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[大盘交流] 五个基础投资逻辑

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发表于 2018-4-10 18:17 | 显示全部楼层

五个基础投资逻辑

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:出战江湖 浏览:226236 回复:8

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一、投资逻辑
1、如何实现投资——(1)出货是差价投资的最关键要素

       钱能生钱吗?能!钱能独立生钱吗?不考虑通胀与通缩,则自然是不能!
       手上有一百万,放在自家钱柜里,不考虑通胀与通缩(以下皆不考虑通胀通缩因素),这一百万还是一百万。

       想投资,想增值,那么就必须完成一件事:为这一百万寻找载体。
       例1:一百万存入银行,存三年定期存款,相应取得利息,一百万三年后实现增值。
       例2:一百万创办餐饮店,经营成功,获得利润,实现增值。
       例3:一百万贷给朋友或者放高利货,到期取得相应利息,实现增值。
       例4:投资国债、股票、期货、基金等,投资成功的话,实现增值。
       例5:一百万参与赌博,通过麻将、扑克等的游戏过程,赢得别人赌资,这也是增值的一种方式。
       ……
       当然,以上投资只能是在“投资”成功的基础上,投资失败的结果不用我提大家懂的。总之,一百万资产要实现增值,必须依附一定载体来实现,自身是实现不了的(前面说过不考虑通胀通缩,以便简单些)。
        大家都是股市中人,有一个特定名词:筹码。我们知道筹码这词来源于赌场。为了方便,我们把资产实现增值的载体都叫作筹码。
        资产依附于筹码上,实现增值,有两种模式:
       (1)利息或分红。比如银行定期存款、高利贷、股东分红。
       (2)差价。比如投资股票、期货并且以低买高卖的方式,或实体经济里中间商终端商低价进货加价出货,实现差价收入。
        基于大家多是以差价来实现股市投资的,所以我们主讲差价。
        差价的投资过程:
        货币形式的资金买入筹码,转化为筹码(筹码形态的资金)——筹码的价格(在资金和供求关系的合力下)上涨——筹码价格上涨,卖出筹码兑换成货币形式的资金
        简化就是:
        货币资金——筹码——货币资金
        很显然,有三个环节:
       (1)货币资金买入筹码。股市有相应的名词:买入,建仓。
       (2)筹码价格的波动。筹码价格上涨,前期建仓才实现投资成功。股市有相应的名词:上涨,拉升。
       (3)抛出筹码,将资金形态由筹码形态转化为货币形态。股市有相应的名词:卖出,出货。
        在差价模式里,这三个环节缺一不可。而这个模式里,出货是最为重要的因素。因为:
        买了筹码,钱是股市的不是你的;卖了筹码,钱才是你的。为什么这么说呢?作一个极端假设:假设投资股票A,当晚股票A的上市公司被暴财务超量作假,次日停牌整顿并不久以破产处理,那么股票相应退市,进入破产清算环节。公司都没了,那么本次投资能收回成本的10分之1,恐怕就算不错了。
        当然事实上难以存在这种假设。我只是借这种假设说明:资金投资在某股票上,这个资金就并不完全由你来说了算了;对于散户则是完全不由你来说了算。
        而股票卖出后,兑现成货币形态的资金,这钱躺在你的账户里,钱是实实在在是你的——除非证券公司或银行出现极为严重性的问题。
        所以:差价投资最关键环节,不是建仓,不是价格拉升,而是出货。建仓与拉升环节做的再好,没有实现成功的出货,那么投资都不算成功,甚至失败。俗话说,放在自己腰里的才是钱。又有俗话说,钱没借的时候你是爷,钱借给别人了,别人是爷你是孙子。
        所以,投资者在做差价投资时,不仅要考虑资产能不能增值,还要考虑资产能不能顺利退出(出货)!
盈利并成功出货,才算投资真正的完成并成功。
        由此,股市投资有了利好出货和预期炒作。为什么出货环节导致价值趋势投资(注意,写的不是价值投资)、利好出货和预期炒作的存在呢?

