逗逼传

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全国社保基金理事会理事长楼继伟14日说，社保基金一直在入市，但社保基金的特征使得其进入债券等固定收益产品的绝对占比最高，进入股市的比重偏小。

楼继伟在当日举行的第十五届中国企业发展高层论坛上说，最近若干省份在委托全国社保基金理事会对阶段性的结余的养老保险金进行运作，相比于全国社保基金，这部分资金是阶段性的，对波动的容忍度相对较小，进入股市的规模也有限。

他说，要根据资金的性质不同，市场运作空间的不同，把握好、研究透，分类管理，发挥好社保基金的整体运营优势，更好地为国家和社会分忧。

(来源：新华社)

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1月13日，中国证监会例行发布会上，新闻发言人张晓军将ST慧球（600556.SH）此前的“1001项议案”事件，定义为一场闹剧。

这原本是A股资本市场的一出典型戏码：举牌、扯皮、诉讼、问询，但随着其中不断涌现的违规举动，所有行为都被重新审视。

隐藏在这些事件背后的，是三个原本毫无关系的自然人：原实际控制人顾国平、举牌方代表人张琲，以及颇受争议的“隐形人”鲜言。他们三人先后在ST慧球中登场，互有交集却又鲜有接触。

作为最早跟踪ST慧球事件的媒体，21世纪经济报道记者通过回顾半年以来的监管通报，希望梳理出其中主线，让投资者了解到ST慧球乱局的始末，并以此得到启示。

三位关键人

当我们谈起ST慧球时，我们会谈些什么？我们会谈起ST慧球的乱局，而在乱局之中，我们绕不开背后的三个关键人。

第一个关键人是ST慧球原实际控制人、大股东及董事长顾国平。2014年11月，当时意气风发的顾国平首次入主ST慧球（当时名为“北生药业”）董事会，与他一道进入董事会的，还有多位上海斐讯数据通信技术有限公司（下称“上海斐讯”）高管。上海斐讯，也是顾国平现在仍实际控制的公司。

在入主ST慧球后，顾国平曾对上海斐讯注入上市公司，进行了不少于五次的尝试，但最终均告失败。而这直接在去年1月与7月中，导致顾国平持股公司的资管计划多次出现爆仓。

去年1月中旬，顾国平所持资管计划德邦慧金1号首次爆仓，其持有ST慧球的股份比例由此下降2.13%至6.66%。半年后，ST慧球三次重组失败复牌后，股价又复下跌，使得顾国平再度连续爆仓，持股比例跌至1.80%。

在他辞任ST慧球董事长一职，并否认自己为公司实控人后，唯一一次回应21世纪经济报道记者采访时，曾表示自己目前的心思全在上海斐讯上，从此与上市公司无关。

就在顾国平因股价下跌爆仓期间，出现了第二位关键人——深圳市瑞莱嘉誉投资企业（有限合伙）（下称“瑞莱嘉誉”）合伙人张琲。

去年7月底至8月初，瑞莱嘉誉在ST慧球股价持续下跌之际，不断增持其股票1973.96万股，持股比达4.999978%。此后，瑞莱嘉誉持续增持ST慧球股份至4334.56万股，持股比例达10.98%，稳坐第一大股东位置。

但于张琲而言，改组公司董事会的目的却一直未能成行。即使在多次提议自行召开临时股东大会后，他想改变ST慧球目前管理层团队的意图却仍未能成功。但随着1月9日，ST慧球现有董监宣布辞职，张琲亦同步提出召开今年第一次股东大会，其改组董事会的目的将有望实现。

当顾国平持股比例不断下降，张琲所代表的举牌方持股比例不断上升时，第三位关键人鲜言的出现，使得ST慧球成为真正的乱局。

尽管迄今为止，鲜言并未在ST慧球乱局中有过任何露面，且明面上的出现也是其担任公司证券事务代表，但不可否认的是，无论是ST慧球5家子公司的设立，还是此后披露的诉讼中，有关鲜言“魅影”均有闪现。

根据21世纪经济报道记者了解，5家子公司中，虽分别位于我国多个省市，但三家名称里均有“科赛威”字样，与鲜言控制的深圳科塞威基金管理有限公司颇有相似之处。且此后一封诉讼公告中，显示上海躬盛网络科技有限公司（下称“上海躬盛”）曾与顾国平、上海斐讯及ST慧球签订了有关股权转让的“暗箱协议”，而上海躬盛实控人直接指向了鲜言。

对于聘请鲜言为证代，ST慧球董秘陆俊安曾对21世纪经济报道记者称，是看中其丰富的证券市场能力，“严防”瑞莱嘉誉这位“野蛮人”。

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从明天起，又一波雾霾即将来袭。据中央气象台消息，预计1月15日至17日，华北、黄淮及东北平原地区大气将呈现静稳状态，霾天气将有所发展并逐渐加重。其中，16日至17日为最强时段，北京、天津、河北中南部、河南中北部、山东中西部、山西南部、陕西关中地区、东北平原等地将先后出现中至重度霾。

只要经历过雾霾，你就一定见过口罩；一提到口罩，你就很可能知道3M。而你是否知道，3M公司靠卖口罩，赚了中国人多少钱？

备受追捧的3M口罩

随着近年来一波又一波雾霾接踵而至，防霾口罩在国内几乎成为必备单品，3M口罩也逐渐在国内受到追捧。据齐鲁晚报报道，去年12月16日至12月20日，中国出现大范围持续重度空气污染，而京东大数据显示，在这五天里，口罩销售额前五品牌中，进口品牌占了三个，其中3M为第一位。

3M中国高级公关经理徐雯告诉每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者，3M是颗粒物防护口罩的发明者之一，其专有的高效静电滤棉技术，相比较传统的过滤材料，在不提高呼吸阻力的前提下，提高过滤颗粒物的效率，安全舒适性好。

有趣的是，3M公司总是与外界保持一定距离。《中国经济和信息化》杂志2014年曾报道，一位熟知3M的供应商称，与大多数跨国公司不同，3M的公关策略并不是增加出镜率，而是减少曝光度。

或许正因如此，3M口罩在中国的销售情况，目前仍没有确切说法。一组网上流传的数据称，2013年中国防颗粒物口罩市场需求达到25.3亿元，其中3M包揽了25%的市场份额，在中国销售的口罩价值达到1亿美元以上——但该数据未得到3M公司方面的证实。

记者注意到，事实上，3M公司发明的首款防护口罩是供给工人用的。

在1970年代初的美国，3M公司研发了全球首款经美国政府机构NIOSH（国家职业安全健康研究所）认证的颗粒物防护口罩，供广大的劳动者使用。并在随后的40多年中，不断深入研究颗粒物防护的技术，设计生产品种繁多、功能各异的防护口罩。

冗长的产品线

如果你以为3M公司仅仅是一家生产口罩的企业，那就错了。3M口罩所属的3M公司创建于1902年，全球总部位于美国明尼苏达州的圣保罗市，全名叫明尼苏达矿务及制造业公司（Minnesota Mining and Manufacturing Co），由于首字母都是M，于是就被简称为3M公司。



▲3M公司的5位创始人

而看了全名，你或许又会以为3M是一家从事矿业的公司，其实也不然。你听过的录音磁带、看过的录像带，写作业用过的透明胶带、还有报事贴、高速公路标识的反光膜等等，都是这家公司的发明。

100多年以来，3M公司开发了近七万种产品，目前整体业务包括5个部分，分别是：工业制造（Industrial）、医疗保健（Health Care）、安全防护（Safety and Graphics）、电力能源（Electronics and Energy）和消费品（Consumer）。
有人说，3M口罩在国内如此火爆，3M公司和买3M公司股票的投资者一定赚得盆满钵满了吧，但事实上是怎样的呢？

多轮裁员和剥离资产

正如上文所说，3M公司的整体业务包括5个部分，而口罩所在的安全防护业务板块并不是其中的大头。根据3M公司2016年第三季度财报显示，去年第三季度，5大板块的销售额为77.09亿美元，而安全防护业务板块为14.48亿，占比仅为18.7%。从去年前三季度总销售额来看，这一比例也只有19.1%。
而3M公司去年第三季度除了安全防护业务板块销售增加2%外，保健和消费品业务分别增加1.5%和2.9%，而电力能源业务则大幅下降8.1%，同时工业制造业务下降1.1%。
也就是说，尽管3M公司“什么都做”，但不是所有业务都像口罩业务一样做得好。

而从股价上看，自2009年触底反弹之后，3M公司股价从不到46美元升至如今的177美元（2011年年中有一次大跌）。但从2015年起，其股价涨势已不再那么稳定。

所以，如果你是长期投资者或许能赚不少，但短线投资就难说了。
近年来，3M公司一直在与“持续性的全球经济增长放缓”作斗争，去年7月，3M再度下调2016年的销售前景，主因该公司的电子和能源业务在第二季度内继续抑制其它业务的经济增长。

3M公司把此前的2016财年全年的每股收益预期8.10美元至8.45美元区间，下调至每股8.15美元至8.30美元区间。并预计有机销售额增长将为1%，此前预期为1%到3%之间。

而事实上，自2001年以来，业绩表现并不理想的3M公司已经多次试图通过裁员与资产剥离来重振业绩。

据新浪美股报道，2015年，3M裁员了1500人来应对业绩不佳，并且评估了数千个业务部门以供出售，包括一个在法国生产车牌车标的部门，和一个向图书馆提供服务的部门。2015财年，3M公司全球销售额为302.74亿美元，实现利润48.33亿美元。

此外，近年3M公司开展了一系列收购及整合交易。

2015年6月，3M公司以25亿美元的价格从KKR公司手中收购Capital Safety公司。后来，还对电子产品和能源两个业务进行了整合，以扩大规模效应。

另据彭博社报道，在保持3M公司债务A级评级的前提下，公司还有100亿美元的贷款空间，这意味着，公司有足够的钱在市场上进行收购。3M领导也表示，2017年会优化投资资产，也会考虑利用更多杠杆（负债）收购优秀资产。

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作者: 一只花蛤  2016-06-14 22:20:22

山东师范大学保守主义投资哲学通识班价值投资讨论小组第四期的问题是，如何看待低估价位买入优质标的与“徒手接飞刀”的问题。我想，这个问题其实已经涉及到了逆向投资的问题。

关于逆向投资的问题，我建议大家仔细阅读戴维·德瑞曼的《逆向投资策略》(有中文版)一书。德瑞曼，有的文章将其译成“大卫·卓曼”。戴维·德瑞曼在投资界的名声并不亚于塞思·卡拉曼或霍华德·马克斯，他是德瑞曼投资公司的董事长和首席投资顾问，被华尔街誉为“逆向投资之父”。不过，国内的投资者很少提起他，知道的人也不多。

我们都知道，在一个恐慌或萧条的市场里，理所当然地没有什么人会在此时买进。趋势投资者会把此时的买入视为“徒手接飞刀”，他们永远不会去做这样的事。事实上，也正是由于这些大量的趋势投资者在恐慌或萧条时不计代价的抛售，逃离市场，最终才造成了市场恐慌和萧条。

但是，逆向投资者会把这样的市场视为最好的机会。巴菲特每每就会说，这时进入市场，就好像到了女儿国，美女任你挑选。价值投资本质上就是逆向投资。这时候他们会全神贯注，瞪大眼睛。这时候若买进股票，一定是非常规的投资，它意味着寂寞，甚至很不舒服。但是，伟大的投资通常都是从不舒服开始的，逆向投资很少有舒服的时候。

在恐慌或萧条的时候进行投资是一种以巨大折扣买进的价值投资。德瑞曼认为，由于股价迅速下跌，基本价值会按你有利的方向急剧增长。比如，恐慌前，你得到的股利收益或许只有2%，现在你可以得到8%，甚至更多。格雷厄姆曾经警示说，“应该以萧条为基础买进债券”。这句话同样也适合于买进股票。但是假如被投资的公司不能在逆境中生存，那么对投资就是不明智的。

塞思·卡拉曼以专注于购买低估的股票和破产或者出现危机企业的证券而著称。他说，如果你是在恐慌的市场，则不必做到非常聪明。因为你是从惊慌失措的人、需要追加保证金的人以及绝望的人手中购买股票。通常100只股票中可以投资的或许只有一两只，而现在10只就能找到三四只。所以此时不必像以前那样聪明，你只需处在游戏中，有资金可投并且没有麻烦就行了。

当然，要做好在恐慌或萧条中投资并不容易，因为需要敏锐的商业嗅觉、丰富的市场经验以及过人的勇气，这或许可能超出包括我自己在内的个人投资者的能力范围。而且，在恐慌或萧条时投资也不一定就能保证不会出错，如果要买进股票，那么

①要衡量公司的财务实力，财务实力雄厚的公司能毫发未损地度过难关。

②要足够的多元化，不管一个公司或一个行业的股票看起来有多便宜，总有出错的时候。

③是价格，即使一家公司的财务靠得住，也并不意味着你需要为买它的股票花很多钱。

④当股价下跌不要心急，看起来极便宜的股票常常还会下跌20%或30%，所以需要分批买进，越跌越买。

⑤考虑到萧条的时间可能会很长，若妄想在转瞬之间，立马获得“永恒的回报”，那么将很难，因此最好不要期望在瞬间就会有收获。

就我自己的投资实践而言，在2008年至2014年漫长的7年里，基本上都是以“买进持有”为主旋律，甘心做一个股票的净买家，很少有卖出的时候。正因为如此，持股成本才显得足够低，持股数量才显得足够多。实际上，从2014年的下半年起，我就已经停止了所有的买进动作。如此，等到了2015年花开的时候，才有迎来了一个收获的季节。因此，如果你打算在恐慌或萧条时买进，那么就需要有足够的耐心，坚韧的意志，两者缺一不可。

附

“逆向思考的艺术”

文/王锦山 2015年5月24日

“当所有人想得都一样时，可能每个人都错了。”这是我读完《逆向思考的艺术——与众不同的投资获利之道》后，脑海中印象最深刻的一句话。这一期逆向思维以对“价值投资的适用性和对市场的看法”为主题，在讨论中让成员坚信自己的投资思想，切忌随大流的冲动。

一 张烽玉：不幸乃投资时机的大幸

不幸是天才的晋升阶梯、信徒的洗礼之水、弱者的无尽深渊。我想，巴尔扎克的这句话是对价值投资非常好的一部分阐释。

对于一个坚信价值投资的人来说，“不幸”可能是最大机会。当市场“不幸”的时候，当大部分人认为到了熊市无钱可赚的时候，对于价值投资者来说却是到了遍地黄金的时刻。因为价值投资者的标的在此时的市场中，已经大打折扣，严重被低估。当一只股票“不幸”的时候，比如当年的三聚氰氨事件发生后，伊利的股票被恐慌性抛出，连续跌停，那时拿着伊利的人犹如抱着一个烫手山芋一般。但是，对于一个曾深入研究过伊利的价值投资者来说，此时正是一个千载难逢的好机会。

因为我信奉价值投资，所以关注的都是这方面的内容，而最近我产生了一种危机感，就是不管在姚老师的博客，还是在杨天南财务健谈的雪球文章下边，满满的都是价值投资者。如果一种理论当信奉的人多了，那么其效果就会下降。我们对于其的讨论结果是不管是不是增加，都要加强自身的学习，强化自身。如果增加，那么超越他们。姚老师把《逆流与顺流》在雪球上发出来之后，一部分人持赞赏观点，一部分人持怀疑态度。我想他们的反应可以与我们的危机感形成一种思维的对比吧。无论如何，这种危机感都会成为我们前进道路上的鞭策。

二 王锦山：不落他人窠臼，坚信自己体系

价值投资在熊市之中，大有人所追捧学习，价值投资的理念也很好学会。简而言之，投资投的是有价值的标的物，而价值投资用合理的价位买合适的东西，正如姚老师的博客中所提“恐惧一直是培育未来牛市的最佳养料。价值投资是用五角买入一元的东西，价格是由最恐慌的卖方所决定，而价值是由现金流以及资产所决定，与卖方无关。”通过研究公司财报和分析公司前景等等，发掘公司的内在价值，很多人忽略这个或者难以长久做到，因此，若有逆向思维，必关注其价值，而不随大流。

其次，格林布拉特在《股市稳赚》一书提到，价值投资有三个关键经验“一、价值投资是有用的；二、价值投资不是一直有用的；三、第二条是第一条为什么正确的一个原因。”正是价值投资有时会“失效”，在投资过程会有人开始质疑价值投资，所以我觉得不是许多人能一直坚守价值投资，它毕竟还是少数人玩的超级游戏。

三 李林阳：价值投资只属于极少数人

漫漫熊市中，身边讲价值投资的人似乎多了起来。一种投资理念如果大家都在用，市场上没有了对手盘自然也就失效了。我们的小组讨论谈到价值投资现在似乎又热了起来，但在我看来价值投资从来只是属于极少数人的。为什么股市一赚二平七亏的法则永不变？在我看来是因为投机比山岳更古老，投机符合人性而价值投资逆人性。

“昨夜西风凋碧树，独上西楼，望尽天涯路”。价值投资是寂寞的，是高远但有具体目标的，是别人贪婪时我恐慌、别人恐慌时我贪婪。价值投资的周期往往是三年五载乃至更长的时间，最终所获得的回报可能只是年化百分之二三十。一万年太久，我们只争朝夕是多数投机者的心态，百分之三十的回报只不过是三个涨停的事情，所以多数人必定向往投机暴富的快感。投机者自然也有三六九等，比较成功的投机者有严格的交易纪律，能够及时止盈止损，能够做到众人皆醉我独醒。不过，这一类投机者也是少数之少数，身在市场中克服人性，难！于是，在我看来要坚守价值投资应该要与市场保持相当的距离，少接受噪音的干扰，以免把持不住，让人性的冲动与贪婪压过理性与坚守。

“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。”价值投资是要学习分析公司财务的，评价公司的财务、展望公司的未来是一门高深的学问，是一门艺术。这门学问显然比技术分析要难上一个层次，既然技术分析存在赚快钱的可能且门槛低，那么愿意深入学习价值投资的人必然是少数之少数。A股的上市公司业已接近3000，筛选优秀的公司并不是一件轻松的事情，有众里寻他千百度精神的人只能是少数，纵然在灯火阑珊处的优质公司也不少，但没有寻他千百度的精神就没有对这个公司完全的了解，即使买入，坚守的信心又能有几何呢？

“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。”在低估的价格买入好公司只是千里之行的第一步，长时间的等待，在等待过程中的“反弹-横盘-下跌”如此循环往复的过程是极其折磨人的。尤其是市场上赚快钱效应的存在，会让这种等待更加寂寞，有等待和不悔的心才能等到时间玫瑰的绽放，这一点也是多数人所没有的。

王国维先生总结的治学三境界古今中外只有少数之少数人能做到，对于价值投资而言大抵也是如此。嘴里说信的东西未必在实践中能够坚持下来，等到牛市来临可能有很多现在说价值投资的人又会开始进行投机的活动。修道成佛是逆人性的事情，价值投资也有逆人性的因素；得道成佛者是少数，能称为笃信并坚守价值投资的人也可以称之为圣人了。

本次小组讨论过程中提出过低估价位买入优质标的与徒手接飞刀的问题，我们恳请姚老师在百忙之中解答。在不理性的市场中，时常会泥沙俱下的现象。优质的股票不仅跌破安全边际而且有可能进一步下跌，如果我们按照先前的分析低谷股票价格已经向我们发出了买入的指令，但在趋势投资者眼中下跌的趋势不止此时建仓犹如徒手接飞刀，过早出手依旧可能伤亡惨重或者付出时间的代价。比如，2008年上证指数探底1664点，即使在2000点附近建仓依旧有可能承受20%的进一步下跌。为了解决这个问题，分批次建仓是更好的选择吗？价值投资者应该如何逆向看待这种状况呢？

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现在的中国很像1900年的美国，而不是1970年代的日本12月9日晚上，东南卫视的《中国正在说》专栏里，复旦大学中国研究院研究员陈平，以物理和经济的跨界思维，以及在西方求学、教学40余年的亲身体验，做了《中国道路能否超越西方模式》的演讲。以下为演讲全文。
1、中国发展的秘密在哪里？

我1962年读中国科技大学物理系，文革后期分到成昆铁路的眉山电务段，当了五年铁路工人。后来又在中国科学院做了5年氢弹和平利用。我在1980年代去美国留学做经济学研究，师从诺奖化学奖获得者普里戈金。我们发现了经济混沌现象，发现文明发展的道路是多种文明在竞争，而不是西方主流经济学宣传的向英美模式的趋同、收敛。世界各国的经济学家请我去演讲，越来越多的感兴趣的不是我们做的复杂科学，而是让我讲清楚为什么中国会崛起。


