金价格已上涨约50美元，8月31日纽约金价涨至1660美元/盎司，创近4个月新高。金价大涨再次刺激黄金投资，近期黄金投资交易量重新活跃，最高是往日的3倍多。 从大盘的技术形态上看，沪指盘中站上5日均线，周k线3连阴，月k线4连阴，但是今日普涨使得日k线3连阳，明显增强了市场对于2000点整数关口支撑的信心，此位置将有较强支撑，9月份在此点位附近或有反弹出现。需要关注成交量的变化。9月3日，通过指南针最新资金系统分析，敢死队资金全天净买入23.69亿元，多空资金全天总计买入87.97亿元，今日多方占优。
以下是9月3日沪深两市多空资金动向（表1）：

表1  沪深两市主力资金动向(2012.09.03)

市场	多方(亿)	空方(亿)	净买(亿)	敢死队买(亿)	敢死队卖(亿)	敢死队净买(亿)
沪市	211.32	162.08	49.24	16.96	7.13	9.83
深市	229.98	191.25	38.73	21.74	7.87	13.87
合计	441.30	353.33	87.97	38.70	15.01	23.69

从表2中，我们看到，今天主力和散户敢死队共同做多的前5名的板块分别是证券保险、房产开发租赁、银行、白酒板块、贵重金属。

     以下是9月3日主力和散户敢死队共同做多的板块Top5数据（表2）：

表2  当日多方最强板块Top5(2012.09.03)

板块名称	多方(万)	空方(万)	净买(万)
证券保险	320130.89	198413.81	121717.08
房产开发租赁	342924.86	250379.95	92544.91
银行	123401.81	73387.62	50014.19
白酒板块	144182.55	96922.76	47259.79
贵重金属	130138.51	92377.83	37760.68

从表3中，我们看到。今天主力和散户敢死队共同做空的前5名的板块分别是：食品加工、两轮车辆、棉毛纺织、路桥板块、化纤纺织。
以下是9月3日主力和散户敢死队共同做空的板块Top5数据（表3）：

表3  当日空方最强板块Top5(2012.09.03)

板块名称	多方(万)	空方(万)	净买(万)
食品加工	59600.64	61084.27	-1483.63
两轮车辆	4101.23	4700.39	-599.16
棉毛纺织	31564.22	31779.72	-215.50
路桥板块	6659.70	6477.91	181.79
化纤纺织	4172.94	3771.24	401.69

   从表4中我们看到，今日主力和散户敢死队共同做多的个股榜中的前十名分别是：中信证券、海通证券、山东黄金、万科Ａ、中国平安、五粮液、保利地产、辽宁成大、酒鬼酒、人民网。
以下是9月3日主力和散户敢死队共同做多的个股Top10数据（表4）：

表4  当日多方最强个股Top10(2012.09.03)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
600030	中信证券	10.52	2.94	36065.21	13699.26	22365.95
600837	海通证券	8.64	4.60	39686.49	17687.40	21999.09
600547	山东黄金	35.83	6.86	37258.70	19600.38	17658.32
000002	万科Ａ	8.29	3.37	32113.69	14775.62	17338.07
601318	中国平安	39.85	2.57	43131.54	26768.49	16363.05
000858	五粮液	33.89	4.05	30911.09	16376.42	14534.67
600048	保利地产	10.13	7.65	51349.62	37929.90	13419.72
600739	辽宁成大	15.07	2.94	20427.87	9284.36	11143.51
000799	酒鬼酒	52.13	7.44	25800.72	15881.51	9919.21
603000	人民网	39.66	10.01	26211.43	16671.08	9540.35

   从表5中我们看到，今日主力和散户敢死队共同做空的个股榜中的前十名分别是：ST航投、山东墨龙、宝莫股份、贝因美、梅雁水电、同花顺、TCL集团、贤成矿业、升达林业、黄河旋风。
以下是9月3日主力和散户敢死队共同做空的个股Top10数据（表5）：

