中鼎股份:全球平台订单进入收获期,国外收入保持高增长

六个梦

中鼎股份:全球平台订单进入收获期,国外收入保持高增长

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：六个梦 浏览：1194 回复：1

  事项:公司披露中报,2013年上半年实现收入同比增长19.6%达19.6亿元,实现净利润同比增28%为2.6亿,折合每股收益为0.25元,每股净资产1.92元。
    平安观点:
    公司中期业绩符合我们前期判断。
    国外收入增幅较高
    上半年公司国内收入同比增16.6%为10.5亿,国外收入同比增长21.7%为8.3亿。其中国内业务毛利率36%,比去年同期略有下降,国外业务毛利率提升1.7个百分点达23%。
    公司国内收入增幅高于同期汽车业产量同比增幅,海外业务收入近年来保持持续高增长,前期收获的大众MQB、福特CD4、沃尔沃等全球平台订单逐步放量。
    处置泰克后续收益及政府补贴同比增长较多
    上半年公司毛利率同比下降0.44个百分点为30.5%,估计主要是由于海外业务增幅高于国内业务所致,目前公司海外业务毛利率尚低于国内业务。
    三项费用率同比增长0.77个百分点为15.1%,销售费用率、管理费用率、财务费用率均有增加,其中销售费用率增加较多。
    上半年公司投资收益4453万元,主要是收到处置中鼎泰克股权后续收益所致,我们预计2014年还有与2013年金额相当的后续收益。
    上半年公司营业外收入增长较多,为3151万元,主要是收到政府补助额较大所致。
    由于投资收益及营业外收入增长较多,公司净利率提升0.89个百分点为13.5%
    盈利预测与投资建议
    由于公司国内收入增幅高于我们此前预期,且毛利率水平亦高出我们此前判断,我们上调业绩预测,预计中鼎股份(行情 消息 资金)2013年、2014年每股收益为0.44元、0.54元(原预测值为2013/2014年EPS为0.43/0.49元)。公司中长期亮点在于全球平台订单交付上量及高端油封业务拓展。我们认为公司未来12个月合理股价8.7元,重申“强烈推荐”评级。

卢丁