股市就像过山车，冲高回落

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券商佣金收入连降四月 地方性券商佣金下调压力大
受市场成交额持续低迷影响，券商佣金收入一降再降。数据显示，截至11月底，今年券商佣金已连续下降4个月。

　　佣金收入逐月下降

　　据同花顺(13.110,-0.07,-0.53%)iFinD数据统计，今年前11个月，A股成交量28770.68亿股，成交额281012亿元；B股成交量157.22亿股，成交额770.28亿元；基金成交额2587.08亿元。若按照上半年券商经纪业务平均佣金费率0.078%来计算，前11个月券商共揽入佣金约443.62亿元。

　　如果按照深交所发布的2011年证券公司平均佣金率0.11%来计算，去年前十一个月券商揽入佣金共计867.9亿元。如此算来，已过去的11个月里券商佣金收入同比减少48.89%。

　　经过了连续几个月以来的低佣金收入，11月券商佣金收入情况正如业内普遍所预期，佣金下滑幅度已经逐步收窄。11月份，同样按照0.078%的平均佣金费率计算，券商揽入佣金27.62亿元，环比小幅降低，这已是今年度从8月开始连续第4个月佣金收入降低。

　　今年自四季度以来，沪深市场呈现持续调整，两市成交量也日渐萎缩。10、11两个月两市成交量环比均有不同程度的缩水，缩水幅度分别为14.6%、1%。相应的券商佣金收入也逐月下降。

　　而11月的收益降低从大盘走势就可感知一二，上证指数2000点告破，最终11月以1980.12结束。不得不说，11月走低的A股很大程度上影响着券商的收入。沪深交易所公布的数据也表明11月行情有所下滑，截至11月30日收盘，较10月31日收盘下滑6.3%。

　　分析认为，从整体来看，今年12月可能不会成为连续第5个佣金收入下降的月份，截至12月18日收盘，上证指数报收2160.34点，自11月底收盘上涨9%。深证成指报收8600.33点，A股指数报收2262.30点，两市全天成交1984.22亿元。截至12月18日，同样按照0.078%的平均佣金费率计算，券商12月揽入佣金22.61亿元，环比11月整月佣金仅少5亿元。

　　“西高东低”现象仍存

　　2012年度即将过去，而关于下一年度的佣金申银万国[微博]有研报表示，由于放松证券行业营业部新规有望年内出台。同时并于2012年5月创新大会11条意见中明确提出放松营业部和网上开户,我们预计正式公告和文件有望于年底出台,并于明年开始实施，新规或将使行业营业部数量大幅增加。

　　营业部放开对券商股短期形成冲击。营业部的放开将对行业整体佣金率产生15%的下降压力,对部分地方性券商形成约30%的冲击,这将对券商股形成短期冲击,地方性券商本身的估值也高于综合大券商,因此该政策推出对地方性小券商冲击更大。

　　据申银万国研究统计，非东部省份佣金率下滑压力较大。作为该省市佣金率的近似值,计算出各省份的佣金率情况,发现福建、浙江、天津、广东、上海等东部省份的佣金率明显较低(0.075%以下),因此下滑压力较小,而甘肃、宁夏、广西、陕西等地佣金率在0.12%以上,具有较大的下滑压力。

　　同时券商营业部的放开，将对国海、西部、太平洋(5.16,-0.11,-2.09%)、山西、东北这类佣金率明显高于平均水平的区域性券商产生最大的冲击，平均佣金率降幅在 30%左右。而对于西南、方正、兴业这种地区竞争已较为充分，佣金率已低于或等于全国平均水平的券商，冲击则相对有限。营业部的放开将使券商佣金率产生一个趋同的趋势。但是，在短期内，“西高东低”的现象仍将存在。