表5  当日空方最强个股Top10(2012.09.03)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
600705	ST航投	11.45	-4.98	66951.21	74177.31	-7226.10
002490	山东墨龙	12.15	1.76	20132.87	26670.29	-6537.43
002476	宝莫股份	10.05	5.24	28060.05	34211.65	-6151.60
002570	贝因美	23.38	-2.38	12514.36	18203.33	-5688.98
600868	梅雁水电	2.01	-0.50	3570.09	6079.65	-2509.56
300033	同花顺	16.31	-6.59	9788.17	11847.47	-2059.30
000100	TCL集团	1.84	-0.54	4175.10	6158.03	-1982.92
600381	贤成矿业	4.54	-2.16	17526.40	19340.02	-1813.62
002259	升达林业	3.06	-0.33	1631.42	3354.75	-1723.33
600172	黄河旋风	8.63	3.98	19682.64	21224.28	-1541.64

今日沪深两市个股涨多跌少，有2162只个股上涨，其中涨幅超过3%的个股372家，除首日上市新股外有17家个股涨停。从表6中我们看到，今日除新股外，涨幅居前的10只个股分别是：罗普斯金、蓝丰生化、达华智能、恒泰艾普、西王食品、光韵达、人民网、赛象科技、长江润发、有研硅股。
以下是9月3日涨幅最大个股Top10数据（表6）：

表6  当日涨幅最大个股Top10(2012.09.03)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
002333	罗普斯金	9.54	10.03	1376.11	818.54	557.57
002513	蓝丰生化	13.18	10.02	9710.79	7632.94	2077.85
002512	达华智能	9.22	10.02	4607.83	2387.88	2219.95
300157	恒泰艾普	22.18	10.02	18471.79	14316.32	4155.47
000639	西王食品	13.85	10.01	2964.47	2386.39	578.08
300227	光韵达	20.12	10.01	14828.07	13927.71	900.35
603000	人民网	39.66	10.01	26211.43	16671.08	9540.35
002337	赛象科技	10.89	10.00	476.34	213.74	262.61
002435	长江润发	10.78	10.00	5584.59	4776.74	807.85
600206	有研硅股	11.77	10.00	9306.07	8103.90	1202.17

    今日沪深两市共有188只个股下跌，其中跌幅超过-3%的个股14家，除st外有0家个股跌停。从表7中我们看到，今日跌幅居前的10只个股分别是：恒顺电气、中联电气、同花顺、象屿股份、九发股份、五矿发展、风华高科、ST航投、ST祥龙、ST天目。
     以下是9月3日跌幅最大个股Top10数据（表7）：

表7  当日跌幅最大个股Top10(2012.09.03)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
300208	恒顺电气	10.81	-9.92	2380.45	3045.25	-664.80
002323	中联电气	18.12	-9.17	1112.32	1586.00	-473.68
300033	同花顺	16.31	-6.59	9788.17	11847.47	-2059.30
600057	象屿股份	4.39	-6.40	1835.82	2495.11	-659.29
600180	九发股份	8.19	-6.08	2305.71	3454.44	-1148.73
600058	五矿发展	16.62	-5.89	7214.83	7082.97	131.86
000636	风华高科	6.62	-5.43	4131.34	4995.77	-864.43
600705	ST航投	11.45	-4.98	66951.21	74177.31	-7226.10
600769	ST祥龙	3.05	-4.98	719.55	1155.33	-435.79
600671	ST天目	9.22	-4.95	9.96	24.62	-14.66

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全赢资金流向报告：9月4日全赢报1.96亿资金流入电子元器件板块
【全赢投资】     日期：2012年09月04日     浏览： 19 次
周二沪深两市震荡回调。早盘，两市双双高开，地产回调拖累指数下跌，沪指午盘前跌破5日线。午后，沪指加速下探，权重股走弱。截至收盘，上证指数报收于2043.65点，成交475.74亿元，深成指报收8243.83点，成交534.87亿元，成交量较昨日减少。板块方面，酿酒、互联网、电子支付、ST板块上涨，工程机械、新三板、传媒、钢铁、地产、证券保险、银行板块跌幅居前。贵州茅台发布公告称，为更好地统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2012年9月1日起适当上调部分产品出厂价格，这些产品平均上调幅度为20%—30%。贵州茅台还表示，此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。此次价格调整将会对公司2012年经营业绩产生一定的影响。受此消息影响，贵州茅台今日早盘高开近7%，开盘后股价有所回落。茅台大涨的同时也带动了其它酒业股的上涨。 从大盘的技术形态上看，上证今日已回调至5日线下，短线支撑仍旧在2000点附近，就k线来看，趋势上已有企稳回升的态势，短线指标虽然在周一得到迅速修复，但多头人寡，空头力大，缺少跟风盘。操作上不建议短线追涨。 9月4日，通过指南针最新资金系统分析，敢死队资金全天净买入-3.63亿元，多空资金全天总计买入-5.99亿元，今日空方占优。
以下是9月4日沪深两市多空资金动向（表1）：

