宏观数据低于预期 内生增长动力不足

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宏观数据低于预期 内生增长动力不足

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：liuyuan 浏览：3071 回复：0

大宗商品价格跌， 通胀上升动力弱化。 10 月份 CPI 同比上涨1.6%，涨幅与上月相同，整体较为平稳。食品价格同比上涨有所扩大；非食品价格同比上回落。同比价格上涨较多的是家庭服务和高等教育；同比价格下降较多的是车用燃料，汽油和柴油价格，主要原因是国际市场原油价格震荡下行，国内成品油价格下调。在 30 个主要工业行业中，价格环比上涨的行业有燃气生产和供应、纺织服装、非金属矿物制品等；下降的行业有石油和天然气开采、黑色金属矿采选、石油加工等。

工业生产明显回落，内生增长动力不足。1-10 月份发电量同比增长仅 1.9%，与房地产建筑安装直接相关的包括水泥、平板玻璃在内主要工业品产量均有较大幅度的下滑；传统能源行业中焦炭同比下跌，天然原油零增长。短期内需不足，叠加 11 月 APEC 会议期间限产停工因素影响（河北工业增加值约占全国 5%左右），未来工业增加值有继续低位运行的可能性。

信贷及 M2 增速超预期下降，更宽松政策迫在眉睫。 M2 同比增长 12.6%，创 7 个月新低，反映出资金积压银行体系，向实体经济传导不畅。10 月新增人民币贷款 5483 亿元，比 9月减少 3000 亿元，贷款低于预期，定向宽松政策效果有限。10 月社会融资规模为 6627 亿元，比上月少 3873 亿元。其中表外业务尤其是信托贷款和未贴现银行承兑汇票降幅较大，这主要与房地产投资下行和金融机构风险偏好降低从而收缩信用有关。10 月宏观数据普遍跌，货币政策相机抉择压力未减,定向放松措施及更大力度的宽松政策有望推出。