兴蓉投资：中水回用第一单 地区优势凸现

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兴蓉投资：中水回用第一单 地区优势凸现

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fgahr 浏览：2364 回复：0

事件:公司与成都市水务局签署《成都市中心城区中水服务特许经营权协议》和《成都市新建污水处理厂30万吨/日清水河景观环境补水项目中水服务协议》。一、授予公司在成都市中心城区由公司下属成都排水公司经营管理的污水处理厂,包括新建百万吨污水处理厂(暨新建污水处理厂一期、二期)、第三、第四、第五、第六、第七、第八污水处理厂,及未来投资新建或运营的污水处理厂区域范围内提供中水服务的特许经营权。二、特许经营期内,每年11月1日至次年4月30日枯水期,市水务局采购公司新建污水处理厂30万吨/日中水用于清水河景观环境补水。两项协议特许经营权期限均自2014年11月1日至2038年12月31日。

短期业绩提升有限,后续增长可期待。本次清水河景观环境中水补水项目是公司签订的首个中水服务协议,我们预计单个项目对业绩贡献程度相对有限,但随着协议签订,成都排水公司将在成都中心城区中水服务领域形成绝对竞争优势,并对公司中水业务未来的进一步拓展产生积极影响,后续具体项目的签订将对业绩产生积极的提升作用。

投资建议:由于多数项目目前具有不确定性,我们仅根据已经确定的项目估计业绩,预计2014年-2016年EPS 分别为0.29元、0.34元和0.36元,对应PE 为19.4倍、16.5倍和15.4倍,对比可比公司和考虑到公司未来的发展空间,我们维持“买入-A”投资评级,6个月目标价7.25元。

风险提示:项目进展低于预期、业务增速低于预期、地方政府支付能力低于预期等。