逗逼传

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北京时间7月7日凌晨，微软宣布进行重大重组，此次重组主要针对销售部门，并将裁减3000名员工，主要为销售人员。其中约75%的被裁员工都来自美国之外的地区。

裁员之后，微软关注的重点将是销售云服务产品“Azure”。根据微软公司4月公布的2017年第三财季报告显示，微软智能云部门(主要由Azure和服务器软件组成)第三财季营收增长11%至67.6亿美元，其中Azure业务营收同比增长93%，带动服务器产品与云服务业务营收同比增长15%。

“微软智能云Azure的发展势头十分迅猛，目前已覆盖了全球40个区域，”此前在接受包括21世纪经济报道在内的采访时，微软大中华区副总裁兼市场营销及运营总经理康容表示，“未来12个月，微软智能云Azure的云计算规模还将再提升一倍。”

微软公司发言人表示，“微软正在进行改革，以便更好地服务我们的客户和合作伙伴。今天，我们正在采取措施，通知部分员工——他们的职位已经处于考虑调整之中，以及一些职位会被取消。与所有公司一样，我们会定期评估我们的业务情况，这样，我们就知道，应当在哪些方面加大投资，并时而不时地进行调整。”

微软方面表示，该公司的计划就是充分使用那些在具体垂直业务方面拥有更多知识的员工，这样才能帮助公司销售更多的产品。削减成本并非此次裁员的目标。主要是改革销售方式。

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近日，来自证监会官方网站的信息显示，华扬联众数字技术股份有限公司(以下简称“华扬联众”)首发申请获通过。

拓展一线城市业务规模

资料显示，华扬联众自专注从事互联网广告服务以来，凭借多年来在整体广告策略、行业经验、技术、数据资源、人才、品牌等多方面的综合竞争优势，已经在一线城市拥有了一批在汽车、电商、家电连锁、快速消费品等领域在内的知名客户，如上汽通用、京东、蒙牛、克莱斯勒、雅诗兰黛、百盛、苏宁等。

不过，尽管该公司已在北京、上海、广州、深圳等一线城市拥有了一批稳定的大型优质客户，但市场仍有继续开拓的空间。国内一线城市作为我国经济最活跃、大型品牌客户集中度最高的区域，华扬联众的业务拓展空间还非常大。

此外，一线城市的品牌客户对广告的认识和理解都相对深入，更容易接受互联网广告，而华扬联众作为在国内互联网广告服务领域内具有业内知名度的企业，具备为这些身处一线城市的品牌客户提供高质量服务的资源基础。

技术系统升级应对互联网广告发展新趋势

广告大师约翰·沃纳梅克曾说过,"我知道我的广告费有一半是浪费的,但我不知道浪费的是哪一半",这句至理名言堪称广告营销界的"哥德巴赫猜想"。

于是，精准投放成为广告业主和广告人共同的追求。在这方面，互联网广告无疑具有天然的优势，各种精准推送广告的技术的不断使用，使“被浪费的广告费”越来越少。

为了在行业内占据技术领先地位。华扬联众陆续收购了派择网络、博大网联、上海用宏和口碑互联等与互联网广告相关的技术公司。

根据募集资金使用计划，华扬联众将对现有的互联网精准投放平台进行升级，以期在未来的行业竞争中占据技术领先地位。

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近期，煤炭期货连续走强。过去一个月，国内动力煤期货主力合约（1709）从516元/吨迅速飙涨至最高594元/吨，涨幅约15%。价格上涨的原因在于需求扩张，根本还是在于宏观经济走势平稳。煤炭价格的上涨将会提升与之密切相关的煤炭行业企业的业绩预期，多家上市公司也已预增，但资本市场股价的反馈却有所分化。

目前各大电厂正在开足马力发电。不过，一个问题仍待解决，即随着夏季高温来临、需求上升，后续煤炭价格能否稳住。

近期的煤炭市场价格仍在上涨。21世纪经济报道记者获悉，7月5日秦皇岛港口5500大卡的动力煤的价格为每吨605元（平仓价），已经突破了每吨600元的水平。而在1个月前，这一品种的动力煤价格是每吨551元。1个月时间环比涨幅在9%左右。

而根据国家发改委等部门制定的《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》（以下简称《煤炭备忘录》）提出，2017年重点煤电企业动力煤中长期基础合同价绿色区域为500-570元/吨。如果该价格在570-600元/吨之间，则需要适时采取必要的引导措施。价格在600元/吨以上，则需要采取平抑措施。

近期神华公布的7月份月度长协（长期合同价）价格为570元/吨，与6月份持平，5500大卡现货价格为600元/吨。按此看，如果8月动力煤合同价再上升，发改委有可能进一步出手调控。

中国社科院工业所能源经济研究中心副主任白玫指出，去产能有可能出现短期供求关系失衡，但这些不应改变通过改革促进我国煤炭行业健康发展的初心。

“去产能要把握节奏，更要重视今年煤炭去产能的特点。尽管去产能会使生产煤矿的企业减少甚至退出，但也要杜绝片面追求多关快关煤矿而影响供应的现象。”她说。

煤炭需求上升

比如以鄂尔多斯5500大卡的秦皇岛港动力煤市场价格为例，4月5日价格是每吨685元，到了5月5日，则下降到每吨614元的水平。6月则进一步下降到551元的水平。但是到了7月5日则上升为每吨605元（平仓价）。

另据秦皇岛煤炭市场网的消息，在2017年6月28日至7月4日一周内，环渤海动力煤价格指数报收于580元/吨，环比上涨3元/吨。价格指数连续第四周上行，累计上行18元/吨。

价格上涨对煤炭长协价格形成压力。

因为《煤炭备忘录》提出，动力煤价格的绿色区域为500~570元/吨。但是目前煤炭市场价格已经突破了上述水平。

金联创分析师毕方静认为，今年很多措施抑制了煤炭供应。比如内蒙古地区“煤管票”（票价在煤价的基础上加一定价格）仍未全部放开，陕西煤炭运输也很困难。

而一位不愿具名的煤炭行业分析师也指出，还有一些措施也导致了煤炭供给减少。比如从7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。这些对煤炭价格上涨形成了预期。

国家统计局数据显示，5月份，全国原煤产量3.0亿吨，同比增长12.1%，增速比4月份加快2.2个百分点。

不过，从实际日均产量看，未必在加快。去年11和12月煤炭日均产量突破了1000万吨，但是今年每个月日均产量从未超过1000万吨。

白玫也认为实际日均产量较低。她指出，煤炭近期价格上涨，是煤炭供求关系变化决定的。从日均产量来看，5月份日均产量（961万吨）较上一个月（982万吨）略有下降。其原因一是由于去年取消276日工作日后，产量已逐步释放，今年可释放的煤炭产量空间有限；另外今年煤炭安全生产日常检查较频繁，超产的产能没有机会恢复；三是煤炭置换为减量置换，新增产能增加的产量有限。

从需求侧看，今年煤炭需求较上年有所增长，近期进入煤炭需求旺季。今年1-5月份，火电、钢铁等产业对煤炭需求都有一定的增长；另外是季节性水电不足，替代效应导致煤炭需求增长。此外，夏季电力需求旺季，导致对煤炭需求的增加。

毕方静认为，原本今年煤炭现货价格与煤炭年度长协价格走势是逐渐靠近的，而6月份内蒙古地区产量受限，煤炭供给紧张，供小于求。山西陕西等地区跟涨，导致了煤炭现货价格强势上涨。

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随着2017年上半年煤炭售价的上涨，A股上市煤企的业绩，也较去年同期有了大幅上升的预期。

7月5日晚间，陕西煤业（601225.SH）发布业绩预增公告称，预期今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为54亿-57亿元，较去年同期的2.51亿元有大幅增长。

Wind资讯数据显示，在目前已发布上半年业绩预告的4家申万煤炭开采行业上市公司中，均出现业绩同比预增的情况，且增长幅度均在一倍以上。

与业绩出现大幅增长不一致的，是上市煤企二级市场股价呈现两极分化。以陕西煤业为例，年初至今其涨幅已达66.6%，但业绩预告同样预增一倍的陕西黑猫（601015.SH），同时期股价却大跌20.55%。

中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示，上半年上市煤企业绩预增与宏观经济好转有关，这一变化刺激煤炭售价上涨，并带来行业产能提升，而在业绩回暖的情况下，股价也同步出现上涨。

业绩预增

Wind资讯数据显示，今年上半年业绩预增的A股上市煤企，并不只有陕西煤业一家。

7月5日，美锦能源（000723.SZ）同样发布业绩预增公告称，公司今年前六个月归属于上市公司股东的净利润将达到4.8亿元-5.2亿元，较去年同期的9802.82万元增长389.66%-430.46%。

此外，陕西黑猫上月底的公告也显示，2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元到9000万元，与上年同期相比，将增加115%到141%。

尽管露天煤业（002128.SZ）还未披露业绩预告，但公司在今年一季报中披露，今年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度预计为85%至135%，从而达到6.44亿元至8.18亿元。

在解释上半年业绩出现大幅预增的原因时，陕西煤业回复21世纪经济报道记者采访时表示，原因有公司拥有优质的煤炭资源、煤炭价格的上升以及成本的有效控制三个因素，其中煤炭价格的上升为核心因素。