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太平洋再遭减持5091万股 大股东累计套现额达22亿
太平洋(5.17,-0.10,-1.90%)(601099)昨天晚间发布公告称，公司日前接到相关股东通知，自上次发布关于股东减持公司股份的提示性公告至2012年12月14日下午收盘，公司六家一致行动人股东(华信六合、北京玺萌、云南工投、大华大陆、中储发展、云南省国有资产经营公司)、持股5%以上股东拉萨泰山祥盛实业有限公司和普华投资有限公司分别减持1778.97万股、1624.88万股和1688.05万股，占公司总股本的1.10%、0.98%和1.06%。

　　此外，公司还表示，公司一致行动人股东在2012年4月27日之前已通过上海证券交易所集中竞价交易系统和大宗交易系统累计减持公司股份1.65亿股，占公司总股本的11.01%。至此，公司一致行动人股东累计减持公司股份1.83亿股，占公司总股本的12.11%。

　　其实，去年以来，太平洋频频遭到大股东减持，据统计，自上市以来，公司大股东的巨额套现己经达到22亿元左右，超过于太平洋2011年净资产，这意味着，公司股东套现资金可再建一个太平洋。

　　频繁减持和业绩下滑导致公司股价连续下跌。即便近期股价大幅反弹逾10%，但太平洋反弹10%不到，而同期券商股平均反弹幅度在20%左右。从年初至今，公司股价累计大跌13.34%，远高同期沪指的1.68%，从公司基本面来看，太平洋证券是一家区域性的小型券商，净资产在上市券商中排名末位。公司营业部主要集中在云南地区，公司受到资本规模较小影响，目前主要业务仍主要为传统的经纪业务等。

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两市低开沪指跌0.18% 有色金属板块走弱
昨日沪深两市低开，盘中股指两波拉升，但整体呈现以围绕前一收盘点位窄幅震荡的格局。今日两市低开，沪指跌0.18%报2158.67点；深成指跌0.15%报8579.67点。

　　从盘面上看，食品安全、文化传媒、3D打印等板块涨幅居前；有色金属、农牧饲渔、水泥建材出现明显回调居跌幅榜前列。

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两市融资融券余额822.98亿 增12.05亿
　两市融资融券余额822.98亿 增12.05亿

　　据深沪交易所最新公布的数据，截至12月18日，两市融资融券余额共计822.98亿元，较上一交易日(810.93亿元)增加12.05亿元。

　　其中，深市256.20亿元，沪市566.78亿元。

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港股恒指早盘高开0.71% 美股收盘创两个月新高
12月19日消息，港股恒指早盘高开159.92点，报22,654.65点，涨幅为0.71%；国企指数(11354.21,52.49,0.46%)收盘涨88.32点，报11,390.04点，涨幅为0.78%；大市成交19.75亿港元。华润电力(19.06,0.16,0.85%,实时行情)领涨蓝筹股。

　　恒生分类指数群高开，金融分类指数涨0.84%、公用事业分类指数涨0.11%、地产分类指数涨0.88%、工商业分类指数涨0.58%。

　　从盘面看，50只蓝筹仅4只下跌，普涨格局明显，九龙仓升1.73%表现最佳。地产股反弹，长江实业(119.3,0.90,0.76%,实时行情)高开1.35%、新鸿基地产(116.3,0.40,0.34%,实时行情)涨0.95%、中国海外发展(23.1,0.15,0.65%,实时行情)高开0.87%。中资金融股再接再厉轮番上攻，建设银行(6.33,0.07,1.12%,实时行情)高开1.44%、中国平安[微博](63.75,0.20,0.32%,实时行情)涨0.87%。

　　相关消息

　　纽约商业交易所黄金期货价格下跌27.50美元，收于每盎司1670.70美元。原油期货价格上涨73美分，收于每桶87.93美元。欧股收高0.5%。

　　有迹象表明美国国会已在避免财政悬崖方面达成一致，令市场受到鼓舞。周二美国股市大幅收高，大盘创两个多月以来收盘新高。道指数上涨0.87%。

　　据报道，美国众议院议长约翰-博纳(John Boehner)办公室发言人表示，奥巴马的做法是朝着正确方向迈进的一步，但白宫要求征收的税款还是太多，而提出的削减开支额度不足。报道称，作为协议条款的一部分，奥巴马将税收总额从1.4万亿美元下调至1.2万亿美元。

