逗逼传

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云南白药（000538.SZ）混改进入收尾阶段。

3月23日，云南白药发布要约收购报告书，宣布大股东白药控股自3月24日起，以64.98元/股的价格展开全面要约收购，最高所需资金达395.7亿元。据了解，本次要约收购的触发主要系白药控股进行混合所有制改革，因新华都增资获得白药控股50%股权，导致白药控股层面股东结构发生重大变化。

云南白药公告称，本次要约收购不以终止云南白药上市地位为目的，若造成公众股东持股比例低于10%，则云南白药将面临退市。在市场看来，这已经不足为虑，因为云南白药股价和要约价的差距巨大。截至23日收盘，云南白药最新股价为87.08元/股。

实际上，资本市场更为关注的是此次混改给云南白药带来的变革影响。云南白药称此次控股股东混改的主要目的在于理顺体制、激活机制。不少机构表示看好，如华泰证券则认为，市场化治理体系将为公司添入新活力，或引领公司将市值突破千亿。

云南白药称混改成为大健康产业布局的重大转折，如精准医疗、个性化医疗、基因诊断、养生养老等。在混改消息下，云南白药近期连续大涨，市值已突破900亿元，直指千亿大关。不过，从医药上市药企看，现在只有研发型药企恒瑞医药市值超过千亿，其他接近千亿的企业多年来均未突破，大健康布局能否让云南白药突破千亿市值仍待观察。

396亿要约收购

本次要约收购期限为3月24日至4月24日，要约收购期限内最后三个交易日，即4月20日、4月21日和4月24日，预受的要约不可撤回。

从云南白药公告看，约6.09亿股要约股份是除白药控股所持股份以外的全部流通股，占公司总股本的58.48%。按64.98元/股的要约价格，最高资金总额为395.7亿元，源自收购人白药控股自有资金或对外筹措资金。

此次要约收购不以终止云南白药上市地位为目的，但如果造成公众股东持股比例低于10%，则云南白药将面临退市。在市场看来，这已经不足为虑，因为云南白药股价和要约价的差距巨大。

据了解，本次要约收购的触发主要系白药控股进行混合所有制改革，因新华都根据《股权合作协议》通过增资方式取得白药控股50%股权，导致白药控股层面股东结构发生重大变化。

2016年12月16日，新华都召开2016年第二次临时股东大会审议通过新华都作为增资方取得白药控股50%股权的事项。

2016年12月23日，白药控股混合所有制改革事项获得《云南省人民政府关于云南白药控股有限公司混合所有制改革有关事项的批复》批复同意。

2016年12月27日，白药控股召开总裁办公会审议通过新华都作为增资方取得白药控股50%股权的事项，并根据《云南省国资委关于云南白药控股有限公司白药混改项目开具要约保函相关事宜的复函》相关安排，由白药控股向除白药控股所持股份以外的云南白药全部无限售条件流通股发出全面收购要约。

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面对近期美元跌势，一家美国对冲基金经理万分感慨。截至3月23日20时，美元指数徘徊在99.72附近，盘中多次冲击100重要整数关口受阻。但在两周前，美元指数却逼近102关口，准备借助美联储3月鹰派加息效应伺机突破年内高点103.8。

“是特朗普医改法案遇阻引发美股大跌，彻底打乱了美元上涨通道。”多位外汇交易员直言。但他们认为，这或许仅仅是表面现象。美元回调的深层次原因，是市场对美元以及美元资产有着过高的预期——比如不少对冲基金在美联储3月加息前，就将美联储年内4次加息效应计入美元美股资产估值，如今随着美股持续下跌令美联储年内鹰派加息预期降温，他们只能对美元头寸止损调仓，最终引发了美元指数失守100整数关口。

“说到底，是美元汇率被高估了。美国经济实际发展状况并不支持美元指数能站稳102整数关口，汇率回调与美股泡沫破裂将不可避免。”美银美林汇市策略师Myria Kyriacou向21世纪经济报道记者分析说。

美股下跌为导火索？

多位外汇交易员直言，特朗普医改法案遇阻引发的美股持续下跌，是引发美元指数失守100整数关口的直接导火索。

Myria Kyriacou认为，美股回调对美元指数大幅下跌的拖累效应，主要集中在两个方面，一是美股回调令市场对美元年内三次加息的预期骤然降温，最新调研数据显示，不少外汇交易员认为美联储年内进行第三次加息的概率只有53%，此前一度跌破50%，这导致原先押注美元年内四次加息的投机资本开始大举撤离美元头寸；二是美股回调某种程度也导致大量资金开始撤离美元资产，导致美元面临不小的抛售压力。

盛宝银行股票主管Peter Garnry也向记者透露，近期美股走势与美元汇率波动的相关性的确大幅增加。究其原因，市场此前看好特朗普经济政策对美国经济增长的拉动效应，纷纷买入美股待涨，由此催生更加旺盛的美元需求；如今随着特朗普医改法案遇阻令市场开始担心特朗普经济政策不确定性，美股抛售潮涌同样会引发美元需求骤降。

记者多方了解到，近日抛售美元头寸的主要力量，来自对冲基金与大型资产管理机构。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，在美联储3月加息当周，对冲基金和资产管理公司为主的大型投资机构增持美元看涨头寸至175.9亿美元，创下1月底以来的最高值。

“事实上，不少激进的对冲基金已经将美联储年内4次加息效应计入美股美元资产估值里。一方面近期美国良好经济数据为年内4次加息创造了有利条件；另一方面随着市场预期不断靠拢美联储自身加息轨迹，美联储官员此前多次发表的鹰派加息言论也让市场对美元年内4次加息充满期待。”富拓外汇（FXTM） 首席市场分析师 Jameel Ahmad透露，这也导致美元汇率持续“虚高”。

在他看来，随着美股回调，不但令美联储年内四次加息预期破碎，连三次加息预期也变得朝不保夕，迫使这些对冲基金转而抛售美元“自保”。

“如今市场另一个关注焦点，就是美股还会有多大的回调，对美元的负面冲击还会持续多久。”他直言，此次美股回调之所以不同寻常，在于资本市场开始预感到特朗普经济政策落地不会一帆风顺，大举抛售受益特朗普经济政策预期而出现过高估值的金融、消费、原材料、能源板块美股，进而触发押注特朗普减税、放松监管和投资基建等经济刺激政策的美元多头头寸陆续撤离，从而引发美股、美元螺旋式下跌的恶性循环。

盛宝银行与瑞银最新报告指出，此次美股的回调幅度可能接近10%。

“若按美股回调10%估算，美元指数则可能跌至98附近才能企稳。”美银美林汇市策略师Myria Kyriacou指出，这意味着由特朗普经济政策预期所引发的美股美元资产泡沫即将破裂。

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3月17日到22日，山西、湖北、宁夏、江苏等各个省市自治区政府等部门召开会议，分析1-2月以及第一季度经济。

与往年不同，上述各地分析会议均得出了各个数据向好的一致意见，不过由于存在不确定性，以及投资动力不足等原因，经济下行压力仍不小。

交通银行高级宏观分析师唐建伟表示，当前经济增长的一个特征仍由投资拉动。今年前2个月基建投资增长27%以上，这与今年中央和地方主推一些大的PPP项目开始落地有关。

“要实现中长期经济平稳较快增长，还需要有新的动能出现。”唐建伟认为，单纯依靠投资拉动经济是不可持续的，核心还是要看关键性领域改革是否启动。

多地实现“开门红”

根据多地分析2017年1-2月以及一季度经济的结论，目前经济整体良好，数据明显飘红。

3月17日下午，山西省政府召开经济形势分析会，研究1-2月经济运行情况，山西省省长楼阳生主持并讲话。数据显示，1-2月份，山西先行指标走势明显向好，工业生产增速继续加快，投资、消费平稳增长，进出口增势强劲，财政收入增速快速回升，市场物价低位运行，就业形势保持稳定。

同一天，湖北省省长王晓东主持召开经济形势分析调度会。他表示要巩固和扩大全省经济稳中向好势头，奋力夺取今年首季度“开门红”。

3月20日，宁夏召开政府常务会议指出，当地前两个月经济运行开局良好，为一季度乃至全年经济发展开了个好头。但也存在优质项目投资接续乏力、高耗能工业企业困难较多、房地产去库存压力较大等问题。

3月21日，江苏省省长石泰峰主持的省政府常务会议指出，全省今年以来经济运行延续了总体平稳、稳中有进的基本态势，主要指标继续处于预期和合理区间。但同时稳中也有忧，经济下行压力仍然较大，完成全年目标任务尚需更多努力。

湖南、山东等多省也召开会议，显示出经济转好的情况。山东省统计局甚至连续发布四篇解读文章论述“开门红”原因，除了固定资产投资较快增长之外，还有消费结构的优化升级，工业和房地产的势头良好等。

21世纪经济报道了解到，一些地方的工业、投资等出现了加快的情况。山东、湖北、湖南、宁夏2016年1-2月规模以上工业增速分别为6.5%、7%、6%、-4.7%，今年1-2月增速则分别达到了7.5%、7.2%、6.3%、11.2%，增速有所加快。

国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，经济并没有加快，短期数据的变化不代表长期趋势。中国经济要进入新的增长周期，一是要看“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）是否完成，这是最关键的一点；二是房地产行业是否进行了实质性调整，里面的金融风险是否去除；三是看国际经济形势，目前不确定性较大。

“当前‘三去一降一补’改革取得了阶段性成果，但是要继续推行改革，要使得经济回到正常的平稳增长时期，至少还需要五六年时间。”王小广说。

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21世纪经济研究院发现，2016年，中国城市经济增速北方普遍低于南方，而且呈现从西南到东北增速陆续减缓的态势。

中国城市经济继续你追我赶。

截至目前，全国大部分城市去年经济运行数据已经公布。21世纪研究院汇总各地数据，2016年GDP居前两位仍是上海、北京，分别达到了27466.15亿元和24899.3亿元。

经济增速最快的是重庆，2016年增速为10.7%，总量达到17588.76亿元，经济增速最慢的是沈阳，2016年GDP增长3%，但是名义增速为5%。

本次测算的城市包括直辖市、计划单列市、副省级城市，以及部分经济总量比较大的城市，总共涉及的城市有28个。

21世纪经济研究院发现，2016年中国城市经济出现了一个明显的变化，即北方城市经济增速明显低于南部。从名义增速来看，增速前十名只有一个城市即郑州属于北方地区。名义增速最慢的后十名，只有宁波和苏州属于南方地区。

