湘财证券刘攀聊游艇第一股太阳鸟

清修

湘财证券刘攀聊游艇第一股太阳鸟

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：5076 回复：17

$太阳鸟(SZ300123)$ ​游艇股份有限公司主要产品为复合材料船艇，按用途可分为游艇和特种艇，游艇又可分为私人游艇和商务艇。游艇主要应用于个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光等领域。特种艇一般由政府部门组织采购，主要用于水上执法、港口引航、水文调查、科研、抗洪救灾和军事等特殊用途。

目前公司已拥有三大系列产品：游艇（20-150 英尺），27 个规格，69 种型号；商务艇(10-60 米)，25 个规格，66 种型号；特种艇(6-100 米)，29种规格，46 种型号，能满足不同类型和层次的市场需求。随着我国复合材料船艇市场的迅猛发展，以及公司产能增加、市场开拓能力的提升，公司收入、净利润呈现快速发展趋势。2007 年至2011 年，公司营业收入迅猛增长，2007 年实现收入 9344.62 万元，2011年增加到 39646.66 万元，复合增长率为 43.52%。净利润从 2007 年的614.58 万元增加至 2011 年的 4402.52 万元，复合增长率为 63.60%。

公司于 2013 年 2 月 27 日晚间发布了 2012 年度业绩快报：2012 年营业总收入 5.82 亿元，同比增长 46.9%；归属于上市公司股东的净利润 5526 万元，同比增长25.5%；基本每股收益 0.4 元，同比增长 25%。2012 年归属于上市公司股东的净利润的同比增幅为 25.5%，略低于业绩预告中 30%－40％的净利润同比增长幅度。四季度订单交付进度略有延迟，单季度净利润环比、同比数据仍大幅提升。

此次邀请 湘财证券交通运输行业分析师 刘攀 来聊聊 太阳鸟 这家国内游艇第一股。

600198198

游艇行业核心竞争力有哪些？未来看好特种艇还是商业游艇？国外有哪些游艇行业上市公司可以参考？

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制约国内游艇市场发育成长的主要因素有哪些？您预计国内游艇市场在何时或何种条件下才可能出现较快增长？

清修

600198198 发表于 2013-3-13 15:19
游艇行业核心竞争力有哪些？未来看好特种艇还是商业游艇？国外有哪些游艇行业上市公司可以参考？

游艇行业的核心应该集中在个性化设计和制造、好的营销网络和售后服务；具体来看，太阳鸟的相对竞争优势分对国外和国内两方面来看：1、对国外厂商的竞争优势在：性价比、更好的售后服务网络和国内客户市场需求的了解方面；2、对国内厂商的优势在：设计优势——有国内首个省级设计中心，复合材料产品开发方面——国内领先，国际市场开拓经验——已经成功登陆意大利、美国等市场，具备一定国际知名度

中短期更看好其特种艇业务，近期大部制改革中，海洋局执法方面的权力得到强化和集中，预计采购特种艇的空间会得到更快的释放；长期来看，个人和商业游艇市场是更加市场化的，如果国内游艇消费理念和基础设施、法规有突破，这块空间更大。

清修

一呼百诺 发表于 2013-3-13 15:19
1请问太阳鸟从国家海洋部门得到的大单可以持续吗？
2游艇业务什么时候可以成为主要收入来源？
3主要的竞争 ...

对几个问题，我的见解是：
1、太阳鸟已经是连续3年获得了海洋局的订单，本身在特种艇方面的资质和良好的接单历史背景非常有利于公司未来接海洋部门大单的持续性。
2、个人游艇市场目前来看，还受制几个方面的影响：(1)，国内游艇消费理念的引导，相对来说游艇更多的被富人用来商务招待等，纯个人休闲消费理念还不够成熟，目前来可能国内很多富豪消费相对更喜欢买不动产资产（房产等）大于耗用品；(2)，游艇管理政策仍需放松监管，游艇登记年检、停泊、出入境等手续得大幅简化，而且跨区域游艇开行受限应该逐步取消。
3、国内竞争对手主要有：深圳海斯比（此前和公司分享海洋局大单），珠海江龙、常州玻璃钢和湖南桃花江等，公司在复合材料游艇业内竞争实力排第一，从特种艇中标量来看，据统计应该在40%以上。