表1  沪深两市主力资金动向(2012.09.04)

市场	多方(亿)	空方(亿)	净买(亿)	敢死队买(亿)	敢死队卖(亿)	敢死队净买(亿)
沪市	193.19	196.59	-3.40	10.58	13.54	-2.97
深市	207.40	209.99	-2.59	14.55	15.22	-0.67
合计	400.59	406.58	-5.99	25.13	28.76	-3.63

从表2中，我们看到，今天主力和散户敢死队共同做多的前5名的板块分别是电子元器件、零售连锁、计算机应用、贵重金属、内外贸易。
     以下是9月4日主力和散户敢死队共同做多的板块Top5数据（表2）：

表2  当日多方最强板块Top5(2012.09.04)

板块名称	多方(万)	空方(万)	净买(万)
电子元器件	234209.94	214583.48	19626.46
零售连锁	99685.49	82663.66	17021.84
计算机应用	183350.42	168392.08	14958.34
贵重金属	106557.18	96751.97	9805.22
内外贸易	99635.16	89985.46	9649.70

从表3中，我们看到。今天主力和散户敢死队共同做空的前5名的板块分别是：重型机电、银行、土木工程、房产开发租赁、玻璃陶瓷建材。
以下是9月4日主力和散户敢死队共同做空的板块Top5数据（表3）：

表3  当日空方最强板块Top5(2012.09.04)

板块名称	多方(万)	空方(万)	净买(万)
重型机电	85903.03	121240.57	-35337.55
银行	131240.78	156636.31	-25395.53
土木工程	52687.19	66660.78	-13973.58
房产开发租赁	168800.14	178600.61	-9800.48
玻璃陶瓷建材	45056.90	53627.80	-8570.90

   从表4中我们看到，今日主力和散户敢死队共同做多的个股榜中的前十名分别是：贵州茅台、苏宁电器、包钢稀土、ST航投、中信证券、宝莫股份、中国石化、宏昌电子、人民网、山东墨龙。
以下是9月4日主力和散户敢死队共同做多的个股Top10数据（表4）：

表4  当日多方最强个股Top10(2012.09.04)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
600519	贵州茅台	233.43	6.22	206993.20	183855.77	23137.44
002024	苏宁电器	6.38	4.08	38969.26	22257.37	16711.89
600111	包钢稀土	32.41	1.38	48649.46	34917.67	13731.79
600705	ST航投	12.02	4.98	57256.08	46897.04	10359.04
600030	中信证券	10.58	0.57	30959.69	21688.71	9270.97
002476	宝莫股份	11.06	10.05	48739.55	39935.55	8804.00
600028	中国石化	6.11	0.99	13211.21	5623.81	7587.39
603002	宏昌电子	7.10	10.08	20872.23	13394.47	7477.76
603000	人民网	41.11	3.66	34850.66	29828.98	5021.68
002490	山东墨龙	12.58	3.54	27821.17	23307.96	4513.21

   从表5中我们看到，今日主力和散户敢死队共同做空的个股榜中的前十名分别是：三一重工、中联重科、五粮液、御银股份、民生银行、包钢股份、大族激光、华夏银行、中国交建、浦发银行。
以下是9月4日主力和散户敢死队共同做空的个股Top10数据（表5）：

