龙净环保(600388)：新政策、新制度带来新变化

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龙净环保(600388)：新政策、新制度带来新变化

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：14455kjh 浏览：2510 回复：0

投资建议：首次覆盖龙净环保，预计公司2014-2016年营业总收入分别为66.13、79.81、98.16 亿元，净利润分别为5.01、5.42、5.68 亿元，对应EPS 分别为1.17、1.27、1.33 元。国家下发煤电减排政策为公司带来一定业绩弹性；员工持股激励计划将提升公司凝聚力、增强队伍稳定（尤其是高级管理人员）。考虑到公司在大气除尘领域的龙头地位和脱硫脱硝的快速增长，以及上述内外驱动因素，我们认为公司应当享受一定的估值溢价。参考可比公司平均水平，我们给予公司2015年30 倍PE 水平（2.0 倍PS 水平），目标价格38.10 元，首次覆盖给予“增持”评级；

煤电减排再收紧，公司增长弹性增加。国家发改委、环保部、国家能源局近日下发的《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020年）》是2013 年《大气污染防治行动计划》之后的额外增量，在市场普遍预期之外。预计该政策出台后，从2015 年开始执行，到2020年结束，将给东部地区的火电机组带来额外的脱硫、脱硝、除尘改造需求，也为公司带来一定业绩弹性；

员工持股激励计划提升公司凝聚力。我们认为，此次员工持股激励是2010 年持股计划的延续，有望进一步增强员工、股东、公司利益一致性，提高公司凝聚力，从而继续保持公司主营业务实现稳定增长；

风险因素。电袋及湿式电除尘技术发展低于市场预期；市场竞争激烈，可能导致公司产品售价下降，进而影响公司业绩水平。