　　瑞士信贷集团(CS)周二宣布，计划未来两年在其德国私人银行部门裁员150人，占该部门员工总数的30%，并将分行数量从12个裁减至9个。

　　标普将希腊评级从选择性违约上调至B-展望稳定。

　　名家解读

　　胜利证券认为，港股市场似乎陷入疲软，上升动力不足。周二美国股市大幅收高，股市上涨的原因是关于所谓财政悬崖的不确定性因素将很快结束，美国经济前景面临的一个风险将不复存在。临近假期，预计港股市场交易也将开始逐渐清淡，恒指预计将在22800点遇到阻力，如能突破，则未来将会有更大的上升空间，不过整体感觉近期会有调整，但幅度不会太大，建议投资者在市场急跌的时候可以入货。

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2013年股市或呈“N形”走势
中金公司首席策略师黄海洲昨天在京表示，明年A股在春季和秋季将出现投资机会，全年或将呈现“N形”走势。

　　“股市上周的大涨，很可能意味着明年春季的行情已经提前展开，而这主要受市场对改革和流动性回归的期待刺激。”黄海洲说。

　　按照中金公司预测，2013年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但股市反弹空间仍决定于市场资金面好转情况以及新一轮经济体制改革的推出时间和力度。从资金面看，债券发行收益率是否下降以及外汇占款是否回升是两个重要观察指标。

　　从经济体制改革层面看，投资者须关注改革红利的提升，2013年可能会超预期的利好因素包括中国经济的改革红利和美国经济的增长动力，而可能超预期的利空因素包括日本经济和债务危机的新风险以及美国“重返亚洲”战略带来的干扰，以及国内“影子银行系统”快速膨胀所导致的信用风险增加。

　　黄海洲预计2013年A股呈现“N形”走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%-15%反弹，如果届时配合有货币政策进一步放松，反弹幅度可能更大一些。鉴于业绩不佳和再融资压力较大，二季度市场可能会有所回调。而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。

　　从板块配置上看，中金公司建议一季度超配早周期的股票，如地产、基建、券商、水利环保和农业，回避小盘股和消费股；二季度重新回归有持续成长性和主题类的股票；下半年主要看好受益于打破国企垄断的部分中小盘股。

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每日重大消息解读与市场研判
【市场热点】：国土部：保持土地市场稳定足额供应(利空)

　　【事件】：国土资源部办公厅副主任李俊喜18日在国土部新闻通气会上表示，最近，一些地方土地市场有所波动。为此，国土部将进一步加大分类指导力度，区分不同城市，采取切实措施，保持土地市场稳定足额供应，平抑土地市场价格异常波动。

　　【解析】：市场出现波动的城市要采取切实措施：一是加供应、稳后市；二是控异常、防波动；三是避免误读误导、稳定市场预期，以保持土地市场稳定，促进房地产市场平稳运行，进一步巩固调控成果。

　　【外盘动态】：美股周二收盘全线上涨 创2月来新高(中性)

　　【事件】：周二美国股市继续上涨，收盘于两月来的最高点。道琼斯工业平均指数上涨115.57点，收于13350.96点，涨幅为0.87%。纳斯达克[微博]综合指数上涨43.93点，收于3054.53点，涨幅为1.46%。标准普尔500指数上涨16.43点，收于1446.79点，涨幅为1.15%。

　　【解析】：有迹象表明，国会有关“财政悬崖”的会谈取得了积极进展。“财政悬崖”会谈目的在于达成财政改革协议，以避免数额庞大的增税节支措施在明年年初自动启动。

　　【市场热点】：商务部：正在拟定支持光伏产业发展政策(利好)