“公司95%以上煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤炭产区，具有‘一高三低’的特点，因此即使在煤炭价格处于低谷时，也未影响销量，目前更是供不应求的状态。”陕西煤业在回复中称，“且受益于供给侧改革和总需求回暖，公司煤炭均价自年初以来一直保持在高位水平。”

美锦能源在解释业绩预增原因时亦提及主要是受市场形势持续向好的影响，公司主要产品焦炭及煤炭销售价格较上年同期大幅上涨，销量较上年有所增加。

国家统计局日前公布数据显示，今年1月份-5月份，煤炭开采和洗选业实现营业收入11898.1亿元，同比增长44%；利润总额1233.4亿元，同比增长8773.4%。

对此，陕西煤业对21世纪经济报道记者表示，煤炭价格经过了连续四年的下跌，在2016年一季度价格企稳回升，在这一段时间内，一些落后产能已经自动淘汰，同时国家供给侧改革工作日调整、各类矿井的分级响应、减量置换等政策不仅使落后产能有序退出，更从产业布局上进行了优化。

邢雷则表示，今年上半年宏观经济有所好转，对能源的需求量也有所上升，保持在一个相对稳定的状态。另外，煤炭行业2016年整体产能较2015年下降了10%，也显得整个煤炭供给量出现下降。“一方面供给量下降，一方面需求量上升，所以导致（上半年）供需关系紧张”。

“今年继续执行了产能限制的做法，所以整体的产能增加并不快，而且从二季度的数据来看，整体宏观经济运行还是不错的。还有一方面供货比较紧张，就像神华现货都不再供货了，导致市场拿货比较紧张。”邢雷说。

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自2010年新一轮对口“援疆”启动以来，广东向地处南疆的喀什地区引去大量的资源。

这其中，一些项目直观、直接地对当地经济社会发展产生有效促进，如制造业企业入驻带来的就业和经济增长，但同时也有不少项目“立意”从更深层次、更具内生性的角度服务当地经济的长远、持续发展。

21世纪经济报道记者近期在喀什调研发现，作为“全方位立体援疆”思路的一环，近年来广东为当地引进和搭建不少平台型、服务型和功能型项目，主要集中在展销中心、专业市场和新型研发机构等领域。

一定程度上看，此举是对广东尤其是珠三角发展经验的“复制”，这些都曾在珠三角经济发展中发挥重要作用，包括促进商品流通出口和产业聚集。

这一思路背后的逻辑是，喀什亦处于开放前沿，并加速从农业经济迈向工业经济，其产业聚集发展尤其是外向型产业发展需要更多载体和支撑。

平台先行

位于喀什广州新城的广东名优产品（中亚）展销中心内，13个展厅依次排开，展示着服装、小家电、食品和建材等门类的产品。一名业务人员指着还未撤去的活动现场介绍说，他们刚刚才举办了一场客商对接活动。

这些产品很多来自广东，它们的共同点是原本就销往与喀什临近的中亚国家，抑或厂家对中亚市场有意向，而产品又适合出口。

喀什区位独特，与塔吉克斯坦、阿富汗、巴基斯坦等国家接壤，拥有“五口（岸）通八国”的便利。“向西开放发展”已被明确为喀什一大发展方向，但现实并不容易，从产业发展层面看，过于薄弱的基础就是一大关键制约。

广东名优产品（中亚）展销中心便是在此背景下应运而生。

“如果对接客商和交易还得跑回广东，这里的优势就不能体现。”该中心总经理卢禄告诉21世纪经济报道，希望通过提供线上线下完整的展贸业态和全链条出口服务，让中亚客商在此对接、采购和交易，真正将后方变为前沿。

更重要的是， 官方希望以此吸引更多广东制造业企业向喀什转移生产环节。卢禄透露，该中心正配套产业园区，未来将重点引进聚集若干产业。

一份官方宣传材料说，要将其打造成喀什永不落幕的“广交会”。在广东的发展过程中，作为“中国第一展”的“广交会”的作用几乎不可估量。

“落后地区搞发展，更应该平台先行。”卢禄说，该平台接下来也计划去参加“广交会”，但目的是“去宣传，去把中亚客商引到我们这里来”。

而珠三角的另一发展经验——专业市场也正在被复制。这个名为“南疆服装面辅料配件展销中心”的专业市场，希望吸引广东服装面辅料配件企业和供应商入驻，以补齐当地正大力发展的纺织服装的产业链短板。

“开业当天就有本地服装企业跑来要进货。”广州国际商贸城有限公司总经理伍时辉告诉21世纪经济报道记者，目前该市场已从广州引入20余家企业入驻，“有企业一口气拿下4个店面，也表明非常看好这里的市场”。

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已是今年以来上涨逾50%的特斯拉（TSLA.O）在美国时间7月5日股价大泻7%,为一年多来最大跌幅。次日美股开盘后，股价目前仍在下挫，截止到北京时间7月7日零点，该股盘中跌幅已达3.24%，时价维持在316美元上下。

此前高盛对于特斯拉公司交付量不及预期对其6个月的目标股价从190美元下调至180美元并将评级调整为“卖出”，这被外界看做是其股价受挫的最大诱因。

不过，A股市场上的特斯拉行情并未受此影响，上演了与大洋彼岸截然不同的“冰火二重奏”。机构人士分析认为，尽管特斯拉产能、盈利水平有待进一步验证，但撑起行情的因素多元，概念炒作的“脱节”风险有一定保障。

特斯拉此前已经确认了今年第二季度内的出货数据，其顺利实现了既定的较低端生产目标。特斯拉表示在今年第二季度内出货量刚刚超过22000辆，其中12000余辆为Model S，10000余辆为Model X。

然而，2.2万辆的交付量低于上季度的万辆，数据隐含了目前国内公司电动汽车销售增长正在放缓。对此，特斯拉表示，出货量低于预期的主要原因在于其二季度100千瓦时的电池包产量未能达标。并称因为运用了新的科技和新的生产线，至六月早期，电池包平均产量低于需求的40%。

另一个原因则是出货量被保守低估。特斯拉称，他们仅统计了客户已签收、单据齐全部分的汽车出货量，因此，总出货量被低估了0.5%左右。同时，据美国媒体7月3日报道，特斯拉已表示，一旦问题解决，产量将速度反弹。

不过，国外的评级机构似乎对这一表态持并不“买账”，高盛分析师David Tamberrino认为，特斯拉第二季度约有2.2万辆汽车的交货量，未能达到他预测的23，500辆，而华尔街的共识为24，200辆。因此，他将Model S和Model X车型至2021年的年度增长预期从原先预测的13%降至5%。

不仅如此，高盛7月5日将特斯拉的6个月目标价从190美元降至180美元，较周一收盘时下调49%，并重新对特斯拉的评级调整为“卖出”。


David Tamberrino认为，Model 3的销售曲线低估了该公司的生产目标，而2017年2季度的利润率可能会令人失望。“这是由于市场对TSLA的现有产品（Model S和Model X）的需求似乎停滞，并略低于其10万辆的运营速率。”

高盛的担心致使股价震荡，美股7月5日开盘后，特斯拉在交易的头一个小时就下跌大约5%，到收盘时较前一个交易日下跌逾7.24%，成为该股自6月26日开启回调模式后跌幅最大的一天。此外，美股7月6日开盘后，特斯拉股价仍在下挫，截止到北京时间7月7日零点，盘中跌幅已达3.24%，时价维持在316美元上下。

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对于今年的二手房市场来说，是戏剧性的半年。不仅成交量超过一手房，而且从年初的量价持续高位，到“3·17”楼市新政后的量跌价稳，北京二手房市场中的买卖双方和中介都遭遇了各种故事性的转折。连夜排队排号过户、半夜抢看房源、月入过10万……伴随着二手房市场热度退潮，中介经纪人这样的生活状态也在渐渐转变。休养生息、苦练内功，实际上不仅仅是经纪人，面对日益加强的行业监管，在市场淡季整个中介行业都在进行着业务调整，淡季蛰伏。

两个月没成交，从高提成到基本工资

“这两个月一单都没有成交。”劲松片区一中介门店经纪人小王回忆，去年年底到新政前一直都是连轴转的状态，“有时候为了带客户抢到一套合适房源，晚上十点多还在协调价格，晚一步房子可能给别人了”。

“尤其是新政前的小一个月，因为有要出新政策的传闻，客户大多很焦虑，对我们也催得紧。”小王的工作状态从三月中旬开始发生了变化。“新政出来后，大多数客户都是咨询多了多少首付，客户购房意愿越来越少。”小王表示，客户意向发生转变后，对于有意向的客户，他依旧会持续给他们推荐房源，预约看房时间，“但不少人都表示再看看”。

其实不仅是小王，他们门店最近两个月实际上仅成交了一套房源。“店里业绩不行，最近联系客户时店长经常亲自上阵。”小王介绍。

而另一方面，由于成交受限，经纪人的收入也明显缩水。据小王介绍，片区里成交热火朝天的时候，业绩好的同事一个月收入能达到10万甚至更高，“可现在只能靠基本工资”。众所周知，中介经纪人的收入主要就是提成，基本工资相对较低。像小王这样工作三年多的资历，基本工资到手也就在三四千块钱。

