聊聊黄金和黄金股

舒颜

聊聊黄金和黄金股

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：舒颜 浏览：5353 回复：2

一、

先说一段糗事。我在2010年下半年起看空黄金，即冲上1400左右的时候，并在外盘**操作（1500美元）。原因很简单：2010年末大家对宏观还比较乐观，你看国庆后的A股指数。所以，我觉得黄金肯定要回到欧债危机前（09年末）的水平，比如1000美元。实际操作，由于杠杆很高（100倍），一度盈利不少（20倍），后来当然亏光了。

不知小赌怡情是啥意思，反正对我来说，好处也有，可以让我敬畏市场。

从股票的角度来说，黄金股显然是熊态。山东黄金(行情 消息 资金)2010年国庆后股价见顶后，一路回落。显著呈现对利好麻木（比如期间黄金继续冲顶，或大反弹），对利空敏感的特征。和他的上涨周期（05年到10年）完全相反。这说明市场的确非常神奇，预期在其中起到非常大的作用：上涨通道中，市盈率很高，黄金价格也很普通；下跌通道中，市盈率越来越低，黄金价格却高高在上。现在的山东黄金(行情 消息 资金)的股价复权后，已经回到2009年平台以及2007年顶部，刚好腰斩，但是黄金价格远远高于那时候。实际上，即便算上昨天一大跌，目前黄金仍然在高位盘整。

这种现象非常普遍，在大多数场合下都存在。无论是白酒医药，还是煤炭有色，甚至大部分各行各业成长股。在早上旭日东升时，一般是高预期高成长高估值。到了中午时分，大地炎热，市值冲顶，然后迎来黄昏。在黑暗到来前，一般已经是很低的估值，而股价也通常腰斩。

这里牵涉到一个问题：为什么05年开始，人们对黄金价格的预期会越来越高？前期是因为经济繁荣？风险偏好？通胀？后期是因为经济危机？全球范围的QE？后来再主权货币信用危机？

那么接下来的一个问题是：这些因素不再了么？未来会有什么新的因素？

舒颜

二、

在股票上涨初期或进程中，知道黄金涨价的天花板在哪么？或大多数事物景气周期里可以发展的高度在哪么？

在股票下跌后期或行业穿越周期的过程中，知道黄金的价格底部在哪么？或大多数事物可以面临的冰点在哪么？

——很难。这是大多数人上涨时拿不到后期的原因，也是下跌时抄底太早或太晚的原因。当然，现实中更多的是伪货，中途就夭折了。所以，股票投资，难处永远就在于“现实中主导的潜在趋势”和“人们对此的理解”，这二者如何识别把握。对于黄金和黄金股，更是个难题。

周期股的投资，很适合按玉米粒和爆米花的说法来形容。黄金股肯定不是玉米粒，老早是爆米花，但是这爆米花究竟还有没有余波，甚至有没有第二春，我仍然存疑。比如包钢稀土(行情 消息 资金)，按实体市场情况和稀土价格的表现，应该股价在2011年上半年是最高潮，这绝对可以肯定，比黄金可以确定无疑的多，也简单的多，但是他之后仍然有很大的能量。

所以，现在问题的关键：

首先，股票这种预期现在到了什么程度。肯定不是早期，因为已经持续了二年半。

其次，黄金价格中期内到底会不会继续回落，是超出、符合还是弱于股票预期？

最后，未来三五年，究竟经济环境是明显向好，还是不会？通胀又会如何？有没有新的危机出现？如果万事太平，当然黄金会没戏，但是实际上可能并非如此。要是这样，黄金的余波甚至第二春会怎样还真不好说。

舒颜

三、

从黄金股二年多的熊态看，目前现货黄金的价格来个一大跌，是预期之内的。股票二年半的熊途，下跌通道里市值腰斩，期间黄金继续冲高，后果然高位遇阻，震荡回落，昨晚来一个大跌。——股票的走势显然一直在等这样的利空。

所以就股票而言，这究竟会是最后一跌，利空兑现；还是加速下跌，没完没了，这仍然是个问题。这取决于黄金的未来，和世界的未来。

最后顺便谈一下做空，我也是喜欢做空的人。做空有很多方式，有些是依据技术图形，有些依据事件，有些依据逻辑。对我来说，思维上总体是结合的，但是核心还是依据逻辑。

说起来，投资依据逻辑的人，需要相当的功力。因此，这涉及另一个问题：投入产出比。投入巨大精力，凝聚半生理解，琢磨清楚一件事情后，到底可以带来多少收益？

所以这涉及什么时候做空，做空到什么程度。是早期拐点做空，还是晚期顺势做空？是短线做空，还是长线做空？是通过股票做空，衍生工具做空，还是实物做空？目标利润多少？止损规则如何？

就目前为止，就我本人而言，做空由于可以极大的帮助价值判断，所以仍然只是个练习“关注事实，尊重常识”的好工具，而并非为赚钱。

四、

最后，还是要提一下，黄金和黄金股在过去二年半的表现，颇为符合“关注事实，尊重常识”的理念。但接下来会如何，我们需要考察新的“事实”。

申明一下，本人这二年，和黄金实物、黄金股，以及其他黄金投资，均无涉。