　　【事件】：商务部新闻发言人沈丹阳18日表示，去年以来，受国际金融危机和贸易保护主义影响，中国光伏产业出现不景气甚至亏损的现象，产业发展处在非常艰难时期。商务部将依照自己的职责积极参与国家正在拟定的支持光伏产业发展相关政策。

　　【解析】：沈丹阳称，商务部正积极帮助中国光伏企业应对国外的“双反”调查，帮助企业积极开拓新兴市场，争取在国际光伏市场上保持合理份额，并采取措施规范光伏产业进出口秩序。同时，推动光伏行业与欧洲、美国光伏产业加强国际合作。

　　【市场热点】：券商资管搭台“多空对赌”(利好)

　　【事件】：本报记者从业内获悉，广发证券(13.75,-0.19,-1.36%)、光大证券(12.99,-0.01,-0.08%)近日先后推出两款挂钩沪深300(2362.214,-5.91,-0.25%)指数的结构化产品，因其附带较高的杠杆属性和多空对赌的特性而备受市场关注。

　　【解析】：金融衍生品“西风东渐”的趋势，远比想象中来得要快。

　　【市场热点】：发改委：力争重要领域改革有新突破(利好)

　　【事件】：国家发改委在昨日召开的全国发展和改革工作会议上提出，明年将着力深化改革开放，力争在重要领域的改革取得新突破，着力保障和改善民生。

　　【解析】：国家发改委主任张平在大会报告中说，明年要稳步推进资源性产品为重点的价格改革，完善成品油价格形成机制，实施重点电煤与市场煤价格并轨，推进天然气价格改革，完善居民阶梯电价政策。

　　【市场热点】：新三板迎来挂牌高峰 分流IPO压力(利好)

　　【事件】：近期，新三板挂牌企业迅速增加，昨日就迎来北京的两家文化类公司，北京沃捷文化传媒股份有限公司和北京中教启星科技股份有限公司的挂牌仪式在深圳证券信息有限公司北京路演中心如期举行。中关村(5.31,-0.03,-0.56%)管委会主任助理焦晓宁在仪式上透露：“今年以来，中关村有72家企业在新三板挂牌，已挂牌企业累计达到182家。”

　　【解析】：证监会主席郭树清日前表示，通过培育多层次资本市场体系，采取多种方式对在审企业进行疏导分流。而作为多层次资本市场建设的一环，新三板分流IPO压力的作用正在显现。

　　今日市场研判：十字星是否以为指数反弹接近尾声？

　　周二两市双双低开。盘中震荡整理，临近午间收盘沪指在金融、农业、水利等板块的带动下直线拉升，涨幅近1%。午后股指快速回落，地产板块是杀跌的主要成因，沪指上演了冲高回落的走势。截止收盘沪指报2162.46点，涨2.12点，涨幅0.10%，成交量99.3亿元；深成指报8592.63点，跌7.70点，跌幅0.09%，成交量804.2亿元。两市共19只个股涨停，无一跌停，成交量方面较昨日略有缩小。板块方面，信托行业今日在安信信托(14.01,0.00,0.00%)涨停的刺激下走强，个股多数飘红，终盘大涨3.95%。证券行业走强，终盘涨1.32%。稀土股带动有色金属板块走强，终盘涨0.55%，居涨幅榜第四位。此外，农林牧渔、建材行业和医药行业等板块强于大盘；石油行业、房地产和酒店餐饮等板块弱于大盘。12 月反弹已经持续了两周，目前市场仍然憧憬周末开始的中央经济工作会议。不论预期最终是否落实，市场已经有效反映了这些信息，而且信心满满，如果之后的政策传达出积极信号， 市场层面的压力因素都会被对冲掉，如果是没有达到预期，则会将压力杠杆放大，但是仍不具有系统性风险的可能。

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多个现象显示大盘短线调整将至
最近大盘反弹是相当强势的，特别是金融板块连续上涨，带动大盘再次新高，但在大盘连续上涨背后，一些信号显示出大盘将会出现上涨过程的调整。