小王的经历实际上只是整个行业的一个缩影。根据云房数据、北京房地产中介行业协会联合发布的5月北京房产中介成交报告，总共1万余套二手房成交中，通过中介公司进行的为8215套。截至5月31日，北京市备案中介机构数量达到3234家，其中仅有375家中介机构在5月份有二手住宅交易记录，占比仅为11.59%。也就是说，近9成的中介都面临零成交。

关店、离职，行业迎来降温期

在整体成交下滑的同时，中介机构的新增房源等各项指标也在同步下滑。

根据链家研究院的《百日调控全景速览》数据报告显示，“3·17”后北京链家百日成交量比调控前100天下降70%。前期坚挺的价格也出现松动，调控百日来均价比调控当期下跌7.3%，之前价格较高的所谓“学区房”跌幅超过8%。调控后客户的成交周期明显延长(目前的成交周期长于2个月，调控前仅为40天左右)。客户议价空间持续走高，达到2016年以来的最高点。

1万套成交量是北京二手房中介平稳生存的红线，这是行业内不成文的规则。一旦成交量低于这条红线，行业的闭店和离职潮就会陆续来临。

“基本工资的一半都交了房租，加上吃吃喝喝这些日常开销，一个月下来剩不了多少钱。”成交下滑后谈起收入，小王没什么底气地说道，不过这种状态已经在两年前经历过一次。他也坦言，邻近区域有门店已经关门，熟识的同事也有辞职转行的。

而根据北京房地产中介行业的数据估算，北京10万中介经纪人中，大约已有20%离开。经纪人离职背后，实则是中介门店布局收缩。

有媒体估算，因为治理拆墙打洞和违规代理等原因，北京至少已经有几百家中介关店。

一位行业观察者表示，中介在旺季扩张的门店，在最近一定会经历优胜劣汰的过程。

“之前公司在附近布局了三个门店，最近撤掉一家店，留下的经纪人就分流到剩余的两家店去。不过最近因为市场不好，最近两个月两个门店一共成交了一套房，不知道以后门店会不会继续收缩。”东城区一中介门店经纪人告诉记者。

而在望京、天通苑等中介门店集中区域，中介门店扩张和收缩的周期循环已经成为一种惯例。天通苑地区一位中介经纪人回忆，区域内中介门店最多时，小区一栋楼的底商将近一半都是二手房中介门店，而现在基本上只剩下大型品牌中介的门店。“现在仍然有一些小中介会通过在社区门前张贴、摆放招牌来吸引客户，但主要还是靠租赁业务。”

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银行业上半年整体业绩回暖是市场共同判断，但部分中小银行资产质量承压也是不争的事实。记者梳理发现，受区域经济增速放缓的影响，逾期贷款快速增加的城商行和农商行不在少数，如：广东肇庆端州农商行、贵阳农商行、柳州银行、广东四会农商银行、汉口银行、莱商银行等等。

不少区域性的城商行、农商行还通过同业业务进行扩张，同时加大投资资产的配置力度。导致投资资产规模增长较快，贷款占比进一步下降。资产承压，也对中小银行IPO形成了一定的障碍。目前有11家银行在排队IPO，皆为城商行和农商行。然而不良高企、股东矛盾等问题成为顺利过关的拦路虎。 （曾芳）

近期，部分中小银行逾期贷款快速增加引起评级机构关注，并调低其评级展望。

据21世纪经济报道记者梳理部分城商行和农商行年报发现，这样的例子很多。比如：贵阳农商行截至2016年6月末，逾期贷款余额高达91.8亿元，占总贷款的29.99%。

柳州银行2016年末关注类贷款高达104.37亿元，较上年末的58.26亿元大幅增加，占总贷款比例为27.87%。

汉口银行2016年末逾期贷款余额103.37亿元，占贷款总额的10.44%，关注类贷款余额153.19亿元，占贷款总额的15.48%。

莱商银行2016年末逾期贷款余额为61.18亿元，占贷款总额的14.58%。

……

这些数据的背后，也可以看到部分中小银行业务扩张过速，风控薄弱的身影。在信贷方面，热衷于“抱大腿”，导致贷款集中度偏高，踩雷一两个大户就容易造成逾期及不良的上升。资产规模扩张方面，过于依赖同业业务，不少银行贷款在总资产中的占比仅有30%左右。这些中小银行在同业业务监管收紧以及收益下行情况下，又大量增加债券及非标资产的投资，随着债市的持续动荡及信用债违约增加，投资类资产隐藏的风险同样不容忽视。

逾期贷款隐忧

相比可灵活调节的不良贷款及不良率，要观察银行真实的资产质量状况，逾期未还的贷款数据和庞大的关注类贷款规模似乎更值得关注。

因逾期贷款余额与不良贷款率双升，早在2016年11月，贵阳农商银行就已被中诚信将评级展望由稳定调整为负面。数据显示，截至2016年6月末，贵阳农商行逾期贷款余额高达91.8亿元，占总贷款的29.99%，不良率为3.92%。

不过，贵阳农商行最新发布的2016年年报中并未披露逾期贷款的情况，但却显示资产质量在进一步下行。截至2016年末，贵阳农商行不良贷款余额13.74亿元，不良率上升到4.13%。

受广西中美天元投资集团相关企业巨额骗贷案（吴东案）影响，柳州银行的资产质量也受到很大影响。2016年，柳州银行发放的贷款和垫款总额为374.43亿元，其中关注类贷款104.37亿元，较上年末的58.26亿元大幅增加，占比为27.87%。不良贷款余额为9.24亿元，不良率为2.47%，但是该行并未公布逾期贷款数据。

5月19日，联合资信针对汉口银行金融债给出的评级报告也显示，2016年末汉口银行不良贷款余额19.63亿元，不良贷款率1.98%。但是逾期贷款余额却高达103.37亿元，占贷款总额的10.44%，其中逾期90天以上贷款余额相当于不良贷款的4.68倍；关注类贷款余额153.19亿元，占贷款总额的15.48%，主要分布于制造业、批发和零售业以及建筑业。

此外，还有莱商银行2016年年报数据也显示，该行不良贷款余额11.39亿元，不良率仅为2.72%，不过2016年末的逾期贷款余额却达到了61.18亿元，占贷款总额的14.58%。

从这些数据不难看出，部分中小银行对不良的认定标准较为宽松。不过从不良贷款的前瞻性指标关注类贷款和逾期贷款看，未来这些贷款中可能还有一部分将转化为不良。

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风口的互联网、大数据和人工智能，让IT人才炙手可热，行业工资水涨船高。

《2016中国信息经济发展报告》显示，2015年，中国信息经济规模达到18.63万亿，占GDP比重达27.5%，对GDP增长的贡献率达到31.4%。

随着产业的发展，从“我们万事俱备，只差一个程序员”，到“创业如何寻找技术合伙人”，技术型人才在科技创业公司中的分量越来越重。

21世纪经济研究院梳理近十年来行业工资水平变迁，以及不同城市之间的互联网技术人才工资水平发现，IT领域的人才薪资水平正在追赶甚至将超过金融行业；一线城市的程序员的平均工资是二线城市的工资的近两倍；程序员工资泡沫依旧存在，随着资本进入理性阶段，行业泡沫也在消失，高水平技术人才依旧一将难求。

互联网行业工资占据榜首

很多创业公司感叹，养不起程序员。

21世纪经济研究院梳理北京互联网公司在招聘网站上发布的信息发现，京东商城招聘程序员，经验3到5年，本科学历即可，月薪达2万-4万元；如果是有3万－5年的移动开发经历，则月薪标准在2万-3万元。

美团对上述同等条件的3到5年工作经验的资深工程师，价格开到了月薪3.5万到4万，滴滴也开到了月薪2.5万到4万。很多公司对5-10年资历的程序员的工资开到了月薪3万到6万。

高端的算法工程师、人工智能工程师价格更高。PingWesT报道的人工智能领域的大概薪资为：职位最低的工程师年薪在30万-50万，商业公司中的研究员则在50万-100万之间，项目主管或CTO则大多会在年薪80万以上上不封顶，普遍在150万左右。

根据BOSS直聘发布的报告，工作5年后薪酬最高的前15个专业中，前三名分别是软件工程、信息安全和计算机科学和技术，其中软件工程平均最高可达1.46万元月薪。值得注意的是，在15个专业中，与信息技术直接挂钩的专业就有8个，占比超过50%。

从历年数据来看，IT人才吃香并非近期的事。据国家统计局数据，2016年城镇私营单位就业人员，信息传输、软件和信息技术服务以63578的年平均工资占据了榜首。

21世纪经济研究院梳理近5年的工资数据，互联网行业的工资始终占据榜首，甚至从2009年开始对私营单位各行业年平均工资进行统计的时候，该行业就已经是薪资领域的龙头。

事实上，信息产业也成了最具发展前景的职业选择。在1977年到2015年的大学专业选择中，经济学和工商管理是各省状元的首要选择，电子信息工程仅居其次。近几年，信息工程和软件工程也一直排在绿牌专业（指失业量较小，就业率、薪资和就业满意度综合较高的专业）的前列。

不过，调查显示，不同地域工资水平差距较大。

中国独角兽互联网企业主要集中在一线城市，科技创业公司、高薪资程序员也扎堆一线城市。据一家培训机构调查全国 195291 份样本显示，java程序员职位平均工资为 8861元。其中上海市的平均工资最高，在30424份样本中平均工资为10719元，而北京在52119份样本中以平均工资10258元紧随其后。