而从各个城市预期的发展目标来看，2017年中国城市GDP排名将发生变化，深圳有望上升一位，追赶广州，重庆或超过天津。
上海总量第一

根据数据汇总，2016年有12个城市GDP在万亿以上。

这12个城市分别是上海、北京、广州、深圳、天津、重庆、苏州、成都、武汉、杭州、南京、青岛。

与2015年排名相比，成都上升了一位，超过武汉。而南京、青岛GDP首次迈过万亿。

从总量看，上海和北京以雄厚实力保持了遥遥领先的地位。上海2016年实现GDP27466.15万亿元，即将冲刺3万亿，北京GDP则在2016年达到24899.3万亿元。京沪两市GDP总和已与泰国相当。

2016年，广州和深圳经济总量非常接近，分别是19610.9亿元和19492.6亿元，仅相差约110亿元。两地在今年均有望迈入2万亿行列。

天津和重庆的经济总量也很接近，分别达到17885.39亿元和17558.76亿元，相差仅30亿元。

长沙和无锡2016年GDP分别为9323.7亿元和9210.02亿元，不出意外，两地经济总量在2017年均有望突破1万亿。

从经济增速来看，2016年经济增速最高的是重庆，达到了10.7%，是28个城市中唯一两位数增长的地区。经济增速第二、第三的城市为杭州、长沙，增速分别为9.5%、9.4%。深圳、天津、南昌2016年经济增速都为9%。

经济增速比较低的有沈阳、大连、石家庄、北京、上海，2016年经济增速分别为3%、6.5%、6.8%、6.7%、6.8%。

如果看名义增速，2016年经济增速最高的是成都，达到12%以上。其他的名义增速达到10%以上的还有重庆、深圳、合肥、福州、上海。杭州、长沙、郑州、武汉、厦门2016年名义增速都在9%-10%之间。

2016年名义增速比较低的城市有西安、石家庄、青岛、长春、济南、苏州、宁波、哈尔滨、大连、沈阳。这些城市的实际经济增速从整体看也不高。

有意思的是，中国城市经济增速北方普遍低于南方，而且呈现从西南到东北增速陆续减缓的态势。2016年实际经济增速最快的城市为西南地区的重庆，最慢的是东北地区的沈阳。

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近日，中国工程机械协会数据显示，2月份国内挖掘机销售总量为14530台，同比增长297.65%，其中三一重工（600031.SH）的挖掘机销量超过3600台。

一位业内资深人士指出，作为工程机械行业的风向标挖掘机不断增长，意味着工程机械行业走在复苏的路上。

广西柳工集团有限公司董事长曾光安向21世纪经济报道记者指出，2016年第四季度中国工程机械行业已经开始呈现缓慢上升态势，并预计2017年全球经济将继续稳步复苏。

安信证券认为，目前挖掘机的回暖趋势正向后端起重机、混凝土泵车等设备传导，产业链调研数据显示2017年1-2月起重机和混凝土泵车的平均月工作小时数分别为95.5、39（取一二月平均值主要为消除春节因素影响），同比分别上升11%、4%。

挖掘机销量暴增

具有风向标之称的挖掘机销量强势回暖，使得工程机械复苏态势趋稳。数据显示，挖掘机销量自2016年下半年以来逐渐回升；2016年9月开始，月度销量同比增长均保持在70%以上，今年2月更是创出涨幅新高，呈现复苏不断加快的态势。

中国工程机械协会公布的数据显示，2017年1月挖掘机销量4548台，同比增长54%。其中，小挖、中挖和大挖同比分别增长57%、33%和107%。国内重卡市场销售各类车辆约8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。

包括三一重工、柳工等工程机械企业挖掘机销量也在逐渐增长。如中国工程机械协会数据显示，2月三一重工的挖掘机销量超过3600台。

柳工挖掘机市场总监王曙光向21世纪经济报道记者表示，因为涉及信披目前无法披露具体数据，但可以肯定的是，挖掘机已经复苏，而且还在持续提升。

实际上，目前工程机械企业收入结构出现了较大变化，挖掘机业务逐渐呈现上升的趋势。

广发证券发展研究中心相关负责人分析指出，2016年上半年，各个公司业务格局发生了比较明显的变化：中联重科的工程机械业务（混凝土机械+起重机）占比从2012年上半年的72.24%下滑到了48.43%，业务格局逐步走向多元化。

数据显示，三一重工的混凝土机械业务占比从54%下滑到了45%，挖掘机业务占比从21%上升到了30.41%。

企业业务格局的变化带来的是收入、利润格局的变化。据了解，不同产品的毛利率差异较大：挖掘机业务盈利能力正在逐步超越起重机和混凝土机械，而装载机基本维持22.5%左右的毛利率水平。同时，挖掘机对装载机的替换作用明显。

上述负责人根据上市公司的单项业务计算，2013年前混凝土是最“赚钱”的业务，其次是挖掘机、起重机和装载机。2013年后，挖掘机毛利率迅速攀升到30%以上，起重机、混凝土毛利率下滑明显，装载机基本维持22.5%左右的毛利率水平。

毛利率差异较大，主要体现在销量的变化上。上述业内资深人士指出，挖掘机在整个工程器械领域中销售额比例是最大的，工程器械的复苏也必然是以挖掘机为龙头的。而且，就功能而言，挖掘机使用的范围最广。

广发证券上述负责人指出，从历史数据来看，挖掘机对装载机的替代作用非常明显。从装挖比来看，2004年左右装载机销量是同期挖掘机销量的5倍左右；到2017年左右，挖掘机销量与装载机销量基本持平。

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“十三五”期间，中国60岁及以上老年人口平均每年约增加640万，到2020年将达到2.55亿左右，占总人口的17.8%左右。

上述数据是由国家卫计委、发改委等13个部门在《“十三五”健康老龄化规划》（下称《规划》）中公布的。

《规划》还显示，未来中国失能和部分失能老年人将越来越多，残疾老年人逐年增加。2015年失能和部分失能老年人约4063万人，持残疾证老人达到1135.8万。

“汹涌”的老龄化让中国本就薄弱的老年健康服务更为堪忧。仅就老年医疗服务所必需的康复为例，《规划》显示，截至2015年，全国共建有康复医院453所，护理院168所，护理站65所。

相应的康复专业人员数量更是少得“可怜”，据《规划》数据，截至2015年，全国康复医院、护理院、护理站从业卫生人员分别为36441人、11180人、316人。

“数据基本客观。”关注养老问题20余年的国家康复辅具研究中心高级工程师罗椅民告诉21世纪经济报道记者，中国对老龄化的应对刚刚起步，涉及的内容纷繁复杂。

《规划》提出“健康老龄化”概念，即从生命早期开始，对所有影响健康的因素进行综合、系统的干预，营造有利于老年健康的社会支持和生活环境，以延长健康预期寿命，维护老年人的健康功能，提高老年人的健康水平。

“当务之急是从国家层面组建一个真正专业的团队，囊括医疗、康复、适老环境创造、政策制定等各领域，将老龄化当作真正严峻的问题来解决。”罗椅民说。

老年健康服务短缺

日前，由上海市卫生发展研究中心发布的《人口老龄化对上海医疗费用的影响研究》显示，上海市60岁以上老年人人均医疗费用约是其他年龄组的6倍。接近20%的老年人群消耗了50%左右的医疗资源。

上海市卫生发展研究中心卫生筹资与规划研究室主任李芬告诉记者，一部分仅需要护理服务的患者，由于保险不能覆盖护理，出于经济考虑选择医疗机构就诊。随着老龄化的加剧，医疗护理、生活护理、康复需求显著提高，但资源紧缺。

有相当数量的部分失能、完全失能老人由于无法获得护理服务而无法出院。但因为有住院天数限制，时间一到就先办理出院再办理入院。“这就是所谓的‘压床’，其实就是医患双方都在自欺欺人。”罗椅民说。

一方面是罗椅民所说的老年人由于护理服务短缺而无法出院；另一方面，李芬的研究发现，临终前2年，60岁及以上老年人口在2家及以上不同医疗机构住院的人数占19.76%，最高达到7家。

李芬告诉21世纪经济报道记者，这是因为老年人共患疾病发生率高，常见2种及以上慢性病同时存在，这就需要多个医疗卫生机构、卫生技术人员间高度合作，使用的技术、药品应适宜协同。

上述数据反映的正是这样一种现实，当前机构间的运行、人员都相对独立，各级各类机构间没有形成有效联接，造成单体效率高、整体效率低。

相关部门也认识到了问题的严重性。《规划》提出，我国目前尚未建立起适应老年人健康需求的包括保健-预防-治疗-康复-护理-安宁疗护的综合性、连续性的服务体系。老年医疗卫生服务机构、康复医院、残疾人专业康复机构、护理院等机构数量有限且地区分布不均，失智照护、安宁疗护等机构严重缺乏，为社区和居家老人提供健康服务的能力亟待加强。

设立机构、提供服务都需要人员，但当前从事老年健康服务的人员数量不足，尤其是基层人才严重缺乏。据罗椅民估算，中国健康养老方面的人员缺口达到1000万。

“这又是一个鸡和蛋的问题。”罗椅民表示，当前以康复为代表的老年健康服务并未纳入医保报销范围，这就导致康复人员的价值就像过去的儿科医生一样无法得到体现。从服务提供的末端传导到人才培养的源头，就导致康复人员的培养无法得到应有的重视。而培养出来的人员也因为待遇等问题流失了将近一半。

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尽管自去年上半年开始，上市公司跨界游戏行业的风声趋紧，但上市公司的“游戏瘾”一时半会还难以戒掉。

近日，卧龙地产（600173.SH)发布公告宣布，拟通过发行股份和支付现金，以总价53.3亿元收购天津卡乐互动科技有限公司（以下简称“天津卡乐”）100%股权。其中，卧龙地产从事的业务主要为房地产开发与销售，天津卡乐的全资子公司之一乐道互动则研发了诸如《神雕侠侣》、《魔力宝贝》、《暗黑黎明》、《暗黑黎明2》、《如果的世界》等月流水破3000万的游戏。

这意味着，卧龙地产再次向游戏行业发起冲击。去年，卧龙地产曾公告以44亿元收购另一家游戏公司墨麟科技，定下打造房地产与网络游戏双主业跨界公司的计划，然而以失败告终。