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long66s + 6 + 6 + 6 2018-4-13 16:19 MACD有楼主更精彩!^_^

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 楼主| 发表于 2018-4-10 20:30 | 显示全部楼层

(本文所说投资是差价投资,分红或利息这种投资不是本文研究的对象)
一、投资逻辑

1、如何实现投资——(2)不重视出货的操盘手不是合格的操盘手

我在《如何实现投资—出货是差价投资的最关键要素》提到:出货是差价投资的最关键要素。

成功出货并且盈利出货,整个一轮投资环节才算完成。

成功出货并且盈利出货,整个一轮投资过程才算成功。

建仓和拉升做的再好,那只是成功了一半,卡在最后的出货环节,无法顺利实现资金的“筹码形态—货币形态”,这样不仅是焦急的,而且风险是巨大的。

我在另贴一文讲道:机构护盘是有风险的,护盘不是为所欲为的。后期再开文细讲。

举个现实例子:某机构一个新来的操盘手,信心满满,拿5000万资金三天的时间砸到一个创业板小盘个股里。结果一个月后,既做不了庄,又退不出来(每天盘口买单都是一位数两位数)。而这5000万恰给了华商盛世成长孙建波出货的好机会。

……

所以,再好的操盘手,只有成功出货并且盈利出货才算安全落地。


我把话题再扯到现实中来下。现实政治中,十年前我高中同学与我谈到觉得中国对外政策软,在南海还搞不过小国越越和菲菲。我当时就问他:打仗容易,打仗过后呢?南海那些岛通过战争拿下了,你有足够的经济实力去持续占领吗?拿黄岩岛为例,离大陆800公里(有的资料是600公里,具体的我就不考证了),离菲菲80公里。显然,菲菲打不过你,但持续骚扰是没有任何问题的。又如中国981钻井平台,因为离中国远,时不时的受到越越的骚扰。

中国解决领土争端无法采取以前北方草原骑兵那种模式——没有经济实力但有精良的骑兵来骚扰(但往往并不占领土地),并且通过抢夺中原物资来以战养战。中国要打的多是阵地战,阵地战无法以战养战,阵地战需要充足的经济后盾。也就是说,不仅要思考怎么打赢,而且要思考打赢了之后怎么办。


所以真正的谋略家,要走一步想三步,甚至更远。


投资亦如是。


说这么多,就是要反复强调出货对于整个投资环节的重要性。其实在金融投资领域,出货不仅重要,持续盈利并且拒绝交易的一次偶然大风险也是极为重要的。你九次做的再好,最后一次失败也可能倾家荡产。例如:全球最古老的银行之一巴林银行,就是一次风险控制没到位,被年仅28岁的新加坡分行负责人尼克-理森给弄倒闭了。


所以我认为:不重视出货的机构操盘手,就不是合格的操盘手。


既然如此,那么如何顺利实现出货呢?为什么出货的重要性导致了价值趋势投资、利好出货和预期炒作呢?



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 楼主| 发表于 2018-4-11 17:06 | 显示全部楼层
一、投资逻辑
1、如何实现投资——(3)出货环节的重要性导致利好出货

前言:本文超长,准备好耐心。为什么写这么长?因为我要把讲透!

我们举个现实中的例子:当美女(如高圆圆)和凤姐站在舞台上,下面的观众有资格去亲吻他们的嘴唇,大家会选择亲吻哪一个?脑细胞不太有创意的话,我想答案是很显然的。人有爱美逐美之意,且有厌丑弃丑之心。

在股票领域也是如此。如果有三个股票:

例1:股票A,正在复制苏宁电器的成长之路,每年业绩稳定增长。

例2:股票B,处在夕阳产业,且公司历史负债高达100亿以上,已经被打上ST,没有企业愿意收购帮助脱困。

例3:股票C,当前公司经营有些困难,利润不稳定,时有亏损。但是公司大佬回归,并且准备技术大幅革新,谋划开创新时代这种的新局面。


例1是常说的绩优股,自然是美的。例2是绩差股,自然是丑的,而且高达100亿(例子极端是为了印象深刻,现实中是复杂多了)负债,杜绝了其他企业收购的欲望。例3是十三四的小姑娘,未来有可能成长为大美女,也有可能泯然众人。

