中国经济周报:制造业景气度保持稳定,但企业利润增速因基数效应而下滑

六个梦

中国经济周报:制造业景气度保持稳定,但企业利润增速因基数效应而下滑

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：六个梦 浏览：2292 回复：0

一周回顾 制造业景气度保持稳定。11月中采制造业PMI总指数保持稳定,分项中生产面和就业面继续向好。不过,鉴于需求面变动还不明朗,企业产成品的积压及补库存意愿的下降又进一步给需求前景蒙上了阴影。我们认为经济景气持续性仍不稳固。结合10月宏观经济景气指数较前月的小幅下降,我们继续维持4季度经济同比增速小幅下滑的预测不变。 基数效应压低利润增速,国企盈利明显走弱。受去年同期高基数影响,10月工业企业利润同比增速小幅下降。不过我们估算的工业企业利润季调环比增速仍处于相对高位;10月财务数据也显示企业盈利能力在继续改善。分所有制而言,国有企业在高基数作用下,利润下滑明显;非国有企业表现相对稳定。不过,上游行业利润增速的下降以及产成品库存的积压令我们担心来自市场面力量的持续性。因此,我们对10月工业企业利润数据做中性评价。考虑到去年11月也留下了高基数,预计II月企业利润增速可能继续减慢。 存款利率放开尚待条件成熟,存款保险有望加快推出。本周央行副行长易纲对三中全会金融改革做出了解读。在存款利率放开方面,他指出实现存款利率市场化的成熟条件是指“找到一个新的基准来代替央行目前的存款利率”,这个新的基准可能是上海同业拆借利率,也可能是七天回购拆借利率。在人民币汇率方面,易纲认为目前人民币汇率已非常接近均衡水平,但仍要继续加快市场建设、增加人民币汇率弹性等。易纲还明确表示“有关部门正在紧锣密鼓的制定存款保险制度相关方案,目前条件基本成熟,可以考虑抓紧出台。” 央行首次公布SLO交易公告。央行于II月29日首次公布10月SLO(短期流动性调节工具)操作细节。公告显示,央行10月底进行了590亿SLO操作,操作方向均为向市场投放流动性,期限则为2天。 我们认为,在近期短期资金价格处于高位的情况下,央行披露SLO的信息可能传递出央行维持货币市场利率稳定的态度,但并不意味着央行维持资金市场紧平衡的态度发生变化。 广州继续披露市政府债务信息。继去年12月26日首度公布地方债务信息后,广州市政府本周继续披露政府债务状况:截至今年6月,广州市政府债务余额2593亿元,比去年同期增加179亿元,增幅7.4%。 其中政府负有偿债责任的为1973亿元,比去年同期增加187亿元。 我们对本周经济信息做偏正面解读。II月中采PMI数据保持稳定,略微超出我们预期。10月工业企业利润同比增速虽然明显放缓,但很大程度上是基数效应所致。看起来,政策刺激力度的减弱,以及较高的资金价格还没有对制造业景气度带来明显负面影响。因此,我们对本周经济信息做偏正面的解读。