“据我们了解，目前各大机构对游戏、VR、互联网金融、影视四大行业的跨界定增仍处于谨慎状态，”赛迪顾问顾文彬告诉21世纪经济报道记者，“不过，虽然屡屡有此四类行业的跨界定增被拒，但是仍有一些能够过会，这也是针对这四个行业采取的‘一事一议’的态度。”

难戒“游戏瘾”

卧龙地产对游戏可谓是“痴心不改”。

近日，卧龙地产发布公告宣布，拟向西藏道临、完美数字科技、堆龙鸿晖、上海并购基金、立德投资、西藏格盛等10家企业发行股票及支付现金，购买其合计持有标的公司天津卡乐100%股权，初步作价确定为53.3亿元，其中约39.39亿以非公开发行股份方式支付，13.91亿元以现金支付。

21世纪经济报道记者了解到，此次卧龙地产拟收购的天津卡乐由两家全资子公司构成，分别为乐道互动和上海喆元。其中乐道互动近年来开发了多款月流水突破3000万的游戏，包括《暗黑黎明》系列、《神雕侠侣》、《魔力宝贝》等；上海喆元旗下则拥有日本游戏公司SNK株式会社（以下简称SNK），创作了《拳皇》、《饿狼传说》、《侍魂》、《龙虎之拳》等系列游戏。

资料显示，卧龙地产主营业务为房地产开发业务，主要项目集中在武汉、清远、绍兴三地。2016年，卧龙地产营收合计14.03亿元，下滑8.3%；营业利润1.25亿元，净利润8100.79万元。卧龙地产方面表示，通过此次交易，上市公司将掌握IP资源并涉足网络游戏行业，上市公司将构建双主业的发展模式，在原有实业的基础上构建互联网文化娱乐板块。

事实上，这并非卧龙地产首次试图向网游跨界。与今次极为相似的是，2016年7月底，卧龙地产同样发布公告，拟向墨麟科技等13家企业及陈默等4名自然人发行股份及支付现金，购买其合计持有的墨麟股份1.64亿股票，约占墨麟股份总股本97.714%，交易价格初步确定为44亿元。然而11月，双方最终终止了该重大资产重组。

“对于去年叫停上市公司跨界定增政策来说，许多企业并没有因此而停止跨界收购的脚步，卧龙地产收购乐道互动的动作，更多也是试探性的表现.”易观互动娱乐分析师董振告诉21世纪经济报道记者。

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3月23日，第96届全国糖酒商品交易会在成都开幕。21世纪经济报道记者在现场看到，历经行业调整后，各大酒企的展厅重现招商火爆景象，同样火爆的还有各大论坛。摆在广大经销商面前的问题是：名酒厂以贵州茅台（600519.SH）为龙头，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、郎酒、剑南春等纷纷涨价之时，白酒业是否已全面回暖？在葡萄酒、洋酒大举进攻之际，白酒的未来到底怎样？

糖酒会期间，沱牌舍得（600702.SH）和迎驾贡酒（603198.SH）也纷纷披露去年年报业绩。加上此前洋河股份（002304.SZ）的业绩预告，三家白酒上市公司去年的营业收入和净利润同比纷纷上涨。

但最大规模的糖酒会重现火爆之时，长期从事酒类研究的盛初集团董事长王朝成却大泼冷水：十年后，葡萄酒的产量可能将远远超过白酒，这是大趋势。在他看来，整个白酒行业只是在贵州茅台掩盖下的弱复苏：调整后量跌价涨代替了白酒黄金十年的量价齐升。他预测白酒很快将进入产量负增长。

“糖酒会重现招商火爆源于这几年渠道库存消化殆尽。但在繁荣的表面下要警惕渠道高库存再次上演。”3月21日，四川省经信委有关人士在电话里对21世纪经济报道记者说。

因此，如何做好消费升级更好的满足消费者的不同需求，成为了糖酒会各大厂商口中的热词。

新一轮白酒危机？

“行业进入弱复苏，中国的白酒已经从第一个阶段年轻人的旺盛期开始进入中年人的成熟期。这影响是非常非常大的，关系到整个白酒产业未来的命运。”3月21日，盛初集团董事长王朝成在微酒主办的营销趋势高峰论坛上说，未来十年，葡萄酒的产量将超过白酒成为趋势。

王朝成认为，白酒上市公司的报表大多显示，中国酒业这两年的增速在6%到7%左右。这样的增长速度就是弱复苏，因为白酒上市公司过去的增幅大概在15%到25%之间。这是一轮分化很严重的复苏，表现为贵州茅台强劲的表现和大量地方酒企二三级市场的复苏。

他认为，白酒行业将迎来新一轮白酒危机，和黄金十年的量价齐升相比，弱复苏表现为量跌价涨到今年的量价背离。“我认为白酒就很快可以进入产量负增长。量向下对销售额向上不太有利，因为不断用价格拉升推动整个行业，是不长久的。”

国家统计局的数据显示，去年 1-12月，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%，实现销售收入6125.74亿元，同比增长10.07%，累计实现利润总额797.15亿元，同期增长9.24%。

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　证监会主席刘士余称，利用有效的货币政策时间窗口，不失时机的深化中国资本市场改革，不失时机的向货币政策借势借力，促进资本市场的发展。中国证监会不仅会一如既往的重视央行牵头的金融监管协调机制，而且会比以往任何时候都更加重视、珍惜、尊重中央银行履行法定职能，配合央行做好金融监管协调、金融稳定工作。资本市场也比任何时候更加需要银行业、银监会、保险业、保监会的支持，更加需要中央银行的关心、呵护和支持。


　　刘士余在“2017中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”的演讲>>>

　　各位专家、女士们、先生们：

　　大家早上好！

　　感谢陈雨露副行长对我的邀请，非常高兴参加本次论坛。今天也算是我这个老兵回家，来做个工作汇报。本次论坛的题目是“百年变局中的全球经济与中国金融：新趋势、新挑战、新动力”。这个题目本身令人激动、催人奋进，彰显了中国央行作为大国央行的新视野、新站位、新使命。作为证监会主席，我必须要来参加这个会。

　　大家都知道，三会当中，证监会不仅要管证券期货行业，还要监管证券期货市场。这里面有1.2亿投资者，其中8000万是中小投资者。所以，作为证监会主席，我是求人的人。今天这么重要的场合，我不能不来。由于全球金融体系目前仍处于复杂性、不确定性、不稳定性的阴霾之中，金融风险在经济全球化背景下的跨境传染的复杂性、敏感性和交叉传染的特征明显增加。2008年国际金融危机后，金融风险的跨境传染敏感性并未降低。

　　2008年以后，经过一系列金融改革，各个国家的金融体系(包括银行体系、资本市场体系)稳健性有所提升，但是金融风险跨境传染的速度或脆弱性实际上是增加的。目前，我国正处于经济结构调整和供给性结构性改革推进当中，处于三期叠加和新常态阶段。在这一过程当中，金融体系改革滞后效应发挥得很充分，但多年运行积累的风险也值得重视。中央经济工作会议强调，要把防控金融风险放在更加突出的位置上。风控风险是金融业永恒的主题，也是不断动态变化的难题。历史是严肃的老师，最近我回顾了一下金融危机的历史，看了几本书，有点感悟，借此机会和各位专家、同行做一点汇报。大体是两点：

　　一是资本市场的稳定是金融稳定的重要组成部分。历史上关于金融风险的书籍很多，最著名的是《美丽的泡沫》。这本书好像比较传统经久，详细介绍了一系列的传统的金融风险。例如英国的南海泡沫、法国的密西西比泡沫。与今天相比，当时尚未形成金融体系，这些金融风险也不构成对金融稳定的影响。泡沫破灭后，投资者承担了损失。谈到资本市场或者说单纯的股市对金融体系的系统性影响，首先必须要提到美国1929-1933年大萧条过程当中表现出来的一些事件，以及后来的美国的一些制度安排。当时有一个统计数据，在那一段时间美国股市的市值占GDP的比重一度达到80%以上，那次危机对美国经济以及相关国家的经济冲击是致命的，这次股灾之后美国重建了它的制度体系，出台了著名的《格拉斯-斯蒂格尔法》、《证券法》、《证券交易法》，建立了证监会以及相应的基本规则，确立了风险经营、风险监管的基本框架，维持了美国资本市场半个多世纪的平稳。

　　其次，就是美国1987年10月21日的黑色星期一。那时，我国的金融体系还谈不上开放，大部分人只知道美国资本市场出了大事，但究竟对经济有什么影响、对国际有什么影响，我们并不知道，因为我国那时还没有自己的股市，与美国金融体系之间的联动也无从谈起。

　　2000-2001年，美国股市出现了泡沫，科技公司的股票价格暴涨暴跌。当时，美联储有些好的操作是值得我们关注和借鉴的。每一次资本市场异常波动爆发时，美联储都能够把握好货币政策的关键因素和信号，什么时候该逆势而动、什么时候该顺势而为，什么在价格信号上做文章，什么时候在量的方面下功夫，是有很多经验的。今天，纽联储的副总裁也来参加我们的会议，一定有很多经验可以和大家分享。

　　在每一次危机中，美联储的政策及政策信号始终在美国金融体系当中发挥定海神针的作用。针对美联储在1929年危机中的作用，弗里德曼在《美国货币史》一书中对美联储此次操作有一个批评，指出大萧条时期，美联储采取了紧缩的货币政策，最终导致大萧条从金融萧条转变成经济衰退。1987年黑色星期一，格林斯潘主席第一时间表示，美联储已经准备了充足的流动性资金以支持经济和金融体系的需要。美联储及时在公开市场上购买国债，并降低短端利率，证监会也采取了一些必要的措施，例如交易所暂停部分交易、增加股票回购限制，从而遏止了危机的蔓延。1998年LTC出问题后，历史上第一次由美联储出面召集14家大型华尔街金融机构，商讨共同救助LTC。当时，13家机构同意出资，仅贝尔斯登不同意出资。这13家其实也希望LTC立刻倒闭，但如果LTC倒闭了，他们也会受影响，因此才愿意出资救助。我们常说，人生天地间，忽如远行客。如今，这些机构有的被兼并、有的倒闭，2015年股市异常波动发生后，我想找这些机构的CEO聊一聊已经不可能了。但不管如何，1998年美联储牵头救助LTC这件事，还是给我们留下了深刻的印象，其技术和艺术都是非常得当的，挽救了美国的资本市场，也挽救了金融体系。