我第一次总结中国模式的经验是在巴西，金融危机结束后的2009年，会议的主题是《危机之后 中国是世界的中心吗？》。我讲完后，巴西前任财政部长力邀我去首都的巴西总统战略规划部。我至今还记忆犹新。他们的办公室不像是个政府部门，而像总参的作战部：左边大屏幕上是中国地图，标出铁路、高铁、高速公路几横几纵，右边大屏幕上是巴西地图，也是几横几纵，一看就是向中国学习的。


规划部的专家问了我一个西方经济学家从未问过我的问题：巴西每提出一个发展规划，还没开始实施，西方媒体的批评就铺天盖地而来，破坏环境啊、政府扭曲市场啊。但你们中国怎么想做什么就做什么？中国发展的秘密在哪里？


我说，凭物理学家的直觉，不是金融经济学家的教条，为什么中国金融政策比日本还要独立，中国发展政策比俄国、德国还要独立？因为中国在毛泽东时代就建立了独立自主的科技体系、独立的国防。所以中国才会有独立的发展政策。如果没有独立的科技体系，那就只会发展东亚模式的依赖经济。他们非常高兴，因为从来没有听过这样的回答。

2、我给大家讲三个例子



中国和西方其他大国竞争到底是处于优势还是劣势？我给大家讲三个例子。



我曾在美国第二大州的德克萨斯州住过，比四川面积还要大。因为只有货运而没有客运铁路，他们当时提出要建一条轻轨来连接几个主要的城市。公民民主投票投了多少年？投了20年，到现在还在纸上。




为什么呢？因为资本主义制度下利益冲突太多。修条轻轨谁不高兴？航空公司不高兴，因为人都跑到轻轨去了，它的利润受损；旅馆业也不高兴，你坐了轻轨当天就到家了，我的旅馆收入就要下降；沿线居民也不高兴啊，噪声增加，我的房地产贬值；稍微远一点的居民高兴，地价增值，但再远一点的居民不高兴：这和我有什么关系啊？凭什么我要交税呀？所以在西方要修铁路高铁，选线、设站都成了问题。



只有在中国，金融危机时投了四万亿，一下子变成高铁长度全世界第一。所以现在很多国家，包括美国英国要学中国造高铁，但他们的制度成了制约。印度要征地，私有制又征不下来；美国和德国要选线，就会利益不均。所以中国第一条优势：社会主义大协作。这种协作模式超过西方制度下的分工加市场交易。


一处组装苹果手机的工厂车间内景


第二个故事是《纽约时报》调查得出的。《纽约时报》总想不明白，美国科技先进，怎么中国发展老比美国快呢？后来调查出来一个秘密。


乔布斯把新研发的苹果手机和钥匙放在同一口袋里，钥匙把手机的塑料面划痕了。下月就要上市了，乔布斯就想一周内要换成玻璃的外壳。开会的副总裁立马就急了，还没散会就坐飞机到深圳去了。为什么？在美国你单单聚集工人要多少时间？9个月。然后美国的工人周末要度假，要看球赛。而中国的工人，高管电话一打，24小时内就来上班了。需要配件、螺丝、电阻，都在隔壁和对面，深圳是产业集聚的、世界最强的加工阵地。


苹果手机50%以上的利润都被苹果公司的股东赚走了，中国的工人拿的血汗钱只有5%都不到。


但以今天特朗普的逻辑，是中国赢了还是美国赢了？是中国赢了，因为中国赢得了就业、赢得了发展。美国被苹果解雇的那些高技术的工人失业了，回来只能测试被退回的苹果机。工资下了一大截。所以美国主导的全球化，原来想的是美国一定赢，结果发现中国才是大赢家啊，美国是输家。


大前研一，日本著名管理学家、经济评论家，国际著名企业策略家及经济评论家





第三个故事，中国研发不如美国，经济发展为何有那么大动力？一年春节，我餐宴上遇见了微软的高管，他告诉我一个从未在经济学文献中看到过的数字。他说美国现在保持着研发优势，产品研发出来，从投资到设厂到美国经过议会修改法律标准，到营销，把钱赚回来这个周期要多长？我说起码要十年以上。他说确实，欧洲比十年还要长。但中国平均23个月。你说美国怎么和中国竞争？


日本非常有名的管理学家大前研一，他写的《United States of 中华》，即《中华联邦》很畅销，中华联邦是指把东北亚东南亚这些中国周边的国家都加入中国的经济发展的这么一个大家庭。当时西方大谈中国经济要崩溃，他却看好中国经济。因为他认为中国人学习能力太快了。


他说1970年代日本人很自信，说，What American can do，we can do it。认为美国人能做什么日本人就能做什么。现在，日本人说，What Chinese can do，how can we do it？中国人做的事情，我们日本人怎么做得到呢？


大前研一讲这话是在金融危机之前，金融危机之后，2010年2月，哥伦比亚大学请我去做金融危机演讲。第二天，索罗斯请我在他的量子基金总部吃饭。他问我：西方文明的衰落看来已成大局，将来要看中国能否引领世界了？然后他感叹了一句，和大前研一的观点相同，“中国人学得快啊！”。


我反问“您觉得为什么中国人学得快呢？”索罗斯平时是反应很快的人，但他那次没有回答。我说是因为中国人可以全方位的学习，科学技术可以学苏联、美国，工业制造学德国，管理学日本，分解房地产的使用权学香港，工业园区学新加坡，农业还可以学以色列。中国没有意识形态的障碍，只有中国有这个包容能力。所以到中国讨论多元文化的共存和发展，我认为会比在纽约联合国讨论还要受到大家欢迎。

3、分区实验、分工交易基础上的社会大协作

中国经验对世界的影响，是世界其他国家的人更早认识到的。而我们中国的经济学家多数还是认为中国就是有中国问题，以为所有的问题都可以照搬西方模式来解决。其实是不对的。世界发展不均衡，各国国情不一样，所以要走自己的发展道路。我们有两千年的统一历史，统一的语言，而且有强有力的政府领导，所以在国际竞争里面就比西方讲“三权分立”的制度优越得多，在这个意义上，中国模式是解决了一个分工加交易还要加社会大协作的创新的办法。


马克思总结出历史唯物主义发展的规律，从原始公社到奴隶社会到封建社会到资本主义到社会主义共产主义，但是亚洲国家印度和中国的发展道路是不是也和欧洲一样呢？


马克思只提了一个问题，亚细亚生产方式，没有出答案。给出答案的是列宁和毛泽东，毛泽东理解很创新：因为工业革命，英国的圈地运动是把农民当牺牲品的；美国的城市化，黑奴也是牺牲品。只有中国农民不但是革命的主力军，还是改革开放的动力。全世界谁听说过乡镇企业可以和国有企业竞争，还可以和跨国公司竞争？所以中国发展道路和西方是不同的。


为什么中国可以做到这一点？西方人最好奇了。我说中国人的道理来自于老子和毛泽东的辩证法思想。老子说，道生一，一生二，二生三，三生万物。我们做混沌理论，有三，就有多样性了。而西方老讲一，为什么？因为一神教，归于一，所以趋同的思维，一刀切。拉美、东亚国家、苏联东欧国家国情非常不同，他不管，来个休克疗法，一刀切，私有化、自由化。中国就不一样。


所以中国的一条经验就是中国的双轨制，同时兼顾了社会稳定和创新。而且中国改革开放的时候也不像拉美国家或者东欧国家片面地对西方开放，但西方并没有对他们开放。


中国叫选择性开放。深圳特区当时争议很大，其他地方就看着。所以中国有很多改革，包括包产到户、深圳特区、经济特区、国企改革，都是各个地区分散试验，不是像俄国那样，闭门造车，制定个百年计划，计划还没有造好国家就先垮了。中国是事后的追认，安徽的农村做得好，其它省份就自动地仿效，然后中央总结，最后再立法总结经验。所以中国走的这条发展道路是远远高于西方的一刀切的发展道路。


所以我讲，中国改革的成果不但是中国出口导向的成功，外汇储备增加，而且技术升级，这些都是原来东亚日本走过的道路，中国真正成功在于找到了一条超越亚当·斯密分工加市场的社会协调的道路，也创造了一个新的社会决策的模式就是分区实验，这样才能够实事求是，因地制宜。

4、中国就像1900年的美国

中国道路的崛起，突破了西方模式。中国今天的历史地位不是像主流经济学家所讲，中国是1970年代的日本，经济速度一定要放慢，我认为中国就像1900年的美国，下一步高速发展的空间还很大，更重要的是占领科学、金融、军事的制高点。


此话怎讲？因为1900年的美国，和中国现在一样，工业产量世界第一，但没有占科学的制高点，当时在德国手里；也没占领经济和军事的制高点，当时在英国。严格来说到1960年代，美国登月成功以后才全面掌握了科学金融和制造业等全面的制高点。以美为鉴，中国下一步的目标是真正地占领科学的制高点。

        


因为亚当·斯密讲过，分工受市场限制，市场不是一个平等竞争的市场，科学技术是第一生产力，谁掌握了科学教育的制高点，谁就掌握了军事和工业的制高点，谁就掌握了金融的定价权。我们要不把这个定价权拿下了，中国要真正解决中国的区域差距问题是不可能的。


那中国有无可能在未来十到二十年占领科技金融军事的制高点？我认为很有可能。美国不卖给中国雷达预警飞机，中国就造出来了；不卖给中国航空母舰，中国就造出来了，所以中国的科技上升得很快，但是有一点，中国的科技现在还在追赶美国。


美国的科技为什么可以占领制高点？不是因为美国的教育系统比中国优越，而是因为美国可以搜罗全世界的科技人才。美国在二战之前科技远不如欧洲，二战以后数以十万计的科学家被美国吸收了。为什么美国能吸收？美国立国时，所有州立大学受惠于“土地赠与大学”制度，大都设在乡村和小城市。不仅地价要远比欧洲、亚洲的便宜，科学家大批地在小城市里专心做学问，不想升官不想发财，才能有世界上最好的研究。出诺贝尔奖最多的大学在哪？剑桥，旁边就是奶牛。我去看看牛顿的苹果树，奶牛在那哞哞叫。当年德国出了那么多科学家在哪？哥廷根大学，那个小城大概只有几十万人口，在中国相当于一个小的县。


所以解决这个问题，我认为就要像当年大革命时期，沿海有为青年到延安去创建革命根据地一样，把沿海大城市的研究型大学，有计划地迁到内地去，建立十几个全世界最好的综合性的研究中心，而且跟产业、金融营销整合，我们不要搞国企集团，我们学美国，叫做大学基金会。你给我10年、20年时间，中国一定是全面占领世界制高点，我有这个信心。


用三句话做总结。


第一句，由分到合，从分析科学走向复杂科学，中国整体思维有优势。西方分析科学从希腊到意大利，一直到20世纪到终点了。现在世界走向复杂科学，也就是中国人讲的整体论的时代，要“合”。在“合”的方面，中国人的整体思维有优势。


第二句，世界发展的规律，时间上是经济基础决定上层建筑，从空间角度看，农村包围城市，边缘挑战核心。所以中国现在是边缘崛起挑战核心。


第三句，邓小平说科学技术是第一生产力，中国产业技术的新陈代谢是世界上发展最快的，所以中国将会引领未来的世界发展。




来源：东方卫视，文汇讲堂（ID：wenhuijiangtang）

作者：陈平，北大国发院退休教授

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道不远人红石投资


    当闪电打下来时 你必须在场

       股票所赚的钱是一种忍耐费。买进的时候需要忍，股市不明朗要忍，股市下跌也要忍，股价上涨，想卖到好价位一样要忍；股价不够低，没有跌到位，忍得住不买；股价不够高时，忍得住不卖，无论是买进、卖出还是持股，都应该忍耐。

      标准普尔500股价指数的统计发现：从1926年到1996年，在这70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。一个简单而残酷的事实是：如果你错过了不算太多的60个月，你就会错失掉整整70年中才能积累到的全部投资报酬。其中的教训很清楚：“闪电打下来时，你必须在场。”




       股市里的坚守，其实是一种忍耐。股票投资胆识和谋略是必要的，忍耐不可欠缺！玩股票必须培养良好的忍耐力，这往往是投资成败的关键。换句话说，股票所赚的钱是一种忍耐费。买进的时候需要忍，股市不明朗要忍，股市下跌也要忍，股价上涨，想卖到好价位一样要忍；股价不够低，没有跌到位，忍得住不买；股价不够高时，忍得住不卖，无论是买进、卖出还是持股，都应该忍耐。

       有人通过对标准普尔500股价指数的统计发现：从1926年到1996年，在这70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。一个简单而残酷的事实是：如果你错过了不算太多的60个月，你就会错失掉整整70年中才能积累到的全部投资报酬。其中的教训很清楚：“闪电打下来时，你必须在场。”

       据外媒报道，特朗普赢得美国大选后，有一个人的财富迅速上升，全年财富增值超过所有人，重新成为世界第二大亿万富翁，他就是“股神”巴菲特。

      大选之前，所有人都以为特朗普当选股市要大跌，可美股冷不丁走出“特朗普行情”。同大多数华尔街大佬一样，巴菲特力挺希拉里当选，可与别人不一样，巴菲特的坚守使他不会因为谁当选而随便处置自己手中的股票。

       幸运之神终于降临，伯克希尔哈撒韦持有富国银行10%的股份。在竞选过程中特朗普表示，如果当选将基本废除美国在2007-2008年金融危机后实行的金融改革法案——“多德·弗兰克法案”，放松对银行的监管。他胜选之后，富国银行股价两个交易日涨幅即达到13%。迄今为止，巴菲特的财富今年已增加120亿美元，其中绝大部分来自于特朗普当选后的这段时间。所以，大选的闪电打下来时，你必须在场。

       巴菲特炒股，有自己的理念和方法，并且始终坚守。在某段时期内，你既然信守一套理念和方法，那么就要像巴菲特那样按照这套理念和方法来指导自己的炒股操作，不要寻找各种借口去背离它。很多投资者常常毫无计划地满仓“追涨杀跌”，但又由于没有独立的判断，而常常被市场短期的波动所左右，导致最后只能剩下“一声叹息”。

       坚守在股市里，无疑要买股票，而买股先挑行业再选个股。首先是锁定景气度上升并持续发展的行业，分享其成长利润；其次要选符合国家近期产业调整方向、受政策扶持的龙头公司；再次看价值，瞄准股价远低于企业内在价值或未来产品转型和大股东实力雄厚的个股。

       除了上面三个条件，坚守还需要一定经济基础。持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐心。如果你每遇到恐慌就想抛掉手里的股票，你就必须选择远离股市。诚如林奇所说，投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资将是一件危险的事情。投资法宝不是得自华尔街投资专家，而是你已经拥有的经验。投资于你已经熟悉的行业或企业，业余投资者也可能容易获胜，战胜市场。林奇还说，不管如何，股价大跌且严重低估，就是一个最佳的投资时机。巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到的。

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万达集团2016年工作总结
作者：王健林
2016年是万达转型的关键年份，集团在新产业、高科技、国际化等多方面都取得重大进步。
各位同仁，万达集团2016年年会在合肥万达城召开，首先我代表集团董事会对大家参加年会表示热烈欢迎，欢迎你们回家！2016年是万达转型的关键年份，集团在新产业、高科技、国际化等多方面都取得重大进步。在地产火热的2016年，集团大胆调减600亿元地产收入目标，坚决实施企业转型，在中国除了万达，没有别的企业能做到。2016年，在集团董事会的领导下，在丁总为首的管理层和全体员工共同努力下，我们出色完成了全年任务。下面我分两个方面进行总结：

一、2016年工作主要成绩

（一）全年完成工作任务

2016年集团资产达到7961亿元，同比增长21.4%（按成本法统计）。营业收入2549.8亿元，完成计划的103.2%，同比增长3.4%；如按房地产口径，合同收入同比减少13.9%，主要因为我们砍了600亿的房地产销售收入。从今年开始，万达只统计营业收入，因为转型不光是业务在转、思想在转，统计口径也要变化。虽然万达2016年营业收入增长不大，合同收入还有所减少，但净利润同比实现两位数增长。

万达商业收入1430.2亿元，完成计划的100.4%，同比减少25%；但万达商业净利润同比仍实现增长。一个公司收入减少四分之一，净利润还正增长，说明收入质量明显提高。地产收入1122.7亿元，完成计划的100%；租金收入195.8亿元，完成计划的102.3%，同比增长29.6%；租金收缴率99.99%。之所以差一丁点到100%，因为有一笔16万的租金2017年1月2日到帐，如果早到2天，万达就连续四年实现100%的收缴率。当然99.99%已经很好，不过略有遗憾。万达商业也创造了连续11年租金收缴率99.5%以上的行业世界记录。2016年新开业50个万达广场。我去年在国外跟一个老外讲，万达一年要开业50个广场。他很吃惊，问一个万达广场多大面积？我说十几万平米。老外说“喔，十几万尺”；我说不对，不是十几万尺，是十几万平米，他当时就晕了。世界这个行业的人都不敢相信万达有这么快的速度。2016年还开业2个万达茂，18个高端酒店，其中14家五星级酒店，客房6333间。2016年所有新开业及整改开业项目，全部按计划时间表开业，无一延误，万达商业的执行能力全球无敌。全世界找不到第二家公司敢说一年开业50个大型商业项目、18个酒店，而且每个项目都是在两年内设计、建造、招商、开业。万达其它公司也应该向万达商业学习，执行没有借口。企业管理能力的核心就是执行力，再好的战略不能执行，都是白费。我多年前讲过两句话：想做成事，总能找到办法；不想做事，总能找到借口。说实话前年年底提出开业50个广场，我们内部很多人也很难相信，但万达商业做到了。新增持有物业600万平方米，累计3233万平方米（不含集团持有物业）。

文化集团收入641.1亿元，完成计划的103.3%，同比增长25%。其中：

电影产业收入391.9亿元，完成计划的105.8%，同比增长31.4%；

旅游产业收入174.3亿元，完成计划的100%，同比增长37.1%；

体育产业收入64亿元，完成计划的98%，同比增长9%；

儿童娱乐收入5.2亿元，完成计划的103.4%，同比增长137.8%；

文化集团其它收入5.7亿元。

网络集团收入41.9亿元，完成计划的103%。

金融集团收入213.5亿元，完成计划的127.7%。

万达百货收入178.2亿元，完成计划的101.6%。大家都知道去年中国零售业很难做，能完成计划相当不容易。

集团其它公司收入44.9亿元，全部完成年度计划。除了一个公司差一点点，所有系统都是完成或者超额完成工作任务，这是很可喜的。

（二）基本实现企业转型

1、服务业收入、净利润大于地产。2016年集团服务业收入占比55%，历史上首次超过地产；服务业净利润（未经审计）占比超过60%，也大于地产开发利润，万达提前一年实现了转型阶段目标。所以说2016年对万达极其重要，具有标志意义。特别是转型的核心企业万达商业，虽然地产收入仍大于租金等业务，但预计租赁业务净利润占比约55%，以租金等为主的非地产净利润超过了地产开发净利润。甚至可以说，万达商业也不再是地产企业，所以我好几次建议，是不是在2017年底或2018年把商业地产名字改了得了，叫商业投资管理服务集团，别再当地产商了。

2、成功转型轻资产。2016年开业的50个万达广场，已有21个属于轻资产。2016年第4季度，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场、共1050亿元的投资合同。2017年至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。因为万达信息化程度比较高，租金中管理费占比比较低，只有不到两成，缴完税金，剩下的就是净租金。我们把这种轻资产模式叫投资类万达广场，就是别人拿钱下订单，我们负责找地、建设、招商和运营。更为可喜的是，2016年万达商业轻资产还探索出一种新模式，叫合作类万达广场，就是对方出地又出钱，万达负责设计、建设指导、招商运营，净租金双方7比3分成。但不是对方所有项目我们都同意做，要先对项目进行筛选，对设计、建造进行指导，再招商、运营。设计也好，建造监理也好，招商也好，费用都是对方出。合作类万达广场模式可以说是万达轻资产模式的最高级形式，连资本化环节都省掉了，还解决了集体用地问题。中国土地分为国有用地和集体用地，国有用地在市场上可买卖，能办产权证；集体用地不能买卖，办不了产权证。但中国因为城市化极快，30年前北京二环外都是农村，现在北京市区内还有很多土地是集体用地。像深圳好多城中村，土地也是集体的。农民拆迁，政府都会给预留一块产业用地，这种地块大部分城市里都是用来建商业。过去万达重资产持有模式下，我们不敢碰这种项目，因为是集体用地，办不了产权，进不了资产表。但这种合作用地有的位置很好，比如去年我们破天荒在北京二环内找到一个合作类万达广场项目，这块地留了十多年了，不管谁来开发，这个村的老百姓一直都没投票通过。这回万达去合作，海波他们工作做得不错，超过90%村民同意。这种合作模式不但能分得租金，省去资本化，还解决集体用地问题，是万达商业的重大创新。

