可转债周报:谨慎民生下修转股价的“套利机会”

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可转债周报:谨慎民生下修转股价的“套利机会”

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：zhuzhu1000 浏览：2541 回复：0

报告摘要: 市场回顾:股指转债指数双双大跌。上周股市弱势尽显,股指连续大幅下挫。上证综指最终收在2013.30点,全周下跌3.35%;沪深300指数上周最终报收2204.85点,全周下跌3.75%;中标转债指数上周走势同样疲弱,转债指数连续五个交易日下跌,上周五中标转债指数收于2531.74点,全周下跌1.79%;上周可交易的25只转债仅1只上涨,华天小幅收涨;上周转债市场的总成交额为78.24亿,成交状况较前几周基本保持平稳,平安转债成交额有所增加。 多重聚焦:增长数据回落,短期流动性暂时宽松。增长方面,12月CPI同比升2.5%,2013年出口较上年(同比)增7.9%;资金方面,上周没有公开市场操作,资金利率进一步回落显示近期资金面较宽松;政策方面,保监会批准险资投资创业板,民营银行首批试点3-5家实行有限牌照;股市方面,IPO重启消极影响渐显,股指大幅走低. 转债市场估值分析:股性减弱,债性增强。上周转债市场的整体转股溢价率小幅上升,加权平均转股溢价率从上上周的13.04%上升至上周的14.64%,简单平均转股溢价率从上上周的15.85%上升至上周的19.57%,由于上周平价指数和转债指数双双下行,但平价指数降幅大于转债指数,因此转债市场整体股性有所减弱。上周转债市场的整体纯债溢价率有所下降,加权平均纯债溢价率从上上周的10.31%下降至上周的7.82%,加权平均到期收益率从上上周的3.33%上升到上周的3.76%,由于转债指数大幅下行,整体纯债价值保持平稳,因此转债市场整体债性有所增强。 转债市场条款分析:海运逐渐接近触碰回售条件。川投正股上周连续5个交易日下跌,周线更是迎来“五连阴”,上周一川投小幅低开后便一路下行,此后几个交易日川投仍没能改变颓势,而随股指连续5个交易日下行,目前川投转债连续28个交易日中仍为5个交易日触碰赎回条件;海直正股上周同样破位下行,全周5个交易日有4个交易日下跌,其正股价目前远低于转股价的130%,目前海直转债连续30个交易日仅有1个交易日触碰赎回条件。此外,民生正股上周低位震荡,正股价格已连续16个交易日触碰下修条件;海运正股上周继续下行,全周跌幅达4.57%,连续四周的下跌已让海运再次向转股价70%靠近,目前正股价格距转股价70%的安全边际逐渐减小。