沪港通不会改变A股市场的基本格局（网络转帖）

闲时与碟花间走

沪港通不会改变A股市场的基本格局（网络转帖）

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：闲时与碟花间走 浏览：6933 回复：5

                                                                                     沪港通不会改变A股市场的基本格局    2014-9-1    9:32:58
随着沪港通开闸的日益临近，投资者的情绪再次波动。一个代表性的观点是，沪港通的实施，将从根本上改变A股市场的估值体系，使得境内估值高企的创业板和中小板市场遭受毁灭性的打击。基于这种担忧，本周创业板指一改上一周的强势，下跌2.55%，跌幅明显大于上证指数和深圳综指的跌幅。

中小板和创业板估值水平远远高于A股市场的平均水平，也高于香港市场创业板。据最新数据，A股创业板整体市盈率为62.96倍，中小板39.82倍，而上证A股只有9.6倍，沪深300只有8.59倍，从A股内部比较创业板、中小板估值水平非常高。

香港创业板平均市盈率11.5倍，市值1738亿，主板平均市盈率11.29倍，总市值250000亿。表面上看，香港市场主板估值水平略高于A股市场，而创业板股票估值水平大幅低于A股市场，其实，这是误解。香港创业板与A股创业板有很多不可比之处。首先在数量上，香港创业板只有206只股票，而A股市场多大379只，数量上远超香港。在质地上，A股创业板盈利股票多达354只，占总数的93%；而香港创业板三分之二的股票均是亏损股，计算市盈率时候均被剔除了，所以显得市盈率很低。如果把香港全部亏损股也加入到统计中，香港创业板平均市盈率也在50-60倍之间波动，所以，从估值水平上，香港创业板并不比A股市场低。如果从质量上看，A股创业板实际上是小型、优质成长型企业，不是标准意义上的创业期企业。而香港的创业板绝大多数处在求生阶段，还没有形成稳定的盈利模式，按A股市场的标准多数已经退市了。两者比较起来，A股创业板总体上比香港创业板更有竞争力。从历史走势上看，A股创业板从2010年6月以来上涨了42%，而香港创业板同期则下跌了31%。其实，从2008年以后大陆和香港之间的资金一直在加速流动，两地的估值水平已经基本一致，并不会因为沪港通而产生很大的估值调整。如果我们相信市场是有效的，那么最近4年来两地资金向A股创业板估值集中并流出香港创业板的事实则说明，除个别股票外，A股创业板的质地大大高于香港创业板，前者已经成为内地股市的核心资产，而后者则面临日益垃圾化的趋势。

再说A股市场的结构调整。尽管创业板市场阶段性涨幅较大，估值水平是主板的6倍多，板块自身随时存在回调的可能，但这并不表明时常会出现所谓的蓝筹股价值回归。自从2004年设立中小板、2010年设立创业板以来，这两板一直承担着为新兴产业筹集资金，配置资源的使命，除了个别股票外，在主流上，这两小板代表了新兴产业的份量，而主板则基本上反映了传统产业的份量，而这两者之间市值比重的变化则反映了我国产业结构调整的状况，参见图1.

图1、10年来中小板创业板占比上升
2004年，新兴产业市值占比只有1%左右，2007年6124点时候，新兴产业占比只有3%。此后，无论是金融危机，还是四万亿计划，以及后来的经济持续减速，不管大盘是上涨还是下跌，新兴产业占比持续上升的格局一直没有改变，到今年8月，新兴产业占比已经达到21%。

到了这个水平，新兴产业占比还会提升吗？这是毫无疑问的。首先我们承认，我国经济总规模还会上升，尽管增速有所缓慢，而在增长中，传统产业的弱势依旧在延续，那么加速增长的只能是新兴产业了。传统产业的衰落从商品市场得到提前的反映。尽管今年4月以来政府启动了包括金融政策和产业政策在内的一系列刺激措施，但是经济增速并没有止跌企稳，反而持续下行，我们看到，大宗商品价格除6月份出现短暂反弹之后，7月和8月都出现了破位下行的走势，从而导致7月份经济数据掉头向下。其实，看到南华商品指数走势就可以预见到，8月份经济数据将继续下行，下滑速度比7月份还大。

