信贷投放持续回升，表外融资仍受压

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信贷投放持续回升，表外融资仍受压

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：dongzhy 浏览：3109 回复：0

人民币贷款反弹，四季度将平稳运行。 8、 9月社会融资逐步恢复，其中信贷投放回升趋势明显。 三季度信贷开局太差，打击了本已疲软的经济。 从各种渠道了解到的信息显示，信贷缩量的主要原因是前期投放过快消耗额度，还有银行惜贷。近期央行释放5000亿元SLF使信贷显着改善， 其中短期贷款及票据融资3794亿元； 中长期贷款新增4517亿元，同比多增219亿元，非金融公司中长期贷款多增353亿元，居民中长期贷款少增134亿元。展望四季度，信贷料将平稳运行，一方面， SLF有效补充基础货币投放不足，加大银行可用额度；另一方面，年末财政存款集中投放将接棒SLF继续补充市场流动性，加上房贷松绑将促使银行加大按揭贷款投放，四季度信贷对经济影响正面。

表外融资继续疲软，房地产投资仍未见底。 受到年初127号文影响，非标业务受压，表外融资增长继续乏力， 委托贷款新增1639亿元，但同比少增579亿元，连续三个月同比少增；信托贷款规模下降325亿元，连续三个月规模下降， 9月同比少增1455亿元，自去年8月以来持续同比少增。 由于相当一部分房地产开发资金是借道信托、委贷投放，表外融资渠道受阻将影响房地产开发。尽管楼市松绑预期将改善开发商情绪，但由于资金掣肘，房企中票、公司债融资未开通，年内房地产投资增速继续下行的概率较大，但跌势趋缓。

M2增速回升， 降息降准概率较低。 9月 M2增速回升主要得益于居民新增存款量回升，从8月的-2305亿元回升至9405亿元，尽管同比仍负增长，但降幅已大幅收窄。 稍有遗憾的是非金融企业存款规模下降1041亿元。 监管层9月下发了增加商业银行存款偏离度监管的通知，从市场消息来看，商业银行将更多地发行较长期限理财产品以锁定存款， 未来M2波动幅度或有收窄。与此同时，随着M2增速回升，SLF投放补充基础货币，考虑到年末财政存款投放以及四季度经济大概率走稳，年内出台降息降准政策的概率较低。