我多年前曾讲过一句话，企业经营的最高境界就是“空手道”，但这个空手道可不是骗子，是有了品牌，有了能力，别人找上门来，你一分钱不出凭品牌就能挣钱。比如说酒店管理公司，因为有品牌，你找他管理，设计你出钱，人员工资你付，不管酒店盈亏管理公司都分钱。还有世界上很多特许经营都是接近“空手道”，要做到这个境界是极难的。2016年万达商业合作类万达广场项目实现重大突破，2015年只签了一个，2016年不但签了18个，还开业一个合作类项目，就是北京丰台区的槐房万达广场，位置较好，开业效果也不错。今年合作类万达广场能开业5个，2018年以后能每年开业20个左右。

3、新兴产业高速增长。去年地产收入下降25%，但是万达集团总的收入还实现增长，就是因为文化、网络这些新兴产业增速大大高于地产。万达新兴产业增长快、前景好，相当一部分产业在国内还具有唯一性。比如万达网络科技，就是中国唯一的实体商业+互联网模式企业。万达体育已打造好几个自有IP赛事，这些赛事在国内没有竞争对手。乐观估计，2018年文化集团就会成为万达又一个千亿级企业。其实，如果文化集团不剥离旅行社，今年就接近千亿规模了。

4、租金大幅增长。万达商业收入下降，但净利润为增长，一个重要原因是租金增长3成，虽然不是唯一因素，就是因为租金净利润率高。

（三）文化产业成为支柱。

文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一，已经真正成为万达的支柱产业。

1、电影产业。去年万达全球新增影城677家，新增屏幕6788块，其中国内新增影城154家，屏幕1391块。万达院线前十年加起来2100块屏幕，去年一年就增加1400块屏幕。大家看到这个增幅，但它的威力在今年才会释放出来。万达影城全球累计1352家，屏幕14347块，约占全球12%的票房市场份额。去年万达电影会员全球新增近4300万，其中中国国内新增3800万会员。万达去年35亿美元并购了美国的传奇影业，并购了美国卡麦克院线和欧洲欧典院线，以及国内一批院线和时光网。万达电影在欧洲、北美、中国全球三大市场均排名第一。一百多年世界电影史第一次出现跨国电影院线集团，以前所有电影院线公司都是区域经营，从没出现过跨国院线集团。当初万达并购美国AMC时，有一个知名教授洋洋洒洒写了三千多字的文章，论证万达必然失败，他说人类历史上从来没有跨国电影院线，万达一个地产商凭什么可以成功？我就想，如果从来没有过就等于不可能有，那人类就不可能有汽车，也不可能有飞机，也不会有五星级酒店了！所以有人把有些专家叫“砖家”，砖头的“砖”。

在这里我要专门点名表扬AMC的CEO埃德蒙，去年万达两个大的并购——卡麦克和欧典院线的并购都是以埃德蒙为首，当然也包括文化集团的海外事业部、AMC的管理团队，大家一起完成，但主要是埃德蒙起了作用。一年之内就完成两大院线并购，AMC院线自身从美国第二变成第一，而且在欧洲也成为第一，世界也是第一。更重要的是，他不仅把并购办成了，还在集团批准预算的基础上节省了好几亿美元。所以集团决定重奖埃德蒙和AMC团队。我开玩笑讲，万达如果有五个埃德蒙我就可以退休了。有五个这样的人咔咔干，那万达的产业都会增长、发展很好，我就没必要上班了。AMC旗下电影公司拍摄的影片《聚焦》，去年还获得奥斯卡分量最重的最佳影片和最佳原创剧本两项大奖，也创造历史。东方影都去年成功赴洛杉矶招商，签约11部好莱坞的影片入驻拍摄。

2、体育产业。2016年万达体育发生一系列令人振奋的消息，除了以前与国际足联、国际冰联等八家国际体育机构独家合作外，万达体育跟国际足联签订了全球顶级赞助协议，成为中国唯一的国际足联顶级赞助商，也是全球仅有的6家国际足联顶级赞助商之一。万达体育还与国际篮联、世界羽联签订全球独家商业开发协议，与国际自行车联盟签订中国区的独家合作协议。并且在中国落地环广西公路自行车世界巡回赛、小轮车世锦赛和“中国杯”国际足球锦标赛，成功举办合肥、厦门铁人三项比赛，赛事质量达到世界一流。我专门咨询过盈方体育，他们说世界一流水平，组织得很好。这些赛事的成功举办为今后万达举办体育赛事，特别是举办自有IP赛事打下了基础。

3、旅游产业。2016年开业了南昌、合肥两个“万达城”，在全球引发巨大反响，正是这两个项目的开业促成“万达城”落户海外。去年国庆假期，合肥、南昌“万达城”分别位列中国旅游人次的前两名，7天时间合肥“万达城”旅游人次超过百万，南昌“万达城”旅游人次近90万。去年新开工重庆、桂林“万达城”，签约长沙、西安、海口三个“万达城”，“万达城”大获丰收，基本形成全国布局。万达酒店管理公司新签订10个非万达物业的五星级酒店管理合同，说明万达酒管也开始走上品牌运营之路。

（四）成立网络科技集团

一是确立发展目标，明确打造中国唯一的实业+互联网大型开放平台的战略定位。集团批准了飞凡网络2017年至2019年的发展计划，同时批准飞凡五年资金计划。按照这个计划，飞凡要力争2018年实现整体赢利，2020年利润过百亿，实现飞凡的整体上市。

二是飞凡用户爆发式增长。去年活跃用户达到1.5亿，飞凡通会员8284万。新增合作大型购物中心1799家、中小商家10万家、影城3600家、大型医院410家、高端酒店2200家；同时与北京、上海、广州、深圳等30个城市开展了智慧城市、生活服务等业务合作，建设了苏州、西安两个城市的飞凡通示范项目，实现爆发式增长。

三是助力实体发展。2016年飞凡开展了11次大型活动，大大传播了飞凡品牌。特别是“6.18年中庆”和“双十一全民狂欢节”，联合近万家实体商业，打造了实体商业全国最大规模的营销活动，这是中国商业史上实体商业第一次举办如此大规模的全国性活动。活动实现销售额560亿元，90%以上的商家业绩增长，超过50%的商家业绩同比增长超过两位数。这说明飞凡有助于实体商业发展，实现双赢和多赢，不是打掉实业或者挤占实业。我特别说明一点，这560亿销售额虽然绝对数据看似不是特别高，但我们起码做到了两点：很少刷单，很少退货。

四是举办了飞凡商业年会，去年9月万达商业年会改名飞凡商业年会，超过8000个品牌、3000多个加盟商、4.5万人次专业人士参会，这些都创造了中国商业博览会的记录，飞凡商业年会已经成为名副其实的中国行业盛会。

（五）跨国发展成绩优秀

1、发展成绩可观。2016年是万达海外并购最多的年份，我们一共并购了十几家海内海外企业，并购扩大了万达产业规模和净利润。

2、海外企业运行良好。AMC在CEO埃德蒙以及管理层的领导下，去年利润大幅增长，因为它是上市公司，所以这里我不能说具体数据，但创造了美国少见的大幅增长。反映在股价上，去年AMC股价接近倍增。新并购的澳洲赫伊斯院线收入也较大幅度增加，特别是净利润超过目标30%。盈方和世界铁人三项等公司的业绩均实现较大增长。有人说万达就是买买买，我说其实买买买也不简单，你首先得买得对才行，有人只买贵的，不买对的。我们不但买得对，还管得好，不但盈利，而且业绩年年增长。特别是AMC，我们买来五年，年年业绩增长。

3、签约印度、巴黎项目。印度项目不仅投资规模大，更重要的是创造了15万个就业岗位，而且将印度城市化和旅游提升到世界一流水平。巴黎项目是欧洲最大的旅游项目，开业将创造超过1.3万个就业岗位。

4、高端酒店品牌输出海外。万达的酒店管理经过10年发展，在国内具有绝对竞争力。有数据显示，中国排名前50的城市，其中约一半的城市中酒店收入领先的是万达，而不是外资酒店。虽然万达才刚开始做海外酒店，但可喜的是，去年我们在海外签约了6家万达文华酒店，都是在诸如伦敦、纽约、洛杉矶、悉尼这样的地标城市，其中还有一家是非万达物业。这说明万达酒店品牌在逐渐从国内走向全球。再有个几年，在海外的万达文华酒店如果达到10家，国内超过百家，万达酒店品牌在全球就立住了。因为我们目前在海外建的这些酒店无论地段、档次，还是配套都比西方现有的酒店高出一大截。

（六）初步具有全球影响

一是重大文化品牌输出海外。去年“万达城”签约海外两个项目，正在洽谈其它项目，这是中国重大文化产品首次输出海外。重大文化项目能向全球输出的，全世界只有美国的迪士尼、环球影城和海洋公园三家公司，万达是第四家，也是中国第一家能把重大文化品牌输出海外的企业，这就是软实力。

二是《万达哲学》全球发行。《万达哲学》去年在海外发行四种语言版本，这是首本全球发行的中国企业家管理著作，开创了中国商业历史。《万达哲学》国内发行106万册；海外半年时间发行21万册，在国内国外两个市场都创造了中国企业管理书籍发行纪录，而且被哈佛、牛津、耶鲁等世界著名大学列为案例教材或学校藏书，这都是创造历史的，也说明中国管理思想逐渐走向世界。

三是海外媒体大量报道。去年海外媒体对万达的报道同比增加三倍，绝大部分是正面报道，我们在牛津大学、好莱坞等几次活动和演讲，视频点击量都超过1亿人次。东方影都赴好莱坞招商活动在美国乃至全球都引发巨大反响，美国几乎所有的大报、大电视台和大社交网络媒体都给予大篇幅报道，在美国的总报道量超过1100篇，也是创造了历史。

（七）带头履行社会责任

1、就业。2016年万达新增稳定服务业就业岗位20.3万个，占去年全国新增就业的1.5%；其中大学生8.5万人，占去年全国新增大学生就业的1.2%，这两个数字都是惊人。而且我们创造的就业不是吹出来，是可以从物理店中数出来的。2016年支持22组大学生团队创业，万达支持大学生创业已经是第三年了，成功率超过95%。

2、慈善。2016年现金捐助4.5亿元。万达还总投资14亿元，在贵州丹寨建设了职业技术学院、旅游小镇、扶贫基金三个项目。万达去丹寨扶贫的项目是调研一年以后才确定，不是下车伊始拍脑袋决定。三个项目分别从长期、中期、短期目的出发，开办职业技术学院着眼长期；旅游小镇是中期项目，主要解决从山上搬迁进城农民的就业问题；对于孤寡老人、残疾人等特殊困难群体，无论怎样的产业扶贫，阳光也照不进他们家的窗口，扶贫基金解决了这部分人的问题，这是短期立即显现作用的扶贫。2016年丹寨全县实现整体脱贫，比预定目标提前两整年，而且根本上解决贫困问题。这种创新性的扶贫模式，去年获得国家首次脱贫攻坚创新奖。

3、纳税。2016年纳税317.5亿元。

4、环保。2016年有89个万达广场获得国家绿色建筑设计标识，25个广场获得绿色建筑运行标识，15个酒店获得绿色饭店称号。

5、义工。去年万达集团共组织2614次义工活动，10.87万人次参加，尤其是全国义工联动反响特别好。

2016年万达虽然取得巨大成绩，但是万达依然存在着不少问题，还有个别公司没有完成年度任务，虽然没有拖整个集团的后腿，但是没有实现全红，还是有点遗憾。管理漏洞依然不少，腐败现象、浪费现象还是存在。总而言之，成绩很大，问题不少，一句话，万达还在爬坡阶段。万达转型现在可以说基本完成，什么时候能从我口中说出来万达全面完成转型，那就是我退休之年了。但我是退而不休的，我退了就完全在家里当宅男吗？那不太可能。退下来后可能每个月开一次董事会，但我会花更多精力去做其它有意义的事情。

二、2017年工作主要任务

（一）主要工作目标

集团2017年资产9000亿元，营业收入2658亿元。这里做一个说明，因为旅行社公司今年上半年要注入同程网，所以收入计划不含旅行社，如算上这200亿元收入，集团营业收入计划超过2800亿元。

万达商业2017年收入1486亿元，其中地产收入1121.9亿元。新开业50个万达广场、2个万达茂、4个酒店，租金收入253.7亿元。万达商业租金收入这几年保持年均30%的高增长，可以说创造了世界不动产行业的奇迹。我给万达商业定一个小目标，从2017年到2025年，租金年均保持25%的增速，如果实现这个目标，不仅是创造世界纪录的问题，万达商业的市值也不可估量。不用到2025年，再有五六年，地产销售利润在万达商业净利润中就只占很小的比重了。轻资产转型后，万达商业租金的含金量还将进一步提高。重资产一块钱租金我们拿到的净利润也就四毛钱左右，因为要扣除管理费，缴17.55%的税金，再缴所得税。轻资产分得的净租金除了25%所得税，全部是净利润，所以今后万达商业租金含金量更高。

2017年文化集团收入699.3亿元。其中：

影视产业收入589亿元，全球新增屏幕2000块，其中中国1200块。

体育产业收入69亿元。

旅游产业收入20亿元。同比去年大幅减少主要因为剥离了旅行社，也不含万达商业收的租金。

儿童娱乐收入15.3亿元。

网络集团收入65亿元。

金融集团收入265亿元。

（二）持续做大文化产业

1、电影产业。一是继续扩大市场份额，实现2020年全球20%的市场份额这一伟大目标。我在四年前提出这个口号，很多人都不相信。我们现在已经做到12%，还差8个百分点，要靠大家的努力。二是发挥完整产业链的优势，提升整体效益，整个电影产业2020年要实现100亿人民币净利润。三是电影制作、发行、放映都要成为全球领军企业。四是东方影都力争今年底提前竣工，部分投入试运行。五是探索全球电影发行的可能。这句话带限制词，探索全球发行的可能，就是这件事想做，但还要研究怎么做。全世界电影公司好几万家，有全球发行能力的只有好莱坞的6家，所以这6家也号称“六大”，所谓大就是他们有全球发行能力。如果万达到2020年占全球放映市场份额的20%，自己还不能在全球发行电影，那说明万达电影产业缺乏核心竞争力，所以我们现在就要探讨这个问题。如果我们把全球发行这件事做好了，不仅使万达电影走向世界，还能助力中国电影走向世界。

2、IP产品公司。这是万达文化产业的短板，也是必须要补的短板。一些人说万达旅游虽然投资大、建得快，但IP不多。我们进入旅游产业刚几年，哪来那么多IP？IP是积累的过程。几家大的百年电影公司，有上千个IP，这是创造和积累的过程。万达进入文化产业首先是把规模和收入做上去，做的过程中慢慢研究积累IP，不做生意的人根本不懂得这些道理。怎么补IP短板？还是两条腿走路，自己研发和并购都要搞。并购也不是说一下子并购多大的IP公司，可以并购一个一个的IP，组合起来也是一个大IP公司。这个任务已经给文化集团张霖和高群耀了。万达整个集团只能搞一家IP公司，不能儿童娱乐、主题娱乐、影视公司都在搞，要集中资源。

3、打造自有IP赛事。代理别人的赛事和打造自有赛事有着本质区别，区别就在于风险。当然在自有IP赛事不足之前，代理赛事和创造自己的IP赛事两方面都要搞。体育公司我下个任务，今年要在中国新打造一个自有IP赛事，要在中国新落地两个国际赛事，新签约一家国际体育组织的商业合作。

4、要加大旅游投资。今年计划新开工3个“万达城”；开业哈尔滨“万达城”；新签约三个“万达城”，力争两个是轻资产模式。还要做好已经开业的项目，特别是哈尔滨“万达城”的运营管理，为什么单独点哈尔滨？因为东北经济近两年比较困难，哈尔滨又在中国的最北边。项目是很好的，地理位置在市区，而且拥有全球最大的室内滑雪馆，但运营不容易。今年要确保完成文化旅游项目的运营指标，不但和主题娱乐公司、也要和文化集团考核挂钩。

（三）万达商业加快转型

万达商业是集团转型的重点公司，力争2018年提前两年完成转型目标，成为商业服务型企业。

一是逐步减少地产投资。2017年新开业50个万达广场，因为前期投资开工的原因，今年还有11个重资产项目，39个是轻资产项目，以后每年重资产项目要减到5个左右。2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。除了万达城配套的住宅外，万达原则上也不再新增住宅开发。等万达城全部开发完以后，万达商业就逐渐从地产开发这个行业退出。万达商业要用实际行动来证明，不当地产商，这个公司更值钱。其实市场已经回答了，地产的PE也就10倍左右，但商业租金的PE是30倍甚至40倍。

二是轻资产运营。万达从地产开发退出不是对中国房地产看空，主要在于两点：首先是中国房地产开发的周期性太强，这个周期性可以说全球罕见。我从事地产行业28年，再两年就30年了，被调控了十来次。中国地产好年景没有持续四五年的时候，基本上三年左右来一回调控。行业周期性太强，造成现金流不稳定，预期也容易经常发生变化。其次更重要的是万达已经可以靠品牌挣钱了，过去靠卖住宅、商铺的钱来建万达广场，现在设计运营就可以分得很大一杯羹，何乐而不为？合作类万达广场，两个就顶一个重资产万达广场，投资类万达广场大概不到三个顶一个重资产万达广场。现在把轻资产广场的量做上去，和我们自己每年开发20个重资产广场有什么区别？而且这样做的话风险还小。从2017年开始，在轻资产模式中，主推合作模式，每年确保签约20个以上，上不封顶。如果合作类万达广场上多了，就减投资类万达广场的数量，因为每年开业50个万达广场可能是极限了。

三是提升租金利润占比。万达商业从现在开始，既不追求收入规模的扩大，转型期也不追求净利润的高速增长。我对收入不是看得很重，2016年就主动下调了600亿元销售额。追求什么呢？追求净利润结构改变，就是租金在净利润中的占比提高，租赁业务在净利润中占比从2017年开始每年提升5个百分点。轻资产项目分成来的租金含金量更高，分一块钱，7毛5是净利润，所以租金业务增长再高也不怕，地产开发利润就不要增加了，还要逐年减下来。这种租赁业务的增长是安全可持续的，和房价关联度不大。这个楼就落在这儿，消费者就在消费。房价涨50%难道商场里的销售就涨50%吗？房价掉下去20%，消费就减少20%吗？肯定不是这样的，商业中心是基本稳定的。一个广场其实就是半径五公里内人们的活动中心。

（四）飞凡网络要有突破

飞凡网络成立这一年，主要是搞研发、签约合作，运营端的推广发力不够。今年要在运营推广方面有突破。

1、落实今年的发展任务。集团已经批准飞凡的五年发展计划。今年是关键一年，为什么这么说？今年任务完成，明年才有可能整体盈利。所以，我每次见到曲德君都叮嘱这个事，你谁都可以忽悠，你别忽悠我。他们说收入、利润目标是经过精确计算的。我说好，我考核你们的目标，在你们上报的基础上再给你砍一半作为考核目标。所以要确保把今年任务完成，只要今年任务完成，明年整体盈利就靠谱了。把今年的任务分解到周，每周来考核。

2、扩大合作范围。2017年新签合作大型购物中心2000个，累计占全国开业大型购物中心的三分之二以上。还要新签约中小商家15万个，新签约中小城市70个。

3、开展国际合作。在技术、资本两个方面去落实。

4、飞凡A轮私募。计划募资100亿元，上半年要完成示范项目和估值评估报告，三季度开始私募。要找好的投行和投资人，不是完全找“朋友圈”，不能完全找财务投资人。我年会上把飞凡的发展目标说了，明年要盈利，2020年要利润过百亿，飞凡私募估计不愁找投资人了。

（五）坚持万达国际发展

中国目前的形势对万达国际化提出了新的要求，万达要求变发展。

1、启动海外两个文旅项目。印度、巴黎这两个项目历时多年，得来实在不易，对万达国际化，特别是对“万达城”品牌国际化具有极端重要的意义。这两个项目今年要继续推进，要正式启动。财务中心和海外中心要联手，做好多种解决方案。

