说说汽车股的趣事

yzwhj

说说汽车股的趣事

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：yzwhj 浏览：3382 回复：4

      从去年到现在，许多敏感的投资者注意到一个有趣的现象：上汽集团(行情 消息 资金)、华域汽车(行情 消息 资金)、江铃汽车(行情 消息 资金)、一汽富维(行情 消息 资金)、福耀玻璃(行情 消息 资金)这些业绩好、市盈率低的汽车股的表现还不如一汽轿车(行情 消息 资金)、比亚迪、长安汽车(行情 消息 资金)这样一些业绩差、市盈率高的汽车股，更有甚者忿忿不平，加深了其“中国A股不适合价值投资”的理念。
    这让我想起了彼得·林奇的一席话，大意是这样的：如汽车这样的周期循环型股票，从繁荣到萧条再到繁荣，是众所周知的模式，像季节一样可靠。对一般股票来讲，市盈率是越低越好，但是对于循环型股票却并非如此。很低的市盈率常常意味着他们的循环高峰期已经停止了，相反高市盈率对其他股票来讲是不幸的，但是对循环型股票来说却可能是好消息，通常意味着企业渡过了最艰难的日子，不久其经营业绩就会改善。投资循环型股票是预期游戏，却使得这些股票上赚钱倍加困难。发现公司所处的周期是循环股的关键，必须能发现公司繁荣和衰退的早期迹象。
    从另一个角度理解，巴菲特说：价值是未来产生现金流的折现值。我们至少需要估计到公司未来3-5年的现金流状况。你也可以说要计算10年以上的现金流状况，但10年以后的情况实在太难把握，而且一般来说，对于周期循环股来说从业绩低谷到盈利高峰持续的时间不会有10年那么长，特别是汽车股，持续时间有3-5年就不错了。从这个角度说，并不是市盈率高就不能投资，而且对于周期循环股来说还必须在市盈率高的时候投资，因为随之而来的业绩复苏会带来大量的现金流。
    从业绩低谷到盈利高峰，循环股的市盈率也由高到低。随后行业又将从繁荣到萧条，业绩由高峰到低谷，市盈率也将由低变高，在萧条时有的企业甚至是亏损的，比如：一汽轿车(行情 消息 资金)。在渡过困难期之后，业绩复苏，假设：从亏损到微利每股收益 0.01元然后再到绩优每股收益0.5元，短短几年间业绩很可能暴涨50倍，你说股价能会上涨多少倍呢？就算是业绩上涨的十分之一那也有5倍，这就是周期循环股的魅力。可是之前业绩就很好的汽车股虽然也会有增长，但是速度是决不能拿来相比的，由于他们维持了几年的低市盈率，业绩有个年增长20%-30%就很不错了，所以股价表现滞后也是可以理解的。
    那是不是现在就抛弃市盈率低的汽车股转而投入市盈率高的汽车股的怀抱呢？也不能盲目，还需要考察公司，要对公司价值有一个把握。首先要通过资产负债表确信这家你想投资的高市盈率公司不会破产，如果它破产就没有复苏的机会了。然后再仔细研究公司发现公司有走向繁荣的早期迹象，如果这家公司没有好的产品，没有在低谷期做好准备，也有可能错过即将到来的行业复苏。这家公司在行业复苏期间必须能产生大量的现金流。
    还要补充一点，那就是如果行业持续复苏，市盈率低的汽车股就算业绩增长率没那么惊人但是仍然是有投资价值的而且意味着更安全，因为它们挺过了之前行业的低迷期，抵御能力更强。

龟山

国外也一样哦，不信你看看PEG的发明人彼得·林奇的那三本书，其中有一段就说到这个。还有一点就是估值的原因，差公司在行业下行期利润跌幅巨大之时，股价跌幅往往也更大，估值更低，正所谓：跌时重质。好公司更抗跌，估值也高。

zhaoyang7862

一个企业能熬过一个低谷，但是复苏后仍不明显增加业绩，那它就是一只垃圾股，是应该排除在投资目标之外的。投资过程中要作排除法，排除这些错误投资。许多这类公司会伴随着其他衰败迹象，比如：债务繁重，很多是上一个周期高峰时积累下来的，在行业复苏时都还没解决。就没有多余的资金在行业复苏时抓紧时机扭转业绩颓势。在下一个行业低谷时会显得更落后。
    所以说，投资汽车类的周期循环股的规律是如此，但是仍然不能盲目，归根结底还是要考察这家具体的公司本身。看它是不是在行业低谷时摆脱了上个周期时留下来的各种问题，包括债务，就算业绩是负的，而且往往有些聪明企业懂得上个周期从高峰下滑到低谷的过程中处理债务甩掉包袱，盘活公司现金流，到低谷时业绩是亏损的。甩掉不赚钱的项目筹集资金投入到更有吸引力的新产品上。行业低谷时就做好了将来复苏时的新产品和充足产能的准备。如果盲目投资是高市盈率就投不管公司基本面如何，那才是真正的投机。