21世纪经济研究院梳理招聘信息也发现，在月薪2.5万到3.5万的程序员城市中，北京岗位最多，比上海高出两倍，其次上海，再次是深圳和杭州。第四梯队是广州和成都。

一份由某互联网招聘平台发布的数据报告显示，2015年在武汉进行招聘的互联网公司数量为1051家，而北京有16200家。武汉互联网行业主要职位薪资也远低于北京，以安卓工程师为例，北京的平均薪资几乎是武汉的两倍。

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“看天吃饭”长久以来是券商的固有命运，眼下的行情暗淡、监管趋严，无疑是凛冬已至，这点从券商中最为重要的群体——上市券商的半年业绩中找到注脚。

然而，上市券商仍在努力通过各种方式希望能够“胜天半子”，比如我们这次研究的上市券商样本，他们要做的不仅是防守，还要主动出击寻求转型。以华泰证券为例，其对经纪人的考核正在从开户数量转向客户资产规模，转型财富管理。

再比如，我们研究的拟上市券商群体，他们正在努力抓住时隔十年的第二轮券商上市潮，翻转命运的塔罗牌。

无论是防守反击，还是静候命运关键点，无法否认的是，眼下并不是个好天气。作为资本市场最核心的中枢之一，券商或许需要继续耐心等待，等到曾经的喧嚣平息，等到严冬过去，等到这一年春天的雷霆将我们轻轻放过。（杨颖桦）

7月5日，中信证券（600030.SH）的市值达2044亿元，成为唯一市值超过2000亿的上市券商。在上市券商的竞争格局中，中信证券一直稳居行业老大地位。但在海通证券（600837.SH）、国泰君安（601211.SH）的奋勇直追之下，这种差距在缩小。谁将是行业老大，一场变局或很快发生。

与中小券商相比，大券商的综合实力的优势体现在各个方面，经纪业务、资管业务、投行业务等均处于行业领先地位。在这场以资本为核心的竞争格局中，强者恒强似乎成为共识。但中小券商亦有机会反超，专业化的发展以及灵活的机制都将是中小券商发展最为有利的武器。

A股的低迷，严格监管使整个券商处于寒冬状态。在这种寒冬之下，各上市券商要做的不仅是防守，更是寻求转型突破。以华泰证券（600308.SH）为例，其对经纪人的考核正从开户数量转向客户资产规模，增加产品代销，正向私人财富管理进行转型。私人财富管理，已成为当下新风口。

三个梯队

历经数年发展，上市券商已形成鲜明阵营。根据资产规模、营收、净利润指标综合来看，位于第一梯队的券商有中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券（000776.SH）、华泰证券、中国银河（601881.SH）和招商证券。这些券商长期保持在第一梯队，且排名变化并不大。

2013年，中信证券成为国内第一家IPO上市的券商，在原董事长王东明的打造下，中信证券从一家中等规模的券商一举成为国内龙头老大，行业地位多年未动摇。即便在2015年的股灾风波也未对中信证券产生太大困扰。

不过随着海通、国君等大券商的追赶，这种差距正在缩小。2015年，中信证券与第二名海通证券的差距是40亿元，而在2016年，其比居于第二的国泰君安净利润只多了5亿元。

紧追海通证券的国泰君安综合实力不断提高。数据显示，国泰君安今年一季度归属于母公司股东的净利润为25.63亿元，超越中信证券和海通证券，成为一季度最赚钱的券商。中信证券与海通证券分别位于第二、第三。

华泰证券凭借在互联网金融方面的发力在经纪领域占据较大优势，其在并购重组方面亦在行业处于领先地位。中国银河则凭借在经纪业务上的雄厚基础继续在该领域深耕。中国银河证券的营业部数量达427家，居于行业首位。其经纪业务占比也是行业最高。

第二梯队的主要为中游券商，包括申万宏源（000166.SZ）、国信证券（002736.SZ）、东方证券（600958.SH）、光大证券（601788.SH）、兴业证券（601377.SH）等。这些券商的净资产普遍集中在200亿-500亿，盈利能力较好。它们在综合实力方面与第一梯队有一定差距，但在某项业务上也有一定优势。比如兴业证券的资管业务，在业内排名较靠前。

第三梯队主要是一些区域性明显的券商，例如东兴证券（601198.SH）、东吴证券（601555.SH）、浙商证券（601878.SH）等。大多数今年一季度净利润多在3亿元左右。而第一创业和西南证券的净利润仅数千万，太平洋更是出现了-9466万元的业绩。国海证券因为萝卜章事件资管产品、新开证券账户、债券承销三大业务被暂停一年。

“能上市的券商大部分都是不错的，但是一些区域券商，在竞争上处于劣势，机制、区域优势都比较差，因此在发展上相对落后，并没有太大发展。”上述券商人士认为。

实际上，上市对券商做大做强十分重要。中信证券从上市后开始奋起直追成为行业龙头，中国银河（601881.SH）亦是因为上市延迟而被落下。根据记者统计，截至目前，已有10家A+H上市券商，包括了第一梯队的所有券商。其中出现的唯一区域性券商为中原证券（601375.SH），其在A股上市暂时无望之下，转向港股市场，随后回归A股市场。

券商的市值也体现券商的行业地位。截至7月5日，中信证券、国泰君安、海通证券居前三位。广发证券、华泰证券市值则十分接近。市值超过1000亿的券商共有9家。

此外，普遍来看，大券商估值较低，如中信证券、国泰君安、广发证券的市盈率均在20倍以下，这也是很多券商研报推荐大券商的原因。而一些中小券商尤其是上市不久的券商，其估值则保持在较高水平。

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“现在每天的订单数量基本上稳定了，我每天出车8个小时以上，收入大概300元左右。”北京市一名专车司机赵然（化名）告诉21世纪经济报道记者。

赵然不是北京户籍，车辆虽然是北京牌照，也符合北京市网约车政策规定的轴距、排量等要求，但他没有去办理网约车司机和车辆的准入证依然能接到订单。

“今年5月北京市网约车政策过渡期结束时，身边的司机走了很多，订单也剧烈下滑，现在慢慢又有回升。”赵然说，“但我不敢在机场、火车站接单，送客人去了之后，宁愿关掉软件空车回来。”

虽然政策令网约车合法化，但高准入门槛下，按照规定办理相关资质的司机只占少部分。近期，广州、深圳、南京等大城市网约车政策陆续结束或即将结束，一些中小城市的政策也将出台。随着身份的明确，那些没有选择合法化的司机，又开始了与执法部门的“猫鼠游戏”。

厦门市执法部门近日向网约车平台开出了一张3万元罚单，意味着对非法营运的监管从司机转向了平台。合规压力之下，网约车平台开始扩展公务包车、商务用车、顺风车等多元化方向。

部分地区关闭或处罚平台

江西省上饶市近日出台了网约车政策，当地主管部门介绍，目前上饶市中心城区注册网约车数量约3万台，每周活跃车辆约为6000台，平均每天接单数约为3万单。

受网约车等冲击，该市巡游车停运了约1/3，另有约1/3只运营一班（白班或夜班）。巡游车驾驶员日均营业收入由去年约480元/日下降为约350元/日。

在出行市场容量有限、出租车司机群体聚集便利的中小城市，网约车的出现带来了群体关系紧张，从而给地方交通执法带来难题。

今年5月3日，包头市交通局发布公开信称，在该市开展业务的“滴滴出行”“易到”等平台，均未按国家相关规定取得出租汽车行政主管部门的经营许可。凡在该市未取得经营许可资质的网约车平台公司，要立即停止在包头城区范围内的经营行为，关闭网约车服务平台。

6月13日，河北省保定市交通局出租汽车管理处也发布通告，开展有奖举报非法网约车活动。通告称，保定市网约车政策尚未出台，没有为任何平台公司、车辆、驾驶员颁发过证件。因此，这些车辆都属于非法营运，一旦被查扣，将按照有关规定从严从重处罚。

厦门市7月1日启动专项行动，查处网络预约平台公司的不规范经营行为。据报道，当天，交通执法部门共查获5辆无网络预约出租汽车运输证车辆，车辆所属网络平台公司将面临3万元以内的罚款，这也是福建省首次向违规网约车平台公司开出罚单。

这是一波接力的执法行动，厦门市执法部门在今年5月就已对不符合网约车准入条件的车辆开展了专项打击，两个月时间查处了102辆车。

今年5月时，杭州市执法部门也给某网约车平台开出了10张共计5万元的罚单。

“只有查处网约车平台，才是打击‘黑车’非法营运的治本之道，因为那些平台明明知道并故意把单派给了没资质的车。”北京市一名出租车司机说。

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对于长期处于“薛定谔状态”（不确定状态）的拟IPO企业“三类股东”审核问题，监管层正在释放更加积极的信号。

7月6日，在“中国私募行业百人论坛系列活动第二期——创业投资及早期投资百人论坛”上，中国基金业协会会长洪磊公开表示，监管层正在积极研究，通过私募基金登记备案中全面落实《基金法》要求，推动“三类股东”问题妥善解决。

这或意味着，未来有望告别一事一议，从制度层面化解“三类股东”问题的预期正在不断升温。有业内人士指出，“三类股东”的化解短期内也并非易事，仍然需要诸多制度配套准备，例如可考虑建立一套信息互通的拟IPO产品系统，来确保产品份额背后的股权稳定性和变更情况。