2、海外新签约一个“万达城”，力争轻资产模式。集团要对海外落地正式启动的文化旅游项目进行重奖。印度、巴黎两个项目虽然签约了，都还没拿到土地。拿到土地，集团要重奖，就是要把“万达城”推到海外去。如果今年新签约，也比照这个标准来奖励。

3、鼓励万达海外企业进行并购。就像AMC埃德蒙，主动去并购。而且要注意好平衡点，不能光关注并购，负债率也不能抬升太高。其实资本市场很聪明，会进行精确分析，看你各方面的数据。

（六）通过管理提升效益

效益的增长不能只靠规模扩大，特别不能使重资产无限扩张，要通过管理提升效率。

1、抓好轻资产成本管控。轻资产就是看投资回报率，算得再好，成本超支，回报率就不靠谱了。万达商业去年轻资产成本管控很成功，20个万达广场无一超支，有的还略有结余。今后，轻资产项目在对外签约条件下留余地做内部考核，要建立更高的考核标准。

2、向管理要效益。去年丁本锡总裁对商管的停车场、广告牌管理进行改革，仅此一项，万达商业就多了4亿的收入。这4亿可不像租金还有管理费，这4亿是在原有基础上新增的，没有增加其它成本，人员也没有增加，相当于多建了4个万达广场。去年集团人力资源调控到位，经过统计，去年一年光是人员绩效考核所节省的成本就接近10个亿。这两个例子说明万达企业大、人多，在管理上只要稍微下点工夫，就相当于中小企业干好几年。

3、源头抓好成本管理，一说管理成本，各公司总是从中后期看到的抓起，其实不对，要学会从前期、从源头上管成本。一是设计管理。主题乐园、演艺等创意设计成本没把控住，中后期怎么管成本都控制不住。所以，我总讲规划、设计、创意这些人是第一成本控制人。所有设计、创意一定要和成本套在一块，别光让老板高兴，结果成本增加了。二是人力成本要控制。特别是万达转型服务业以后，服务业是劳动密集型，人可能要增加。如何管控成本？要靠科技手段，尽量减少人员成本。三是堵漏洞。企业再创新，效益再好，漏洞大也得完蛋。所以制度也要不断完善，靠制度管人。四是强化审计和反腐。

（七）全球打造万达品牌

现在万达不光是创造商业成就，还要着力打造民族企业品牌。

1、万达电影品牌。现在中国、甚至世界上也只有万达拥有全球电影院线连锁渠道，而且也只有万达在中、美两个大电影市场都拥有内容公司。很多方面我们都是独有的，所以打造中国电影品牌的担子，万达应该主动承担起来。我们要从合作拍片、全球发行、电影内容等几个方面入手，把万达电影品牌在世界上打响。

2、文化旅游品牌。文化旅游全球品牌只有美国三家，万达要努力要成为第四家，也是中国第一家全球性的文化旅游品牌。若干年后，我们还要争取后来居上。到2025年全球开业25个“万达城”，其中海外开业5个“万达城”。只有首先从规模上做到了全球第一，才有可能通过慢慢地积累，提升到品牌领先，甚至说品牌第一。上来就要做品牌第一，怎么做？先得把规模做上去。有些人不相信中国文化企业能够对抗美国企业，很多人是崇洋媚外的，觉得好像除了美国人行，中国人肯定不行。那万达就用实践、用时间来证明我们是可以的，而且做到后来居上。清初诗人赵翼曾经说过，江山代有才人出，各领风骚数百年。那是古代，现在说各领风骚十几年，甚至各领风骚三五年，赵翼的意思是说新的事物一定取代旧的事物，就看万达能不能成为这个新事物。

3、高端酒店品牌。全球众多高端酒店品牌，没有一家来自于中国，即使有的中国公司收购外国的高端酒店，那也不是民族品牌。现在，在中国前50名城市中，有一半左右的城市，万达酒店的收入处于领先地位。全球酒店业联盟连续三年把全球最佳酒店奖给了万达。而且去年评了一个全球唯一最佳设计机构，以前没这个奖，也给了万达酒店设计院。万达酒店品牌开始走向世界，在海外地标城市签约了一批万达文华酒店。几年以后，万达酒店在海外开业十几家，在国内开业一百几十家，到那时，万达的高端酒店品牌在全球一定会树立起来。

4、企业管理品牌。万达要把创造、总结、传播中国企业管理思想作为己任。目前，企业管理思想以美国为主，日本也有一定的影响力。我相信随着中国企业逐渐发展、强大，中国企业管理思想在世界也应该有一席之地。所以万达决定推出企业管理三本书：第一部《万达哲学》，讲管理之道，已经在海外发行了四种语言版本，不到一年发行21万册，说明还是受到认可的。第二部书名为《万达管理》，讲万达管理之术。经过半年多讨论，我亲自选定了25项管理的具体内容和核心要点，有论有据来讲解万达如何打造全球超一流的企业执行能力。这本书准备今年把它写完，明年上半年出版发行。第三本书的内容还在研讨。这三本书在逻辑上肯定是有关联的，都是讲万达的企业管理。我相信这三本书全球出版发行后，万达为中国企业管理品牌的建立会做出自己应有的贡献。

万达是中国民族企业，有责任主动传承中华优秀传统文化，过去我推荐读了《论语》，今年推荐读“四书”中的《大学》、《中庸》。

2016年已经过去，2017年是全球经济形势最为复杂的一年，中国经济也面临内外更大压力。作为一个有全球业务的企业集团，万达要完成今年的任务要付出更大的努力。我也希望全体员工在新的一年里更加努力工作，争取明年再开年会表奖的时候，各公司都能够全面超额完成任务，不希望有一个公司掉队。

最后，我要在这里向给予万达支持的中国各级政府、国内外的合作企业、消费者和万达全体员工说一声感谢！没有你们的支持，万达不可能取得今天的成就。

在中国春节即将来临之际，我代表万达集团董事会、代表管理层，向在座的各位，也向万达全体员工提前拜年，祝大家新年快乐，恭喜发财！

govyvy

王传福：一个企业家是怎么解决社会问题的 || 秦朔访问
原创 2017-01-06 秦朔 秦朔朋友圈


秦朔／文

在东京

大概是五六年前。日本东京。

王传福换乘各种公共交通工具，仔细调研这里的轨道交通。他总是跑到最靠近车头的车厢，因为这样最能看清路况。

东京的轨道交通有1300公里，是一个庞大的系统，其中地铁有396公里。

为什么地铁比例不高呢？因为地铁好，但也好贵。在中国，大数是：修1公里地铁要8到12亿元，每年维护费要3000万元，以保证地下时刻排水、通气和高等级安全。如果一列地铁运量达不到每天每公里7000人，经济上不划算。全世界的地铁公司，只有中国香港能靠自己赚钱，其票价占总收入的14%，主要靠沿线物业开发和商业收入。

大东京人口为3500万，汽车有800万辆，比北京多300万辆，但并不堵。原因是人们平时坐公交，很多大公司也没有几个停车位，人们周末才开车，而周末没有明显的高峰期。

大多数东京人在大多数时间坐公交，是因为住宅区离公交站点很近，十分方便。同时，公共交通换乘要走一些路，从住宅到站点以及每天换乘来回行走，累积下来也是个不小的数字。因为多走路，东京人偏瘦，也长寿。

王传福明白了，东京是“轨道上的城市”。轨道交通适度先行，先建轨道、车站，围绕于此再布局社区、商业、写字楼、公园，等等。这就是闻名世界的东京TOD模式（Transit-Oriented-Development，以公共交通为导向的发展）。

中国呢？王传福把中国的城市化模式叫“车轮上的城市”、“路上的城市”。汽车如果不限购，每年增长15%，三四线城市现在就是这样的增速，而路的增长每年1%都不到。中国有全世界最大的城市化运动，加上消费升级带来的购车潮，城市一定堵，而且会越来越堵，从一二线开始，三四线城市也会慢慢变成堵城。


造“云轨”

王传福是一个企业家。当企业家看到城市治堵的超级难题，能不能找到一种方法，把解决社会问题和创造股东价值结合起来？

王传福想到了一个几十年前就有、但后来被遗忘的办法，就是把地上的路搬到空中，相当于路上做减法，空中做加法，形成立体化交通。他的基本思路是：路是给车修的，轨道交通是给人修的；路越修越多，但车更多，最后越修越堵；而发展空中轨道，从“车轮上的城市”转变为“轨道上的城市”，才能彻底地解决城市拥堵问题。
| 立体化交通解决方案

王传福给比亚迪的空中轨道交通项目取名“云轨”。花了5年时间，斥资50亿，终于研发成功，并在比亚迪厂区先建成样板，实际使用。

“云轨”的好处有哪些呢？

建造成本低：造价为地铁的1/5；

建设周期短：时间为地铁的1/3；

地形适应性强：爬坡能力强，坡长100米、垂直高度可上升10米，同样坡长地铁可上升的垂直高度仅为3米；转弯半径45米，不像地铁要300米才能转得过去；

噪音低，可以从城市建筑群中穿过；

不占用路权：单轨，在城市绿化带上空10-15米的高度修建，不太涉及拆迁；

运能适中：编组灵活，单向运能为每小时1-3万人；

无污染、零排放：行驶靠电。车厢备了电池，刹车的时候能把电回收一部分，假如遇到电网意外断电，可以用电池动力把列车推到站里去，用电池最长能跑10公里。


“云轨”2016年下半年亮相。它适用于中、小城市的骨干线和大中城市的加密线等线路，可以和地铁、公交巴士等其它交通工具错位发展，互为补充。但是也有人在网上开玩笑：“云轨”是什么鬼？一个民营企业怎么可能做得起来轨道交通？

实际情况是，比亚迪已经和十几个城市在洽谈建设“云轨”，市场需求巨大。由于“云轨”要在地方建厂生产，还可以带动当地GDP，更受政府欢迎。
| 比亚迪全球新能源整体解决方案

不仅政府，万科、碧桂园、华侨城等开发商也闻风而动。万科和比亚迪结盟，将在城市轨道交通发展、工业园区开发等方面深度全面合作。万科的“城市配套服务商”定位与比亚迪的“云轨”愿景高度重合，郁亮说，“轨道+物业”是万科非常看好的解决未来普通人居住、生活、工作的模式。碧桂园去年11月和比亚迪签署战略合作协议，将在轨交建设、轨交沿线和工业园土地开发方面建立优先合作伙伴关系。华侨城与比亚迪的合作模式是轨道加旅游，主要解决游客蜂拥至旅游景区导致的拥堵问题。

在解决社会问题的同时，一个超级商机也迸发出来。


“云轨”之前

现在回答为什么一个民营企业能做轨道交通的问题。

空中单轨电力交通，目前掌握技术的是庞巴迪和日立，以及比亚迪。中车也有能力，但目前主要忙于地铁、高铁。

重庆在长江边有一条跨坐式的空中单轨项目，是日立和中车合资做的。和重庆的车辆比，“云轨”一节车厢重14吨，轻一半；“云轨”采用永磁电机，一个电机不到200公斤，重庆用的是感应电机，大概800公斤；“云轨”是铝车身，重庆的是钢车身；“云轨”车身高约4米，可以做成流线型，重庆的身身高约5米，只能是方型的。

| 比亚迪云轨实车运行

显然，“云轨”的解决方案是轻量化，这样更节约成本。

为什么能做到轻量化？因为比亚迪之前在电动大巴方面有很多投入，形成了很多know-how与核心技术，比亚迪电动大巴就全是铝车身。“云轨”是把电动车技术、电池技术、机械结构技术全部用上去了。之所以花了50亿做“云轨”研发，是因为符合轻量化目标的大部分零部件外边都没有，只能自己来做。

没有比亚迪在电动车、电动大巴方面的探索创新，就不会有今天的“云轨”。


比亚迪治污

“云轨”是为了治堵，电动大巴和电动出租车是为了治污。

全球103个国家和地区的3000多个监测空气质量的城市中，80%以上的城市污染超标，每8个死亡人口中就有1例是由空气污染导致。北京环保局指出：约1/3的PM2.5来自于机动车。

在中国的大城市，公交车、出租车的数量只占全部机动车的2%左右，但它的空气污染排放量占1/3以上，因为从早上5点跑到晚上10点，绝大部分都是柴油车，都是慢速；物流车、环卫车、装建筑材料的车、运商品的车，数量占18%左右，排放占1/3；最后是私家车，私家车数量占80%，但排放没那么大，主要是开的时间很短。
| 太原运行的比亚迪纯电动出租车e6

7年前，比亚迪在深圳提出“公交电动化”时，遭遇过不少质疑声。国外都没干过，你行不行啊？会不会爆炸？两年后的电池寿命会不会有问题？深圳市大力支持比亚迪探索，利用特区先行先试的条件出台了一系列电动车标准和上路的标准。最终，城市公交电动化的方向成了国家的战略。深圳计划在2017年完成整个城市超过1.5万辆电动公交巴士的替换，太原在2016年已经完成了8000多台纯电动出租车的置换，成为全球首个实现出租车百分百电动化的城市。

2008年北京奥运会闭幕式，伦敦组委会人来接旗，是开着柴油大巴到鸟巢的。今天，比亚迪的电动大巴跑在了伦敦的大街上。
| 伦敦街头的比亚迪红色双层电动大巴

今天，比亚迪电动车的销量已经是世界第一。但王传福相信，等比亚迪的新能源车成本再做低一些，比亚迪在私家车领域也会大爆发。


王传福气质

王传福的信心来自于比亚迪差不多2万人的工程师队伍。其中光研究电池的就有1000人，而国外的竞争对手三洋、三星、LG都只有300人。为什么干不过他们？

巴菲特旗下的基金是比亚迪的第三大股东，他们看重比亚迪的是其身上有一种“爱迪生气质”。2万名工程师，这个价值在财务报表上看不到，但却是决定性的财富。

比亚迪的气质，源于王传福的气质。

1966年，王传福出生在安徽无为县一户农民家庭，家中排行老七。上初中时父母相继去世，哥哥不得不辍学养家。1983年，王传福考入中南矿冶学院冶金物理化学系，虽然学校离岳麓山很近，但因为穷，他没有去过。自幼养成的艰苦奋斗精神，注定将伴随王传福一生。

1987年，王传福考上中科院北京有色金属研究总院的研究生，硕士毕业后留院工作，不久被提拨为研究院的副主任。1995年，王传福辞职创业，他从做投资的亲戚那里筹集了大约250万元，租了一处2000平方米左右的厂房，带着20多名员工生产可充电电池。虽然是一个新公司，王传福却喊出了要和索尼和三洋进口电池一争高低的口号。

下海伊始，王传福去国外买设备，想做自主品牌的电池，结果对方不仅不卖给他，还说：“你们中国人做不好电池。”当时出国过海关，工作人员要求查看回程机票，好像中国人就要赖在国外不走似的，很伤自尊心。

当时建一条镍镉电池生产线，要几千万元投入。王传福给大家算账，“一套进口设备20万美元，按60个月折旧，一个月2万元人民币。如果这笔钱用来雇佣工人，2万元可以请多少人，十几个人顶不上一个机械手吗?”他把国外先进的生产线进行分解，把大部分环节用人工代替，终于建成了一条以人为主、“人+夹具=机器手”的生产线。“世界电池大王”就是这样起步的。

王传福喜欢泡在实验室，他喜欢“技术工人”的感觉，工程师的感觉，就是一切创新想法都可以实实在在地做出来。


自主研发的“鱼池效应”

从造电池，到做IT，到造车，到“云轨”，比亚迪的每一次跳跃都让业界震动、质疑，最后不得不服。比亚迪成功的根源，是在IT、汽车、太阳能、储能等多个关联性产业，在模具、材料、机械、电子、软件、计算机、手机、整车等技术领域，坚持“技术为王、创新为本”，实现了自主研发的全覆盖，掌握了电池、电机、电控等核心技术，并对这些技术进行整合与集成，实现再创新。
| 比亚迪美国分公司洛杉矶总部

王传福曾经举例说，如果要开发一辆颠覆性创新的插电式混合动力车，需要发动机、电动机、自动变速箱、电池、电机、电控，而将不同零部件供应商们揉在一起，不仅没有标准，没有协议，连合同都没法签，其中困难可想而知。但对比亚迪而言，只需要把六个事业部的总经理一起召集来开会即可，“比亚迪员工靠着一种良性永续的协作制度，不谈费用分摊，不谈模具费，不谈赔偿，只管放手去做，最后所有这些由我来买单”，“大家都明白，之所以坚持自主创新，坚持把所有核心技术都掌握在自己手里，是为了在未来，在我们所涉及到的领域，比亚迪能够随时进行高效的创新集成，达到1+1>2，1+1+1>3。”

通过多年积累，比亚迪的技术创新出现了一种“鱼池效应”。很多创意不断迸发并被存蓄在池子中，像养了很多条鱼，需要的时候就捞一条出来。电动车是一条大鱼，“云轨”是一条大鱼，还有的正在养，等适当时候也会捞出来。


比亚迪力量

王传福是中国最著名的创新型实业家之一。

他是一个异常朴素的人，不会打高尔夫球，没有娱乐活动，只要哪天在公司没有接待，就穿比亚迪工作服，上班打卡，去食堂吃工作餐。但对技术，王传福超级狂热，经常在实验室和设计负责人的办公室一呆就是一天。他是一个没有“技术恐惧症”的人，他信赖年轻好学愿意尝试的中国工程师，而不膜拜资深的欧美技术专家。

他尊重股东，但并不盲从投资人的声音。2003年当香港的机构投资者得知他决定造汽车后，十分不解，质问电话接踵而来，甚至说要抛空比亚迪的股票。几天之内，比亚迪的市值蒸发掉30多亿。但王传福不为所动。他相信技术、创新和比亚迪独特的全覆盖研发模式。


经过长期的积累和对电动化的聚焦，比亚迪正在成为世界瞩目的绿色公司。在去年底的C40世界市长高峰会上，比亚迪发出“为地球降温1℃”的倡议。王传福说：“在2015年的巴黎气候大会上，全球主要国家达成的目标是：在本世纪内，将地球升温幅度控制在2℃以内。比亚迪之所以提出为地球降温1℃的倡议，不是无知，也非狂妄，我知道，在未来的数十年，地球升温的趋势不可避免，我今年50岁，我想，在我有生之年，也许不会看到地球降温，但我希望我们的孩子可以看到，我们的后代可以看到。”

王传福希望在绿色发展的方向上，不仅为中国，也为世界贡献力量。

在C40会议上，王传福一天要排十几二十个议程。他是比亚迪最大的营销大使。在国内，如果一天不进技术实验室，王传福会不自在。在国外，如果一天不安排足够的客户见面，王传福也会不自在。不是一天，一年，从1995年创业至今，差不多22年一直如此。

1999年，比亚迪第一个负责在北美市场推销电池的业务员来到洛杉矶，当时只带着300美元零用钱和一包电池。她用了最土的办法做市场，就是按照黄页的电话号码从头往后一个个打电话，刚开始，英语完全不过关，打到一年后，一本黄页打完了，英语已经很流利。


| 斯坦福大学运行的比亚迪电动大巴


| Facebook园区运行的比亚迪电动大巴

2016年年底，当我在斯坦福大学、Facebook园区看到比亚迪的电动大巴穿梭往复，当我看到比亚迪在洛杉矶兰卡斯特的工厂里订单做不完，我又一次想到1999年的那个场景。

张謇说过:“天之生人也，与草木无异。若遗留一二有用事业，与草木同生，即不与草木同腐朽。”一个人，真的可以改变世界上的很多东西。从王传福和比亚迪人的身上，我强烈地感受到这种生生不息的力量。





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18
Alpha

这类企业和企业家精神才是中国的希望
1小时前
8
周和泰

用科研解决问题，用行动改变现状
1小时前
6
广龙博Edward Pang

王老板创业多年，早已收获成功，如今依然保有创新激情和工匠精神，为城市解决污堵顽疾，值得我们每一个人尊重和学习！好文必须转起来！
43分钟前
6
chingshen