　　2008年国际金融危机以后，美联储和美国财政部同心同德、力挽美国高风险金融体系于狂澜中，期间也有很多经验值得我们吸收和借鉴。格林斯潘1996年曾经有一段著名的演讲，他说如果崩溃的金融资产泡沫不会威胁到实体经济和就业稳定，中央银行家就不担心，但不应该低估资产市场和经济相互作用的复杂性，因此综合考虑资产负债表变动情况(特别是资产价格变动)必须是货币政策整体的一部分。伯南克也认为，对资产价格的泡沫，货币政策要么任其自然发展，要么刺破泡沫，但这两种操作的效果都带有一定的极端性，最好避免这两种极端。这就要求通过提高货币政策的前瞻性维护金融稳定，也就是我们通常所说的管好流动性闸门。

　　当然，历史上也有一些教训。例如，1989年日本金融出了问题后，央行操作与银行体系的脆弱性及资本市场的运行走向长时间背道而驰，日本经济经历了长时间衰退。对此，我们需要认真研究。

　　二是资本市场的稳健运行是货币政策信号有效传导的重要基础。上世纪80年代以来，金融脱媒呈加速态势，以基金等资产管理机构为代表的非银行部门快速发展，支撑企业投资风险管理的资本市场体系得到前所未有的发展。货币政策及其信号的传导，由以前以银行系统为主，发展为更加多渠道和复杂化。从实践上来看，资本市场能够直接对宏观经济变量和货币政策信号做出快速灵敏的反应，资本市场参与最多、透明度高，通过价格涨跌，通过期货和现货的交替应用，通过正向和反向的操作能够迅速的管理和出清风险，从而将资金引导到有投资价值的领域。利率、汇率、流动性总量及其他衍生工具操作等货币政策信号，都会通过资本市场多方面的加以传导，正常情况下资本市场对货币政策信号的反应灵敏度也是最高的。例如抵押品效应，股票价格上涨，企业估值增加，可用于融资的抵押品价值上升，企业融资功能随之增强，从而放大货币政策对实体经济支持的效果。二是托宾Q效应，股票价格上涨，单位资本投资回报增加，企业重组成本下降，投资意愿增加。三是财富效应，股票等资本工具价格上涨，企业资产和居民财富增加，投资和消费意愿增强。四是企业通过资本市场兼并重组实现规模效应和竞争优势，其通过银行体系获得资金的价格会大幅降低，提款便利性会大幅增加。五是资本市场创新支持技术创新、引领产业升级，从而扩大就业机会，提高经济竞争力和稳定性，进而提高金融体系稳定性。

　　当然，资本市场也有局限性。当资本市场泡沫快速形成甚至不断放大时，资本市场对货币政策信号的反应会变得迟钝，甚至是逆反映。就像黑洞完全吸收了太阳的光线，此时资本市场上泡沫达到顶点，情况非常可怕。因此，对于中央银行及资本市场监管部门而言，应尽力避免资本市场对货币政策信号产生黑洞吸收的现象。

　　此外，IMF跟踪研究了OECD国家的经济复苏情况，并完成了诸多研究报告。研究发现，一国经济活跃程度，特别是危机重创后经济复苏的程度、速度和可持续性与该国资本市场的发育程度高度正相关。美国即为最典型例证。美国资本市场高度发达，所以其经济修复能力也很强。2007年次贷危机后，美国经济很快复苏。尽管中国与美国、欧洲、日本等发达国家的情况不同，但基本规律是相通的，他山之石可以攻玉。

　　我国也有独特的做法和优势，在维护金融稳定方面具有相当丰富的经验。例如，2003年修改人民银行法时，增加了“防范化解系统性金融风险、维护金融稳定”的法定职能。我本人也为央行这一职能工作了10年，2004年修法工作完成后我就开始从事金融稳定方面的工作。历史上央行主导的国有银行股份制改革、证券公司综合治理及2015年股市异常波动的应对，都彰显了央行反应的前瞻性和系统性，这方面我国经验不逊于也不输于其他国家。在当今世界金融体系处于不确定性、不稳定性和复杂性“三性”交织状态下，我们应继续加强货币政策信号对资本市场体系的影响和关系方面的研究。


　　总之，在稳健中性的货币政策取向下，中国必须加快发展资本市场。中国特色社会主义市场经济下的资本市场前景广阔，对此我们有自信、有把握、更有担当。第二，资本市场稳定是金融稳定的重要组成部分，中国证监会也将配合央行做好相应的金融稳定工作。第三，资本市场对央行货币政策信号的反应应当比以往任何时候更加灵敏和及时。利用有效的货币政策时间窗口，不失时机的深化中国资本市场改革，不失时机的向货币政策借势借力，促进资本市场的发展。所以，中国证监会不仅会一如既往的重视央行牵头的金融监管协调机制，而且会比以往任何时候都更加重视、珍惜、尊重中央银行履行法定职能，配合央行做好金融监管协调、金融稳定工作。资本市场也比任何时候更加需要银行业、银监会、保险业、保监会的支持，更需要在座专家、同仁的支持，更加需要中央银行的关心、呵护和支持。

　　预祝本次年会圆满成功，祝各位来宾、各位专家、各位同事充分得益、万事顺心，也忠心的期盼大家在接下来发表的真知灼见能够给中国资本市场注入巨大的正能量，让我们的资本市场一亿两千万投资者也能分享春天的快乐！

　　谢谢大家！


这才像样，别老没事研究逗号

govyvy

国资委通报两起国有资产重大损失案件

2017年3月22日，国资委党委、纪委驻国资委纪检组召开案件通报会，对近期查处的中国铁路物资（集团）总公司（以下简称中国铁物）、中国冶金科工集团有限公司（以下简称中冶集团）两起国有资产重大损失案件进行通报。国资委党委书记郝鹏出席会议并讲话，国资委党委副书记、副主任张喜武主持会议，纪委驻国资委纪检组组长、国资委党委委员江金权通报两起案件情况。

1.中国铁物国有资产重大损失案。经查，2009年至2013年，中国铁物原总经理、党委副书记宋玉芳，原党委书记李文科，原副总经理许强、李志民、冉昶、王采等人，严重违反政治纪律和工作纪律，主导并推广中国铁物违规开展融资性贸易，对抗国资委指示，拒不执行党和国家的方针政策和重大工作部署、决定，对子企业疏于管理，放纵风险发生，造成巨大经济损失。经纪委驻国资委纪检组研究，国资委党委决定：给予宋玉芳、李文科、许强、李志民、冉昶、王采6人开除党籍处分，并由有关企业按程序给予相应行政处理。

2.中冶集团国有资产重大损失案。经查，2007年，中冶集团原董事长、党委书记杨长恒，原党委书记、副董事长王为民，原总经理、党委副书记沈鹤庭，原副总经理黄丹，原总会计师李世钰，发展改革部原部长李鹏程等人，严重违反工作纪律，在中冶集团并购唐山恒通集团公司过程中，违规决策和操作，造成巨大经济损失。经纪委驻国资委纪检组研究，国资委党委决定：给予杨长恒、王为民、沈鹤庭、李世钰、李鹏程开除党籍处分，并由有关企业按程序给予相应行政处理。黄丹被开除党籍和公职，移送司法机关处理。参与董事会决策的其他董事吴凤山、韩长林、蒋龙生、文克勤、范英俊、林锦珍，未履行、未正确履行工作职责，违反工作纪律，给予党内警告处分。

江金权在通报案件情况时指出，中国铁物、中冶集团两起国有资产重大损失案件，是第十四巡视组对国务院国资委巡视报告中点名的两起重大案件。这两起案件后果严重、影响恶劣、教训深刻。严肃查处这两起案件，是国资委党委、纪委驻国资委纪检组认真落实巡视整改任务、扎实履行全面从严治党责任的重大举措，体现的是违规必究、严格执纪。各企业要对照这两起案件，深刻反思、引以为戒，举一反三、警钟长鸣，切实落实国有资本保值增值责任，维护国有资产安全，防止国有资产流失。要敢于担当、正确决策、积极作为，为做强做优做大企业奋力拼搏，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。

郝鹏在讲话中指出，党的领导弱化、党的建设缺失、全面从严治党不力，是中国铁物、中冶集团两起案件发生的根本原因。国资委党委研究决定，将今年作为企业党建工作“落实年”，主要任务就是要全面落实党的十八届六中全会、纪委七次全会和全国国企党建工作会精神，推动全面从严治党各项要求在企业落地生根。要对标平总书记重要讲话精神抓落实，针对党的领导、党的建设弱化、淡化、虚化、边缘化问题，重点从体制机制上找原因，拿出有效管用的硬措施，把加强党的领导和完善公司治理统一起来，使党组织真正做到“把方向、管大局、保落实”。要对照《关于新形势下党内政治生活的若干准则》《中国共产党党内监督条例》抓落实，针对两起案件暴露的违反民主集中制原则、权力监督约束失控的问题，特别是对国资委和派驻企业监事会的反复提醒置之不理、置若罔闻，根本不把党章党规党纪当回事、不把上级三令五申当回事的突出问题，坚决把该建立的制度建立起来，该执行的规定执行到位，使党员干部心有戒尺、行有准绳。要扭住“两个责任”抓落实，企业各级领导人员特别是主要领导要亲自抓、亲自管，建立逐级传导压力、层层抓落实的责任体系，加强对基层党组织的工作指导和监督检查。纪检监察机构要切实履行监督责任，加强对各种违纪违规行为的监督和查处，对贯彻落实党决策部署不坚决、甚至变形走样导致严重后果的，要严肃问责。（驻国资委纪检组）