亦有接近监管层的投行人士透露，技术层面促使“三类股东”满足当前的IPO审核状态下实现有效监管已无障碍，但仍然有诸多细节问题需进一步明确。

监管表态“妥善解决”

自2016年4月份有关拟IPO企业背后“信托计划、资管计划、契约型私募”三类股东的问题被抛出后，市场对此事关注度就未曾消散。

21世纪经济报道记者获悉，目前存在“三类股东”问题的排队企业的审核仍然面临不确定性。

“关于‘三类股东’问题，协会已经积极反映，提出了解决思路，证监会正在积极研究，已经在个案上取得成功突破。”洪磊表示。

洪磊的讲话不只是基金业协会的一厢情愿，在表态支持解决问题的同时，还对发行部有关人士的态度进行了“援引”。

“证监会发行部的领导也表示，将积极研究妥善解决这一问题，并表示‘发行部将全力支持私募行业发展’。”洪磊脱稿强调称。

洪磊同时表示，当前部分私募产品的各种问题的确影响了行业发展。

“由于私募产品真实性太复杂，明股实债、变相融资问题、层层嵌套、持有人权利不清问题等多有出现，若违背《基金法》的诸多做法得不到规范，自然很难享受法律支持和保护。”洪磊坦言。

洪磊讲话中明确，推动“三类股东”问题解决的前提仍然是私募产品运作的“规范透明、真实有效”。

“协会将严格按照《基金法》要求规范私募基金运作管理，保证机构产品信息规范透明、真实有效，在此基础上推动‘三类股东’问题妥善解决。”洪磊说。

在业内人士看来，三类股东中的资管计划和契约性私募目前均归属中基协监管，在份额变动、信息披露等方面进行统一规范并不存在“硬障碍”。

“今年私募系统完成升级后，私募产品的规范程度进一步提高。”一位接近基金业协会的私募机构负责人表示，“监管机构目前是有能力穿透产品，并获取相关份额变动、投资明细数据的。”

不过，由于信托计划归属银监会监管，这似乎是摆在三类股东问题面前的“混业”考验。但据21世纪经济报道记者获悉，三类股东中，藏身于拟IPO企业的股东类型更多是资管计划和契约型基金，而较少出现信托产品。

“信托投拟IPO的问题一直就没有解决，所以IPO审核从开始就有‘一类股东（信托计划）’的问题，所以后来也鲜有机构采用信托通道投早期。”内蒙古一家信托公司业务负责人表示，“后来2013年资管产品多了、2014年有了契约性私募，‘一类’才成了‘三类’。”

据上述私募负责人透露，待三类股东问题解决后，虽然监管归属不同，但信托计划也并非没有从事拟IPO股权投资的可能性。

“允许信托作为拟IPO企业股东的条件，应该是信托计划需要在基金业协会备案，就像阳光私募一样，虽然做了信托计划，但一样要在协会的私募系统里实现可查，这也是私募统一监管的内在要求。”上述私募机构负责人强调。

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曾一直说自己“蒙眼狂奔”、要“All in”的贾跃亭，如今真的面临着人生创业途中的第三次危机，这一次危机与前两次相比似乎有点相似，却又显得略有不同。

7月6日，乐视网(300104.SZ)的一纸公告，宣告了贾跃亭从“乐视系”上市公司体系中的彻底退出。他在辞去乐视网总经理一个半月后，又再度宣布辞去董事长一职，并同时辞去了所有与乐视网有关的职务，仅保留控股股东的地位。

自这一日起，迎接贾跃亭的，将是“乐视系”未来将着重发展的另一领域——乐视汽车体系，他将带领这个他一直以来满腔热血同时最为看重，也似乎是引发他第二次、第三次危机的源头的最后一个筹码，走向目前仍难看到一丝光明的未来。

而在当天上午对外发布的那封公开信中，贾跃亭对外表态，“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想”，同时也呼吁“恳请大家给乐视一些时间，给乐视汽车一些时间，我们会把金融机构、供应商以及任何的欠款全部还上”。

但，面对已经远离乐视控股上市公司体系的贾跃亭，能够带领乐视汽车最终完成涅槃吗?或者说，贾跃亭是否还能够以来乐视汽车，完成最后的“自我拯救”?

贾跃亭的三次危机

在2016年11月以前，贾跃亭之于乐视控股，也许占据着绝对核心的位置，但自创立乐视控股始，其面临的局面便并非总是一帆风顺，而在此之前，他遇到的第一次危机，便是2014年下半年长达数月的滞留海外。

根据目前已有的信息，自2014年6月始，贾跃亭便未曾在国内有过公开露面，所有的亮相，也仅通过微博、电子邮件和电话出现。期间，尽管乐视控股多次对外披露贾跃亭将在“几个星期内回国”，但最终时间跨度长达数月。

而在彼时，乐视控股对外给出的解释，是贾跃亭在海外开拓市场——辗转多个国家和地区，洽谈涉及智能电视、影视、电动汽车等多项内容。

这第一次危机最终以贾跃亭的平安归国告终，乐视控股也由此安然度过当时最为艰难的一段岁月。而在贾跃亭归国后，作为乐视控股上市平台的乐视网，更随着那波牛市走上了一条大涨之路，一时风光无二。

然而，祸兮福所倚，福兮祸所依，当时钟流转至2016年11月时，贾跃亭与乐视控股却遇到了第二次危机。

去年11月初，贾跃亭发布了一封长达5000余字的公开信，用“乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸”的标题，进行自我“反思”，也首度公开承认了乐视控股正遇见的严重资金问题。

在这封公开信中，贾跃亭表示："我们的资金和资源其实非常有限。一方面乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金，直接导致我个人对LeEco的资金支持不足"。

此外，乐视融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大资金需求。贾跃亭说，乐视粮草供应不及时，后劲已经明显乏力。

在这封公开信随后召开的媒体交流会上，贾跃亭不仅坦承自己是全世界最穷的CEO，也再度表示出了“可能死在成功的路上，不因走太快而懊恼”的心绪。

这次危机最终因“老乡”孙宏斌的驰援，而告一段落。今年1月，在市场预期之下，孙宏斌携其融创中国(1918.HK)一道，以150亿元的价格入股乐视控股三大子公司：乐视网、乐视致新和乐视影业。与融创中国一道驰援的，还包括其它多方共计18亿元的资金支持。

尽管是一次“雪中送炭”的驰援，但乐视控股与贾跃亭仍为此付出了不小代价。除去出让的三家子公司股权外，“融创系”向各自入股企业派驻董事、财务经理的行为，也多少说明了制约的意味。

当外界以为孙宏斌的驰援将解决贾跃亭及乐视控股所有的问题时，后者第三次危机的出现，不仅使其认识到存在的问题远比想象要复杂、艰难，也为最终自己的结局埋下了伏笔。

自今年4月，易到创始人周航以公开发声的形式指责乐视控股，到5月贾跃亭辞去乐视网总经理之职，改由梁军出任，并变更上市公司财务总监;再到6月底乐视网召开2016年度股东大会，贾跃亭对外承认问题远比想象的复杂;最终落到近日的资产冻结、彻底退出上市公司体系，贾跃亭的第三次危机彻底来临。

截至目前，正身处第三次危机的贾跃亭，仍难以看到任何获得拯救的机会，而在远离上市公司体系后，留给他的时间、机遇，也许比以往更加渺茫了。

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“移动互联网时代持续不了多长时间，去年我就说移动互联网时代已经过去，AI时代到来了。”7月5日，百度董事长兼CEO李彦宏在首届百度AI开发者大会（Create 2017）上表示。

每年都会有资本和市场追逐的几个关键词，今年，人工智能从Alpha Go战柯洁、无人驾驶、语音识别等逐渐烧热到医疗领域。

从医疗AI布局方面看，IBM持续开发Watson Health，这是一种可代替医生为病人诊断的系统，先后收购了Explorys、Truven；Google收购DeepMind成立DeepMind health，与英国NHS、皇家自由意愿合作开发辅助决策、视觉疾病机器学习；微软发布医健计划Hanvoer，辅助精准用药、精准治疗；阿里发布ET医疗大脑；腾讯投资碳云智能、思派网络等医疗人工智能公司；百度宣布要做医疗大脑等。全球的互联网巨头们一家都没落下。

医疗AI尚处早期

在AI开发者大会上，百度并未提及目前在医疗领域的应用和布局，相比其他家，百度在医疗领域的进展伴随着一路质疑。

百度在被曝医疗竞价排名及“魏则西事件”后，面对舆论的汹涌质疑，李彦宏曾回应要“彻底整改”；紧接着被曝医疗事业部被裁撤；去年10月11日，百度正式发布人工智能在医疗领域内的最新成果，即百度医疗大脑。

按照百度的说法，医疗大脑计划打造成开放的医疗智能平台。“百度医疗大脑包括复诊、自诊、导诊。”日前，在第二届“中国光谷”国际生物健康产业博览会“医疗大数据与医学人工智能高峰论坛”上，百度医疗大脑实验室主任范伟介绍了最新进展，“核心是一个推理的网络，数据来源于病历、书本和诊疗指南；技术涉及实体识别、语义理解、搜索技术、深度学习/贝叶斯网络、图像处理、语音识别等，对医疗数据进行结构化处理。”据称，目的是在患者就诊过程中收集、分类、处理病人的症状描述，提高基层医疗资源利用率。