一个在国内受够非议和质疑的公司，他始终自信自强，现在他正用行动让所有人刮目相看
52分钟前
5
Nacy Cheng

用科技和创新，让老百姓的生活充满更多活力和可能
33分钟前
5
孔德军

好样的！
1小时前
4
小牛妈

向王传福这样的企业家致敬！
1小时前
3
贾利波

比华为靠谱！不靠吹牛靠实力
57分钟前
3
作者回复
华为也是靠实力的，小编一直用的就是华为的设备。
37分钟前
3
Lee

可敬
39分钟前
3
00z

技术宅改变世界，为船夫哥点赞！

govyvy

一、成长股产生的总原理
　　

经济特征优势加所在经济体的政治、经济文化特征优势是成长股产生的一般机制。

二、美国成长股的分布
　　

美国成长股有两类：
1、消费、零售、健康服务业　　

2、超高端高技术制造业　　




三、美国成长股产生根基性原因


消费、零售、健康服务业成长股产生的根源是：
人口优势+强势政治文化优势造就的全球化优势



超高端高技术制造业成长股产生的根源是：
教育、科技、创新优势+强势政治文化优势造就的全球化优势

四、美国成长股行业发布和产生机制对中国的借鉴意义
　　

庞大的人口优势和巨大的母国市场优势是食品、饮料、大型零售类成长股的先决条件。新加坡、瑞士等中小国家无法产生大型消费类成长股！美国、中国具有无人能比的人口优势，从这一点看中国有产生食品、饮料、大型零售成长股的根据。
　　

美国食品、饮料、大型零售类成长股不是靠自主提价实现成长，而是靠无限扩大主营收入、无限扩大市场范围，无限开拓国际市场实现成长，开拓国际市场的根基是政治影响力和文化影响力。美国强大的政治文化影响力，是推动美国消费食品零售类成长股全球扩张的根本保障。中国的政治与文化影响力短期无法与美国相比，因此靠扩大开拓国际市场，无限做大主营收入的成长模式行不通。中国的消费类成长股只能立足本土靠提价权实现成长，靠长期提价实现盈利能力提升是中国消费成长股的内在逻辑，无提价权垄断消费公司不能长期成长。只能够维持一定的阶段成长，比如，啤酒，乳业等。
　　

五、日本没有成长股的借鉴意义

日本是全球500强企业最多国家之一，但日本的全球500强企业都不是长期成长股，投资回报率低。

日本没有成长股的启示：
非独有，非绝对垄断的制造业不能产生成长股，制造业的价值只体现在推动社会进步，改善人民生活，解决就业，但不能促进股东利益。中国目前是在走日本的成功之路，中国发展也是靠制造业，因为日本的制造业没有成长股，所以中国的主体产业制造业也很难产生成长股。 日本人口一亿多，收入是中国的10倍，消费能力与中国一样，但日本也没有产生消费类成长股。日本的消费公司几乎找不到有提价权的公司，日本的国酒清酒售价低于啤酒，日本人也没有大规模送礼的传统，所以不能靠提价成长。日本没有政治和文化影响力，其制造业外的消费公司不能向美国企业一样全球经营。

六、中国成长股只能产生在有提价权的消费类公司和垄断的互联网服务企业



结合美、日两国的情况，中国与美国一样是人口大国，有利于产生消费类成长公司，但中国不能实现全球化扩张，所以只能占住本土市场，然后靠提价权实现成长。日本做为一个靠制造业成为经济大国的国家，无成长股，说明中国的制造业无论多么强大都难产生成长股，中国在制造业发展过程中会实现社会发展和收入水平提高，消费能力增加，加之中国有深厚的历史文化，存在着一批承载着中国文化，有长期提价权的公司，从而中国会产生成长股。
　　

真正的有提价能力的消费类产业可能出现在具有中国本土文化特征的酒类和中医药类。以贵州茅台和东阿阿胶可能性最大！

借用趋势交易的风控手段是文不对题。下面将展开讨论下巴菲特和格雷厄姆的投资风格比较。


投资表面上是追求收益，实质上是应对风险，收益与风险辩证统一不可分割，跨越不了风险，就没有收益，收益是一棵果树，但果树面前有条大河挡在前面，我们必须渡过这条河才能摘到果子，投资追求机会的过程，其实是应对风险的过程。在价值投资的风险管理领域，我并没有发现系统的方案和方法，很多价值投资者在风险控制时直接引用了非价值投资的策略。从分散投资到分步买入，甚至于止损,大量引用非价值投资的风控手段是一种普遍的现实也是无奈的选择。用非价值投资的风控手段，处理价值投资所面临的风险是二张皮，是文不对题。原因在于价值投资和非价值投资者风险观是不同的。同意的情况，价值投资和趋势交易的行为不同。


为了更客观的确定价值投资风险控制思想和手段，我回归了历史，回归了格雷厄姆和巴菲特，如果不是格雷厄姆和巴菲特在风险管理上取得了明显的成功，他们的投资一定不会成功。面对二个已经成功的价值投资巨人，他们的风险管理手段应该是整个价值投资后来者可以借鉴的风控手段，于是我开始研究他们的风险管理方法。
　　

安全边际、能力圈、护城河是控制风险的根本手段。



格雷厄姆、巴菲特提出的安全边际、能力圈、护城河，以及简单原则、集中原则，本身就是他的风险管理手段。安全边际既是获利的保障，何尝不是应对风险的根基。安全边际把机会把握和风险应对合二为一，安全边际强调在你买的一瞬间决定你的命运，只要在买前的决策时，确实抓住了物超所值的资产就自然应对了风险，也就占有了机会了。格雷厄姆、巴菲特通过事前选择物超所值的资产，来有效的避免风险。巴菲特提出的能力圈和护城河是对安全边际进行的完善和保护，没有能力圈怎么能知道被投资对象有没有安全边际？没有护城河今天有安全边际，明天安全边际没有了。街上的冰棍五毛一根，现在有人二分钱卖给你，但是你没有冰箱，最后这二分钱买来的冰棍化掉了。安全边际不仅当时是安全的，而且要长期安全的，长期安全的保障就是护城河。作为学生的巴菲特提出能力圈、护城河，是对老师的安全边际理念一种更细致的完善和最有效的应用。通过能力圈使得投资主体尽量不犯错误，大幅的减少错误率，护城河对客观资产的质地和长期确定性有一个保障。由此作为整个价值投资理论基石的安全边际、能力圈、护城河，其实是整个价值投资进行风险控制的核心。大师们把精力放到安全边际、能力圈、护城河上来应对风险上面，大师们所有的精力都投入到了出发前的选择，用选择来应对风险，用选择来追求机遇，价值投资的基础理论里，潜藏、包括了风险管理的方法。

格雷厄姆用绝对低估加绝对分散应对风险。


格雷厄姆一生没有投资过一只成长股，同时他一生都坚持分散投资，大部分情况下，格雷厄姆同时持有几十家股票，单一个股的持仓量往往是百分之几。在格雷厄姆看来，未来是极不确定的，而且也是不可知的，格雷厄姆曾经在他的演讲中公开讲：“投资于3M和施乐这些所谓的拥有美好未来的公司，某种程度上是不理性和高风险的”格雷厄姆认为只有当前是可以确定的，也只有当前这个公司的资产和质地是可以把握的。所以他一生不投资成长股，另一方面格雷厄姆认为即便是对当前这家公司值多少钱也是极难判断的。一方面格雷厄姆说：“每个企业都有一个客观内在价值，有经验的投资人，可以通过理性的分析知道这个企业内在价值值多少钱。”但在实践中，格雷厄姆并不对个股的估值进行真正深入准确判断，在实践中格雷厄姆通过分散投资回避掉了精算企业内在价值的工作。


1976年格雷厄姆去世前公开接受了媒体的采访，他说：“对于我来说，60年的投资实践告诉我，重要的是把握某一类资产的机会，而不必特别判断某一个公司的价值，你投资一批折价15%以上的封闭式基金就一定能成功，至于这些基金是哪些基金没有关系，你只要大量的持有一批这类基金就足以成功。你也可以持有一大批市值低于企业现金的公司，持有哪家公司无所谓，只要他们的流动市值低于企业的流动资金一定可以挣钱。你也可以持有一大批七倍市盈率以下的公司，至于这些公司是做什么的无所谓，只要他们市盈率低于七倍就可以了。”


格雷厄姆不太研究公司，而是要通过分散的原则来应对个股风险，他强调的是必定挣钱的那个投资原则：“低于七倍市盈率，折价15%的基金，还有总市值低于流动资金的公司”。大批量的分散持有满足这些条件的公司，所有满足条件的公司全部归入一个组合，越多越好！一般格雷厄姆会持有几十只、上百只这样的公司。

格雷厄姆的风控原则是：“绝对低估加绝对分散。”被投资对象一定是绝对的低估了，同时通过分散持有一批处于低估的公司来应对个股风险。以绝对低估加绝对分散做为全部的风控原则。分散化解决了个股风险，绝对的低估又保证了一定能挣钱。当格雷厄姆发现有一批符合条件的股票之后就全部买入，持有一到二年，二年之后这些个股无论涨不涨都卖掉。当某一只公司因为个别原因破产的时候，对格雷厄姆没有风险，因为他持有几十家公司，如果他持有的几十家公司中三分之一的企业都破产了，对格雷厄姆也不是致命令的风险。格雷厄姆在持股之后哪怕这个企业破产了，他也不应对和干预，以承受来应对。
格雷厄姆风险控制靠常识。


格雷厄姆的风险控制体现在化繁为简，用常识替代复杂的抽象思维和精确量化。完全规避估值过程中的人为风险，很多风险是投资人进行分析评估时候因为自身缺陷导致的，是主体风险，非客观风险。内在价值的评估是一个超难度的课题，如果直接做内在价值的精确评估，错误的概率比较大（这一点大家都有切身体会）。格雷厄姆认识到这一点，他巧妙的避免了正面评估内在价值的困难和风险，用一种常识性的原则来替代对内在价值的复杂的评估和对安全边际的求证。


一个公司的市值如果小于这个公司的流动资金，格雷厄姆就认定这个公司有安全边际，而且安全边际幅度巨大，可以下手。一个公司的市盈率低于7倍，格雷厄姆就相信这个公司有安全边际，而且安全边际巨大。格雷厄姆不评估具体的内在价值，不计算安全边际，而是把难题用常识来替代。格雷厄姆用常识直接决定有没有安全边际。一个基金折价15%，显然是有安全边际了，虽然没有进行计算和量化，但是从常理上讲是确定的。伟大的投资人，尤其是大师，最终靠的是常识，他们虽然提出了复杂的理念，但是无论是格雷厄姆和巴菲特二个人都不进行内在的计算，格雷厄姆晚年说：“我已经对证券分析的细节问题失去了大部分兴趣，虽然很多年来我辛辛苦苦的进行各方面的研究，但我现在认识到这些细节问题相对不重要，只要用一些简单的原则就可以做得很成功。关键是你的根本原则是正确的，比如，一个公司的流动资金和他的市值是相等的，这样的原则做为选股标准，一定能选到一批有安全边际的公司。”格雷厄姆把非常有难度、非常费脑筋的内在价值评估和安全边际计算，用简单原则来替换，这就让傻子也能发现谁低估，格雷厄姆的方法简单、质量高，既不会引进人为估算的主观错误，又是正确的。

格雷厄姆大范围的分散是与他不进行量化估值相适应的，我买的是一个常识性原则，我的一切命运依赖于这个原则，这个原则确保被投资公司有安全边际，但是每一个具体公司有特殊风险，对于这种特殊风险和特殊性。格雷厄姆不通过直接的研究来应对处理，而是彻底把问题交给分散来应对，通过风散使得格雷厄姆完全没有个股风险。格雷厄姆很类拟于指数化投资，完全规避个股选择风险。格雷厄姆在一大批低估值公司上做指数化投资，机械式集群式买入大批处于绝对低估的股票。

govyvy

还有不到一周，特朗普将正式上任美国总统。

此前，他的减税、扩大基础建设项目投资、贸易战、鹰派加息等经济政策掀起了美股迭创新高、美元强势上涨的“特朗普行情”。

然而，“特朗普行情”还能持续多久，金融市场同样争议不断。

国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民，在近日举行的浦山讲坛接受21世纪经济报道记者采访时表示，能确定的是，特朗普上任后肯定会推进紧货币、宽财政、贸易战等经济政策，但目前尚未确定的，是这些经济政策将如何实施，以及对美国经济金融走势的影响力。

针对众多金融机构普遍看好特朗普一系列经济政策对美国经济拉动作用，朱民却提醒，由于特朗普很可能采取调高美国债务上限的方式筹集资金践行他的经济政策，未来美国日益庞大的债务与财政赤字压力，很可能给美国经济持续较高增长趋势与美元走强平添新的变数。

美国经济三大结构性问题

《21世纪》：能否介绍特朗普抛出一系列经济政策的时代背景？

朱民：特朗普当选美国总统，有深刻的经济基础，就是美国经济面临深刻的结构性变化。特朗普看到这个问题，提出“让美国再次强大”，这个口号恰恰击中了美国经济结构性问题的要害。

美国经济结构性问题，主要表现在三个方面：

一、美国经济继续变“轻”，当前美国服务业占GDP比重为78%，制造业空心化，金融业占比太高，这也是美国爆发次贷危机的导火索之一。奥巴马当时提出“让制造业重新回到美国”，但是失败了。

二、美国同样面临产能过剩与投资急剧下滑的问题，由于产能过剩，导致美国产业投资持续下滑，相比2007年美国投资水平，过去8年投资下降了25个百分点。每年美国因投资下滑丢掉3个百分点的GDP，经济怎么可能强劲增长？

三、美国经济活力在下降。这具体表现在美国就业人口换工作的比例在下降，2000年这个数值在22%，但2016年这个数值只有12%；其次是新成立公司占公司总数的比重也在下降，20年前IT业与制造业分别占比18%与12%，但现在制造业跌到10%，IT则下降了一半；还有就是美国的劳动生产率急剧下降，导致工资收入占GDP的比重持续下降，令中产阶级的收入在急剧紧缩，影响到消费等各个经济环节。

更重要的是，美国同样面临人口老龄化问题，这就需要投资大幅提高产生新的经济增长点，拉动劳动生产率与就业比率提高，但这三个要求，美国现在都不满足。

因此，从某种程度而言，特朗普是美国40-50岁左右的中产阶级选出来的，他们已经认识到，如果美国仍然延续奥巴马时期的经济政策，退休后的日子会难过。

特朗普政策推行的可能性

《21世纪》：在你看来，特朗普的减税、扩大基础建设项目投资、贸易战等经济政策实施的几率有多大，这些政策会对美国及全球经济带来多大的影响？

朱民：我觉得特朗普的减税政策肯定会推行。目前美国公司税水平在35%，而OECD国家公司税已经降至22%，英国和加拿大甚至降到了15%，因此美国的公司税有下调的余地，而且共和党一直主张通过减税促进经济增长，这项政策要落实并不难。

至于贸易保护主义政策，其实在实施过程会存在很多不确定性。目前特朗普要退出TPP几乎已成事实，至于是否会退出《北美贸易协议》谈判，我个人觉得很难，重新谈判是很有可能的，需要注意的是，在特朗普当选美国总统后，墨西哥比索兑美元下降了12%，恰恰与《北美贸易协议》的关税优惠相抵。

govyvy

广东经济体检报告

“我们这一代和父辈不一样，父辈们打工只要钱，而我们除了要钱，还想要过有尊严的生活，还要看到成长的希望。”王娟这样对21世纪经济报道记者表示。

在整个中国制造业转型升级的大背景下，广东，尤其是位于珠三角的大批制造企业，已经率先开始运用先进的技术，在这场“大革命”中占得先机。

其中的一个标志，是自2015年以来珠三角地区轰轰烈烈的“机器换人”。在市场和政策的推动下，大批广东企业主们开始购买自动化设备、工业机器人，一方面寄望于降低成本，另一方面希望提高生产效率。

但另一个问题随之浮出水面：“机器换人”了，工人怎么办？

21世纪经济报道记者深入一线，采访了广东的企业和工人。在珠海伟创力珠海产业园，拥有超过5万名工人的伟创力制造（珠海）有限公司，在经济转型升级的背景下，正在积极上马工业机器人和工业物联网，以谋求摘掉“代工厂”的“帽子”。而工人们通过转岗、再培育的方式“升级”，迎接“工业4.0”时代。

“在工业4.0的浪潮来临时，工人不应该、也不可能被机器人替代掉。”广东省社科院研究院研究员丁力说。

“总有需要人做的工作”

春节临近，在城市打工的工人们面临一个问题：回家过完年，还会回到原来的工厂上班吗？

这也是工厂老板们关心的问题。在珠三角地区，许多工厂每年过完春节都要流失约一成的工人，有的工厂甚至更多。而在经济大环境不好的情况下，许多年轻的80后、90后喜欢通过“挪窝”的方式，获取更高的收入。

但在伟创力珠海产业园，记者遇到两名坚持“留守”原工厂的80后打工者——来自湖北的王建和来自湖南的王娟。他们所在的工厂伟创力的境况，比珠三角地区的中小工厂好得多。十多年来，还有90%以上的老员工留在工厂内。

不过，他们也面临了新的情况——机器换人。

从2006年“南下”进厂起，王建从流水线上的普通操作工、叉车司机干到领班、高级领班乃至车间主管，算是见识了伟创力的“风雨变幻”。这两年，他需要面对一群工友们称为“生产革命”的大块头——工业机器人。

在制造业密布的珠三角地区，工厂老板们选择“机器换人”，其目的有二：首先是对冲工人流失和“招工难”的影响；其次希望提高生产效率和质量以节省成本。而更深层次的原因，是在国际国内经济不景气背景下，以加工贸易企业为代表的制造企业，面临着日益抬升的成本、急剧波动的国际订单和严酷的市场环境。

尽管员工流失的问题并不算严重，但伟创力同样面临着“成本”和“市场”的问题。据伟创力亚洲市场营销负责人Valerie介绍，在市场压力面前，伟创力正准备摘掉“全球第二大代工厂”的帽子，重新定位为贯穿产品概念成型到规模量产的“解决方案提供商”，以图用更多附加值和增值服务“留住”客户，同时开辟新市场。

Valerie告诉21世纪经济报道记者，定位的转变，意味着伟创力不再是像以往一样简单地接单装配生产，同时还要切入产品的研发设计、开拓市场、分销物流、即时跟踪等全产品生命周期。要完成这一“转变”，工厂至少需要两大帮手——工业机器人和工业物联网。工业机器人“提质增效”的同时，通过物联网为统一的“工业云”平台输入工业大数据，而大数据将成为生产效率再优化、产品研发设计的决策依据。

21世纪经济报道记者了解到，伟创力正在其工厂内部推动应用自主研发的工业控制系统“wink”的应用。在大批量购置进口工业机器人的同时，伟创力的工程师在机器人本体上研发适应其生产的操作系统。

无疑，伟创力的转型，是珠三角地区众多制造企业向“智能工厂”前进的一大缩影。但是，工业机器人来了，普通工人们呢？

“伟创力不考虑从珠海搬走，因为工厂需要珠三角的产业链以及珠海的工人。”Valerie首先给记者吃了颗“定心丸”，“工厂需要机器人完成生产转型，但工人同样是必不可少的资源。无论工业机器人应用到什么程度，总有需要人完成的工作。”

她对工业4.0的理解是，机器人应用首先要替代人做简单重复和危险性的工作，而让人去做更有价值的工作。

据了解，伟创力在原有的电子消费品的基础上，扩展至医疗器械等新品的生产。新增的行业，足以容纳工人们的转岗。另一种更高级的“转岗”是，一些工人经过培训后，成为操作机器人的工程师。

伟创力珠海工厂任职自动化经理的毛小龙说，机器人就像和工人们同时“开工”的兄弟。引进机器人带来工作的“升级”，让工人们有了更有尊严的工作。

21世纪经济报道记者也观察到，在伟创力珠海的工厂内，搬运、加工零配件等简单或者精度要求高的工作，已被工业机器人取代。不少工人转岗，去从事动作更为复杂的产品装配、包装等工作。而在车间内，机械臂不停的挥舞，工人们在一旁“辅助”处理零配件的场景随处可见。

govyvy

凡事往简单处想，往认真处行。

查理认为未雨绸缪、富有耐心、律己严厉和不偏不倚是最基本的指导原则。不管周围的人怎么想，不管自己的情绪有什么波动，他永不背离这些原则，尽管许多人都认为“做人要懂得随机应变”。这些原则若是得到坚定不移的遵守，便能产生最著名的芒格特征之一：不要非常频繁地进行买卖。和巴菲特相同，芒格认为，只要几次决定便能造就成功的投资生涯。所以当查理喜欢一家企业的时候，他会下非常大的赌注，而且通常会长时间地持有该企业的股票。查理称之为“坐等投资法”，并点明这种方法的好处：“你付给交易员的费用更少，听到的废话也更少，如果这种方法生效，税务系统每年会给你1%—3%的额外回报。”在他看来，只要购买三家公司的股票就足够了。所以呢，查理愿意将大比例的资金投给个别“受关注”的机会。