清修

准线 发表于 2013-3-13 15:19
别拿游艇忽悠人了，说点实在的。

呵呵，当前股价来看处于合理位置，对于13年EPS在25倍；关注今年海洋局集中和加强执法功能后的采购订单力度是否会加大

清修

准线 发表于 2013-3-13 16:30
为什么给25倍PE是合理的？

相对来说，公司不同于一般造船公司（处于不景气周期），估值不能参考，国内的话唯一一个游艇上市公司，缺乏估值参考；从公司较快稳定增长的成长股特性，基于对公司未来2年稳定较高增长预期看（预计复合增速超过30%），25倍PE较为合理。

清修

成本计算法 发表于 2013-3-13 15:19
国内游艇行业市场大吗？公司主打私人艇还是商务艇？中国的富人贵族阶层购买游艇的比例大吗？怎么买？
游艇 ...

目前国内游艇行业不太大，50-60亿左右吧；从公司主营业务占比来看，大头是特种艇和商务艇；目前国内富人对游艇的使用多是以商务招待为主，所以更多的是以公司名义购买，公司将业务归为商务艇。
游艇和一般造船技术、用途差别还挺大，船的话，更多的体现是用来做货运的吧；商务和个人游艇来看，具备一些消费属性，有点偏向与家用汽车，消费者对产品的装饰、售后、品牌等更看重些。  所以，对制造企业的个性化设计、营销和售后服务方面要求更高。
一般来说，造船的企业都是做钢质船舶的，单艘船舶价值动辄几千万上亿，一般也看不大上符合材料游艇单体的百十万业务。
业务暂时不大，主要是这个市场规模和竞争多以中小型企业为主，行业也未能更好的集中起来；更多是私人游艇这个市场未充分释放，缘由看之前的回复。

清修

周高萍 发表于 2013-3-13 15:20
能否介绍一下目前公司在手订单情况以及13年能够完成的订单量大概是多少？目前公司的产能利用率情况如何  谢 ...

结合公布订单及估测其他商务和个人游艇订单，预计在手订单应该在6亿元以上，13年具体的完成订单量还要看后续接单及表现，估测有希望超过7亿元。目前产能还是相对饱和，今年应该有沅江和珠海产能投产，可以保障收入增长。

清修

安培计 发表于 2013-3-13 15:20
其实这个公司算不上什么游艇公司，我比较关心公司目前特种艇订单和产能的情况，未来几年这个细分领域的需求 ...

海洋局海洋执法权通过这次改革集中和强化，对特种艇的需求前景更为乐观，对特种艇市场需求来说，算是利好事项；具体还要跟踪相关部委的采购情况。

清修

600198198 发表于 2013-3-13 15:44
制约国内游艇市场发育成长的主要因素有哪些？您预计国内游艇市场在何时或何种条件下才可能出现较快增长？

我认为主要还是政策和相关法规方面的障碍，1、一艘游艇要取得航行权，必须先向中国船级社、海事局办理所有权证、船舶检验合格证、国籍证等证件，然后购买相关保险，才能航行。办证过程中要求提供游艇设计图，厂家出于对知识产权保护不会向消费者提供设计图，这样就难办齐证件，尤其进口游艇更难。2、游艇驾照不能跨省使用。各省之间基本是互不承认其他游艇驾照，限制了游艇自由活动的区域，削弱了驾驶游艇的吸引。3、总体看，口岸等配套服务不够齐全，管制相对死板，限制了游艇休闲放松的功能，抑制了大部分的需求。
主要还是看约束游艇发展的这些障碍是否扫除，加以游艇休闲的理念推广，行业应该会出现更快的增长。