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奇虎360的回归进程再度刷新据记者获悉，奇虎360的全资股东已于3月21日正式完成增资、更名和股份制改造，此前通过特殊目的公司(SPV)“奇信通达”参与奇虎360私有化的42名股东已完成股权迁移，变为直接持有该全资控股股东的股份。随着股权架构的演化，奇虎360的A股上市又向前迈出一步。
　　不仅如此，记者还获悉，奇虎360已于去年年底开始缩减开支，疑为增厚上市前业绩做准备。“最基础的服务器资源不买了，取消停车补贴，员工涨薪的事情也没提。”有360员工告诉记者，公司在美股上市前也有过类似的压缩成本的举动。
　　工商资料显示，奇虎360的主体公司北京奇虎科技有限公司的全资股东名称已由“天津奇思科技有限公司”变更为“三六零科技股份有限公司”(简称“三六零”)，完成股份制改造。公司注册资本从5617.66万元增至20亿元；股东42名，于今年2月28日完成缴款。
　　简要回溯，奇虎360从美股私有化退市时曾搭建了两大特殊目的公司平台(SPV)——天津奇信志成科技有限公司(简称“奇信志成”)、天津奇信通达科技有限公司(简称“奇信通达”)，估值分别达到40亿美元和117亿美元，注册资本分别为5753.29万元、5617.66万元。除奇虎360董事长周鸿祎、总裁齐向东外，共有两大类39家机构“入局”，一类是“信字辈”的三家奇虎360员工持股公司(ESOP平台)，另一类是包括险资、私募在内的36家外部投资者。
　　记者注意到，奇信通达已于2月15日注销，其42位股东，包括奇信志成、周鸿祎、齐向东、三家“信字辈”员工持股公司，以及36家外部投资者，已全部转化为三六零的直接持股股东。
　　在股权比例上，奇信志成认缴了三六零10.36亿元注册资本，占总股本的51.78%；周鸿祎个人出资2.58亿元，占比12.90%；天津欣新盛股权投资合伙企业(有限合伙)出资8710.95万元，占比4.36%；浙江海宁国安睿威投资合伙企业(有限合伙)出资3484.38万元，占比1.74%，该产品的单一LP是A股公司中信国安（000839）；瑞金市华融瑞泽一号投资中心(有限合伙)出资1132.42万元，占比0.57%，该产品有电广传媒（000917）参股；此外，有浙江永强（002489）参股的宁波博睿维森股权投资合伙企业(有限合伙)在三六零直接持股2.62%；有中南文化（002445）参股的芒果文创(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)直接持有三六零1.31%股权等。
　　值得说明的是，上述基金几乎都同时还通过奇信志成间接参股三六零，且在奇信志成的参股比例与在奇信通达中的比例不太一样，因此，上文中提到的直接持股比例并不是相关投资者直接和间接参股三六零的实际比例。
　 .上.证

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1、  最近一段时间许多经济言论在说“中国经济拐点”，当然是从下降到上升的拐点。如果仅仅是激励市场信心，那我并不排斥，但有一个“稳”字，我看足够了，而我认为，中国经济真能做到6.5%到7%的稳定增长那已经是很难的事情了，休想再有、也用不着再有过去那种动辄10%的增长。



2、  为什么做出这样的判断？原因很简单，“金融脱实向虚”对于中国经济的破坏力很大，而导致“金融脱实向虚”的机制性因素并未获得检讨和改变。在此背景下，中国经济增长越快，风险积累越快，突然坍塌的危险性越大。所以，我不希望现在中国经济增长过快，而关键是要安静下来，认真检讨“货币金融”爆炸式膨胀，“资本金融”不断萎缩的原因何在，更重要的是，中国必须尽快建立培育“资本金融”的路径，否则经济增速越快，无以支撑实体经济的金融市场突然坍塌的可能性越高。



3、  如今的中国金融市场结构扭曲严重，感受当中好像是越来越“碎片化”，同时越来越缺少可以负重的大料、大材。这就像盖房子，整砖越来越少，碎砖越来越多；栋梁越来越少，檩条越来越多。这样的金融质量能够撑起中国这栋经济大厦？我怀疑。我们说，实体经济和金融都是经济整体的重要支柱，任何一个支柱出来问题，都将导致经济的崩塌。



4、  而现在的问题就是这样，经济的金融支柱被严重“碎片化”，承载力已经很差，而另一根实体经济的支柱因为长期得不到金融的供养，也正在摇摇欲坠，说这样的经济底蕴可以“拐点”，我不信。我认为，就是在特殊手段的作用下，经济可以恢复平稳，可以出现一点增长加快的势头，那也会被金融扭曲的刀刃砍掉。实际上，我们过去看过多次这样的情况，比如2012年底到2014年间，几轮经济失速，几轮大规模财政刺激，但很快经济重回疲弱。为什么？因为，货币政策不配合，玩起了“钱荒”，市场利率高企，摧毁了积极财政政策的动力系统。



5、  那为什么还有那么多经济学家频频叫好经济“拐点”？我认为，那是因为他们坚守新自由主义的一套理论，无视金融扭曲对经济产生破坏作用，而只会就现象说现象，看到经济数据有点好转就下结论，这是绝大多数中国经济学家的悲哀。



6、  我认为，中国经济当下的核心问题是实体经济与金融市场之间发生了恶性循环——金融越短期化，资本越稀缺，实体经济融资越难越贵；财务成本越高，实体经济利润越少，金融风险就越大，金融机构就需要用更高的收益覆盖风险，而实体经济融资更难更贵。所以，核心问题是金融短期化。而导致金融短期化的原因又在于我们多次强调的“四大因素”——汇率改革、利率改革、监管弱化和地方政府的进入冲动。详见昨天的博客。



7、  当下不是又出现一轮“钱荒”吗？在经济增长尚未获得足够的动力，尤其是内生性动力的情况下，市场利率快速上涨，中国经济可以获得“拐点”？经济学家说话，不能违背基本经济规律吧。



8、  不错，我们看到美国经济有所恢复，但这是不是可以刺激中国出口？让中国经济重回出口导向？我认为，不仅中国不愿意，美国同样不愿意。特朗普不是正在采取各种措施抑制中国对美贸易吗？欧洲、日本不是也在没玩没了地“反倾销”吗？我认为，时局变了。当世界进入“后金融资本主义时代”之后，一切基于“金融资本主义时代”的经济判断都将大打折扣。这不是仅以中国意愿为转移的客观过程。



9、  当然，我对中国经济并不悲观，毕竟对各式各样金融乱象的治理已经开始了。当大量空转资金被逼回资本市场之后，中国的金融情况会发生较大改观。但是，机制还在，金融短期化的趋势并未得到根本性的抑制，这会导致所以金融机构在利益的驱使下，想方设法钻空子。所以，绝不可以掉以轻心，我更希望看到一个健康的中国金融市场开始为实体经济提供坚实的支撑，只有这样的情况出现，我才可以大松一口气地说：中国经济的大风险过去了。

后记： 钮文新1985年首都师范大学数学系毕业后，在北京航空航天大学附属中学教了两年书；1987年进入中国摄影报社工作；1988年调入《学习》杂志任摄影科科长，从此与新闻工作结缘。

1990年进入《中华工商时报》做文字记者同时兼职摄影，1992年开始专业从事证券金融报道至1994年，此间获全国、地方性新闻奖各两次。1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑；1996年至2001年在电视台"经济半小时"做编导，并作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市[1-2]场》。2001年进《财经》任金融首席编辑；2002年5月进《财经时报》任副总编辑，主持金融报道。后担任《财经时报》总编辑。现为中国金融网总编辑。

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近日，无论是谈及资金面的紧张，还是理财、资管业务的发展前景，以及信贷的投放，业内最为关注的因素就是MPA的考核。2016年，央行将差别准备金动态调整和合意贷款规模管理机制升级为“宏观审慎评估体系”，即大家常说的“MPA”。

21世纪经济报道记者也从多方获悉，虽然大家熟知的MPA考核指标体系分为资本和杠杆情况、资产负债情况等七大方面约14 个指标，但是这些指标并不是一成不变的，根据宏观调控需要，央行可对这些指标构成、权重和相关参数、评分方法等进行调整。

一家股份制银行人士证实，央行对考评结果的激励及惩罚手段也在不断“升级”。MPA的初期，激励和奖惩措施主要是差别准备金率和差别准备金利率，而后期发行大额存单，各类货币政策工具使用等方面都会挂钩 。

在指标的微调方面，影响较大的就是，近期大家关注的2017年一季度起，广义信贷增加“表外理财资产和应收及预付款”。据东南某省人民银行下发的MPA考核相关文件显示，其实早在2016年三季度，央行就已经对表外理财纳入广义信贷进行了测算。

天风证券宏观团队负责人宋雪涛向21世纪经济报道记者表示，将表外理财纳入广义信贷范围有利于更全面地反映银行体系信用扩张状况，更全面地对银行体系实施宏观审慎管理。因为近年来表外理财业务增长较快，但对其的风险还缺乏有效识别与控制：一是表外理财底层资产的投向与表内广义信贷无太大差异，若增长过快也会积累宏观风险，不符合“去杠杆”的要求。二是目前表外理财业务，一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往表内解决，未真正实现风险隔离，存在监管套利等问题。

MPA考核趋严

MPA自2016年正式推出来已经一年了，但是中金公司梁红团队的分析认为，去年很大程度上是MPA的测试运行阶段，但今年，它是金融去杠杆和风险防范的主要抓手，将获得更严格的执行。

梁红表示过，原先MPA的主要激励机制是差别准备金利率，但春节后，央行对不达标机构额外提高了SLF利率100个基点的惩罚，目前还不能排除央行对1季度考核采取更严厉奖惩措施的可能性。

宋雪涛也表示，现在的MPA考核结果不达标，央行会采取惩罚性SLF利率（上调100bp）、控制金融市场准入等惩罚措施，但是否与创新产品实验挂钩，并未有相关规定。而在未来，业务资格申请、二级资本债发行、存款保险费率、MLF利率、再贷款开展等都有可能挂钩MPA考核。

除了奖惩措施的增加，一年以来，MPA考核指标的多项口径也在“微调”。

据银行业知情人士向21世纪经济报道记者表示，MPA考核2016年以来，调整较为频繁的指标是资产负债中的广义信贷。比如，2016年二季度，“买入返售资产”剔除从境内银行业存款类机构买入返售债券余额。此时，广义信贷包括：各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项的余额合计数。

同时，从二季度开始，对资产质量的要求也更高，对不良的评估进行了调整。以全国性重要机构为例，原来的规定是不良率如果低于同类机构不良率，得分就是50的满分，如果高于同类但是低于5%，得分为30-50分。对于不良“双升”的机构，如果不良率的初始得分是30-50分之间，统一微调按照50分的60%即30分确定为最终得分。