从目前进展来看，百度医疗大脑显然还处在很早期的阶段。

而人工智能在医疗的应用远不止于此，除BAT外，国内医疗人工智能公司较国外起步晚，但近三年来增长迅速，创业公司层出不穷。

火石创造CEO 杨红飞发布的《医学人工智能产业图谱和投资趋势分析》报告显示，中国已经成为全球领先的AI研发中心，国内企业主要分布在北京、广州和长三角地区。

数据生成和共享的速度迅速增加，也是医疗人工智能发展的动力。据IDC预测，到2020年医疗数据量将达40万亿GB，是2010年的30倍，但其中80%为非结构化数据。

“从创业业态来看，目前中国拥有最好的机遇环境。”杨红飞表示，除人口老龄化带来的需求量、医疗资源供需不平衡、数据基础大、人才储备以外，国家政策给予很大支持，“到目前为止，与医学人工智能、大数据相关的政策超过80个，在政策推动的方向上，一定存在机会。”

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显然，一个普通的用户不会下载这么多的APP来扫码骑车，更不会每一个都去缴纳不菲的押金(摩拜299元、ofo199元、小蓝单车99元……)。

最近，一家来自深圳的公司，就直击用户的“痛点”，做了一款名叫“全能车”的APP，让人交1份押金299元，就可以骑11种共享单车!



可是“被共享”的摩拜、ofo均表示未对“全能车”授权，并且正在全力“封杀”该软件。而“全能车”工作人员回应记者的话，更是让人大跌眼镜。

交1份押金就可以骑11种共享单车

7月6日，带着好奇，每经小编(微信号：nbdnews)在手机上下载了这款APP。

从登录“全能车”后的界面上可以看到，目前“可用车型”显示为ofo、摩拜、小蓝、小鸣、哈罗、骑呗等共11种共享单车。



在使用方式上，“全能车”与市面上的共享单车APP无异，均为扫码骑行。

在收费方面，“全能车”使用前需要交纳299元的押金，缴纳后每一次骑行“与官方收费一致”，比如现在摩拜、ofo均免费骑行，用“全能车”也显示免费。



摩拜ofo均称在“封杀”该软件

每经小编(微信号：nbdnews)注意到，在“全能车”的用户协议中写道：

用户使用全能车APP即同意本公司将代理用户，前往各单车平台进行注册、缴纳押金及认证;并授权本公司代为向各单车平台维护自身权益。本公司承诺不会将用户的个人信息用于除单车平台注册以外的任何其他商业活动。



▲“全能车”用户协议

对此，摩拜和ofo均表示没有对“全能车”授权，而且曾多次对“全能车”进行封禁。据环球网：

“‘全能车’实现只交一份押金而使用多个品牌的原理是这样的：全能车大量购买个人的身份证信息，再去用这些信息实名认证注册ofo、摩拜、小蓝等共享单车。也就是说，当有人通过‘全能车’App用车时，其实是用了别人的身份信息用车。”ofo小黄车有关负责人表示。

摩拜单车方面有关负责人也表示，他们也注意到了网络上有关“全能车”的报道。

“摩拜单车从未对这款软件提供授权，并已经通过各种技术手段进行持续封禁，欢迎消费者继续通过摩拜单车APP或微信小程序使用摩拜单车。”该负责人说。

此外，小鸣单车市场部相关负责人也曾对媒体表示，并未与所谓的“全能车”达成过任何形式的合作，也没有授权过。

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神华与国电合并大概率将成功 央企重组或收缩至98家
　　央企重组有望“好戏连台”收缩至98家指日可待
　　就在中国恒天集团有限公司被国务院批准整体并入中国机械工业集团公司后，中国神华与国电电力7月3日晚间同时发布公告称，此次重大资产重组的交易对方为能源行业大型国企，标的涉及能源行业资产，申请继续停牌一个月。这使得场内各方对于“中国神电”落地的猜想再进一步。

　　“神华集团与国电集团的合并大概率将成功。”安信国际近日发布的研报指出，目前政府主导电价的情况下，煤炭企业与电力企业分居跷跷板的两端，煤价高则电力亏损，煤价低则煤炭亏损，不利于企业盈利稳定。而神华集团因其煤电联营的策略，在过去数年间维持稳定的盈利水平，为行业树立了标杆。因此，煤电联营将会是此次煤电行业整合的基本方略，神华集团与国电集团的合并将成为行业整合的示范案例。

　　该机构认为，无论采取何种重组方案，神华集团都将从未来的产业整合中受益。无论是否保留其旗下国电电力的上市平台，神华集团都将整合新集团下的煤炭资源，一方面将进一步扩大其煤炭板块的市场份额，另一方面结合神华集团优质的铁路和航运资源，亦能提升原国电集团旗下煤炭业务的盈利能力。

　　按照国资委的计划，今年央企数量要减至百家以内。而截至目前，由国资委监管的中央企业已经调整到101家。值得关注的是，若加上今年3月份中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司宣布拟战略重组、中国轻工集团公司与中国保利集团公司拟重组，以及上述神华集团与国电集团或开展重组的三起案例，央企数量将缩减至98家。

　　国资委有关负责人明确，下一步将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，并继续推进中央企业集团层面重组。

　　北京交通大学中国企业兼并重组研究中心主任张金鑫7月5日在接受媒体记者采访时表示，中央企业集团层面的重组不是简单的缩减企业数量，更是要关注重组的内涵以及实效。整体来看，煤炭、钢铁、重型装备等领域，产能不合理、布局不合理、结构不合理的矛盾比较突出，将成为央企并购重组的热点领域。(证.券.日.报. .杜.雨.萌.)

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【安防小王子】再论海康威视和大华股份的市场空间（海通计算机）

2017-07-06 郑宏达/杨林 宏达说

投资要点：

我国视频监控行业的兴起。我国的视频监控技术主要经历了模拟视频监控系统、数字化本地监控系统和数字化网络视频监控系统三个阶段，目前正在迈入智能视频监控时代。智能视频监控技术改变了前三代视频监控被动监视模式，引入了人工智能手段，通过智能视频分析算法过滤视频流，使计算机具备了主动实时地对监控视频画面进行分析，提取识别异常行为并发出警报信息的能力。安防视频监控行业市场需求非常旺盛，我国的安防市场从2011年至今，一路高歌猛进，保持年15%的增长率，具有非常大的市场空间。

我国视频监控行业的现状。我国的监控摄像头的数量以每年20%的速度快速增长，市场规模高速扩张。但是，与发达国家相比，仍然存在摄像头渗透率低、地区之间发展不平衡的劣势。随着我国平安城市建设、智慧城市建设政策的落实和实施，社会治安防范复杂度不断提高，视频监控市场的需求将会蓬勃发展。

我国视频监控行业的未来趋势。随着我国政府政策的驱动、高新技术的革新以及视频监控需求的转变，我国将迎来视频监控市场的又一轮繁荣。（1）随着我国平安城市建设、智慧城市建设政策的落实和实施，视频监控市场应逐步由一线城市向二、三级城市延伸，由沿海发达地区向中西部偏远地区延伸。（2）伴随着计算机、互联网、编码技术的高速发展和成熟，高清化、智能化和网络化是安防视频监控设备技术发展的必然趋势。（3）安防从设备到解决方案再到数据服务，从满足通用型需求到定制化需求到主动创造需求和价值。（4）随着人们生活水平的提高、安全意识的加强以及家居产品的智能化，家庭安防、智能家居将成为民用安防的重要板块。

投资建议：海康威视、大华股份。

报告正文：

2017年6月3日晚，英国伦敦市内伦敦桥、巴罗集市餐厅和沃克斯豪尔三地发生袭击事件，导致至少1人死亡，多人受伤。同日，意大利都灵市圣卡尔洛广场发生踩踏事故，当晚数千名尤文图斯球迷在此通过大屏幕观看欧冠决赛直播，事故造成600多人受伤。近年来，国际反恐形势日渐复杂和严峻，全球恐怖袭击、意外时有发生，视频监控是一种防范能力较强的综合技术，由于其直观、方便、信息内容丰富的特征被作为安防必不可少的技术手段，正在扮演越来越重要的角色。

1我国视频监控行业的兴起

1.1 视频监控行业的技术发展

我国的视频监控技术主要经历了模拟视频监控系统、数字化本地监控系统和数字化网络视频监控系统三个阶段。

模拟视频监控系统：诞生于20世纪60年代，主要是以VCR(video Cassette Recorders)为代表设备的传统CCTV监视系统。其系统主要特点是视频、音频信号的采集、传输、存储均为模拟形式。经过几十年的发展，技术成熟，系统功能强完善。但是，该系统的技术在使用过程中存在较大的局限性：监控范围小；布线工程量大，系统扩展能力差；信息存储不方便。

数字化本地监控系统：诞生于20世纪90年代中期，主要是以DVR (Digital Video Recorders)为代表的第二代视频监控系统。其系统主要特点是视频、音频信号的采集、存储主要为数字形式，质量较高，可与信息系统交换数据。但同样存在局限性：系统建设成本高，不易维护、且维护费用较大。