表5  当日空方最强个股Top10(2012.09.04)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
600031	三一重工	9.29	-5.88	14330.71	29283.78	-14953.07
000157	中联重科	7.96	-3.75	19721.86	30657.88	-10936.02
000858	五粮液	33.53	-1.06	18499.39	26226.80	-7727.41
002177	御银股份	6.11	-5.42	9500.61	17223.49	-7722.88
600016	民生银行	5.68	-1.73	28975.95	36619.80	-7643.85
600010	包钢股份	4.99	-2.54	11384.21	17425.65	-6041.44
002008	大族激光	7.96	-1.24	26356.09	31690.64	-5334.55
600015	华夏银行	8.43	-2.99	7631.52	12933.58	-5302.06
601800	中国交建	4.11	-3.75	4098.47	8542.00	-4443.53
600000	浦发银行	7.46	-1.58	11186.29	15476.03	-4289.74

今日沪深两市个股跌多涨少，有542只个股上涨，其中涨幅超过3%的个股97家，除首日上市新股外有18家个股涨停。从表6中我们看到，今日除新股外，涨幅居前的10只个股分别是：宏昌电子、雷柏科技、宝莫股份、汇冠股份、任子行、国民技术、长江润发、中海科技、奋达科技、中科电气。
以下是9月4日涨幅最大个股Top10数据（表6）：

表6  当日涨幅最大个股Top10(2012.09.04)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
603002	宏昌电子	7.10	10.08	20872.23	13394.47	7477.76
002577	雷柏科技	11.61	10.05	1330.15	457.26	872.89
002476	宝莫股份	11.06	10.05	48739.55	39935.55	8804.00
300282	汇冠股份	16.56	10.03	1712.39	1069.45	642.94
300311	任子行	17.66	10.03	4676.45	3016.88	1659.57
300077	国民技术	17.22	10.03	6968.81	2761.54	4207.26
002435	长江润发	11.86	10.02	12590.69	11034.63	1556.06
002401	中海科技	8.35	10.01	4290.85	2569.70	1721.15
002681	奋达科技	11.11	10.00	5061.50	2674.32	2387.18
300035	中科电气	9.58	9.99	3409.11	3217.58	191.53

    今日沪深两市共有1767只个股下跌，其中跌幅超过-3%的个股130家，除st外有0家个股跌停。从表7中我们看到，今日跌幅居前的10只个股分别是：中环股份、三一重工、新海股份、御银股份、柳工、江西水泥、ST天目、中铁二局、徐工机械、东材科技。
     以下是9月4日跌幅最大个股Top10数据（表7）：

表7  当日跌幅最大个股Top10(2012.09.04)

股票代码	股票名称	现价	涨跌幅(%)	多方	空方	净买(万)
002129	中环股份	13.55	-7.06	2364.42	3334.56	-970.14
600031	三一重工	9.29	-5.88	14330.71	29283.78	-14953.07
002120	新海股份	10.50	-5.75	1749.96	2210.89	-460.93
002177	御银股份	6.11	-5.42	9500.61	17223.49	-7722.88
000528	柳工	8.24	-5.40	2269.72	4587.29	-2317.57
000789	江西水泥	10.04	-5.10	3143.82	6864.51	-3720.69
600671	ST天目	8.76	-4.99	19.27	61.76	-42.49
600528	中铁二局	5.79	-4.93	2357.14	5176.75	-2819.61
000425	徐工机械	10.09	-4.81	1990.25	4536.33	-2546.08
601208	东材科技	6.94	-4.67	1574.17	2713.76	-1139.59