前述人士表示，在2016年三季度，“买入返售资产”也调整了统计口径，从2016年9月起，“买入返售资产”余额增加表外理财资金运用项目。

2016年四季度，广义信贷考核统计口径还是原来的，但是测算数上已经加上了表外理财和应收及预付款，同时为了防止重复计算，在表外理财中剔除现金和存款。

宋雪涛也认为，MPA的考核在收紧，广义信贷增速除了在资产负债情况中占60分的重要比重，也在资本与杠杆情况（一票否决指标）中，对资本充足率产生巨大影响。经初步计算，要想达到资本充足率指标，机构的广义信贷增速需要低于M2增速。与此同时，央行取消资本充足率指标容忍度的可能性也很大。从这两个指标上，央行控制广义信贷的思想是比较一致的，所以我们认为体现出MPA考核的收紧。

2017年以来，随着房地产调控政策的升级。也有消息称，央行加大对房贷比重的控制，如果房贷增速过快，将在货币政策执行情况一项给予扣分。

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今年以来IPO审核速度正持续加快。统计数据显示，2017年以来，IPO审核企业数量已达到约百家，通过率近90%。3月7日，证监会主席刘士余在回答记者提出的“IPO会一直保持目前节奏吗”的问题时表示，“你猜的差不多”。

从2009至2011年前后，中国市场曾掀起全民PE热潮。按照一般情况下“5+2”的期限来算，很多当时成立的机构如今已经进入退出潮。退出大年赶上政策“放水”，给各家投资机构带来利好。

“基石资本去年有很多项目进行了IPO，整体周转比以前快。但其实扣掉中间两次IPO暂停的时间，我们的项目退出时间也没那么长。现在企业从向证监会提起申请到审批过会，大概要18个月左右的时间甚至更短。如果说有些企业审核没那么快，可能是跟自身的规范性有关。”基石资本管理合伙人林凌对21世纪经济报道记者说。

IPO审核加速对机构的投资策略产生了什么影响，机构在IPO退出和并购退出间如何权衡？Pre-IPO基金会否在上市加快情况下重新火热？母基金在考察基金管理团队时，又主要看重哪些标准？

机构投项目更看重盈利性

“金融产品最重要的就是收益性、风险性和流动性，IPO审核加快给机构提供了良好的流动性退出渠道，产生了正面的影响。”盛世投资总裁张洋对21世纪经济报道记者说。

他表示，原来很多机构更多追求的是财富效应，主观认为在制度限制下，IPO的发行溢价更高，并购退出的速度更快。但将来这个前提假设可能就不存在了，机构应该回归商业逻辑的本质。如果项目能够独立发展，就走IPO的道路。如果项目的业务、品牌、渠道等和其它业务团队更能够协同，就走并购的道路。

宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞也认为，现有政策对投资机构带来利好。但她还补充道，在全民PE热的时候，有些机构盲目地抢Pre-IPO项目，却忽略了企业本身的价值。其中有相当部分机构没有熬到现在IPO提速，倒在了IPO暂停或关闸的时候。

而坚持到现在的机构项目退出在加快，看项目的标准也在变化。林凌表示，原来大家对战略新兴板的推出有期望，所以对非盈利性企业的投资在过往两年很多，尤其是在互联网、移动互联网等烧钱比较重的领域。但后来战略新兴板的推出信号并不明显，所以非盈利企业的资本退出路径就不那么明朗，这类资金受到了影响。

“现在从IPO的角度来说，资本相比原来会更多关注制造业、医疗健康和文化内容领域。因为证监会对企业上市还是有盈利要求的，这些领域离变现的门槛更近。尤其是对于PE机构来说，在进行投资的时候，会对企业的盈利性有比较明确的要求。不是说不能容忍非盈利，而是说要看企业在一定时间内能不能实现盈利。”他说。

廖俊霞表示，IPO审核加速之后不排除又掀起Pre-IPO业务热潮的可能性，但更多机构和高净值人士会吸取上一轮的教训，在投资的时候会更加注重企业的成长性和价值。另一方面，现在一二级市场的价差也没有原来大，Pre-IPO没有原来那么赚钱。

“一二级市场价差减小，甚至估值倒挂的情形都可能出现。因为可能你投资的时候项目已经比较贵了，国家对新股发行的市盈率又有一定要求。但项目上市以后通常都会有几个甚至十几个涨停板，所以应该通过这个定位判断一二级市场是否形成价格倒挂。”林凌说，目前从了解的情况来说，并没有出现一二级市场的估值倒挂情况。

林凌认为，纯粹做Pre-IPO业务的基金有可能会踩到一些陷阱。比如项目的规范性不好，财务本身有不真实的地方，上市被驳回。还有就是证监会要求的盈利门槛其实没有那么高，如果项目上市后的盈利能力发展空间没那么大，估值也不会太高。

“从我们母基金投资逻辑来看，我们还是要投优质的资产，而不是奔着一二级市场套利和Pre-IPO基金去的。所以母基金里面有天使基金、VC基金、PE基金和并购基金，各种类型的基金都会根据当时的情况去做一定比例的配置，我们的主要比例并不在Pre-IPO阶段。同时我们会根据不同阶段的基金提出不同的管理要求，看基金是不是有投资那个阶段企业的能力。”廖俊霞说。

张洋表示，盛世投资在选择子基金的时候，更重要的还是看有行业特色、制度管理完善、人员具有前瞻性的团队，而不会仅仅在意团队的过往业绩和找项目的渠道。“Pre-IPO作为一种策略会永远存在，只不过大家阶段性地会觉得Pre-IPO是一个好策略。但是长远来说，任何一种策略都有生存的空间。”他说。

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在中央部委和北京市领导、市“两院”、市监察委负责人等1400多名与会者的见证下，北京市16个区的区长向市长蔡奇郑重地立下了一份“军令状”。

3月17日下午，首都生态文明和城乡环境建设动员大会召开，蔡奇与区长们签订了清洁空气行动计划、垃圾处理、河长制、水环境和水污染治理、缓解交通拥堵等九类责任书。

北京市是国家监察体制改革三个试点之一，1月20日，北京市监察委员会正式成立，与市纪委合署办公。由于3月底前，北京市监察委才将完成组建，官方报道中目前少有监察委履职信息。见证环境建设责任书签订，可谓北京市监察委的首次“亮剑”。

“出席这样的责任书签署仪式，并不是纪委和监察部门的常规动作。”一名直辖市纪委工作人员告诉21世纪经济报道记者。

虽然“严肃查处在疏解非首都功能、人口调控、环境保护等工作中履责不力、失职渎职行为”被写进了北京市第十一届纪委第六次全会的工作报告，但“目前我国的反腐工作重事后处罚、轻事前预防，腐败预防体系也存在泛化与低效的问题。”上海社科院法学所研究员魏昌东说。

国家监察体制改革即瞄准以往反腐败“痛点”。中办印发的《关于在北京市、山西省、浙江省开展国家监察体制改革试点方案》提出，实施组织和制度创新，整合反腐败资源力量，扩大监察范围，丰富监察手段，实现对行使公权力的公职人员监察全面覆盖，建立集中统一、权威高效的监察体系。

纪委监察部门展现“铁腕”

见证行政首长责任书签署仪式，或许可解读为新设立的监察委将丰富监察手段，从而实现高效、权威反腐败。

中国政法大学副校长马怀德介绍，应该打破以往主要以检查、调查、处理等事后监督为主的监督方式格局，综合、灵活运用事前、事中监督，加强重点工作环节现场监督等方式。

“按照行政监察法的规定，监察局可以对所有政府组成部门的行政行为进行全面监察。但从实践来看，监察局做的主要是事后惩戒，行政过程中的监察较少实施。”河北省东部某县监察局一名工作人员说。

“尤其在县一级，监察局的行政监察人员不过几个人而已，很难承担起对几十个政府行政部门的监察职责。”上述监察局工作人员告诉21世纪经济报道记者。

尽管在6月底之前，三个试点的市、县两级监察委员会才会全部完成组建，但在去年末今年初的中央环保督察中，北京市各区纪委监察局已开始展现“铁腕”。

2016年底，中央环保督察组对北京市进行了为期一个月的环保督察。此后，北京市及下属部分区政府拿到了中央环保督察组的交办单，开始了核查整治和问责。

比如，中央环保督察组接到信访件称，密云区不老屯镇陈家峪大队开采矿石破坏生态环境，密云区去年12月1日接到交办件后，立即成立专项领导小组，对涉事责任人进行控制、问询，开展调查取证工作。经查，确实存在非法开采山石问题，开采面积1.1万平方米。

“办理结果公开”信息显示，密云区国土分局罚款10万元。区公安局已拘留3人，通缉1人；区纪委给予4人纪律处分；区国土分局给予4人纪律处分。

督察中还发现大兴区西红门镇某部队东墙外、南墙外分别堆放大量生活垃圾，异味扰民。办理结果是，除了责成有关部门进行清理外，大兴区监察部门对履职情况进行了调查，并约谈了属地主管领导及相关责任人。

朝阳区还由纪委书记带队，对各单位落实办理情况进行“回头看”。在发现仍有2件反映问题未得到彻底整改后，区纪委监察局约谈了责任部门和属地街乡8家单位18名相关人员。

房山区纪委监察局对办理过程进行了跟踪问效，对履职不到位、责任担当不够、执法不严、不主动作为的单位和部门，下发了监察建议书。中央纪委网站上的文章介绍，监察建议书是监察机关针对某一监督事项向有关部门和单位提出建议的行政法律文书，具有一定的行政法律效力。

在3月17日的首都生态文明和城乡环境建设动员大会上，北京市委书记郭金龙表示，北京将参照中央环保督察模式，全面开展市级环保督察工作，通过层层传导压力、压实责任。

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北京针对住宅市场的“3·17新政”调控升级后，资金外溢，未纳入调控范围的不限购商住产品反而愈发火热。

21世纪经济报道记者在链家网上看到，一些二手商住楼小区近期带看量大涨。比如位于北京市朝阳区常营板块的北京像素小区，一个于2016年4月7日拿到钥匙的房源，在近一周显示的带看量高达19次。另外记者发现，目前该小区二手商住项目单价普遍已经涨至6万-7万元/平方米。

一手商住产品也开始火热。一个即将开盘的“龙湖西宸广场”商住项目则在海报中戏称，“原谅我的简陋，昨天客户签合同到凌晨五点，没时间做海报。”