有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。

查理一般会先注意应该避免什么，也就是说，先弄清楚应该别做什么事情，然后才会考虑接下来要采取的行动。“我只想知道我将来会死在什么地方，这样我就可以永远不去那里啦。”这是查理很喜欢的一句妙语。无论是在生活中，还是在生意场上，查理避开了“棋盘”上那些无益的部分，把更多的时间和精力用在有利可图的区域，从而获得了巨大的收益。

如果你把自己训练得更加客观，拥有更多学科的知识，那么你在考虑事情的时候，就能够超越那些比你聪明得多的人，我觉得这是很好玩的。再说了，那样还能赚到很多钱，我本人就是个活生生的证据。

对待那些财务报告和它们的会计工作，查理总是持中西部特有的怀疑态度。它们至多是正确地计算企业真实价值的起点，而不是终点。

查理认为，一个企业的竞争优势是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形沟壕。优秀的公司拥有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。持有这种独特观点的查理谨慎地权衡那些长期围困大多数公司的“竞争性毁灭”力量。芒格和巴菲特极其关注这个问题：在漫长的经商生涯中，他们了解到，有时是很痛苦地了解到，能够历经数代而不衰的企业非常少。因此，他们努力识别而且只购买那些有很大机会击败这些围攻力量的企业。

巴菲特：“那么，让我们来把护城河、保持它的宽度和保持它不被跨越作为一个伟大企业的首要标准。我们告诉我们的经理，我们想要护城河每年变宽。那并不意味着今年的利润将会比去年的多，因为有时候这是不可能的。然而，如果护城河每年都变宽，企业的经营将会非常好。当我们看到的是一条很狭窄的护城河——那就太危险了。我们不知道如何评估那种情况，因此，我们就不考虑它了。我们认为我们所有的生意——或者大部分生意——都有挖得很深的护城河。

（购买）股价公道的伟大企业比（购买）股价超低的普通企业好。

《枪炮、病菌与钢铁》《自私的基因》《冰河世纪》和《达尔文的盲点》都有一个共同的主题：关注前面提到的“竞争性毁灭”问题，研究为什么有些事物能够适应环境，存活下来，甚至在经过很长的时间之后占据统治地位。当这个主题被应用于投资选择时，芒格偏爱的企业就出现了：有些是通过消灭竞争对手而达到繁荣的企业（就像《自私的基因》里面描绘的），有些是通过合作而兴旺的企业（《达尔文的盲点》）。

不断地挑战和主动地修正你“最爱的观念”

正视现实，即使你并不喜欢它——尤其当你不喜欢它的时候

芒格投资哲学的文章极其关注“买什么”而极少关注“何时卖”的原因。芒格亲自对这个问题作出了回答，下面这段话很好地概述了高度集中专注的“芒格学派”的投资哲学：“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”

我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。我们从来不去试图成为非常聪明的人，而是持续地试图别变成蠢货，久而久之，我们这种人便能获得非常大的优势。

巴菲特：你千万要学会如何校准他的答案。如果你问查理某个项目，他说“不”，那么我们会用所有的钱来投资它。如果他说“这是我听过的最愚蠢的事情”，那么我们就会适当地做一点投资。如果你能够校准他的答案，你就能获得很多智慧。

我想说说怎样才能培养那种毫不焦躁地持有股票的性情。光靠性格是不行的。你需要在很长很长的时间内拥有大量的求知欲望。你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力将会逐渐得到提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。

我们的投资风格有一个名称——集中投资，这意味着我们投资的公司有10 家，而不是100 家或者400家。

我们的游戏是，当好项目出现时，我们必须能够认出来，因为好项目并不会经常出现。机会只眷顾有准备的人。

好的投资项目很难得，所以要把钱集中投在少数几个项目上，这在我看来是很好的主意。投资界有98%的人并不这么想。而我们一直以来都是那么做的，这给我们——也给你们——带来了许多好处。

我们的投资规矩是等待好球的出现。

Beta系数、现代组合投资理论等等——这些在我看来都没什么道理。我们想要做到的是，用低廉的价格，甚至是合理的价格，来购买那些拥有可持续竞争优势的企业。

如果你把我们15个最好的决策剔除，我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。

如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。

我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。

如果我是你，我就会买些很小的股票，寻找一些罕见的错误定价的机会，但这类机会的确是很少。

如果你没有不停地学习，其他人将会超过你。

如果你确有能力，你就会非常清楚你能力圈的边界在哪里。没有边界的能力根本不能称之为能力。（如果你问自己是否过了能力圈的范围，）那这个问题本身就是答案。

巴菲特：查理和我不知道我们的资本成本。商学院有教，但我们持怀疑态度。我们只是用我们拥有的资本尽量去做最聪明的事情而已。我们会拿一切跟其他选择作比较。我从来没觉得那个资本成本的计算对我来说有什么意义。查理，你呢？我也不觉得。如果你拿起最好的经济学教材，那是曼昆写的，他说人们作出决定的依据是机会成本——也就是说，真正重要的是否有其他选择。我们决策的时候也是这样的。其他人却不这么认为——甚至还有人提出了股本成本的说法。这些人真是脑子坏掉了。

(未来的市场回报率)如果股市未来的回报率能够达到15%，那肯定是因为一种强大的“伦勃朗效应”。这不是什么好事。看看日本以前的情况就知道了。当年日本股市的市盈率高达50 到60 倍。这导致了长达十年的经济衰退。不过我认为日本的情况比较特殊。我的猜测是，美国不会出现极端的“伦勃朗化”现象，今后的回报率将会是6%。

总的来说，我认为美国投资者应该调低他们的预期。人们不是有点蠢，而是非常蠢。没有人愿意说出这一点。

如果共同基金的监事是独立的，那么我就是俄罗斯波尔修芭蕾舞团的首席男明星。

我认为，你每次看到EBITDA（即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）这个词汇，你都应该用“狗屁利润”来代替它。

也许没有人像我们这样，但我们对金融风险特别敏感。当金融机构想努力表现时，我们就会感到紧张。

我们尤其害怕那些大量举债的金融机构。如果他们开始说起风险管理有多么好，我们就会很紧张。

你必须知道重要学科的重要理论，并经常使用它们——要全部都用上，而不是只用几种。大多数人都只养成一个学科——比如说经济学——的思维模型，试图用一种方法来解决所有问题。你知道谚语是怎么说的：“在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。”这是一种处理问题的笨方法。遇到不同的公司，你需要检查不同的因素，应用不同的思维模型。

电脑带来的危险非常多。人们计算得太多，思考得太少。

如果你在生活中惟一的成功就是通过买股票发财，那么这是一种失败的生活。生活不仅仅是精明地积累财富。

生活和生意上的大多数成功来自于你知道应该避免哪些事情：过早死亡、糟糕的婚姻等等。避免染上艾滋病、在路口和火车抢道以及吸毒。培养良好的心理习惯。避免邪恶之人，尤其是那些性感诱人的异性。如果因为你的特立独行而在周围人中不受欢迎……那你就随他们去吧。

满足于你已经拥有的: 这里是一句你的投资顾问可能会反对的真话：如果你已经相当富裕，而别人的财富增长速度比你更快，比如说，在投资高风险的股票上赚了钱，那又怎样呢？！总是会有人的财富增长速度比你快。这并不可悲。

索罗斯无法忍受其他人从科技产业赚钱而自己没有赚到，他亏得一塌糊涂。我们根本就不在意（别人在科技产业赚了钱）。

关注别人赚钱（比你）更快的想法是一种致命的罪行。妒忌真的是一种愚蠢的罪行，因为它是仅有的一种你不可能得到任何乐趣的罪行。它只会让你痛苦不堪，不会给你带来任何乐趣。你为什么要妒忌呢？

每天起床的时候，争取变得比你从前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地，你会有所进步，但这种进步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一点。到最后——如果你足够长寿的话——大多数人得到了他们应得的东西。

当然，自我表扬起到的积极作用一般来说比别人的表扬要大。实际上，今天在这里为你们演讲的人可能就会遇到这样的问题。

如果你把葡萄干和大便搅在一起，你得到的仍然是大便。（这是他在将互联网与科技给社会带来的好处和这些行业的股票投机的恶果进行对比时所说的话。）

“反过来想，总是反过来想。”雅各比说。他知道事物的本质决定了许多难题只有在逆向思考的时候才能得到最好的解决。

达尔文能够取得这样的成就，主要是因为他的工作方式；这种方式有悖于所有我列出的痛苦法则，而且还特别强调逆向思考：他总是致力于寻求证据来否定他已有的理论，无论他对这种理论有多么珍惜，无论这种理论是多么得之不易。与之相反，大多数人早年取得成就，然后就越来越拒绝新的、证伪性的信息，目的是让他们最初的结论能够保持完整。他们变成了菲利普·威利所评论的那类人：“他们固步自封，满足于已有的知识，永远不会去了解新的事物。”

如果你们认为客观态度无足轻重，那么你们不但忽略了来自达尔文的训诲，也忽略了来自爱因斯坦的教导。爱因斯坦说他那些成功的理论来自“好奇、专注、毅力和自省”。他所说的自省，就是不停地试验与推翻他自己深爱的想法。

基本的、普世的智慧是什么？嗯，第一条规则是，如果你们只是记得一些孤立的事物，试图把它们硬凑起来，那么你们无法真正地理解任何东西。如果这些事物不在一个理论框架中相互联系，你们就无法把它们派上用场。你们必须在头脑中拥有一些思维模型。你们必须依靠这些模型组成的框架来安排你的经验，包括间接的和直接的。

如果你告诉人们事情的时候，总是告诉他们原因，他们就能更深刻地理解你说的话，就会更加重视你说的话，也会更倾向于听从你说的话。就算他们不理解你的理由，他们也会更倾向于听你的话。

让我们来简单地看看哪些模型和技巧构成了每个人必须拥有的基础知识，有了这样的基础知识之后，他们才能够精通某项专门的艺术，比如说选股票。
首先要掌握的是数学。很明显，你必须能够处理数字和数量问题，也就是基本的数学问题。
第二种可靠的思维模型来自生物学/生理学，因为我们大家毕竟在基因构造方面都是相同的。
接下来当然就是心理学啦，它更加复杂。但如果你想拥有任何普世的智慧，心理学是太过重要了。原因在于，人类的感知器官有时候会短路。大脑的神经线路并非总是畅通无阻的，也不拥有无穷多的线路。所以那些懂得如何利用这种缺点、让大脑以某种错误方式运转的人能够使你看到根本不存在的东西。
接下来我们要谈到的是另外一种不那么可靠的人类智慧——微观经济学。我发现把自由的市场经济——或者部分自由的市场经济——当做某种生态系统是很有用的思维方式。跟生态系统的情况一样，有狭窄专长的人能够在某些狭窄领域中做得特别好。动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀——的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。微观经济学的伟大意义在于让人能够辨别什么时候技术将会帮助你，什么时候它将会摧毁你。

人类的头脑既是宇宙的光荣，也是宇宙的耻辱。

从个人的角度来讲，我已经养成了使用一种双轨分析的习惯。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益？其次，当大脑处于潜意识状态时，会自动形成哪些潜意识因素——这些潜意识因素总的来讲有用但（在具体情况下）却又常常失灵？

规模优势理论的本质是，你生产的商品越多，你就能更好地生产这种商品。那是个巨大的优势。它跟商业的成败有很大的关系。

大公司并非总是赢家……企业变大之后，就会出现官僚机构的作风。

所以连锁店在采购上有巨大的优势。此外还有一套完善的制度，规定每个人应该做些什么。所以连锁店可以成为很棒的企业。

每个人都有他的能力圈。要扩大那个能力圈是非常困难的。如果我不得不靠当音乐家来谋生……假设音乐是衡量文明的标准，那么我不知道必须把标准降到多低，我才能够有演出的机会。所以你们必须弄清楚你们有什么本领。如果你们要玩那些别人玩得很好而你们一窍不通的游戏，那么你们注定会一败涂地。

你们当中有些人也许会有机会在新兴的高科技领域——英特尔、微软等公司——“冲浪”。虽然我们自认为对该行业并不精通，完全不去碰它，但这并不意味着你们去做的话是不理智的行为。

如何挑选股票
第一个问题是：“股市的本质是什么？”这个问题把你们引到我从法学院毕业之后很久才流行起来——甚至是肆虐横行——的有效市场理论。

股市真的如此有效，乃至没有人能打败它吗？很明显，有效市场理论大体上是正确的——市场确实十分有效，很难有哪个选股人能够光靠聪明和勤奋而获得比市场的平均回报率高出很多的收益。确实，平均的结果必定是中等的结果。从定义上来说，没有人能够打败市场。正如我常常说的，生活的铁律就是，只有20%的人能够取得比其他80%的人优秀的成绩。所以答案是：市场既是部分有效的，也是部分低效的。

聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注。他们碰到好机会就下重注，其他时间则按兵不动。就是这么简单。

成为赢家的方法是工作、工作、工作、再工作，并期待能够看准几次机会。

然而在投资管理界，几乎没有人这么做。我们是这么做的——我说的我们是巴菲特和芒格。其他人也有这么做的。但大多数人头脑里面有许多疯狂的想法。他们不是等待可以全力出击的良机，而是认为只要更加努力地工作，或者聘请更多商学院的学生，就能够在商场上战无不胜。在我看来，这种想法完全是神经病。

所以如果能够像彩池投注的赢家那样思考，你们将能够得到非常出色的投资结果。股市就像一场充满胡话和疯狂的赌博，偶尔会有定错价格的良机。你们可能没有聪明到一辈子能找出1000 次机会的程度。当你们遇到好机会，就全力出击。就是这么简单。

在我看来很明显的是，赢家下注时必定是非常有选择的。我很早就明白这个道理，我不知道为什么许多人到现在还不懂。

决定行为的是决策者的激励机制，这是人之常情。所以制定正确的激励机制是非常、非常重要的教训。

在股票市场上，有些铁路公司饱受更优秀的竞争对手和强硬的工会折磨，它们的股价可能是账面价值的三分之一。与之相反，IBM 在市场火爆时的股价可能是账面价值的六倍。所以这就像彩池投注系统。任何白痴都明白IBM 这个企业的前景比铁路公司要好得多。但如果你把价格考虑在内，那么谁都很难讲清楚买哪只股票才是最好的选择了。所以说股市非常像彩池投注系统，它是很难被打败的。

我们起初是格拉汉姆的信徒，也取得了不错的成绩，但慢慢地，我们培养起了更好的眼光。我们发现，有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，它的某个管理人员可能非常优秀，或者整个管理体系非常出色等等。

顺便说一声，伯克希尔·哈撒韦数千亿美元资产的大部分来自这些更为优质的企业。最早的两三亿美元的资产是我们用盖格探测器四处搜索赚来的，但绝大多数钱来自那些伟大的企业。

大多数投资经理的情况是，客户都要求他们懂得许许多多的事情。而在伯克希尔·哈撒韦，没有任何客户能够解雇我们，所以我们不需要讨好客户。我们认为，如果发现了一次定错价格的赌注，而且非常有把握会赢，那么就应该狠狠地下注，所以我们的投资没那么分散。我认为我们的方法比一般投资经理好得多得多。

道理就这么简单，即便非常聪明的人，在如此激烈竞争的世界里，在与其他聪明而勤奋的人竞争时，也只能得到少数真正有价值的投资机会。

好好把握少数几个看准的机会比永远假装什么都懂好得多。如果从一开始就做一些可行的事情，而不是去做一些不可行的事情，你成功的几率要大得多。这难道不是显而易见的吗？

长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。

所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。

你们要怎样买入这些伟大公司的股票呢？有一种方法是及早发现它们——在它们规模很小的时候就买进它们的股票。例如，在山姆·沃尔顿第一次公开募股的时候买进沃尔玛。许多人都努力想要这么做。这种方法非常有诱惑性。如果我是年轻人，我也会这么做的。对于那些初出茅庐的人来说，要是配以自律，投资有发展潜力的小公司是一种非常聪明的办法。只不过我没那么做过而已。

理想的情况是——我们遇到过很多这种情况——你买入的伟大企业正好有一位伟大的管理者，因为管理人员很重要。然而一般来说，把赌注押在企业的质量上比押在管理人员的素质上更为妥当。换句话说，如果你们必须作选择的话，要把赌注押在企业的发展前景上，而不是押在管理者的智慧上。

过度地追求僐少纳税额是企业犯下大错的常见原因之一。

我活了这么久，见识过许多企业所犯的错误，我认为过度地追求僐少纳税额是企业犯下大错的常见原因之一。我见过许多人因为太想避税而犯下可怕的错误。

对于个人而言，做到长期持有几家伟大公司的股票而什么都不用做的地步有许多巨大的优势：你付给交易员的费用更少，听到的废话也更少，如果这种方法生效，税务系统每年会给你1%到3%的额外回报。

这种投资哲学危险吗？是的。生活中的一切都有风险。由于投资伟大的公司能够赚钱的道理太过明显，所以它有时被做过头了。所以风险是存在的。没有什么顺理成章和轻而易举的事。但如果你们能够找到某个价格公道的伟大公司的股票，买进它，然后坐下来，这种方法将会非常非常有效——尤其是对个人投资者而言。

在成长股票模式中，有这样一个子模式：在你们的一生当中，你们能够找到少数几家企业，它们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润——然而他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。

你会发现一些定价过低的赚钱机会。确有人不会把商品价格定到市场能够轻易接受的高位。你们要是发现这样的情况，那就像在马路上看到钱一样——前提是你们有勇气相信自己的判断。

我认为少数人——为数极少的投资经理——能够创造附加值。但我认为光靠聪明是做不到这一点的。我认为你们还必须接受一点训练，一旦瞄准机会就倾囊出击——如果你们想要尽力为客户提供高于市场平均回报率的长期收益的话。

让人们抛弃最近大获成功的做法是有悖人类本能的。但这往往是个好主意。僐少欲望，而不是为了满足欲望而增加风险也同样是个好主意。

长久以来，我相信有某种方法——它是几乎所有聪明人都能掌握的——比绝大多数人所用的方法都有效。正如我在南加大商学院说过的，你们需要的是在头脑里形成一个由各种思维模型构成的框架。然后将你们的实际经验和间接经验（通过阅读等手段得来的经验）悬挂在这个强大的思维模型架上。使用这种方法可以让你们将各种知识融会贯通，加深对现实的认知。

如果你们想要成为好的思想家，就必须养成跳出法定界限的思维习惯。

人类发明了一种东西，以便弥补我们天生不擅长处理数字的缺陷，这种东西叫做图表。

如果你们年轻时深受意识形态影响，然后开始传播这种意识形态，那么你们无异于将你们的大脑禁锢在一种非常不幸的模式之中。因此，除了要利用来自不同学科的多元思维模型之外，我还想补充的是，你们应该警惕严重的意识形态偏见。

实际上，只要看看心理否认就够了。大约在基督出生之前三个世纪，德摩斯梯尼（注：古希腊伟大的演说家）就说过：“一个人想要什么，就会相信什么。”嗯，德摩斯梯尼是对的。

那些厚厚的心理学教材居然没有谈到妒忌？！居然没有谈到简单的心理否认？居然没有谈到激励机制引起的偏见？！心理学教材也没有给予多因素组合效应足够的重视。以前我提醒过你们，当两三种因素产生合力时，会造成lollapalooza 效应。

聪明人怎么会犯错呢？答案是他们没有做我正要让你们去做的事情——掌握所有主要的心理学模型，把它们当做检查清单，用来审视各种复杂系统的结果。但这些心理学教授认为他们聪明到不需要检查清单。可他们其实没那么聪明。几乎没有人那么聪明。或者换句话说，可能没有人那么聪明。

投资之所以困难，是因为人们很容易看出来有些公司的业务比其他公司要好。但它们股票的价格升得太高了，所以突然之间，到底应该购买哪只股票这个问题变得很难回答。

我们从来没有解决这个难题。在98%的时间里，我们对待股市的态度是……保持不可知状态。我们不知道。通用汽车的股价跟福特比会怎样？我们不知道。

我们总是寻找某些我们看准了的、觉得有利可图的东西。我们看准的依据有时候来自心理学，更多时候来自其他学科。并且我们看准的次数很少——每年可能只有一两次。我们并没有一套万试万灵、可以用来判断所有投资决策的方法。我们使用的是一种与此完全不同的方法。

我们只是寻找那些不用动脑筋也知道能赚钱的机会。正如巴菲特和我经常说的，我们跨不过七英尺高的栏。我们寻找的是那些一英尺高的、对面有丰厚回报的栏。所以我们成功的诀窍是去做一些简单的事情，而不是去解决难题。

