方正：类滞胀结束 A股盘局将破市场机会增多

长白枪皇

方正：类滞胀结束 A股盘局将破市场机会增多

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：长白枪皇 浏览：2167 回复：0

　　A股市场自年初以来出现了罕见的盘局，指数波幅不足10%。我们认为，后续盘局将被打破，市场将出现更多机会。


　　支持该判断的因素包括：2012年开始的类滞胀过程即将结束，这是走出盘局的基本背景；资金价格尤其是银行信贷价格的下降将是最显著的催化剂；最后，房地产市场调整的性质将水落石出，短周期的环比企稳有助于扭转极度悲观的预期。


　　类滞胀即将结束。2013年三季度开始的经济趋弱，在最近出现了越来越多积极的企稳信号。这些积极的变化，意味着2012年开始的类滞胀过程即将结束。其中，2012年下半年至2013年三季度为扩张阶段，2013年四季度至2014年一季度逐渐确认类滞胀中“胀”的部分结束，二三季度将是结束“滞”的担忧时期，随后将开启新的阶段。类滞胀的结束将有助A股呈现更多机会。


　　资金价格更宽范围的下降，成为市场走出盘局的催化剂。今年以来，资金价格的变化有两次标志性事件，分别是年初的拐点初显、4月份的中长期收益率下行，同时高风险品种资金价格悉数下行，如小额贷、民间借贷利率、信托以及P2P网贷。我们认为，随后将出现更宽范围的资金价格变化，核心表现为银行信贷渠道的价格下行，这将对经济以及股票市场产生重要的积极影响，成为A股市场走出盘局的重要催化剂。


　　房地产调整性质即将水落石出，是决定市场方向的关键因素。在工业出现企稳背景下，房地产市场调整幅度成为关键因素。目前为止，信贷仍然产生显著的负面作用，利率上浮甚至部分银行的停贷还没有显著变化。我们认为，随着利率上浮比例减少甚至打折现象的扩大，即银行信贷价格的下行，房地产市场的环比企稳可以期待。只要确认房地产市场不是崩盘，股票市场做多热情也会被激发。


　　行业配置与主题机会选择上，结合目前各个大类行业分化的宏观环境，建议上游超配小金属、新材料行业，中游超配设备类细分领域例如智能设备、节能环保设备、电气设备、交运设备，下游超配技术和服务的细分领域。主题性机会推荐征信行业等。 （作者单位：方正证券）