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【选股要经得起市场的检验】
发表日期：2012-09-04 073836
    【同舟共济】【原创】
   【一】按主观意愿选股法，这是一种事先设立好特定条件的选股方法。
    这种选股方法，投资者首先要有一定的思路，自己要有一个大方向。根据方向的不同，分为：自上而下选股法和自下而上选股法两大类：
    【1】自上而下选股主要是指从宏观经济，到行业前景，最后落实到具体个股基本面的三步分析法。
    通过自上而下，先筛选出国家支持，业绩增长遥遥领先的行业；
    接着在选出的行业里挑选出业绩增长优秀，行业地位突出，成长性和市场占有率都领先的行业龙头股。当我们从底部把行业成长的龙头股出来，这样的个股就具备了未来走牛的基本面潜质。是金子总会发光的，只要股价被低估，早晚会被市场挖掘而后股价走出牛市。
    【2】自下而上选股则是从具体的上市公司着手进行选择，个股的发现往往比较偶然，例如涨幅榜里看到，或者是生活里遇到上市公司的产品，或者是在市场里一个一个找出来的，或者是从媒体和别人提供的信息里提到的，总而言之，发现个股引起注意是纯属偶然的。
    这种方法倒过来需要对该股所处的行业前景做进一步的研究，通过个股F10和上市公司网站主页对公司基本面进行了解，最后综合研究该股在行业中所处的地位，所处行业是否符合国家经济发展和政策导向，以及是否符合世界经济发展的趋势，公司的产品是否被市场接受，以及公司在客户里的口碑如何等都在研究范围里。
    为了减少自下而上的选股的盲目性和减轻选股的工作量，投资者可以事先设定好条件借助于股票软件进行机器选股。
    【二】贴近市场实际情况的选股法。这是一种投资者排除一切的主观臆断和私心杂念的选股方法，它是一种完全立足于市场，彻底尊重市场选择的一种客观的选股方法。我把它称之为无法选股法，即无法胜有法的选股策略。看上去很难，实际上克服了自我，这种选股方法一点也不难。通常可以通过以下的几个方面发现市场的选择：
    【1】按个股涨幅榜选股。每个股市交易日的涨跌幅榜就是市场的选择。投资者通过研究涨跌幅榜里的个股特点，行业分布，通常就能发现市场的脉络。例如有的人把涨停过的个股作进一步研究，选品相好的，等它回调到位切入就能获利。
    【2】按行业涨幅榜选股。研究一段时间的分类指数和行业指数，把提前走出底部的行业选出来，再研究行业里的龙头股，因为行业涨幅领先更能说明市场的选择。因为资金永远是逐利的，而且市场永远都比我们聪明。
    【3】按照市场运行规律选股。众所周知，特别是老股民都知道无论在牛市还是在熊市里不同的阶段市场就会炒什么行业和板块的个股，板块行情和个股有轮动的规律。例如上半年整个白酒行业炒翻了天，你随便买进一只白酒股都能获利，这就是市场的选择。很多投资者不知道应该对市场要有敬畏感，这是股票投资中非常忌讳的  
  例如市场进入下半年以来，走势最强的指数非创业板指数莫属，市场明明白白的告诉了投资者，在沪深股市成交量这么小的前提下，在股票全流通的背景下，在经济转型的背景下，在做空大盘股也能赚钱的背景下，市场资金对新兴行业和成长行业最多的创业板次新成长股进行攻击，无疑是一种最聪明的市场选择。因此，按照市场的意愿，我们就应该在次新成长的创业板个股里去选股，从而找到超越熊市的获利机会。
    综上所述，其实无论你用的是哪一种方法进行选股，最后都应该注意两点：
    【第一】选出来的个股必须股价处于低价区，底部刚启动的最好；千万别去选已经竖起来拉升进入涨势末期的个股；
    【第二】无论用哪一种方式选出来的个股，都应该是处于上升趋势的，是符合技术的。符合上升趋势和技术，其本质就是让市场验证所选的个股是否正确。如果选出来的是一只我们自认为基本面很好，各方面都很好，单单股价却在不断创新低的，选出了一只下跌趋势还没走完的个股，说明基本面再好，选出来的个股经不起市场的检验哪就说明选错了。在股市里只有那些经得起市场检验的才是真正的好股，市场才是我们选股好坏的唯一标准。如果我们千辛万苦选出来的股票不能为我们赚钱，哪还不如空仓别选了。

alizeeo

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原帖由 <i>alizeeo</i> 于 2012-9-4 20:44 发表 <a href="http://bbs.macd.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=26541671&ptid=2081982" target="_blank"><img src="http://bbs.macd.cn/images/common/back.gif" border="0" onload="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onmouseover="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.style.cursor='hand'; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onclick="if(!this.resized) {return true;} else {window.open(this.src);}" onmousewheel="return imgzoom(this);" alt="" /></a><br />
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原帖由 alizeeo 于 2012-9-4 20:44 发表
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羞愧#*26*# #*26*#  转眼十年 面对红红绿绿K线 一事无成#*11*# #*11*#  空蹉跎

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20120905 天狼50

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20120905 上证指数 策略精灵仓位风险控制

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【大盘进入诱空反弹呼之欲出】
发表日期：2012-09-04 21:02:27
【同舟共济】【原创】

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20120906 天狼50