你们的投资决策靠的是统计分析和眼光吗？
当我们作出一项决策的时候，我们当然认为我们的眼光不错。有时候我们确实是因为统计分析才看好某个投资项目。不过，再说一遍，我们只发现了几个这样的机会。
光有好机会是不够的，它们必须处在我们能看明白的领域，所以得在我们能看明白的领域出现定错价的机会。这种机会不会经常出现。
但它不需要经常出现，如果你们等待好机会，并有勇气和力量在它出现的时候好好把握，你们需要多少个呢？以伯克希尔·哈撒韦最成功的10个投资项目为例。我们就算不投资其他项目，也会非常富裕——那些钱两辈子都花不完。
所以，再说一次，我们并没有一套万试万灵、可以用来判断所有投资决策的方法。如果有，那就荒唐了。我只是给你们一种用来审视现实、以便获取少数可以作出理性反应的机会的方法而已。
如果你们用这种方法去从事竞争很激烈的活动，比如说挑选股票，那么你们将会遇到许多出色的竞争对手。所以我们即使拥有这种方法，得到的机会也很少。幸运的是，那么少的机会也足够了。

我非常幸运，很小的时候就明白了这样一个道理：要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。

生活之所以如此，是为了让你们能够处理错误。那些破产的人的通病是无法正确地处理心理否认。你们对某样东西投入了巨大的精力，对它倾注了心血和金钱。你们投入的越多，一贯性原理就越会促使你们想：“现在它必须成功。如果我再投入一点，它就会成功。”

这时候，“剥夺性超级反映综合症”也会出现：如果不再投入一点，你们就要前功尽弃啦。人们就是这样破产的——因为他们不懂停下来反思，然后说：“我可以放弃这个，从头再来。我不会执迷不悟下去——那样的话我会破产的。”

我比较喜欢独立自主，用自己的钱去（投资）赌博。我常常想，反正我了解的比客户还要多，我干嘛要替他办事呢？所以部分原因是我比较自大，部分原因是我想要能够让我独立自主的资源。还有就是，我的客户大多数都很好，但有一两个我不是很喜欢。此外我还喜欢资本家的独立性。我的性格向来有好赌的一面。我喜欢算清楚事情，喜欢下赌注。所以我就顺其自然了。

格拉汉姆虽然很了不起，但是他特别喜欢预测整体市场的走势。与之相反，沃伦和我总是认为市场是不可知的。

优秀的文学作品需要读者略加思索才能理解。如果你动脑筋才懂得某个道理，你就会更好地记住它。

在大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发是最有效的。

我想你必须接受这个世界——它就是这么复杂。爱因斯坦曾经很好地总结过这一点：“一切应该尽可能简单，但不能过于简单。

我向来认为做人要低调谦虚，所以我要追求的是：（1）向比我优秀的人学习几种有用的思维方法，帮助我自己避免犯一些我这个年龄段的人容易犯的大错；（2）将这些思维方法传授给少数几个由于已经差不多了解了我说的内容而能够轻松地向我学习的人。这两个小小的目标我算是完成得很好了，所以看到世人如此不智，倒也没什么好抱怨的。我把用来对付失望的最佳方法称为犹太人的方法：那就是幽

govyvy

今天推荐一个老头在今年的一次最新演讲。这个老头是我最佩服的人之一。

　　第一，因为他长寿。活到90多岁了还神采奕奕。

　　第二，因为他在投资上的确有两把刷子，甚至可以说是全世界最有刷子的人之一。

　　第三，他说话风趣幽默又包含哲理。

　　他就是巴菲特的老搭档查理.芒格。

　　他非常强调逆向思维，关于这一点他的名言是：如果你知道自己会死在哪里，就永远不要去那里。

　　芒格2016最新演讲，他回答了35个问题，每一个都很精辟！

　　来源：小基快跑?

　　霍华德·巴菲特(巴菲特长子)我爸爸是我所知道的“第二聪明的人”，谁是NO.1呢？查理·芒格。

　　巴菲特查理把我推向了另一个方向，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。

　　2016年2月11日，在Daily Journal(美国加州一家报刊杂志出版公司)总部，身为该公司董事会主席的查理?芒格主持了公司的2016年度会议并做了演讲。

　　当巴菲特的致股东信变得越来越政治正确，有着越来越多的“正能量”，他的黄金搭档芒格的言论仍然锋芒毕露，直指要害。

　　不愧是比巴菲特更智慧的人。

　　谈投资

　　认为投资简单的人都错了

　　问：关于思维模型的问题……你最喜欢什么样的模型？

　　答：我们总是谈论各种各样的模型，前提是你要有许多模型。这才是现实的本质。没有简单化的办法。

　　你们都在投资领域——你们觉得投资简单吗？任何觉得它简单的人都错了，因为你看到的只是假象。你偶尔会获得一个容易的机会，但情况不多，大多数情况是困难的。

　　有多少人觉得投资难？(大多数听众举手)在座的各位都是聪明人。(听众笑了)

　　我们依靠等待来赚钱

　　问：与1980年代相比，现在能源投资的环境如何？

　　答：我们持有Wesco很长时间了。他们做了许多交易，但是只有五、六笔交易的结果是真正重要的。这很有趣。尝试做成千上万的小事很难。但试着把几件事做好，就会有好的结果。长期来看，少数几个好决策足以取得成功。

　　我们依靠等待来赚钱，适量的耐心是赚到钱所必须的条件。当年止赎潮中，我们赚了很多钱，然后一天之内部署了这些资产。我们不是靠运气拿到那些钱的。

　　对公司估值就像打桥牌

　　问：你如何用折算率去计算内在价值呢？

　　答：我们不是这样用公式的。我们考虑质量因素。它就像打桥牌，你必须考虑很多事情，不存在一个能解决所有问题的公式。如果公式奏效，所有学数学的人都应该很有钱，但事实并不是这样的。

　　问：既然你上面说不用公式估值，那你是怎么给一个公司估值的？

　　答：机会成本很重要，无风险收益率也是一个因素。

　　问：你对不同的业务使用同样的比率么？

　　(译注：risk free rate无风险收益率，一般是个定值，比如美国五年期国债，所以此处不是谈论无风险收益率。反倒是很像最上面问题的折现率discount rate，因为它是可变的。然而此处并不确定芒格提的一定是discount rate，保守起见，此处翻译成比率。)

　　答：答案是当然不是。不同的业务需要不同的比率。它们都根据价值来考虑，并且需要一个对一个地衡量它们。但是人们愿意为好的业务多花点钱。我们真的再也不想要任何糟糕的业务。

　　过去我们通过彻底改造糟糕业务来赚钱，差不多像从它们中拧出钱来，很痛苦也很难做，特别是在你已经有钱的情况下。这块业务，我们现在能不做就不做。

　　我们偶尔也会做，前提是我们的其他某个业务变得糟糕了，这种情况就像与你那些无法摆脱的亲戚打交道一样。我们尽可能好地处理那些业务，但也会寻找新业务。

　　可口可乐不再像“水桶里钓鱼”那样好赚钱

　　问：我的问题是有关可口可乐的。但是首先，我想告诉您个简短的故事。我17岁的儿子和他的朋友聚会，我们买了所有合适的茶点，包括两瓶可口可乐。在聚会结束时，这些年轻人几乎没有喝掉太多可乐，这个现象让我感到担忧：甜品饮料行业正在衰退。是否伯克希尔的投资给予可口可乐管理层以荫庇，使他们不去思考饮料业务的未来。

　　答：可口可乐在过去几十年里是全糖型的基本产品，并且每年增长。全糖可乐现在正在衰退。幸运地，可口可乐公司有庞大的基础建设。可口可乐的销量是下降了一些，但其他的业务正在增长。

　　所以我认为，可口可乐是个相当强劲的公司，并且将会是个可观的投资，但是它不像过去那样，像在水桶里钓鱼般容易。

　　我没料到石油价格会这样

　　问：再多谈点您对石油的看法吧

　　答：我没有预料到石油会到现在的价格，它迫使我去审视事物。

　　我认为大体逻辑是这样的：原料物会有处于极端价格的时期，我认为原料物能做奇怪的事，这一点很重要。如果你是在澳大利亚，这是个灾难。我认为人都有变得古怪的时候，这是人的本性，怪异的高价和低价时期。我从未能够准确地预测市场，我不依靠准确预测赚钱。我只是倾向于进入好的业务，并留在那儿。

　　我不认为汽车行业是该去的地方

　　问：伯克希尔持有一些汽车公司的股票。汽车公司现在有什么特别的吸引点，使你们这么做？

　　答：伯克希尔投资通用汽车是因为我们中的一个年轻人喜欢它。巴菲特，当他是个年轻人的时候，会去做任何他想做的事情，就是这么任性。

　　的确，联邦政府最后有可能会对通用汽车采取保护措施，所以最后它有可能是个好的投资。但目前的汽车行业竞争的激烈程度是我未曾见过的。每个公司都生产地出来好轿车，他们有相同的供应商，并且汽车长期存在。它只具备了基本的商品化特征。所以，我不认为汽车行业是该去的地方。

　　每个人拥有三四辆车的文化不那么流行了。所以我认为汽车工业并不好，如果是我做投资，我会选更好走、但很难找的路。

　　浮存金没以前那么有用了

　　问：历史上看，伯克希尔围绕着它的保险模式发展起来的。您尝试过或追求过其他的模式么？

　　答：早期，我们认为自己在浮存金业务上有特殊优势。现在我们有大量浮存金，但它没以前那么有用了。虽然伯克希尔庞大的浮存金业务没有获得相应的巨额回报，但是这并不意味着它是一个悲剧。

　　我勉强有足够的能力去理解新行业

　　问：您如何理解一个您尝试进入的具有不同动态的新行业或是新业务？您如何洞察特定领域？

　　答：谈到我如何理解新行业：答案是勉强理解。我勉强有足够的认知能力去从事我所做的事情。这也还是由于这个世界把我提升到使我身负压力的地位。

　　如果它在你身上发生，你是幸运的，因为那是你所想要的结局：压力。你想要用你所有的力量召唤它。相信我，它曾经发生在我的生活中。反复尝试后，我才做到勉强能够找到正确答案，有时候我也会失败。

　　谈人生

　　如何克服恐惧

　　问：曾经有人给我建议：克服恐惧是非常重要的。能否谈谈你和恐惧的关系，以及是否您是否已经克服了它？

　　答：大体上，我回避导致恐惧发生的情况。我的意思是，如果你想要去滑翔，当然可以。

　　我的儿子菲利普在听众中。他曾说：“如果第一次你没成功，对滑翔的尝试就到此为止”(听众笑了)我不会为了刺激而寻求恐惧。

　　大体上，我不是个危险运动的爱好者，那不是我所喜欢的。我未曾长时间感到恐惧，我仅仅长时间活着。我年轻时曾有恐惧感，但它们逐渐地消失了。

　　多读书多思考，就能获得智慧

　　问:我们如何获得智慧？

　　答:如果你读足够多的书，思考足够多，你不用做太多其他的。

　　我没办法改变我的孩子

　　问:非常感谢您与我们分享您的智慧。两个问题：您给自己的孙子孙女什么建议？第二问：能否和我们分享你最喜欢的投资故事？

　　答:说到孙子孙女，我没办法去改变我的孩子太多。我的处境让我想起了Clarence Darrow 谈论伟大诗歌的那段话：“我是命运的主人，灵魂的主人，命运的主人？我连船桨都划不动！”那就是我对孙子孙女的感觉。

　　(原文作者注释：Clarence Darrow，一个著名的十九世纪律师，引用并挑战William Ernest Henley所作的“invictus”一诗的精神。Darrow 说：“别说是作为灵魂的船长了，正如我有时候表达的那样，人甚至不能做一个无舵航船的水手！他仅仅漂浮着，尝试着坚持，尽可能长久地坚持。”

　　从我年轻时候起，我就有许多喜欢的投资故事，但是很多故事之前都说过了。Al Marshall和我在1962年在竞拍一些石油权益时做了一些事情。我很快意识到在权益规则下，只有石油交易商可以竞拍这些油矿使用权，并且他们是一群混蛋。我意识到油矿使用权业务被声名狼藉的家伙占据着，但他们可以轻易地被击败。短时间内我的公司就获得10，000美元一份的权益。

　　(原文作者注释： 芒格给了更多有关于本交易/套利的细节，但它们听不清楚。)

　　问题在于，跟大多数投资故事一样，这笔生意没有持续太久。真正考验人的地方在于，如何获得第二次，三次，四次(机会)。

　　和家庭共度宝贵时光的方法

　　问:您提到你没怎么改变您的孩子们。您是否有和家庭共度宝贵时光的方法？

　　答:我不想使自己成为家庭的榜样。我们都必须与自身的不完美共存。

　　如何应对压力

　　问:如何应对压力？

　　答:答案是我现在很少紧张。我猜是因为这些年来，我逐渐摆脱了它。

　　对年轻人的建议：避免做愤怒的傻子

　　问:您会给年轻时候的自己什么建议？

　　答:我的建议总是如此老套：好的行为使得你的生活更加容易，使它更加奏效，并且比起谎言来说更不那么复杂。

　　我就是这么守旧。纪律、过时的好行为、慷慨都有效。我们都知道人们出席葬礼仅仅是去确定某人的去世，我们不想身处那群人中。

　　Kiplinger的《如果》是一首很好的诗，这首诗中的建议很好：“保持理智，做个男人，我的孩子”。你难道不想当个男人？有的人很容易愤怒，其实通过避免做一个愤怒的傻子，你能收获许多。

　　最有成就感的一件事

　　问:你最有成就感的一件事是什么？

　　答:我的家庭很幸福。西塞罗曾经说，一个在晚年感到快乐的方法是回想你的成就。一些人说那太个人中心了。我认同西塞罗，回忆过去是一件好事。

　　对大多数人，结婚是最好的选择

　　问:逐渐地，男人和一些女人在长期关系中并未发现有价值的回报。您怎么看？

　　答:我认为不同人可以有不同生活方式，但是我认为事实表明，对大多数人而言，结婚是最实际的选择，统计结果也支持这个观点。

　　结婚的人活得更长。他们用生理学方式衡量快乐，微笑或诸如此类。并不是说许多婚姻不会失败，或是不会像在地狱中，或诸如此类。但是考虑生活是多么地困难，对大多数人，结婚是最好的选择。所以，婚姻应当被重视。

　　这是我喜欢亚洲文化的一点，儒家文化中，家庭很重要。因此，结婚是非常合情理的。如果我们失去家庭价值观，我们将遭遇很多麻烦。

　　如何变得更加理性

　　问:您说过，对你而言，理性是最重要的事情。有什么能让我们变得更加理性的方法吗？

　　答:如果你在年轻时候就开始致力于此，这很好也很有趣。我很难想到比它更有意思的事。我认为你走在正确的轨道上。不是每个人都是日本天皇。

　　理性意味着放弃一些东西，试试理性的反面，嫉妒、愤怒。虽然事实上愤怒和嫉妒都没什么用，但有的人就是要作死沉浸于此，生活当然一团糟。自怨自艾改变不了任何事情，把这些情感从你的生活中赶走。

　　如何避免犯错

　　问:您曾说过试着用避免拍卖的方式来减少错误。生活中，您是怎么避免犯错的？

　　答:巴菲特和我都做了这两件事。第一，我们花大量的时间思考。我的日程安排并不满，我们坐下来不停的思考。某种程度上，我们看上去更像学者而不是商人。我常常安静的坐着，思考好几个小时。我不介意长时间里什么事都没发生，巴菲特也是如此。他正坐在一个帝国的顶峰。有时候他清空自己的日程表，跑去理发，他的日历上写着“星期四：理发”。

　　你们都很擅长处理多个任务，如果你是医院的护士长，多任务当然没问题。如果不是，多任务处理不适合你。一次耍三个球是不切实际的。幸运的是你们中的很多人并不出名，所以没那么忙(听众笑)。这个建议对我有用，它对你们应该也有用。如果它对我没用，我肯定会准备后备计划，也不会去欣赏波修瓦芭蕾舞团的节目。

　　但我认为不断地寻找智慧，寻求正确的反应是有帮助的。发脾气没用。你可以把这种思路运用在日程生活中，但这很难做到。平凡结果的本质就是因为平凡。

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老板为什么喜欢秦桧这样的“小人”？


导读：所谓“伴君如伴虎”，历史上“蒙冤被害”的名臣不在少数，南宋的抗金英雄岳飞就是其中一个。岳飞战功赫赫却不服从高宗的领导，屡次抗命不遵这就让高宗感觉自己的统治地位受到了威胁，一道“莫须有”的罪名便将岳飞判了死刑。岳飞是一位好领导，但绝对不是一个好下属。

能人又是“牛人”，让领导不放心；能人又是“名人”，让领导不开心；能人又是“直人”，让领导不省心；能人又是“贤人”，让领导不安心；能人又是“犟人”，让领导不顺心。

遇到一个不自信的领导，本身就是很麻烦的事情。你不做，他不开心；你做了但是做不到，他很不开心；你做了，做到了，他也不开心。

岳飞面临的就是这样的一位领导——高宗赵构。赵构是作为靖康之难后仅存的皇子，在没有任何竞争对手的情况下走上领导岗位。可以设想，如果没有这场战争，这位仁兄很有可能没有机会当皇帝。

自从当上领导便屡受惊吓，先是来自敌人的惊吓，以致惊吓过度失去了生育能力；后又遭受自己人的惊吓——御营军官苗傅、刘正彦举兵起事，逼迫高宗退位，并加以软禁，若没有张浚、韩世忠、刘光世等人，领导权几乎就被颠覆。在这样的惊变之后，赵构肯定对武将更加猜疑和担忧。

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在这样的公司和这样的领导手下做事情，肯定是很艰难的。除了干事业，还必须拿出相当一部分时间树立形象、维护关系和表达忠诚。有四个基本问题一定要处理好：首先是让权不让权；其次是听话不听话；第三是闪耀不闪耀；第四是依赖不依赖。

那么岳飞又是如何处理的呢？
能人又是“牛人”，让领导不放心

有本事的人不听话，关键时刻还讲条件耍态度，这是岳飞被杀的第一个因素。

岳飞和高宗两人关系的转折是在绍兴七年春。宋高宗本已慷慨允诺岳飞指挥除韩世忠以外的各军，大举北伐，却因张浚和秦桧的说服，取消成命。岳飞愤慨辞职，为亡母守孝。高宗派人请岳飞出山，岳飞坚辞不就，一连下了三道诏书拖了六天才把岳飞劝了回来。

我想这个时候的岳飞是企图用这种赌气的方式来唤起皇帝的觉悟。但是，此举可以说是在大敌当前的情况下，摆明着要挟皇帝。这件事皇帝表面上是宽恕了岳飞，其实他这口气实在难以下咽。后来岳飞向赵构谢罪时，赵构说：对于你的轻率举动，我并没生气，要不然，必有惩处。这就是太祖所说的“犯吾法者惟有剑耳”。这句话不软不硬，杀机四伏。可以说岳飞的不听话、不服从已经给君臣关系和自己的命运蒙上了阴影。
能人又是“名人”，让领导不开心

宣传自己过度，超越了应有的角色，这是岳飞在做事业过程中一个不应有的疏忽之处。

岳飞太想做事业、立功名，但忘记了背后还有赵构一双审视的眼睛，在时时关注着他。岳飞的部队叫“岳家军”，这本身就是个大问题。试想，领导出钱，给职位、给资源、给任命，让你来指挥，而你成立的军队却叫“岳家军”，这不等于心里没有上级、没有公司，只有自己吗？

事实上，南宋初年，确实由于军事作战需要，很多领兵的大将都坐镇一方，招兵买马，恩威并施，国家的队伍就跟自己家的队伍一样。士兵只听将军的，不听朝廷的。而岳飞的部队所向披靡，每次收复河南失地，老百姓箪食壶浆，来慰问感谢，感谢的是岳飞，感谢的是岳家军，这里边根本没有皇帝什么事儿。

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这就好比公司业绩飙升，开个记者招待会，旁边新任命的市场部负责人被记者团团包围，在闪光灯下侃侃而谈，使劲宣传自己，获得满场喝彩，领导往那儿一坐却没人搭理，根本没有领导什么事儿，你说旁边的领导该是什么心情？这叫功高盖主，势大压主，犯了大忌。
能人又是“直人”，让领导不省心