在新一轮严厉调控升级背景下，商住限购传闻再起。目前，一手商住将被限购的预期在业界看来在加强，二手商住是否会被纳入限购范围成为关注焦点。

商住市场火热

主要集中在“认房又认贷”以及首付提高等方面的“3·17新政”并未提及的商住市场领域，反而备受关注。

西城商住项目第三区的链家销售人员告诉21世纪经济报道记者，“3·17新政出台后，二手商住房市场稳中有升。马连道这边第三区和茶贸国际中心的两个商住小区，客户的关注和咨询量有所回升，成交量也增加了一些。购买住宅受到限制以后，买商住的客户比以前多了。”

该人士明显感受到了商住项目房价的跳涨。“此前，第三区小区一套33平方米的房子，报价是235万元，在3月初直接跳涨至285万，目前也还是这个价格。两星期前，第三区一期成交了两套83平方米的户型，价格分别为575万元和580万元。3·17新政之后，第三区挂牌房源更为稀少，还未有成交，但预计现在同类型的房子售价会在600万左右。”

另一链家工作人员称，“3月17日后，我们卖了很多商住房源，包括我们代理的新房，也是商住项目卖得比较多，住宅的成交量反而降了。这周我们卖得全是商住。目前有一套66平方米的商住房源，房主之前报价520万元，今天联系我说暂时签不了，因为她自己也在买房。另一方面，看这个房的人比较多，心理价格也在往上调。”

因商住市场大热，业主违约情况也开始出现。链家天通苑片区工作人员称，“天通公园里，一业主在十天前与一家公司签订合同，以325万的价格出售一套83平方米的商住房源。但最近，业主联系我，希望能够找到合适的客户，他那边就违约。业主解释原因是，那公司是分七个月付款，他不放心。他也觉得房子价格卖低了，希望能够增加20万元。目前报价是345万。”

一些一手商住项目正在酝酿涨价。名为尚峯壹號楼盘的一名销售人员介绍称，“尚峯壹號位于顺义区京承高速旁。上一批开盘的房源还剩两套，面积在170平方米左右，目前单价大约为51000元/平方米。3·17新政后，面对商住的机遇，开发商给出的消息是下一批的价格可能会涨到56000元/平方米左右。”

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比尔·盖茨的演讲全文文字版如下：




很高兴来到北大，特别是在北大即将迎来120周年校庆之际。过去一个多世纪以来，北大在高等教育领域取得了卓越的成就。




自上世纪九十年代以来，我曾多次访问中国。最初，我来中国主要是因为微软的工作。十年前，我有幸成为北大荣誉校董；2008年奥运会期间，我在北大现场观看了中国队与韩国队的乒乓球半决赛，这给我留下了难忘的回忆。




大家可能还记得，当年中国队包揽了乒乓球男单、女单、男团、女团等各项金牌——还有两块银牌和两块铜牌。对于我这样的超级乒乓球迷来说，亲历赛场的感觉真是太棒了。




不过，这仅仅是我成为中国“粉丝”的一个小小的理由。更重要的是，中国是一个不断追求卓越的国度。




随着中国经济走向成熟，在应对能源和环境治理等自身挑战时，中国正在做出大胆的抉择，尽管这确实艰难。在气候变化和发展等全球重大议题上，中国也发挥着日益重要的作用。在这样一个快速变化的时代，世界面临着诸多不确定因素，中国的作用比以往任何时候都更重要。




全球化究竟能给普通民众带来多少好处？富裕国家的质疑有日益增长的趋势。美国总统大选和英国脱欧公投的结果也印证了在移民、安全和全球发展等议题上，民族主义正在抬头，出现了国内利益优先的倾向。




我们高兴地看到，中国正逐步展现其全球领导力，填补这一缺失。中国足以胜任这一角色。在过去的几十年里，中国取得了任何国家都无法企及的成就：帮助数亿人民摆脱了贫困和疾病，还以人类历史上前所未有的规模和速度实现了经济现代化。




我们虽然不能期望中国去填补富裕国家在发展援助领域留下的缺口，但中国承诺将对非洲的发展援助扩大三倍，真可谓明智之举。中国在很久以前就认识到，帮助其他国家消除贫困相当于给各国人民创造一个更加稳定和安全的世界。




中国通过中非发展基金等融资机制创新，鼓励对非投资，这不仅发展了非洲经济，也为中国产品走向世界开拓了新市场。




中国让数亿人口脱贫是一个不可思议的成就，不过中国的发展并不均衡，迄今仍有4300万人口生活在极端贫困之中。但令人振奋的是，习近平主席承诺中国将在2020年前消除极端贫困。




我们正在与中国开展新的合作项目，从改善加强农村基本医疗服务、提高儿童营养水平和扩大普惠金融等领域入手探索扶贫创新模式。




中国不仅在解决国内问题方面努力取得新突破，也在利用其对抗贫困和疾病方面的经验帮助其他国家应对类似挑战。几年前我访问北京的时候，汪洋副总理曾说：“非洲的今天就是我们的昨天。”这句话让我记忆犹新。现在，来自中国的经验正在帮助非洲迈向一个崭新的明天。




这对中国的年轻人来说是一个绝佳的时代。当你们步入社会时，恰逢中国崛起，成为全球发展和创新的中心。全世界的目光都在关注中国，关注你们这些即将走出校门的天之骄子。




接下来，我想和大家在四个方面进行探讨。我相信这些领域能够给你们提供大好机会，充分运用你们的知识，发挥你们的热情和抱负，推动中国和世界取得更加令人瞩目的进步。这四个领域分别是健康、农业、能源和技术。




首先是健康领域




17年前，当梅琳达和我决定成立基金会时，我们不断问自己：怎么才能使我们的资源产生最大的影响？很快，我们就意识到健康领域的改善是重中之重。




如果没有健康的身体，一个人就无法高效地学习或工作，更不用说摆脱贫困和赚钱养家了。




梅琳达和我亲眼目睹了中国为自己的人民创造了更加美好的生活，这也促使我们思考如何更好地支持中国的发展。过去的十年里，我们在中国的工作重心一直放在那些中国尚未完全解决的健康挑战上，如减少结核病和烟草相关疾病、预防艾滋病病毒传播以及改善艾滋病患者的治疗和关怀等等。




在持续支持这些领域的同时，我们在中国的工作也随着中国不断变化的需求和重心而改变。比如，我们看到中国在引领全球健康创新方面潜力巨大。




没有人能比屠呦呦教授更好地证明中国在这一领域的能力。屠教授是北大校友，也是首位获得诺贝尔奖的中国女性。




屠教授发现的青蒿素可以有效地治疗疟疾，在南亚、非洲和南美地区挽救了数百万的生命，堪称20世纪热带病药物最重要的突破之一。她的贡献得到了世界的认可。




中国拥有大批才华横溢的科学家和强大的药物及疫苗研发能力。因此，当我们为一个新的“全球健康药物研发中心”项目选址时，中国的胜出毫无悬念。这个中心由盖茨基金会与北京市政府、清华大学携手共建，将通过加速药物研发应对全球卫生和人类健康的挑战。




今天早些时候，我有机会和几位正在从事前沿科学研究的中国科学家进行了近距离交流，其中有国家食品药品监督管理总局国家药品评审中心的首席科学家何如意博士。他本人的工作，以及食药监总局正在推行的改革，将为创新打造更为有利的环境。我们正在和食药监总局合作，吸引更多像何如意博士这样的专家，帮助提升中国的监管能力，以推动更多中国的医药健康产品进入其他发展中国家市场。




如果让我为中国选择一个未来重点关注的领域，我希望中国能够领导世界消灭疟疾。继天花和即将被消灭的脊髓灰质炎之后，我们有望在中国的领导下，让疟疾成为第三种从地球上消失的人类疾病。




一个多世纪前，疟疾几乎是所有国家致死率最高的疾病。一百多年来，人类在减少疟疾致死人数方面取得了巨大的进步。中国正在为消除国内疟疾有序推进各项工作，很有可能在几年内实现这一目标。但是，目前世界上仍然有32亿人面临罹患疟疾的风险。




为在全球范围内消除疟疾，我们需要在屠教授发现的青蒿素的基础上，开发单剂药物等其他更强有力的工具，并寻求更好的方法，以阻止疟疾通过蚊虫在人群中传播。




中国很有潜力开发一些既高效、又让发展中国家可负担的解决方案。在非洲和湄公河流域等疟疾最为肆虐的地区，我们现在就可以采取更多行动来控制乃至消灭这一疾病——通过分享自己的经验，中国能够帮助这些地区的家庭获得蚊帐，防止被感染。中国还能够帮助这些国家加强本国的卫生和疾病监控体系，更好地预防、诊断和治疗疟疾。




第二个是农业领域




除了健康领域之外，我认为中国能够推动全球进步的第二大领域是农业。1975年以来，中国的农业生产率以每年12%的速度增长，是非洲农业年增长率的四倍。农业发展不仅解决了基数巨大且不断增长的中国人口的温饱问题，还促进了国民营养和健康水平的改善、农村收入的增加和贫困人口的下降，并向其他产业提供劳动力，从而在整体上推动了中国经济发展。




引发中国当代绿色革命的因素有很多，其中最重要的一点是中国在农业创新领域的投入以及像袁隆平教授等杰出专家们的努力。袁教授是湖南农业大学的农作物专家，他研究的杂交水稻将水稻亩产量平均提高了20%。




中国在杂交水稻领域取得的持续进步能够为撒哈拉以南非洲地区数百万的小农户带来巨大的好处，他们中有很多人无法生产足够的粮食养活家人。




自2008年起，我们支持中国农业科学院和其他科研机构开发水稻新品种。通过将这些品种与塞内加尔、坦桑尼亚和卢旺达等国的本地品种进行杂交，我们将得到高产量的耐逆境作物，增加农民的收成和收入。




但是，随着全球人口压力不断增长，我们还需付出更多努力。




中国科学家最令人瞩目的研究成果之一是作物的超级光合作用，这不仅能大幅提升粮食产量，还能减少对灌溉和化肥的需求。




我们还支持中国科学家开展提高家畜健康水平的研究工作，这对发展中国家的食品安全和农村经济具有至关重要的作用。我们正与中国商务部和农业部合作，共同推进非洲农业的可持续发展。




