食品饮料业：势暂歇中再次布局强者

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食品饮料业：势暂歇中再次布局强者

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fubo 浏览：2652 回复：0

高端品板块：涨势暂歇，分化中应继续布局强者。今年白酒板块至今基本已经历一个完整的小轮动，从一线的估值修复，到二线的戴维斯双击，再到三四线的改制主题驱动，目前进入涨势暂歇期。从中秋终端调研看，整体符合预期，一线茅台仍明显好于五粮液；二线古井洋河中秋销售超预期，价格稳定，促销减少，公司团队士气进一步提升；张裕的红酒销售同比也继续改善，增速加快。但其他更多品牌则可能因竞争加剧、渠道调整不充分，继续处于调整中。我们建议继续在分化中布局前述强者。

重点公司跟踪：1）贵州茅台(行情 消息 资金)：一批价格880 左右，终端动销良好，库存充分消化，渠道需求强烈。2）五粮液：一批价格570 左右，中秋动销情况略低于市场预期，价格倒挂经销商打款意愿低，回款能力仍偏弱，由于出厂价的降低，短期收入利润将受影响。3）古井：高度认同公司战略思维，成为率先复苏的白酒企业，目前还在市场份额扩张期，但已开始良性循环。谋定而后动，区域战略思路明确，布局未来，明年增长空间打开，增长逻辑清晰。4）洋河：省内大本营市场稳固，省内外市场稳定，部分下滑市场转正，Q2 环比改善，中秋动销良好，Q3 回升趋势明显，已走出行业底部。5）张裕A：行业需求回升，社会库存明显下降，公司低档产品动销良好，渠道下沉效果显现，品牌力仍是最强拉力，已重回正增长轨道。

大众品板块：强者恒强，沪港通支撑估值，年底估值切换。1）龙头公司持续利用成本优势和营销优势，加大市场份额抢夺；2）成长型企业通过布局空白市场，保持较快增长。中秋调研牛奶消费需求好于预期，伊利增速加快，但奶粉行业压力仍大。继续推荐竞争力强、业绩确定性高且估值有优势的公司做长线投资，重点推荐伊利股份(行情 消息 资金)，中炬高新(行情 消息 资金)。

重点公司跟踪：1）伊利股份(行情 消息 资金)：奶价持续下降，三季度毛利率有望同比提升约7 个百分点，仅成本即能省出10 亿，业绩增长不超预期都难。近期调研看，消费者对液奶需求旺盛，中秋销量好于公司自己预期，重点产品金典继续保持50%左右，安慕希、每益添继续爆发。奶粉行业仍未走出低谷，一边是价格战激烈，一边是杂牌奶粉继续疯狂生长，伊利下半年增长压力可能高于上半年。2）中炬高新(行情 消息 资金)：Q2 业绩超市场预期，调味品增速远超行业。下半年阳西一期产能已经顺利投产，在重点市场销售也按计划推进。公司50%以上业务集中在南部地区，14 年公司推进优势市场渠道下沉，省外市场扩张值得期待。

风险因素：终端需求不及预期，食品安全