国信证券范阳谈IPAD供应商峻凌国际投资机会

清修

国信证券范阳谈IPAD供应商峻凌国际投资机会

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：7498 回复：35

峻凌国际是台灣表面黏著科技股份有限公司（简称台表科6278.tw）的子公司,主要從事向TFT-LCD(液晶平板显示器)面板及不同電子產品的製造商提供綜合SMT生產.所谓SMT，即为表面贴片组装，就是把小零件焊接到印刷线路板（PCB板）上。公司现为中国最大的SMT企业之一，以小型PCB板的出货量而言，是全球龙头。现有6个生产基地，分别设于东莞、苏州、南京、宁波、厦门及佛山。公司的产品应用广泛，涵盖了由1.5至46吋的TFT-LCD面板，应用于LCD电视、手提电脑、LCD显示器及其它的电子消费品。

峻凌国际商业模式就是收取向PCB板上焊接小零件的加工费（SMT），但是绝大多数客户（90%）往往要求提供连工带料服务，故峻凌的服务范围除加工外扩大为采购原材料，工程工序设计，物流管理等。公司是iPad Mini的LED光棒供货商。

13年1月4日公司公布去年12月未经审核综合营业净额约为1.08亿美元，较2011年12月约1.07亿元增加约1%，较去年11月约1.24亿元减少约13%。集团截至去年12月 31日止12个月累计综合营业净额约为15.66亿元，较2011年同期约14.77亿元增加约6%。

至于这家mini iPad供应商未来有哪些投资机会？还是请 国信证券（香港）通讯行业分析师 范阳  来与大家详聊吧。

川衡

峻凌国际除了受益于ipad系列的销售，其他板块，比如智能电视领域，市场空间还有多大？在这个领域公司的市场地位如何 有哪些竞争对手

车场

苹果公布的财报好像不是很好，作为苹果产业链上的供应商未来还有哪些新的投资机会？

再生天地

对于峻凌刚发布的CEO换人一事， 请问您有什么看法？

清修

一呼百诺 发表于 2013-1-29 14:08
为何最近公司公布的2012年销售数据不如去年管理层预计的那么好   可否介绍一下公司对2013年的预判  谢谢

首先去年第一季仍为面板行业低迷期，而后期公司业绩亦受制于客户出货时间，如之前苹果iPad Mini出货日期一直延迟，而该生产线亦为苹果所限不准生产其他客户的产品，固设备利用率下跌。2013估计受大尺寸面板出货带动，公司本业会复苏，但新产品如LED球泡灯则要等代市场需求爆发才会量产。

清修

战术防区 发表于 2013-1-29 14:08
公司未来的成长性来自于哪里？对于这类靠收取加工费赚取稳定利润的企业，总是担心公司的天花板问题，您对这 ...

无疑LCD控制板及LED灯条的高成长期已经过去，未来得靠TPK触控控制板、Philips/GE LED球泡灯、Wifi模组控制板等领域开拓市场，但新业务尚占收入较小比例。

韩剧Fans

请问下峻凌2012年来自ipad和ipadmini的营收占比是多少？另外问下去年来自飞利浦的营收情况怎样，占比如何？

清修

川衡 发表于 2013-1-29 14:10
峻凌国际除了受益于ipad系列的销售，其他板块，比如智能电视领域，市场空间还有多大？在这个领域公司的市场 ...

2012年国内3D电视和智能电视全年累计渗透率分别达到33%和32％，未来尚有增长空间。但彩电控制板及led灯条技术没有大变。而且峻凌在奇美及友达的订单渗透率达50％以上，固来自这方的收入将会平稳，不会大涨。峻凌的规模几乎最大，客户自己亦会有部分SMT生产线。

清修

车场 发表于 2013-1-29 14:15
苹果公布的财报好像不是很好，作为苹果产业链上的供应商未来还有哪些新的投资机会？

苹果从今以后开始去三星化，固LCD、内存、晶圆代工等多个零部件将外包给其他厂商制造，我认为台湾及日本的科技制造公司将是受益者。如奇美电、AUO等将获更多LCD面板订单，从而往上拉动瑞仪、东贝等背光源制造者，再向上拉动峻凌等公司。晶圆代工方面，台积电将有较大机会跑出。

清修

再生天地 发表于 2013-1-29 14:17
对于峻凌刚发布的CEO换人一事， 请问您有什么看法？

其实公司一直由伍开云主管，所以对公司营运没有大影响。

韩剧Fans

请教下代工业务的长期前景，是否会受到国内劳动力成本上升及其他生产要素上升影响，最终产业会转移到越南和印尼去？

清修

韩剧Fans 发表于 2013-1-29 14:19
请问下峻凌2012年来自ipad和ipadmini的营收占比是多少？另外问下去年来自飞利浦的营收情况怎样，占比如何？ ...

苹果占公司收入约15％左右，飞利浦约占总收入5%

清修

一个人哭 发表于 2013-1-29 14:24
关注过这家公司，感觉所处的行业是一个充分竞争的行业，为什么公司能够保持较高的roe?它的核心竞争优势是什 ...

SMT(表面贴装）行业是电子制造产业链中的一个细分工序。峻凌国际的竞争优势在于贴装良率(达99.9%)。其所贴装的产品(LCD控制板、LED背光灯条、未来的LED球泡灯）皆是量大的必需品，其客户对成本敏感度亦会较高。公司的高良率、规模效应及厂址靠近客户的战略令公司的生产成本为行业最低。公司亦设国家级实验室，其主要功能在于防止客户(如三星)找借口胡乱退货。高ROE的原因是高资产周转率(~200%），固公司的盈利是靠客户订单量推动，只要设备使用率提高，盈利能力就会提高。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-1-29 14:26
请教下代工业务的长期前景，是否会受到国内劳动力成本上升及其他生产要素上升影响，最终产业会转移到越南和 ...

由于SMT贴片主要靠SMT设备，自动化程度较其他OEM高，劳动力成本主要来自公司的工程师及QC员。而且国内SMT工程师还是较为优秀及吃香，越南和印尼短期只能从事附加值较低的工序。

清修

增购 发表于 2013-1-29 14:29
这几年公司的产能利用率如何？未来有没有新的产能投放计划或者资本支出计划？

去年产能利用率受制面板行业低迷及苹果产品延期推出而较低，2012 资本支出继续是USD 60M, 当中20M用在厂房，35M用在生产线

管于悠

1）这几年公司在产品的成品率上改善空间还有多大？2）公司如何做到快速的资产周转？

gaoxu0937

SMT技术未来是否有被新技术替换的风险？

清修

管于悠 发表于 2013-1-29 14:34
1）这几年公司在产品的成品率上改善空间还有多大？2）公司如何做到快速的资产周转？

1）成品率已是全行最高，达99.9% 2)加快周转靠扩阔产品组合，如家电的变频控制板、LCD控制板、LED球泡灯、触控控制板等产品有不同的季节性，可尽量令公司一年四季保持较均衡的开工率。

清修

gaoxu0937 发表于 2013-1-29 14:34
SMT技术未来是否有被新技术替换的风险？

SMT是电子生产企业实现自动化的一大进程，在可见将来都不会被取代。大家可关著香港上市的ASM太平洋(522.hk),它前阵子收购了西门子的SMT设备业务。

再生天地

为何台资代工企业市场给的估值一直不高？未来这个公司的盈利能力能否保持稳定