【干货】次新股特征决定了其投资逻辑

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【干货】次新股特征决定了其投资逻辑

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：小牛子 浏览：16284 回复：0

　　1.次新股为什么如此受到追捧及其上涨逻辑目前，市场上对次新股仍是一个相对概念，次新股是伴随着时间的推移而相应变化的。一般来说一个上市公司在上市后的一年之内如果还没有分红送股，或者股价未被市场主力明显炒作的话，基本上就可以归纳为次新股板块。在临近年末的时候，次新股由于上市的时间较短，业绩方面一般不会出现异常的变化，这样年报的业绩风险就基本不存在，可以说从规避年报地雷的角度来说，次新股是年报公布阶段相对最为安全的板块。
　　次新股有与生俱来的优势，主要表现在以下几点：
　　第一，次新股由于上市时间相对不长，被热炒痕迹相对较少，那么相对来说套牢盘不重，盘口资金相对简单，筹码相对分散，个股容易形成一致性预期，利于股价的拉升；
　　第二，由于新股发行制度改革后，中签率大幅下降，新股筹码更加分散，资金受到集中砸盘的概率较低；
　　第三，次新股由于受到上市新规制约，一年无解禁压力，那么资金遇到黑天鹅的概率较低；
　　第四，由于次新股多数上市公司都是顺应中国产业变迁的方向，大部分具有较强的成长性，并且其中相当一部分公司都是所属行业的细分龙头，随着产业的变革，次新股板块将成为未来十倍牛股的摇篮。
　　第五，由于大部分上市公司都具备有高成长性，并且受制于股价过高的影响，大部分具备有扩张需求，那么次新股也将成为预期高送转的最热门板块。
　　对于次新股其本身上涨的逻辑在于三方面：第一，受益于制度红利；由于个股上市的估值均不超过23倍，那么对于市场上高估值板块具有明显的估值修复潜力。第二，受益于公司对股本的扩张性需求；大部分次新股都具备行业高景气、股价过高、公司扩张性需求强烈，那么高送转将成为公司必然选择，而市场一向对高送转题材较为热衷，那么将表现为个股的巨幅上涨。第三，成长红利；次新股大部分都有行业较为新颖、盈利能力好、机构加仓空间大等特点，在伴随着中国产业升级的过程中将有大批的次新股将具备有十倍牛股的基因。

　　2.次新股特征特征一：次新股为高送转高发区次新股为高送转高发区。一方面，次新股具有相对较高的每股未分配利润、每股资本公积金，其本身具备高送转的潜在；另一方面，由于次新股本身具有较高的估值，个股股价普遍较高，为了盘活个股流动性需求一般都有进行拆股需求。另外，由于次新股中新上市公司很多都是创新型上市公司，公司扩大发展规模的预期相对较强，所以次新股将成为高送转高发区。
　　特征二：次新股股本扩张意愿强次新股板块作为高成长+高股价的代表，本身市值不大，股价相对较高，个股扩充股本需求较大。本轮新股发行要求发行市盈率原则上不得超过同行业市盈率，同时实际募集资金不得超过预计募集资金，对股价和发行量均作出严格的限制，在这样的限制下，相比“老股”来说，新股的融资需求往往得不到满足。因此，次新股在发行后，公司通过“市值管理”实现再融资及做大股本的诉求较强烈，那么高送转成为其最佳选择。同时，2014 年1月至今发行的482家次新股中，有127家均进行过外延式并购。分行业来看，计算机、传媒、医药生物行业是次新股并购的高发领域，其中计算机领域的并购家数和占比均居第一。
　　特征三：财务状况普遍比较好由于A股实行严格的发行审核制且公司上市后短期不得抛售，次新股的财务状态普遍良好。2015年以来上市的公司，2015年的ROE、销售毛利率、EPS以及净利润同比分别为16.14%、35.22%、0.78%、8.82%，而上证综指对应的数据分别为11.62%、18.42%、0.33%、-2.58%，可见次新股的盈利能力还有成长能力更强。
　　特征四：所处行业符合中国经济转型方向多数次新股都是顺应中国产业变迁的方向，大部分具有较强的成长性，并且其中相当一部分公司都是所属行业的细分龙头，随着产业的变革，次新股板块将成为未来十倍牛股的摇篮。通过统计数据显示，12年以后重启新股发行制度以来，上市公司家数中占比最高的行业分别为机械设备(15.18%)、化工(8.91%)、医药生物(8.5%)、计算机(8.5%)、电子(6.88%)等行业，相比12年以前行业占比最高的化工(9.43%)、机械设备(7.91%)、医药生物(7.34%)、房地产(5.86%)、电气设备(5.26%)等行业出现了稍微的不同，计算机、电子等行业占比明显出现了上升。总体来看，整个次新股板块大部分均属于创新型和科技型上市公司，也基本顺应了中国经济的转型方向。

　　特征五:机构普遍持股比例不高从投资者机构来看，次新股的机构持仓比例显著偏低，机构加仓空间大。从数据来看，2015年以来的上市公司中，2015年中报、2015年年报、2016年中报的机构持仓占比分别为5%、8%、25%，而全部A股对应的数据为47%、51、54%，上证综指对应的数据为52%、55%、58%。

　　3.次新股的投资策略对于次新股本身估值而言，我们认为其估值构成有以下几部分：
　　第一，成长稀缺性溢价。主要是由于部分次新股本身作为一些细分领域的龙头企业，其成长性极佳，在行业空间没有被证伪之前都是具有一定的稀缺性，因此次新股估值普遍具有较高的估值溢价；
　　第二，高送转预期溢价。高送转一般都是发生在成长型企业，其向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号。公司一方面想通过分红稳定股东的持股意愿，另一方面又不想分红影响企业的现金流和成长性，那么企业通过高送转进行扩充股本，而市场对企业扩充股本解读为公司有扩张需求，那么将提升市场参与该股的情绪。而对于次新股而言本身在具备较高的资本公积金和未分配利润的前提下，公司股价又相对较高，不利于股价的流动性，加之随着一年期解禁的到来，原始股东都具备较强的套现意愿，所以容易成为高送转的高发地。
　　第三，再融资溢价。本轮新股发行要求发行市盈率原则上不得超过同行业市盈率，同时实际募集资金不得超过预计募集资金，对股价和发行量均作出严格的限制，在这样的限制下，相比“老股”来说，新股的融资需求往往得不到满足。因此，次新股在发行后，公司通过“市值管理”实现再融资及做大股本的诉求较强烈，那么高送转成为其最佳选择。
　　因此我们认为可以根据次新股本身的特征通过以下几个维度筛选：
　　第一；优选高送转预期较强个股。通过数据发现，在市场稳定的情况下次新股在5月、6月和11月都明显具备有估值上升动能，我们分析认为一方面这几个月是处于年报和半年报披露的前夕，市场出于对高送转的热衷会对次新股板块进行潜伏追捧；另一方面俗话说“五穷六绝”我们认为主要是由于在这个时间点市场很难出现较为主流的板块作为指引，市场资金有抱团取暖需求，所以容易形成合力导致各方资金蜂拥到次新股板块。

　　第二，成长红利；次新股大部分都有行业较为新颖、盈利能力好、机构加仓空间大等特点，在伴随着中国产业升级的过程中将有大批的次新股将具备有十倍牛股的基因。
　　4.次新股的风险点大盘出现系统性风险
　　次新股发行速度加快有估值下杀风险