数字化网络视频监控系统：诞生于20世纪90年代末期，该系统将传统的模拟视频信号转换为数字信号，并通过计算机网络来传输，突破了模拟监控系统在远程、大容量传输方面瓶颈，用户可以通过网络中的任何一台电脑来观看、录制和管理实时的视频信息。与前两代监控系统相比，该系统存在明显的优势：利用现有的网络资源，即可实现远程视频监控；维护费用低，网络维护由网络提供商维护，前端设备是即插即用、免维护系统；系统功能强大、扩展能力强、利用全数字化录像方便于保存和检索。

目前，引领视频监控系统全新发展方向的变革在于正在稳步推进的智能视频监控(Intelligent VideoSurveillance)技术。智能视频监控技术改变了前三代视频监控被动监视模式，引入了人工智能手段，通过智能视频分析算法过滤视频流，使计算机具备了主动实时地对监控视频画面进行分析，提取识别异常行为并发出警报信息的能力。

1.2 视频监控行业的规模发展

正是在监控视频进入网络数字化这一时期，我国安防行业得到了进一步的发展，大大小小的本土安防企业在这一时期成立。作为国内安防视频监控设备提供的龙头企业--海康威视和大华股份，均成立于2001年，由于成立时间早，起步早，发展快，市场份额大，牢牢占据安防市场半壁江山，处于安防行业的领头羊地位。目前，海康大华的营业收入仍保持高速增长。

2016年，海康威视和大华股份在如此大基数的情况下，营业收入同比增速分别达到26.32%和32.26%，呈现稳步增长态势，同时也显示出安防视频监控行业市场需求非常旺盛。从宏观市场来看，我国的安防市场从2011年至今，一路高歌猛进，保持年15%的增长率，预计到2018年，中国安防市场规模将达到7521亿元。

从安防各子系统所占的市场份额来看，视频监控行业占据整体规模的48.4%，远远高于实体防护、楼宇对讲（24%）和出入口控制（14%），处于安防行业的核心地位，扮演着安防行业中最重要的角色。

2我国视频监控行业的现状

根据IMS数据，目前，我国的监控摄像头的数量以每年20%的速度快速增长，市场规模高速扩张。但是，与发达国家相比，存在摄像头渗透率低、地区之间发展不平衡的劣势。

2.1 与发达国家相比，差距大

据statista数据，从2012年至2016年，全球视频监控市场占整个视频行业的比例由8%上升至11%。英国、美国等发达国家的视频监控市场已进入“高清化、网络化、智能化”的升级换代阶段。美国、英国是全球摄像头覆盖密度最大的国家。数据显示，美国每千人配备约125台监控摄像机，英国平均每千人拥有的监控摄像头数量为91台。而相比之下，我国每千人配备的摄像头数量为27台，仅仅相当于美国的21%。由于我国正处于经济增长与社会转型并行阶段，社会流动性大、中上阶层人口膨胀，随着社会治安防范复杂度不断提高,预计未来用于维护公共安全的投资还有足够大的发展空间。

2.2 地区之间发展不平衡

我国在视频监控市场不仅存在与发达国家存在差距的问题，也存在自身内部地区之间发展不平衡的弊端。当前安防行业的布局主要位于我国东部地区，具有地区发展不平衡的特征。北京、上海、深圳等一线城市无论是从视频监控的渗透率还是城市摄像头密度来说，远远高于二三线城市。数据显示，2014年三线城市的视频监控渗透率为2个/千人，而北京的视频监控渗透率为59个/千人，是三线城市该项数据的三十倍之多。同时，我国摄像头密度最高的城市深圳，摄像头密度高达205个/平方公里，相比之下，其他准一线城市都稍有逊色。但是，由于目前一线城市的安防基础建设工作已基本完成，随着我国平安城市建设、智慧城市建设政策的落实和实施，二三线城市对于视频监控市场的需求将会蓬勃发展。

3我国视频监控行业的未来趋势

3.1 政策驱动将迎来高速发展时期

过去十年间，政府力推“平安城市”、“智慧城市”建设，推出一系列相关政策确保该项目建设顺利进行，驱动安防行业蒸蒸日上，根据《安防十二五发展规划》数据，产业规模由“十一五”末的 2300 亿元扩张至“十二五”末的5000亿元，年复合增速近18%。

“平安城市”建设是视频监控行业发展最主要的推动力。2004年6月，公安部、科技部在北京、上海、广州、深圳、南京等21个城市启动了第一批科技强警示范城市创建工作。2005年8月，为了以点带面，公安部提出了建设“3111试点工程”，选择22个省，在省、市、县三级开展报警与监控系统建设试点工程，有力推动了“平安城市”的建设步伐。随着2008年“3111试点工程”的成功验收，各地纷纷扩大“平安城市”建设项目，有效打开视频监控系统的需求空间。

其中，在《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》中，更是明确指出，到2020年，我国应基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用的目标，在加强治安防控、优化交通出行、服务城市管理、创新社会治理等方面取得显著成效。

因此，可以预见，由于一线城市的安防基础建设工作已基本完成，随着我国平安年城市建设、智慧城市建设政策的落实和实施，视频监控市场应逐步由一线城市向二、三级城市延伸，由沿海发达地区向中西部偏远地区延伸。另外，我们预计PPP项目将成为行业发展的新模式，形成了一定的需求，市场规模将逐渐增大。同时，安防企业需要同时承担系统总体架构设计和运营的工作，门槛变高，对企业的技术和实力也提出了更高的要求。同时，受“一带一路”战略的影响，新疆安防产业正处于产业爆发阶段。在大规模基础建设的同时，安防维稳的投入也在迅速加大，国家对于新疆安防整体的投入将保持持续较高投入，新疆本土的安防产业必将得到一定的发展。

3.2 技术创新将推动企业商业模式改革

2017年5月24日至5月26日，第十七届上海公共安全产品国际博览会在上海世博展览馆举办。此次展览一定程度上代表了我国安防产业技术发展的风向标，吸引国内众多产商参展。

伴随着计算机、互联网、编码技术的高速发展，智能感知、深度学习、高清、H.265等关键技术的成熟，高清化、智能化和网络化是安防视频监控设备技术发展的必然趋势。而视频监控的高清化则是视频监控智能化和网络化的重要前提。数据显示，从2012年至2016年，我国高清视频监控占比从20%上升至55%，实现了从标清到高清的跨越。而从“看得见”到“看得清”的转变，不仅让人类看的清楚视频的内容，更让机器能够更加容易的提取出画面中的内容，大大提高对数据和关键信息的利用，这为视频监控的智能化打下了坚实的基础。通过智能视频分析技术对存储视频进行快速分析，提取识别异常行为并发出警报信息。用户可以通过对这些信息的事件或属性进行定义，系统能够快速查找到用户所需要的信息。这项技术不仅可以节省大量的存储空间，大大提高监控存储效率，而且使得数据更具有针对性。

因此，企业之间的竞争已不再仅仅是传统安防设备硬件的竞争，更加是技术研发和运营模式上的竞争。例如目前国内安防行业的龙头海康威视，2016年，公司研发人员超过9000人，保持业内最大的研发投入规模，研发投入绝对值达到24.33亿，放眼全球都是名列前茅。要想成为行业的“独角兽”，必须有自己独特的核心竞争力，我们认为，安防企业势必会在云计算、高清视频技术、人工智能和模式识别等领域不断进行研发，形成产销研一体化发展模式。只要能更专注专业性发展，加强技术研发，善用资本力量，就能在整个行业中取得一席之地。

同时，由于中小企业在技术创新方面的劣势，他们势必加强设备、集成和运营整个安防产业链的一体化服务，为用户提供从设备采购、系统集成到项目运维的一揽子方案，这将提高用户粘性，提升企业市场口碑，大大拓展市场空间。

3.3 从设备到解决方案再到数据服务

安防已经从通用型产品设备时代逐步走向定制化解决方案以及更智能的数据服务时代。

在产业初期，从无到有阶段，通用型产品是行业的主旋律，能增加企业的曝光度，所以有产品有渠道的企业能迅速扩张，这种环境下也能培育大企业。之后，在基本的通用型产品被满足后，知晓特定行业需求，能提供定制解决方案的企业必将能弯道超车。最后，数据时代，基于监控视频而提供的数据服务，为客户主动挖掘价值将会是智能安防行业的终极服务模式。

所以，智能安防将会从满足通用型需求→满足定制化需求→主动创造需求和价值，而主动创造需求和价值能给行业带来更加巨大的市场空间。

3.4 需求转变将迎来多元化发展时期

目前，视频监控的主要需求来自于平安城市建设(18%)、金融行业(16%)及智能交通(15%)。伴随着我国城镇化的持续推进，政府对平安城市、智慧城市建设及升级改造的重视，各行各业对视频监控及视频应用需求的进一步提升，政府、交通市场还在持续快速增长，零售、医疗、教育等新兴市场将保持高速增长势头。根据中安网数据表明，2015年，国内民用安防市场呈爆发式增长，产值约为360亿元，同比增长率超过50%。随着人们生活水平的提高、安全意识的加强以及家居产品的智能化，家庭安防、智能家居将成为民用安防的重要板块。市场会向更加便利化、智能化的服务方向发展，视频监控行业将迎来又一轮的机遇。

