私募大咖春节钜献：17年投资赚钱的六种姿势

玄甲新榜

私募大咖春节钜献：17年投资赚钱的六种姿势

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：玄甲新榜 浏览：4683 回复：0

玄甲金融《私募大咖说》栏目自开播以来，已有34期，承蒙各位私募大佬厚爱，不吝赐教价值万金的投资观点和策略，使我们的节目形成了百家争鸣、百花齐放的格局。2017年春节，我们选择了6位上过《私募大咖说》栏目的私募大咖，涵盖股票多头、量化、FOF、定增、债券、港股六种不同的投资品种和投资策略，看看他们对2017年资本市场的看法和相应的投资策略。最后，套用一句本栏目的slogan：站在巨人的肩膀上，是获得智慧和财富的不二法门。愿这道思想大餐能让您满意。玄甲金融祝各位投资人和读者新年快乐、万事如意，投资发大财。

股票-中域投资

我们认为2017年的股票市场从整体上来概括应该好于2016年，并且我们认为可能是前低后高，也就是说在2017年有可能在上半年处在一个相对的一个低位，到了下半年市场可能会逐渐缓慢抬升，这是我们对市场整体趋势的一个基本判断，具体而言，为什么会认为市场会有机会？从乐观的角度来讲，我们认为2017年会有很多的改革落地，整个2016年大部分上涨的机会都跟改革有关系，在2017年，整个供给侧改革会加大力度，那么会对很多传统行业从供给层面会有效的去产能，我认为供给侧改革会对传统的行业来讲有正面的影响，会继续来加大力度执行。

第二：以混改为核心的国企改革会逐渐落地，从一个月之前到现在已经看到有很多的变化，混改是2017年的一个重头戏，这方面特别是军工板块，混改会带来央企以及国企一些不错的投资机会，

从大类资产配置来讲，现在我们看到股市经过2015年的去杠杆，到现在已经基本出清，债券市场方面正在去杠杆的过程中，房地产市场目前在高位，未来也面临一个去杠杆的过程，所以从这几个方面来讲基本上股市已经完成了去杠杠，风险相对比较偏小，而且整个估值也处于低位，所以如果改革逐渐的落地，那么外部资金会逐渐进入股市，我们主要从这个角度来去看待。

具体的投资方向以及投资策略，2017年还是整个宏观约束的一年，金融监管趋严，金融领域去杠杆压力很大，所以2017年整个股市也不像2015年那样具有整体性的机会，还是一个偏结构性的机会，如果把市场分为周期股、价值股、成长股来看，我们认为从估值的角度来看成长股还存在继续下行的压力，只有当成长股从估值上来看与业绩增速相匹配后，我们才认为有一定的机会。

我们认为目前机会主要在价值股和周期股以及白马成长股方面，而这方面往往以产业逐渐复苏和国企改革为核心的投资范畴，这方面会有一定的机会，另外还有少数的蓝筹股也会有一些机会。比如从产业的层面来讲，军工、新能源汽车、汽车电子，这些领域的行业需求逐渐上升。

从主题来看，我们认为混改是核心，在很多国企股中寻找一些变化，对于以民企特征为核心的某些成长股来看，减持的压力很大，我认为这些股票在2017年的上半年基本上处于一个被压制的状态。十九大是在2017年的四季度会召开，到了下半年，随着十九大的临近，以及在上半年很多金融泡沫、资产泡沫的逐渐消化、有可能在3季度以后市场会逐渐上升，我们认为2017年基本上就是前低后高，从投资策略方面要谨慎应对，从投资方向上来看以军工、混改为核心；少数的医药、消费类的核心行业龙头，如果上半年能有一个调整，估值进入一个相对低估的水准，我认为这些股票在2017年都是能获得正收益的。

量化-盛世资产

盛世资产认为，即使在2017年，商品市场仍然会是表现最好的市场之一，2017年楼市和债市难有较大起色，大量资金将从楼市债市中抽离，转而进入商品市场或股票市场。因此，商品市场会出现更多的波动，暴涨暴跌、处于上下震荡的行情，再加上商品市场受政策干预相对最少，这都是有利于期货类量化投资策略的。

而股票市场大盘预计将呈现一个微微上扬的趋势，而个股可能会极大的分化，会类似2013-2014年的行情，有利于阿尔法的多因子选股模型。股指期货在2016整年的限仓，已经达到谷底，目前是国内股指期货历史上最差的状态，随着政策逐渐开放和资金逐步回来，股票阿尔法策略很可能会迎来一波较好的反弹。

除了2017年阿尔法策略可能回归外，基于大盘的基本判断，指数增强策略也会较为适合市场，也就是去掉对冲的阿尔法多头策略。目前做空股指期货，一年付10%左右的贴水利息，如果大盘整体暴跌概率不大，那么指数增强既可以收获一定的Beta收益，也可以避免贴水费的额外支出。

因此在2017年，盛世资产也投入新的股票阿尔法策略，股票择时及指数增强，来丰富自己策略库，研发适合目前市场环境下适宜生存的投资策略，为投资者提供更多有保障的投资选择。

FOF-前海方舟

2017年，基于全球新的政治版图以及各国家核心利益重构，应该是资本市场权益类资产投资布局的重要一年。我们判断全球的资本市场不会出现趋势性的上升，相对较好的证券市场可能出现在经济呈现复苏的欧洲经济体。美元依然保持稳定升值的趋势中，石油价格的回暖也将带动大宗商品价格上升。中国的经济情况相比去年会有所好转，CPI将温和复苏，经济基本面会比往年更好，更多的会表现在企业家的信心恢复，但依然要谨慎防止个别债务违约情况出现。

