国际经济周报:美国经济Q2回升概率大,刺激美股创新高而黄金下跌

拉拉文学

国际经济周报:美国经济Q2回升概率大,刺激美股创新高而黄金下跌

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：拉拉文学 浏览：4003 回复：1

本周动态 上周G10国宏观超预期指数小幅下行(-5.2个点)。其中,改善幅度较大的是中国(上行+12.2个点),而日本、欧元区和美国等发达国家超预期指数均有不同程度下行。美国宏观数据好坏参半:耐用品订单和区域制造业PMI数据环比回升且超预期,但个人收入支出、密西根信心以及2014Q1实际GDP增速低于预期。美国经济自3月份以来环比回升趋势确立,但向上的幅度目前来看低于市场预期。欧元区工业生产数据小幅超预期,但货币信贷数据继续低于预期,欧央行委员的讲话也多暗示6月5日会议再度宽松的可能性较大。由于消费税上调以及日本央行的货币刺激,日本4月全国CPI同比增3.4%;除新鲜食品CPI同比增3.2%,高于预期,且创1991年以来的新高,短期来看,日本央行再度宽松预期下降。 美国2014Q1实际GDP增速下修至-1%,但不改经济Q2后复苏向上趋势。美国2014Q1实际GDP增速由初值的增长0.1%下修至-1%,为2011年首次下降,差于市场预期的-0.5%。数据的下修主要源自库存和营建支出下降,库存贡献该季GDP增速由-0.57个点下修至-1.62个点,而其他分项指标修正幅度并不大。经济的主要增长引擎-居民消费增速平稳,贡献GDP增速2.04个点,基本持平于初值的2.09个点。Q1经济增速大幅下修并不改变未来3个季度经济复苏向上的趋势,原因在于:1)Q1经济走低很大程度是受极寒天气的冲击;2)Q1的去库存反而会带来Q2-Q3一定补库存的动力;2)3月以来的数据显示经济活动开始加速-零售销售、制造业PMI、企业资本支出增长超预期回升以及就业持续改善意味着消费需求在天气转好后得以恢复。我们预计Q2美国经济增速会反弹至3.5%左右,下半年接近或略高于3%的增速应该可以使全年GDP增长实现2.5%以上的增速。 欧元区货币信贷再低预期,提升6月货币宽松预期。欧元区4月M3同比仅增长0.8%,低于前月和预期的1.1%;非金融企业信贷同比下降2.8%,虽较前月降幅(3.0%)收窄但仍相当低迷,信贷收缩构成了欧元区通胀下行的重要风险,这一数据强化了欧央行6月5日会议上再度宽松的可能性。欧央行及英国央行5月30日公布了复兴欧盟ABS市场的具体措施,旨在恢复该市场活力,为中小私企提供贷款。这也为未来欧央行通过购买ABS证券实现类似美日QE宽松措施创造条件。 发达国家收益率再创新低的同时,新兴市场股市迎来连续四个月上涨。近来随着中国刺激政策陆续出台、印度选举顺利进行以及乌克兰危机缓解,在发达国家收益率下降的同时,新兴股市却迎来连续四个月的上涨行情。5月份MSCI新兴市场指数上涨4.3%,创自去年10月以来最大涨幅。俄罗斯和印度股市5月涨幅更是接近10%。随着美国经济动能Q2之后进一步增强,我们提示可能因美联储紧缩预期转强而出现的新兴市场资产价格再度波动。 资产价格:上周美股再创历史新高,金价大幅下跌,但美债收益率下行。尽管2014Q1美国实际GDP修正值远低预期,但投资者对Q2经济表示乐观,进而带动美股指数再创历史新高,小盘股反弹弱于大盘。黄金创下两个月来最大单周跌幅。10年期美债收益率自近期创下的11个月新低小幅上行,单周收益率仍下行。因欧央行宽松预期较强,欧股欧债皆上涨,边缘国国债受到投资者追捧。提示关注本周美国非农就业报告和欧央行6月会议。 风险:日本外汇及国债市场波动率上升;美联储紧缩预期加强或经济放缓。</P>