同时，在“互联网 ”的趋势下，安防设备的传统销售模式走向互联网渠道是必然的。对于分销市场，电商的价格优势是客观存在的，因为电商平台颠覆了传统的市场渠道模式，避免了过多的产品流通环节，具有较大的价格优势。除此之外，随着民用安防的高速发展，安防电商的优势还在于可以打通生产厂家和消费者之间的对接通道，消费者可以与企业直接进行沟通和互动，参与到安防设备的购买、改进中，这和传统的销售模式中消费者需要通过多重代理环节才能购买到安防产品有着本质的区别。当然，由于普通的电商模式无法解决安防产品线下安装、调试、维修等问题，安防电商平台需要更加注重消费者的用户体验，重视消费者的咨询反馈，做出定制化的服务以解决这一问题。

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聚焦G20汉堡峰会

继去年在中国杭州举办之后，今年的G20峰会7月7日至8日在德国汉堡举行，这是二十国集团领导人第十二次峰会。在外界看来，杭州峰会之所以能在国际上树立起新的“全球标杆”，离不开解锁经济增长与治理魔方的“中国逻辑”。而中国提出的“一带一路”倡议，正是在“中国逻辑”下产生的中国方案。汉堡峰会能否在G20杭州峰会之后，继续引领世界经济向强劲、可持续、平衡增长的方向发展，“中国印记”能否持续对G20和全球治理有重大影响，这些问题都值得重点关注。（赵海建）

7月7日，二十国集团（G20）峰会第12次会议在德国汉堡开幕，不过，那些寄望在汉堡推动气候变化问题国际合作的人士恐怕要失望，尽管东道主在会前雄心勃勃，但目前迹象显示，有关执行巴黎气候协定的工作仍在艰难推进。

德国总理默克尔在致欢迎辞时说，人们希望二十国集团的领袖们能为解决世界问题作出贡献，但若不正视并化解分歧，就无法找到解决办法。

在一些欧洲国家心目中，汉堡国际会展中心的这次G20峰会首要议题是反恐，气候保护和世界贸易等美国总统特朗普持有不同立场的议题也是焦点，两天会议的讨论重点还包括欧洲难民潮、可持续发展和全球稳定等。

峰会开幕前夕的媒体吹风会上，中国财政部副部长朱光耀称赞德国将G20汉堡峰会主题定为“塑造联动世界”，保持了去年G20杭州峰会“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”主题的延续性。

中国、印度、俄罗斯、巴西和南非金砖五国（Brics）领导人在峰会开幕前举行会议，呼吁增加新兴市场和发展中国家在全球经济金融机构中的“声音和代表性”，要求建立“规范、透明、不歧视、开放、包容”的多边贸易体系和更加开放的全球经济，并敦促国际社会共同执行巴黎气候协议。

峰会期间，虽有汉堡当地数千名警察和来自德国16州的1万5000名警察以及荷兰、奥地利特种部队增援人员共同在街头执勤，倍感安保压力的汉堡警方7日仍不得不请求德国其他地区尽可能增派警力。法国、瑞士、荷兰当地警方也逮捕了一些正前往汉堡的极端分子。

德国媒体估计，这场峰会的花费约为1.85亿欧元。

中国联手欧洲力促开放、包容

一些政治观察家指出，G20汉堡峰会正值全球地缘政治格局发生重大变化之际，特朗普的“美国优先”政策让欧洲和中国走得更近。

在峰会开幕前，国家主席习近平于本月4-6日对德国进行了他上任以来的第二次正式访问，以进一步加强两国的全面战略合作伙伴关系。他在德国媒体发表的署名文章也对汉堡峰会提出中国的期待，称希望二十国集团继续秉持同舟共济、合作共赢的伙伴精神，继续高举建设开放型世界经济的时代旗帜，继续引领创新增长、长效治理的发展路径。

中国驻德国大使史明德指出，中方期待汉堡峰会能传递四大积极信号：一是坚持开放，维护开放型世界经济，反对各种形式保护主义；二是推动增长，超越财政和货币政策，更多依靠创新增长方式、深化结构性改革，从根本上解决世界经济增长动能不足问题；三是加强合作，同舟共济、合作共赢；四是促进包容，致力于促进发展中国家发展，解决各国间及各国内部贫富差距问题，让各国、各阶层共享经济全球化发展成果。

史明德称，G20是全球经济治理的重要平台，中德作为先后主办方，应利用自身优势，加强沟通协调，共同推动G20成员展现智慧和勇气，妥善化解短期风险和挑战，解决国际金融危机暴露出的深层次、结构性问题，挖掘世界经济增长新动力，实现国际经济合作新突破，共同为推进全球经济治理作出贡献。

英国智库皇家国际事务研究所（Chatham House）所长尼布利特（Robin Niblett）表示，尽管欧洲开始担心中国会从合作伙伴成长为竞争者，但中国也拥有让欧洲愿意保持友好关系的优势。中国偏好地区领导权而非成为美式超级大国，并将欧盟看作是对实现中国期望看到的多边全球化世界至关重要的盟友——各个地区互不干涉，同时灵活协作，以应对气候变化等全球挑战。

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7月4日，上海挂出位于浦东新区和嘉定区的两宗住宅用地。这两宗地块体量不大，底价也不高，但其中一项出让条款却引人注意：竞得人必须在出让年限内，100%自持物业。这也意味着，该地块所建项目只得出租，不能出售。

这并非首宗“完全限售”的住宅用地，此前北京、佛山也出现由房企全自持拿下的地块。

作为房地产调控的一部分，去年以来，土地出让规则出现了明显调整。上述案例中的“限售”即是新特点之一。如保定、珠海在部分土地出让中，就祭出了“十年限售”的条款。

另一个特点是“限价”，配合已经广泛使用的配建制度，在限制土地出让总价的基础上，竞标配建部分（通常是保障房）的面积，已成为热点城市土地出让中的“标配”。

本月初，石家庄新推出的三宗土地，则同时对土地价格和商品房价格实施“限价”，并与“限售”结合。此前保定已推出这一制度，且随着三四线城市地价的攀升，这类规则正呈蔓延之势。

今年上半年，土地市场相对平稳，高价地出现频率明显下降，高价地对市场预期的影响有所减弱，似乎说明规则的调整颇有成效。但业内人士认为，若要全面评价出让规则调整带来的影响，则需着眼长远。考虑到土地实际成本的提升，在下一个市场上升周期到来时，这些规则对房价的影响，可能会进一步体现出来。

“拉高”与“做低”

7月初，石家庄正定新区推出三宗住宅用地，并提出“双限双竞”规则。具体而言，在同时限定土地最高出让价格和房屋最高销售平均价格的情况下，先竞土地价格，未超过土地最高限价的，按报价最高者得的原则确定竞得人；超过土地最高限价的，在该最高限价基础上，向下竞房屋销售平均价格，按出价最低者得原则确定竞得人。当房屋销售平均价格低于下限时，则停止竞拍，该宗地流拍。

不仅如此，这三宗土地还被锁定了十年限售期，即竞买人在房屋销售时须告知购买者，在取得不动产权证之日起10年内不得买卖。

对此，北京某房企相关负责人向21世纪经济报道记者表示，每家企业对土地成本的核算不太一样，但由于配建部分的成本相对固定，企业往往最看重商品房部分的预期售价，据此来核算盈利空间，并确定拿地成本。

他表示，按照上述地块的规则，商品房售价被限制，相当于项目的货值被固定下来。土地价格被限制，相当于土地成本被固定下来。项目要想盈利，就只能压缩开发成本。“但开发成本往往跟质量成正比，如果开发成本不高，容易造成户型差、配套不足、容积率被拉高等。”

当前土地出让中盛行的“限售”要求，被认为与此有着类似的逻辑。该人士表示，“限售”相当于变相压低项目的预期售价，由于盈利空间受限，开发商只得在成本上做文章。

住建部住房改革专家委员会副主任委员顾云昌向21世纪经济报道记者表示，这类规则虽然能将房价控制在一定水平，但可能会造成“降质减配”的情况，影响居住体验。

另一类较为流行的出让规则为“限价+配建”，即限定土地最高价格，竞拍配建的保障房或其他房屋面积。

这类规则最早始于北京，如今已成为各大热点城市的“标配”。7月5日，佛山禅城区一宗土地拍卖中，甚至深化为“限价+竞人才住房+竞自持面积”。

上述规则显然可以有效限制高价地，但在降低土地成本方面，恐怕收效甚微。

以7月5日福州市闽侯县两宗宅地出让为例，最终两块地未扣除配建部分的成交楼面价均不超过1万元/平方米。但由于配建比例均超过一半，当地业内人士分析，分摊到商品房部分的土地成本将达到2万元/平方米。如果继续竞拍，这部分成本还会进一步提高。

有分析人士如此解读这种逻辑：在土地成本固定的前提下，配建部分越大，纯商品房地块承担的成本就越高。

对于这种情况，企业的惯用应对手段为“拉高”和“做低”。具体做法为，在保证配建规模的前提下，尽量提高配建部分的容积率。相应地，商品房的部分容积率则被有意压低，使之变成低密度、高售价的住宅。表现在项目布局上，配建部分显得“又高又密”，商品房则表现为“低而稀疏”。

“也可以反过来理解：拉高商品房部分的价格，做低配建部分的成本。”上述房企人士表示，商品房价格并未被有效控制，配建部分（通常是保障房）的居住体验还被牺牲了。