保险行业：估值屡创新低 业务增速显著回落

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保险行业：估值屡创新低 业务增速显著回落

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：jsnjshl 浏览：2128 回复：0

投资要点

事件：上市保险公司公布2014年2月保费收入数据：中国人寿(行情 消息 资金)保费收入1015亿元；平安人寿保费收入548.51亿元，平安产险保费收入226.55亿元；太保寿险保费收入259.19亿元，太保产险保费收入149.48亿元；新华保险(行情 消息 资金)保费收入385.15亿元。

点评：

寿险：业务增速显著回落。2014年1-2月中国人寿(行情 消息 资金)、 平安人寿、太保寿险和新华保险(行情 消息 资金)保费收入分别为1015亿元、548.51亿元、259.19亿元和385.15亿元，同比分别增长39.23%、32.46%、30.25%和81.46%。但从单月保费来看，中国人寿(行情 消息 资金)、平安人寿、太保寿险、新华保险(行情 消息 资金)2014年2月保费收入分别为206亿、176.16亿、112.99亿和111.36亿，同比增速分别为-21.07%、12.28%、28.4%和19.16%。可见，2月寿险业务增速显著回落。主要是经历1月份“开门红”的超高速增长后，保险公司客户资源受到一定程度透支，业务队伍亦需得到一定休整。2月寿险保费出现回落基本符合我们在1月保费收入点评中做出的判断。

产险：保费增速环比亦出现回调。2014年1-2月平安产险和太保产险保费收入分别为226.55亿元和149.48亿元，同比增长28.24%和14.99%，从2月单月保费来看，平安产险和太保产险保费收入分别为72.38亿元和49.53亿元，同比分别增长18.05%和10.07%，增速较1月份有所回调，但整体仍处在较为平稳增长区间。春节是汽车销售淡季，2014年2月，汽车总销量159.64万辆，环比大幅下降26%，但同比仍实现17.9%的增长。

投资建议：从保费数据来看，在经历1月份开门红之后，行业在春节期间出现休整，在费改新产品逐步普及以及保险投资收益率改善背景下，预计寿险保费能维持在平稳较快增长区间，汽车销量，尤其是汽车保有量的平稳增加仍将推动保费维持稳定增长。投资方面，在经历2013年另类投资加码之后，债权投资计划仍将继续成为2014年险资配置的新宠，预计行业净投资收益率仍将趋于稳定改善。行业估值屡创新低，在后市整体偏淡的预判下，股价上涨亦缺乏有效催化剂，个股中建议长期关注基本面运行平稳、综合经营优势逐步显现、互联网和金融业务相互推进的中国平安(行情 消息 资金)。

风险因素：保费收入增速出现回调、资本市场波动