图1、南华商品指数继续下行预示周期股难堪大任

我们反复说过，我国经济增速持续下行的趋势难以逆转，GDP增速会回落到5-6%的区间，而平衡这种增速的唯一办法就是发展新兴产业，提高经济的质量和效益。我们看到，尽管7月份工业增加值增速下降，但是企业利润还在缓慢回升，这些都得益于新兴产业的增长。我们预期，未来两年经济增速会缓慢下行，但是企业利润增速会逐步加快，新兴产业利润高速增长，传统产业利润逐步下滑，中小板创业板的市值会超过主板，而真正成为中国股市的核心资产，那些傻大黑粗的所谓蓝筹，逐步演变为垃圾股。

所以，不用畏惧大盘，当指数下跌时，果断买入新兴产业股票或是经过重组而诞生的新兴产业股，但沪港通导致的创业板估值下降，不必过于恐惧。（本文作者文国庆系联讯证券首席经济学家、和讯评论特约专访作者）

股魔至尊

中国经济的未来在于产业转形，从劳动密积形向科技密积形转，看下以前，在世界上只有韩国和日本成功了，产业转形需要很多新技术，而新技术的研究在投入和时间上有多少民营资本可以负担，再说就算是传统行业难到就不能搞创新，到时还是国有资本打先锋，国有资本在融资上本来就有优，创业板在指数上问题不大，因为有退市机制，但具体到个股风险小不了！！！创业这几年出来了多少家能在世界上有独立创新技术的公司，中国能出象苹果，微软这样的创新形公司？？中国人太讲权威了，老师教学生，学生就不也挑战老师的论点，在美国不一样，他们讲究思想碰撞，所以，象日本，德国这种技术大国在创新方面也赶不上美国。这些专家的话我已经不敢再信了！~~有些个股几十倍的市盈利还让散户去冲锋，我问候你全家！！

asddsaa1

中国的高新产业的转型一定是要进行的，而且势在必行，香港的发展已经无法和上海比肩了，上海还有大段的上升空间，会接替新加坡，成为亚洲最大的期货实物交割地，新加坡的大段GDP会因此一项转移到上海。为此，中美还会有大量的军事，经济，政治上的冲撞。现在已经大量的靠OEM起家的家电企业在方方面面的紧逼日本和韩国企业，下一步就是要把日韩手里最后保有的芯片制造业逼死。在产业核心技术上，中国还有很多路要走，但是可以看到，一切都在好起来，华为有了自己的手机芯片，TCL准备投产国产的OLED面板，这些都是技术能力的提升带来的，这些在香港做不到。所以大陆的潜力是远超香港的。至于股市，在上海国际金融中心的建设过程中一定会慢慢规范，退市制度和T+0也会逐步恢复，一切势不可挡。但无论什么时候，不管到什么时候，什么市场里，还是做好当下，我们小散户才能生存立足。

asddsaa1

股魔至尊 发表于 2014-9-8 10:08
中国经济的未来在于产业转形，从劳动密积形向科技密积形转，看下以前，在世界上只有韩国和日本成功了，产业 ...

日韩的成功，有其特殊地理位置和历史时间上的优势，美国的技术支持很大程度上帮助了日本的技术创新，中国的文化大革命，让日本开开心心的发展了亚洲市场，石油危机帮日本车开遍了美国大地，中国的改革开放，让日本赶上了上世纪90年代经济发展的一波大行情，一切是顺风顺水，当然，日本人的努力也是必须要看到的。韩国的成功其实远不如日本，2008年，韩国国家处于破产状态，按当时中国的外汇储备，是可以将整个韩国买下来的，这恐怕很多人不知道。韩国最强的，应该是造船业，化工业，而不是电子。三星，LG这些电子业也是借了中国市场开放的东风才发财的。不过，造船业，中国正在飞速赶上，这个没问题，中国现在就缺好钢，有好的特种钢，就能造好船，好发动机，好飞机，好汽车。所以上海宝钢被拆除了，要重新造钢铁厂，就是为了出好钢，因为中国已经不再需要太多的傻大黑粗的东西了。不过，中国的化工业还是差很多，新产出的塑料粒子的价格一般都要比LG化工的要便宜，更不要和日本，德国的比了。再新型材料的开发上更是落后很多，这路也很长。不过事情还是要一件件来做的。但最难的还是像至尊说的那样，观念的转变还是需要一定时间的。

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心越