从周二的市场表现来看，早盘收盘前指标股带动大盘直线拉升，午后进而大幅回落，指数波动明显。在指数创出新高的同时，成交量却出现一定的萎缩，价量背离明显；而且作为本轮领涨的金融板块收出长上引线，且金融指数反弹到5月份的高点位置，压力逐步显现。



此外从技术指标看，目前60分钟指标已经高位死叉，分时线指标也在高位有死叉迹象，都显示出短线有调整要求；另外地产板块的表现值得注意，地产板块在城镇化建设利好刺激下，曾出现一波上涨，目前出现明显的调整压力，连续两天放量收阴，上周五的反弹成果基本被吃掉，而且龙头股招保万金连续2天放量收阴，说明地产股将有较大的调整压力。从消息面来看，地产股也面临一定的利空，统计局数据显示11月53城市房价环比上涨，国土部紧急发布稳定房价新政并强调坚持调控不动摇，面临房价的快速上涨，市场担心有更严厉的调控政策出台。

从上面的分析来看，大盘短线将会有技术性调整压力，所以在当前点位，就要注意谨慎追高了，而且对于涨幅较大的城镇化概念、金融等板块要注意逢高适当减仓。当然在大盘强势反弹，大盘即使出现调整，调整幅度也不会太大，2100-2130点附近将会有较强支撑。

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大盘弹升意愿有所弱化
早盘A股市场出现了低开后有所回稳的走势。表现突出的品种主要有风能、智能电网等产业股。与此同时，星湖科技(5.13,0.47,10.09%)等为代表的基因芯片概念股也有所表现。但整体上来看，大盘大幅弹升的意愿有所弱化。因此，在操作中不宜追逐强势股。可以适量关注一些未来拥有催化剂预期的品种。

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2012-12-19操作策略:震荡加剧，逢高减仓

市场回顾：周二股指宽幅震荡，呈现冲高回落态势。股指早盘低开之后，小幅下探，出现窄幅震荡整理。临近早市尾盘，水泥、有色、券商发力上攻，再度引爆市场做多人气，股指快速上冲，农业、林业、地产等板块轮翻表现，市场个股走势活跃，成交量充足，也为市场做多增加信心，早盘沪市成交额达到497亿，盘中涨停个股有14家，较前两天明显增多。午盘题材股继续轮动，铝金属、稀土永磁纷纷大涨，盘面人气继续聚集，由于但银行、券商等权重股板块快速拉升指数，引起市场谨慎心理，短线获利盘抛压严重，导致股指有一波快速跳水后泛绿，尾盘勉强收红，最终沪综指以微涨0.10%报收。截止收盘，两市共有19家非ST个股涨停，有3家个股跌幅超过5%。板块上，稀土永磁、锂电池、海南开发、百元股、新材料等板块涨幅居前，房地产、电子支付、酒店旅游、网络游戏、股权激励等板块跌幅居前。成交量较上一交易明显减少，K线呈长上影小阳星线形态。
    仓位管理：中期来看，股指经过长期下跌之后，连续两周放量上涨，一举突破5、10、30周均线，周线MACD、KD等指标金叉，强势特征明显，中线行情确立，后市行情较为乐观，反弹有望向纵深发展。短期来看，1、股指连续3个交易日创出反弹新高，但量能递减，有上攻乏力态势；2、板块上，本波行情起自农业机械、新城镇等概念挂，继而银行等权重板块大力拉升指数，最后一些超跌低价股进行补涨，已经形成一个轮动循环；3、2180/2200点区域压力较大。因此，股指短线虽有整理要求，但中线向好趋势不变。中线可逢低买入，持股为主，仓位保持在半仓左右；短线逢高减仓，保持半仓一下为宜。
    品种选择：1、长期超跌，低价、小盘股，短期尚未充分表现的品种；2、农业机械、新城镇概念股；
    操作策略：股指近期涨幅过大，短线有整理要求。操作上，短线对于涨幅过大的个股逢高减仓，仓位较轻者，逢低买入，不追高。

金泓

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