岳飞听说金朝打算扶立宋钦宗儿子当傀儡，就上奏建议丧失生育能力的宋高宗设皇储。宋高宗立即驳回，说武将不应干预朝政。宋史记载，岳飞北伐不成，到首都见到了皇子，我们的岳元帅高兴地说：“国家得到了好领导啊，北伐中兴的大业，就要靠您了。”赵构本来就心虚，之前已经有武将拥立太子废除自己的先例了，这次，实力更强的岳飞起劲地夸皇子，参与接班人事宜，让赵构心惊肉跳。特别是岳飞坦言：“中兴的基业，就在这个新领导身上了。”这句话里边包含着对目前领导的间接否定和对未来领导的期待，令赵构更加不安。在皇储问题上，岳飞的坦诚犯了大忌。
能人又是“贤人”，让领导不安心

岳飞做事业太无私了，把公司的事业当成自己的事情完全投入，对上级没有任何要求。这种太完美没有缺点的人反倒让领导害怕。历史上的岳飞的确是既不贪财，也不好色，还不沾酒的人：有人要送美女给他，被岳飞退回；年轻时岳飞喜欢喝酒，皇上劝了他一次，他从此就滴酒不沾；皇上要给他盖房子，他不要，还说：“敌未灭，何以家为？”又说：“文臣不爱钱，武臣不惜死，天下太平矣。”

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这样一个不爱钱、不好色、不好酒、不置家产、不怕死，也不贪财的人，图的是什么呢？难道图我的江山？这让赵构心里怕怕的。忠诚度的核心就是相互的依赖感，而“无欲无求”恰恰影响了这种依赖感，所以反而遭人怀疑，这是岳飞犯的一个错误。水至清则无鱼，有本事的人如果让别人失去了这种依赖感，那么怀疑紧跟着就来了。
能人又是“犟人”，让领导不顺心

对武将的猜忌和防范，向来是赵宋恪守不渝的家规。宋朝政治制度的一大特点就是实行重文轻武，以文制武，使武将受制于文官。只要武将功大、官高而权重，就意味着对皇权构成威胁。南宋初，不得不提高武将的权力和地位，这在宋高宗和文臣们（既有投降派，也有抗战派）看来是权宜之计，一直抱着且用且疑的态度。

赵构在绍兴七年以后，逐步坚定了以战促和的决心。高宗为了取得武将对“议和”的支持，特别赐于刘光世、张浚、韩世忠三大将新的封号和官爵，并提升岳飞为开府仪同三司。升迁本来是件求之不得的好事，然而固执的岳飞坚决不接受，皇帝委曲求全连下三道诏书，他才接受。

但在接受的同时，岳飞自己也连续上表，提出形势不容乐观，应加紧训练士兵以备不测。他要求皇上追回成命，出兵北伐，以便“保全臣节”。如此的不识抬举、不理解领导意图，确实有点激怒赵构。

就在岳飞最后一次北伐前,他还反复叮嘱岳飞不可反击过界，北伐目的在于“有限反攻，以战求和，不要全线追击”。今天看来，高宗这样做有多重目的：一是不要招致强敌反攻，以乱议和大局；二是不要孤军深入，以防寡不敌众；三是防备岳飞积累太多政治资本，以威胁皇位。显然，岳飞没有看到这步棋，他一打起来就不回头，而金兵对岳飞早已是闻风丧胆，就向宋朝放话要挟：如果要想议和，必须杀死岳飞，否则将吞并宋朝。这完全与皇上旨意背道而驰。

据说当时有两个小道消息促成了皇帝杀岳的决心：第一是说，岳飞三十出头就当上了节度使，岳飞有一句话说“在我朝这些大将里面，能三十出头当节度使的，除了太祖，只有我岳飞一个人”；第二是说，岳飞解了兵权之后，岳云和张宪在湖北襄阳举兵要拥岳飞，要武力挟朝廷恢复岳飞的兵权。结果偏偏就在这个时候，岳飞不合时宜上表，言词激烈，要求恢复自己的兵权。这种做法授小人以柄，让皇帝更加疑心了。

岳飞抗金心切，固执地要求增兵、增权，提议建储、不按领导意图办事、拒绝升迁等行为恰好都触犯了宋高宗的深忌，甚至连留意翰墨、礼贤下士，也会使皇帝疑神疑鬼。他一再真诚表示要功成身退，准备在庐山东林寺看经念佛，以度余年，宋高宗是根本不信的。

[转载]老板为什么喜欢秦桧这样的“小人”？


当年，韩世忠曾质问宰相秦桧，岳飞到底是犯得什么罪？秦桧只是含含糊糊地说了一句，岳飞的罪是“莫须有”，用今天的话来说，就是“也许有罪”的意思。其实，岳飞确实就死在威胁皇权的这种可能性上。

作为一代名将，岳飞亲自参与指挥了一百二十六次战役，没有一次失败，是一位名副其实的常胜将军。他文武双全，著有《岳武穆遗文》（又名《岳忠武王文集》），其《满江红》词成为千古绝唱。但是，在忠诚度管理上，岳飞没有看到自己面对的是一个怎样的上级，这个上级有怎样的需求。投身一个公司，立志报效公司，但是却无法获得老板的信任。最后，贡献越大本事越大，领导越害怕，只落得受屈而死，实在可惜可叹！

在这一点上，与岳飞同时代的韩世忠似乎看得更透彻一些，在交出兵权以后又主动放弃了军职，骑驴纵酒游西湖，不见人、不谈专业、不谈事业，那其中的几分无奈、几分豁达，只有当事人自己心中了然……

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1月16日，上海银监局发布的一份编号为为“沪银监罚决字〔2016〕28号”行政处罚文件显示，江苏银行上海分行涉及土地融资违规贷款，罚金总计477.9254万元。

同时，这也是2016年下半年各级政府和监管部门表明严查房地产相关融资以来，银监系统针对土地融资开出的首份罚单。

一位接近上海银监系统人士向21世纪经济报道记者表示，在土地市场成交价格居高不下，政府对房地产宏观调控不变的背景下，“这是一项持续性的工作”。

上海银监局此次同期公布的处罚还包括上海国际信托有限公司的结构性信托计划优先劣后比违规（超3：1）、台湾银行上海分行上报统计数据错误，罚金分别为20万元和15万元。

上海银监局的这份关于江苏银行的罚单显示，江苏银行上海分行此次受罚的为两笔业务，分别是2016年7月，给予上海××置业有限公司融资，用于支付土地出让金。2016年4月，给予上海××投资有限公司融资，用于支付拍地保证金。

1月17日，21世纪经济报道记者联系江苏银行总部和上海分行，对此均未予置评。

尽管未知江苏银行此次被罚业务的具体交易结构，是否涉及资管计划的嵌套，抑或是贷款资金在几家公司之间进行了多少次周转，一位接近监管人士表示：“穿透几层来看是很普遍的，我们看的是资金的最终用途。”

2015年，天津银监局曾开出一份罚单，实现三层穿透，查出银行自营资金通过资管计划委托银行贷款给公司，而该公司用这笔钱归还其母公司，用于支付土地出让金。

据21世纪经济报道记者梳理，在土地保证金或出让金债权融资模式中，若是银行表内信贷，会通过资金多道周转，才可能最终流向土地市场。

去年12月，就有股份行总行下发文件，要求严控借款主体授信资金用途，特别是兼营房地产业务的集团，要防止非房地产板块授信资金挪用进入房地产板块。

若资金来源为银行自营资金或表外理财资金，往往会借助其他资管机构的通道，一般是通过购买债权收益权（母公司对项目公司借款），或者通过银行发放委托贷款。

实际上，上海已率先意识到了土地配资对于房地产泡沫的关键作用。早在2016年10月8日，上海市住房城乡建设管理委、市规划国土资源局就联合发文，针对土地配资成立联合检查小组，对开发商竞拍土地款进行“穿透”核查 。

上述文件点名银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金，不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。违反者，取消竞买或竞得资格，已缴纳的竞买保证金不予退还，并三年内不得参加上海市国有建设用地使用权招标拍卖出让活动。

后续到2016年11月份，相关排查在全国范围展开。银监会当月4日向相关银监局下发了针对上海等16城银行的房地产相关业务专项检查紧急通知，检查要点包括“在房地产开发贷款方面，是否存在银行资金违规用于购地的问题”。

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大家好，新的一天开始了。




依旧的，昨晚世界和平，按部就班，所以我们来波国际大事。




比如英国将诞生全球最大上市烟草公司




@华尔街见闻【494亿美元收购！全球最大上市烟草公司将问世】盛传三个月的烟草业收购案尘埃落定。英国企业英美烟草公司（British American Tobacco，BAT）达成协议，将以494亿美元收购美国第二大烟草企业雷诺（Reynolds American），全球最大上市烟草公司将就此诞生。




而脱欧还给英镑带来了 8 年来最大涨幅




@华尔街见闻【英镑创八年来最大涨幅 欧美股市集体下挫】今日，英镑成功吸引了市场的关注。在英国首相Theresa May就英国欧洲关系进行了表态后，英镑/美元大涨2.9%，涨幅创下至少八年新高。欧美股市今日下跌。美债今日上涨，金价升至两周新高。




比特币也大涨了 6%，当然这和英国可能没有关系




@黄金头条【卷土重来！比特币大涨6%】经历了1月初的大跌之后，比特币卷土重来。北京时间晚间8点23分，比特币兑美元日涨幅达到6%，报882美元；兑人民币日涨幅达到7.7%，报6199元。此前受中国监管部门调查影响，比特币一周内下跌35%。




说完国际，我们来说说人物，首先是我们的主席




@新华社【习近平出席世界经济论坛2017年年会开幕式并发表主旨演讲】习近平在演讲中表示，中国是经济全球化的受益者，而中国发展是各国工商界的机遇更是贡献者，要打造世界经济增长、合作、治理、发展新模式。中国将于今年5月在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。




而同一个会议上，别国老大可能在忙着交接，只有顾问去了




@华尔街见闻【特朗普顾问警告强势美元 称不希望与中国展开贸易战】特朗普顾问Scaramucci 在达沃斯出席世界经济论坛的小组讨论表示，对美元升值应保持警惕。而中美在国际贸易上有着共同目标，新政府不希望与中国展开贸易战。美国将寻求对等的贸易协议。




特朗普昨天没搞大新闻，但他之前搞的事又成功了




@华尔街见闻【10亿投资7000就业 通用汽车向特朗普低头】周二，通用汽车宣布未来几年在美国增加10亿美元投资，并将新增7000个就业岗位。通用公司特别注明，这其中450个新增岗位本来要外迁至墨西哥，强调公司顺从新任总统“把制造业和就业带回美国”的新政。




@华尔街见闻【示好特朗普？拜耳孟山都将在美投资80亿美元创造3000就业】特朗普过渡团队发言人称，上周与特朗普会晤后，拜耳与孟山都CEO承诺，完成合并后，将在美国增加80亿美元研发投入，并创造3000个美国高科技岗位。




当然他也可能是忙得不可开交




@华尔街见闻【内讧？特朗普与共和党内就税改和医改争执加剧】距离特朗普就职典礼还有不到三天时间，他在共和党内就税务和医疗改革问题争执却加剧。税改问题上，特朗普指责共和党税收计划“过于复杂”。医改问题上，他迫不及待废除奥巴马医改的决议也遭到共和党人反对。




当然，商业人物昨天也是有消息的，比如说比尔盖茨




@新浪科技【比尔-盖茨的2016：如何抑制便便臭味，他得到一次难忘体验】在@盖茨基金会 一段视频中，盖茨介绍说，科学家早先并不知道什么是让厕所闻起来糟糕的原因。芬美意正研发可抑制臭味嗅觉受体的原料和香氛，而为制作精确的混合香水，需人们亲身体验。




相比盖茨这么悠闲，年轻富豪扎克伯格则在忙着澄清




@新浪科技【扎克伯格：Facebook并未窃取虚拟现实技术】Faebook CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）周二在达拉斯联邦法庭召开的听证会上出庭作证，对一家竞争对手公司提出的一项指控作出了否认，该指控称Facebook旗下Oculus部门窃取了原告方的虚拟现实技术。




任正非的内部讲话也放了出来




@新浪科技【任正非内部讲话：维持生存的根本就是不能腐败】在华为监管体系座谈会上，任正非发表讲话，强调监管工作的重要，表示维持生存的根本就是不能腐败。他称，华为发展快而腐败少，得益于在管理和控制领域的努力，建议只要有三年以上监管岗位工作经历，就该发奖章，刻上“英雄万岁”。




董小姐则在闷声增持格力电器股票




@每日经济新闻【董明珠再度增持：买逾300万元格力电器股票】面对近期A股的大幅波动，格力电器（000651，收盘价24.17元）的股价也受到了一定的影响。而最先对此作出反应的，则是公司董事长董明珠。根据深圳交易所相关数据显示，董明珠于2017年1月16日增持了公司股份。值得一提的是，这已经是她短期内的第二次增持了。




人物说完我们说说国内的消息，从希捷被裁员工说起




@新浪财经【希捷无锡工厂接纳苏州被裁员工：合同一律改为一年】16日，从美国希捷集团总部获悉，根据其重组计划，中国苏州工厂关闭后，中国无锡工厂将继续是其全球仅有的两家生产基地之一，希捷集团对中国市场充满信心，将进一步增加在中国无锡的投资，对自身业务进行优化以满足市场需求。




辽宁首次承认经济数字造假




@人民日报【“官出数字、数字出官”，辽宁首次确认经济数据造假】辽宁省长陈求发在作政府工作报告时首次对外确认，在2011年至2014年“官出数字、数字出官”，导致经济数据被注入水分，“且呈现持续时间长，涉及面广、手段多样等特点。”




承认这个有什么作用？可能会拉动全国数据上升啊！




@新浪财经【辽宁数据挤水分结束将拉动全国数据？原来是基数低了】2015年开始挤水分导致辽宁投资大幅下滑，并对拖累全国投资。挤水分结束后，16年的低基数会使17年的投资增速出现明显回升，从而对全国投资产生较明显的推动，若辽宁投资同比转正，对整体投资的拉动将在1个百分点左右。

当然那些数字我们算不明白的，还是说说生活相关的吧。




比如联通和阿里云合作，建云端卡号管理系统




@新浪科技【联通和阿里云合作 建互联网云化卡号管理系统】继去年11月中国联通与阿里巴巴签订战略合作框架协议之后，今天下午阿里云宣布将于中国联通建卡号管理系统“cBSS2.0集中号卡系统”。据了解，这将是电信行业第一个核心业务系统云化改造的重点工程，也是云计算技术在电信行业的首次大规模应用。




湖北则将要成为全国首个无煤矿省份了，是在 2018 年




@新浪财经【关停所有煤矿 湖北或成为全国首个无煤省份】湖北可能在2018年成为全国首个无煤矿省份。近日，湖北省代省长王晓东在政府工作报告中表示，2016压减钢铁产能338万吨、煤炭产能1011万吨，中央政府下达的三年任务，一年超额完成；计划在两年之内关闭所有煤矿，全域退出煤炭生产行业。




都说到 2018 年了我们再来波未来，3 年后智能手机将达 20 亿部




@新浪科技【2020年全球智能手机保有量将达到60亿部】调研公司IHS Markit今日发布报告称，未来四年全球智能手机保有量将增长50%，达到60亿部，总营收将达3550亿美元。随着硬件销量的增长，2020年全球消费者在移动应用上开支将增加到740亿美元，而2016年为540亿美元。




5～10 年后，滴滴用车成本可能会下降一半




@新浪科技【滴滴CEO程维：未来5到10年滴滴用车成本将下降一半以上】在滴滴出行与Uber中国合并后的首个公司年会上，滴滴出行CEO程维发表了演讲，在他看来，2017年将成为专车决胜年，而伴随着大数据、无人驾驶以及新能源汽车的普及，未来5-10年滴滴平台的用车成本还会下降一半以上。




7 年后区块链将为 8 大投行节省 120 亿美元




@新浪科技【埃森哲：2025年区块链技术或可为8大投行省120亿美元】管理咨询服务公司埃森哲今日发布报告称，到2025年，区块链技术每年可帮助全球8大投资银行节省80亿美元至120亿美元的基础设施成本。该预期基于埃森哲对全球8大投资银行成本数据的分析。区块链是数字货币比特币的底层技术，对于比特币，区块链技术可以追踪货币交易。但事实上，该技术还可以追踪任何有价值事物的交易，包括股票、债券或其他金融证券。




上面这个有些看不懂，我们还是说好懂的吧，比如 App Store 应用售价




@新浪科技【苹果调高一些国家的应用售价 英国市场提价25%以上】北京时间1月18日凌晨消息，苹果公司正在一些国家提高应用及应用内购买物品和服务的价格，原因是受到汇率变动及税收政策改变的影响，其中印度、土耳其和英国用户面临的提价幅度是最大的。




被各方吐槽的 MacBook ，似乎销量十分迅猛




@腾讯科技【新机型驱动，苹果MacBook今年销量将超过1500万台】据供应链分析师预计，苹果MacBook和MacBook Pro 2017年的销量将超过1500万台，这主要得益于包括Kaby Lake处理器和32GB RAM等在内的产品升级引发了2016款MacBook Pro的销量井喷。




亚马逊则可能在为无人机送货申请技术测试




@新浪科技【亚马逊申请测试无线通信技术 或管理无人机送货】亚马逊日前提交了一项无线通信技术测试申请。业内人士称，该测试可能与亚马逊快递无人机项目Prime Air有关，对快递无人机进行空中监管。亚马逊将在每个测试地点临时设立三个低频段、固定基站发送器，与“一群移动设备”进行通信。




好了，今日有些无聊的早报结束了，昨天真的非常按部就班，世界和平……也就是没新闻。

9981664

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四大证券报发文力挺IPO提速、再融资严监管
证券时报：股市下跌该对IPO打板子吗？市场化新股发行有助提升效率
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      好，我就将你们的话来说，海量IPO是为发展经济而来的，而不是为圈钱套现而来，OK，那我提个方法，就可以让真正想上市发展企业和圈钱的甑别出来..
        
       只需要对上市后大小非减持限制1个条件，同时这个规则对应大小非前10股东的非流通股及所有上市时原非流通股皆有效：
        该公司每年净资产收益率达到10%，你就可以减持，如果第2年达不到，那麻烦你等一年。如果连续2年达不到10%，那麻烦你等到之后的2年，也就是第4年再考量10%的标准再来谈减持。如果连续3年达不到标准，依次类推...
        
       这个规则很公平，你不是说你上市来发展企业的吗？OK，那就看你企业到底做得如何？净资产收益率10%并不高，是过去配股的标准，算是对业绩藏在最低的考核标准。
        
       如果你长期来连净资产收益率10%都达不到，说明你企业做得不好，那麻烦你，你就没有套现的权利，不然你当初上市就是为圈钱套现而来

    这个规则很公平，你不是说你上市来发展企业的吗？OK，那就看你企业到底做得如何？净资产收益率10%并不高，是过去配股的标准，算是对业绩成长最低的考核标准。
        
         如果你长期来连净资产收益率10%都达不到，说明你企业做得不好，那麻烦你，你就没有套现的权利，不然你当初上市就是为圈钱套现而来

       按我这个标准，目前A股只有2成公司才有长期减持的资格，其他的公司，麻烦你们为了减持努力做好企业吧..
        
       这才是A股发展的动力...

      按这个标准来算，我估计目前600家IPO库存，至少会立马撤掉一半的上市...
        
       而且后面准备要上市的都得掂量下了，那些PE造起想上市赚钱的，那些圈钱后想改善生活的，都得想想：我上了市，以我公司的能力，会不会成为一个真正的被套牢的长期股东，那可不化算，还不如另外想办法融资，小刘，麻烦撤回上市申请....

        我这个建议仍然在建立在大小非3年全流通的老规则上的...，其实真正大额减持都是发生在上市3年后...
        
      
       A股3年后有几个能保持在净资产收益率10%的？估计不到3成上市公司...

    IPO做帐，一般管2年，大多数3年后就开始要见真章..
        
       我这招绝对是打中命门，这比刘殊威的分红超过首募金额才获得减持权来得好，因为分红高本身对上市公司的发展就有害，而且首募完全可以做得很小啊，现在已经在按这样操作了，就当做个壳上市，上来了站稳了再圈钱...
        
       所以刘殊威的分红超过首募金额才获得减持权，非常不实际。
        
       我的思路很简单，股民买卖股票，都要承担对应的收益和责任风险。同样大小非需要承担的责任就是业绩及格，你才有权减持，因为你对公司建设付出了努力，所以你应该得到回报，那就是可以减持套现..。
        
       这个道理说得通，也好执行，而不是刘殊威那种很无理的要求..