第三个是能源领域




中国的第三大全球机遇是能源创新。中国目前已经成为可再生能源领域的全球领导者之一，而且最近还宣布将在2020年前，对可再生能源领域投资3600亿美元。无论从中国国内还是全球商业长远机遇的角度而言，这一举措都将产生丰厚的回报。




知易行难。中国现在需要找到常规能源和新能源技术的平衡点，这是一个不小的挑战。我们也需要更多类型的能源，在满足能源需求的同时实现温室气体减排。




中国在这方面能开展的另一项工作就是引领下一代核能技术的发展。下一代核技术将更加安全、廉价，并能克服目前核技术面临的许多困难。我投资的一家公司正与中国核工业集团公司以及其他中国企业合作，将这一设想变为现实。




我曾与习近平主席多次会面，他在巴黎气候大会上作出的承诺和领袖风范令我深受鼓舞。中国连同其他21个国家承诺在今后几年内对清洁能源创新领域的投入增加一倍。




我和马云先生，还有一些其他投资者共同成立了一支10亿美元的突破能源基金，用于支持早期能源技术开发，将实验室里最好的想法转化为市场产品。




第四个领域是软件开发




中国拥有巨大潜力的第四个领域是软件开发。我还在微软的时候，从中国各大高校走出的计算机科学家和研发人员给我们留下了深刻的印象，直接促使我们在北京成立微软亚洲研究院，到现在一晃已近二十年。




目前，微软亚洲研究院仍然是微软在美国本土以外最大的基础研究机构，聚集了200多名全球顶尖的研究和开发人员以及300多名访问学者和实习生。




研究院最大的优点是研究人员可以自由地探索自己最感兴趣的领域，只有这样才有可能实现像微软小冰这样的突破。小冰是一款人工智能聊天机器人，在座有人可能已经在微博上和她聊过天，在电视上看她播报过天气预报，或者在《钱江晚报》上读过她的专栏。




小冰目前已经吸引了4500万名粉丝。她非常善于同时处理多项工作，最多可以同时和23个人聊天。而且我听说小冰现在已经能够感知用户情绪，甚至在别人失恋时给予安慰。




除了为微软开发新技术外，亚洲研究院还帮助已经有好产品的软件创业人员扩大业务规模。在过去两年时间里，从“微软加速器”项目毕业的125家公司中的大部分都获得了追加的投资，而且其中有三家创业型企业已经成功上市。




亚洲研究院还支持奔跑在通向成功道路上的软件开发人员。我们在中国已经招募了5000多名实习生。有一个消息一定会让你们感到开心——过去三年里从北大招募的实习生数量比清华多。但是差距并不大。所以，在座计算机专业的各位同学们，你们要加把劲！




慈善和公益




技术毋庸置疑正在推动中国公益慈善事业的发展。2015年，公众通过中国四大在线捐助平台所捐赠的善款高达9.66亿人民币。




腾讯公益基金会几年前发起的“9?9公益日”取得了巨大的成功。这证明当人们拥有便捷的途径参与公益、回馈社会时，他们往往都会付诸行动。去年，在三天时间里，600万公众募集了高达3.05亿元人民币的善款，为3600余个项目提供了支持。这只是公益慈善事业在中国蓬勃发展的一个例子。




马云、马化腾、陈一丹、牛根生等一批成功的企业家已经令中国个人财富总值跃居世界第二，他们正积极采取各种行动参与公益、回馈社会。




中国去年生效的《慈善法》为个人参与公益慈善活动开辟了更多途径。人们积极参加各类重大公益慈善活动，比如去年秋季在北大校园举办的第6届全球社会化媒体与公益峰会，就吸引了众多年轻人的参与。




你们中的有些人可能会决定加入公益慈善组织，帮助弱势群体改善生活。不过即使不全职从事这样的工作，或者没有很多钱可以捐赠，你们依然可以通过其他方式贡献自己的力量。你们可以花时间去了解一个新的议题、为某个问题奔走呼吁，或者参与志愿服务，这些都很有意义。




大家想想，如果你坚信自己能让世界变得更美好，这该是多么令人心潮澎湃、备受鼓舞的事情。而眼下正是大家施展才华的最好时机。




当今，随着地缘政治风向的变化，中国有机会推动世界在最为紧迫的挑战上实现突破。中国的领导人正在抓住这一机遇，而传承这一事业则需要依靠中国的年轻人。




在过去的几十年间，成千上万的中国人获得了事业和财务上的成功。今天在座的许多人将来也会取得同样的成功。这是一件很棒的事。对我来说，在微软工作的每一刻都弥足珍贵，如果让我重新选择，我一定会选择再来一次。




后来，在从事慈善工作的过程中，我又遇到许多以其他方式挥洒激情、奉献才华的人。他们和我一样，都是乐天行动派——一群坚信现实能够改变并愿意为此付诸行动的人。




他们是大无畏的医生们，不顾自己的生命危险奋力拯救埃博拉患者的生命；他们是富有创造力的企业家们，通过无人机向偏远村庄运送救命药品；他们是来自社会各界的志愿者们，心甘情愿地帮助那些无家可归的穷人或面临生存风险的儿童。




你或许希望每一个在贫穷环境下成长的孩子都能获得足够的营养，以便在学校取得最好的成绩；你或许希望研发一种能够保护孩子免受疟疾威胁的疫苗；你或许希望设计一款电池，在夜晚照亮孩子的书桌，或者研发一项移动技术，有朝一日能帮助孩子开办自己的公司。




如果这正是你们想要做的，就放手去做吧。没有比现在更好的时机，也没有比现在更好的环境了。

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乍暖还寒，3月以来上市公司进入了年报密集披露期，同时也开启了“高送转”行情。

但如今上市公司“高送转”已经不单纯是投资者趋之若鹜的二级市场投资主题。

3月24日证监会新闻发布会上，新闻发言人邓舸表示证监会高度重视上市公司利用高送转掩护减持并衍生其他违法违规事件的情况。

今年以来高送转依旧持续“高烧”，根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至3月24日披露高送转方案的上市公司有163家，其中10转15以上的公司有79家。

尽管不是所有高送转都是掩护上市公司股东减持的工具，但今年已经公布高送转的163家上市公司中，有70家持股5%以上股东或董监高明确表示将在送转预案披露后的6个月内减持股票。

从往年的数据来看，东方财富Choice数据显示，2014年和2015年发布在年度报告期中实行送转方案，每10股转增10股及以上的企业分别达到了281家和322家。其中，在年报披露后6个月内董监高出现减持行为的分别达到了131家和90家，分别占比46.62%和27.95%

事实上，针对高送转的监管早在去年便已经在交易所层面展开。沪深证券交易所分别发布了“高送转”信息披露指引，实施“刨根问底”问询。与此同时，证监会开展了对“高送转”内幕交易核查联动，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

如今，监管层再次升级对“高送转”的监管。21世纪经济记者了解到，证监会将会要求实施送转股的上市公司，其送转比例应与公司业绩增长相匹配。另外“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。

“监管层的意图很清晰，并不是要对所有‘高送转’一刀切，高送转从实行情况来看对公司还是有一定意义的。但眼下的市场，一些高送转成为吸引散户的诱饵，在可能存在超预期收益的情况下，一些散户上钩后大股东随即减持，这样的行为不仅仅伤害了中小投资者的利益，更加让‘高送转’这一工具变味。”一位中金公司的投行部人士对记者表示。

在“高转送”遭遇监管层降温的同时，证监会以及沪深交易所对中国神华巨额分红的回应值得注意。

邓舸指出，证监会将继续完善制度，引导上市公司结合自身发展阶段和资金状况，通过现金分红实实在在地回报投资者，强化市场长期投资理念。对于有能力但长期不分红的公司，将进一步加强监管约束；对于不分红、少分红，反而利用“高送转”等概念配合违规减持、内幕交易的行为，将依法严查严办。

一位长期活跃在A股市场的投资人张明皓告诉21世纪经济报道记者，这一表态的反差或许将成为我国A股市场风格转换的开始。 （编辑：杨颖桦）

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央行在去年四季度的货币政策执行报告中表示，将于2017年一季度MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

其中，城商行等银行资产规模增速快于股份行和国有大行，机构预期中小银行将面临MPA考核中广义信贷增速约束压力，从而影响资产规模增速。

21世纪经济报道记者调查发现，MPA考核压力之下，银行业内人士表示MPA考核虽有压力，但主动调整下是可控的。部分银行今年表内外额度特别紧张，有的银行暂停公司贷款出账，要求全年包括表外在内的广义信贷不新增。

广义信贷增量受控之下，部分银行选择加快存量资产流转，将信贷、同业等通过信贷资产收益权转让、资产证券化等流转出去，以满足信贷、投资等业务需求。

中小银行面临广义信贷增速压力

目前，各银行广义信贷的资产数据亦较为匮乏。业内一般认为，MPA考核中，最关键的是资本充足率的考核，“国有大型银行有充足的空间，达到MPA考核要求不难，但中小银行达标有难度，我们担心小银行的资产规模增速也会受影响。”一位城商行资产负债部负责人表示。

MPA考核中，其中涉及广义信贷增速的主要包括反应资本和杠杆的资本充足率、反应资产负债的广义信贷项目。大部分银行可以符合资本充足率的考核，制约银行的是广义信贷增速。央行也在去年四季度货币政策执行报告中强调，“央行2017年一季度MPA评估将表外理财资产在扣除现金和存款之后纳入广义信贷范围，纳入后仍主要对新的广义信贷余额同比增速进行考核和评估。”

央行认为，将表外理财纳入广义信贷之后，部分机构的广义信贷同比增速将会提高，与之对应的宏观审慎要求也会相应提高，由此引导金融机构稳健经营。

从广义信贷的相近指标商业银行资产规模来看，不同银行资产规模出现分化。

银监会数据显示，截至2017年1月末，大型商业银行、股份制银行、城商行和农村金融机构的资产规模同比增速分别为9.3%、15.1%、23.1%、16.2%，显示城商行的表内资产规模增速最高。

从目前已公布的银行财报看，城商行资产规模增速亦快于股份行。截至2016年末，平安银行、中信银行的资产规模增速分别为17.80%、15.79%，资本充足率分别为11.53%、11.98%。城商行中，江苏银行、重庆银行、徽商银行、锦州银行的资产规模增速分别为23.87%、16.7%、18.65%、49.1%，资本充足率分别为11.51%、11.79%、12.09%、11.62%。。