具体在A股市场，我们判断市场依然呈现快速结构化的行情，整体系统性行情的机会不大，部分高估值、高成长的板块依然在消化过去三年里的市值、股本扩张，呈现卖方市场。而全年投资布局的最好时间窗口在下半年，从股票市场结构上来看，2017年全年看好大消费类板块，具体包括酿酒、乳制品、纺织、保险、家电、中药等板块，这些板块的估值相对较低，具有很好的防御性，同时也受益于CPI温和复苏。

定增-西域投资

综合各种因素，我们判断2017年春节后市场仍然处于休整筑底阶段，市场会有结构性的机会轮转出现，但持续时间短且力度不强，难以捕捉。应对此种投资市场状况的较好策略是：精选个股、长期持有、波段操作。

我公司用两大策略重叠使用降低投资风险，提高收益的平稳性和确定性：第一，采用优化后的复合定增的投资策略，即锁定有定增方案或刚完成定增的股票进行研究选股，以定增价为股票建仓价的参照标准，通过择机和波段操作的有效管理，力求使持仓股票的成本价低于定增价，中长线持股，享受定增策略带来的稳定较高的收益。

可以预见，2017年的定增市场的竞争必然会越来越激烈，使用过去单一锁定的定增策略，市场风险在不断增加，且在没有找到合适的定增标的之前，资金闲置导致资金的利用效率不高。如果采用复合定增的投资策略，将大大地克服上述缺点：不仅提高了资金利用效率，还可以在2017年的震荡市场中，使用一部分资金参与二级市场波段操作，不断地获取中短期复利收益，大大提高产品的稳定性和收益率。

第二，我公司具有网下打新资格，复合定增的投资策略带来的长期持股将使得基金可以参加网下新股配售，根据我们的跟踪研究，目前网下打新的收益率达年化11--15%，也将厚增基金收益并增加业绩稳定性及确定性。

债券-元宋投资

2017年市场的实际利率大概率会在一个相对稳定的区间内小幅波动；国内经济开始企稳，发生系统性违约风险的概率极低，影响债券价格涨跌的主要因素将更多可能来自个券违约对投资者情绪的波动及汇率和股市等不确定因素对市场资金面的冲击，对于2017年债券市场行情，元宋投研团队的观点是：“震荡牛”行情！

在新的一年里，债券市场的短期价格波动有可能进一步加剧，但只要利率与信用违约风险没有明显的实质性扩大，每一次债券的价格下跌都将是好的买入时点，而市场波动的加剧也使得流动性好的信用债及国债期货出现更多的价格背离现象，从而产生更多的套利机会。

展望后市，春节后债券市场可能会迎来交易性机会。原因有两方面：一是节后现金回流，资金面会有所改善；二是考虑到春节后汇率会趋稳，这也将利好债市。近期元宋投资有多只产品上线，目前基本已完成债券建仓。

2017年元宋投资将继续秉承“基于债息、适时套利”的投资理念，在选取优质的短久期债券，锁定债息收益的同时结合多重套利策略，通过加强元宋投研团队在债券量化程序方面的研究优势，扩大各类债券及国债期货的套利收益，争取使产品获得更好的风险收益比。

港股-富国安盛

1、首先讲讲基本结论:

2017是牛熊转化的一年，港股目前估值水平仍处在历史性低位，现在市场投资人预期普遍低，而股市整体流动性未来将会不断改善。沪、深港股通开通对港股市场意义深远，除了新增资金带来的流动性改善，更长期影响来自于股市投资者结构的不断改变，资金互通后带来港股市场中投资价值更多元的展现机会，例如对冲、套利和并购。

2017年是很好的投资布局年，建议及时把握潜力公司被低估的投资机会。

2、对2017投资环境的理解：

全世界投资人都热衷议论和挖掘未来种种黑天鹅时，未来这些被高度关注的黑天鹅因素对市场影响作用会大大折扣，甚至先行被市场消化。

2017全球通胀机会大于通缩，有不少变化显示我们可能已经来到长期低利率经济环境变化的早期拐点。但通胀早期和加息初期是有利于经济复苏的，例如: 原材料价格恢复上涨有利于上游企业复苏，产品价格止跌回升有利于制造业复苏，国内利率不变则通胀上升有降低实际利率的效果等。

另外，判断2017年新技术应用讲开始给转型中全球经济注入新的活力因素，这可能是一个三、五年后回头看时更清晰和重要的巨变的开始。例如：无人驾驶汽车、人工智能的各种应用、VR和VA的产品推出等。

2017年更像一个全球经济和市场变化的起点之年。

3、我们的投资策略

对于2017年投资机会，我们判断价值股和周期股都有机会，但要注重买入的低估值安全边际，因为2017年中间的市场波动仍是无法精确预测的，过程中总有一些随机的干扰因素。从更大市场周期来看，2017年可能首先仍是过去周期的低位，但已开始展现“播种的机会”。

价格被低估有持续发展动力的好公司是我们投资首选；另外困境反转型的投资机会也存在，例如一些周期行业的龙头股的反转。新经济中尤其在市场应用端做得好的潜力公司成长投资机会也不会断展现。

投资永远不简单，2017我们静候市场黎明的到来，但一如既往相信——好的投资需要远见、耐心和纪律。