平安2012年总投资收益率为啥如此低？

卢丁

平安2012年总投资收益率为啥如此低？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：卢丁 浏览：6522 回复：1

“假如可以做到内涵价值精算师4.75%的投资回报率，那么从道理来说，2013年的净利润就不少于目前这个内涵价值1775亿元的11%，即相当于可以实现195亿元净利润或者说综合收益。这就是内涵价值与假设条件及实现利润的逻辑关系。相对于平安上万亿的投资资产，提高1个百分点的收益就是上百亿的利润。”
    东博老股民用通俗易懂的语言，让我们明白了“内涵价值与假设条件及实现利润间的逻辑关系”。同时也告诉我们，投资收益率的高低对内含价值大小至关重要。

    2012年中国平安(行情 消息 资金)年报显示：净投资收益率4.7%，基本达到目标；总投资收益率2.9%，低了。那我们再看看债股双杀的2011年的情况：净资产收益率4.5%，总资产收益率4.0%。反而比股债市场相对平稳的2012年高了。

为啥呢？
    我们首先了解一下净投资收益和总投资收益的会计核算内涵。
    净投资收益主要包括投资资产所取得的存款利息收入、债券利息收入、权益股利收入和房产租赁收入。
    总投资收益=净投资收入+股票基金投资损益

    股票基金受市场涨跌影响较大，浮盈浮亏波动激烈，就是在股票基金占总资产不到10%的情况下，浮盈浮亏对中国平安(行情 消息 资金)净利润的敏感程度也不可小觑。

    回望中国平安(行情 消息 资金)每年对的浮盈浮亏的计提和结存情况，发现2010年和2012年年底浮盈浮亏结存数几近相等，基本处理完毕。也就是说，这两年中国平安(行情 消息 资金)一年计提浮盈浮亏，一年结转浮盈浮亏，造成中国平安(行情 消息 资金)账面净利润数据失真，加计其他综合收益的综合收益总额才较接近真实情况。

那中国平安(行情 消息 资金)财报是如何根据自身利益去告诉投资人的呢？
   2011年股债双杀，报表难看，浮盈浮亏就让他浮在那里，在“其他综合收益-124.99亿”处，注上一句：股市债市不好，市值下降所致。
   2012年不知是不是因为合并深发展整年财报，净利润总数大增了，就顺势大笔一挥，把2011年的浮盈浮亏，处置了95.22+64.55=159.77亿，比2011年处置的股票基金亏损9.6+26.06=35.66，多了124.11亿。几乎与2011年计提的浮盈浮亏一模一样。
   中国平安(行情 消息 资金)年报只能按规定以当年账面体现的盈亏数据，告诉投资人中国平安(行情 消息 资金)当年的投资盈利状况。中国平安(行情 消息 资金)再傻，也不会说自己平滑了年度利润数据，只在年报上一带而过的说了这个影响因素。投资人，看见不看见，细想不细想，与中国平安(行情 消息 资金)无关。

好了，按照会计核算的内在逻辑，我认为在忽略一个年度之间增长率的情况下，将2011年和2012年看成一个会计年度来计算分析公司的投资盈利水平，就能较好的解决年度财务数据失真，没有可比性，没有利用价值的问题。

中国平安(行情 消息 资金)2011年和2012年投资收益率：
    净投资收益率=（331.48+415.78）/(7366.22+8846.38)=4.61%；

总投资收益率=（295.16+256.80）/（7366.22+8846.38)=3.40%

寿险部分2011和2012年：
   净资产收益率=4.61%；总资产收益率=3.41%；内涵价值收益率=5.10%

（2011和2012年寿险净利润99.74+64.57=164.31亿，寿险内含价值1444+1775=3219亿）

如前所述，这个数据缺点就是“忽略了一个年度之间的增长率”。除此，这个数据是严谨科学，可比可信的。

   在做了年度数据平滑处理后，作为基础数据就更有说服力了。中国平安(行情 消息 资金)2011年和2012年两年3.4%的投资收益率，与2012年预期投资回报率4.75%相比，难怪东财老股民另眼相待。

是股债双杀，还是追高杀跌？是政策掣肘，还是平安无能？

我不懂，我在看。