对风险喜好差的人,会选择例1的股票A;对风险喜好强相信高风险高回报的人,会选择例3的股票C;而例2的股票B,在无法分析出上市公司经过某些行为或事件改变经营困境的背景下,只要脑细胞不特殊,自然是被放弃的对象。

人有爱美逐美之意,且有厌丑弃丑之心。

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 楼主| 发表于 2018-4-16 08:14 | 显示全部楼层
本帖最后由 出战江湖 于 2018-4-16 08:23 编辑

        举例:600087长航油运(后来为ST长油),股价曾经也是很高的,后来股价一路下跌到1元以下。价格的背后,就是公司的经营状况或者说基本面始终不能改善,最后只能按规定退市。上市公司基本面的“丑”最终被股市投资者持续抛弃,股价也由此被打压一路下跌。见图1、图2、图3。
               

600087退市长油

        既然人有爱美逐美之意,且有厌丑弃丑之心。那么我要问了----不是问你挖掘机哪家强,也不是问你鸽子为什么这么大 ———— 我要问,散户和中小机构是在什么情况下,最愿意追逐某个股票?
        自然是:此股正美之时。

        当一个股票财务或某些方面非常美丽时,散户和中小机构投资者会乐意追逐。这里有几点要分解一下:
        1、美可以是财务,也可以是其他方面,不一定是财务。比如对未来的想像力。例1:某中小市值的上市公司被微软收购并控股。被收购股权并不一定带来财务的增长,但是具备了良好的想像力。例2:中国某超大型央企对旗下控股的上市公司公告表示:会在适当时候进行资产注入。适当时候是什么时候没有讲,但是同样具备了良好的想像力,尤其是可能优质资产注入时。
        所以,上市公司在某一个时刻的美,可以是多方面的。但一定要有美或者想像美,而不能是丑。
        2、美或想像美能否延续?我们前面反复提:人有爱美逐美之意,且有厌丑弃丑之心。我们还要明白一点:心理上的惯性思维。也就是在没有专业知识、专业分析或者哲学思维的部分散户和机构的眼中,美或想像美是可以延续。
        美或想像美是不是可以延续的呢?
        不一定,要视具体情况。
        有延续的。
        比如巴菲特的可口可乐,美或想像美一直在延续。比如苹果,美丽的财务和热火的销售场景已经延续好几年了。又比如巴菲特的股票投资,成功的时间很耐久的。
        图4是苹果的1984-2013年股票价格走势图(2014年6月9日进行1:7拆分,股价从降至100元左右),图5是巴菲特的上市公司伯克希尔哈撒韦的1993-2010年股票价格走势图,目前伯克希尔哈撒韦的股票价格到今日已经上涨到20.5284万美元一股(注意,是20万美元一股哦)。

(苹果股票1984-2013年价格走势图)


(巴菲特的伯克希尔哈撒韦股票价格走势图)

        如果你买了一个持续时间长的美或想像美的股票,即使你买在短中线的顶部,到后来再看,都是腰部。所以没有专业知识和分析能力的散户,买了真正的具有持续性美或想像美的股票,可能一时犯错,但长远看并不一定是错的,甚至最后的结果不亚于那些以专业为口号的投资经理人。

        有的股票美或想像力是不能持续的,或者不稳定。比如下图(图6),高知名度的600111包钢稀土的主营和净利润增长,就具有不稳定。


( 600111主营和净利润增长表)

600111包钢稀土2010-2011年股票价格走势图


600111主营和净利润增长表2

        总结:上市公司基本面(并不一定是财务)的美或想像美,有的是可以持续很久,有的时间则较短。但是,美或想像美会持续多长时间呢?这只有通过仔细的调研与分析才能九成的分析出来,而且无法百分百,因为解决不了随机性的风险。再者,即使是专业的投资经理人,他们的分析能力,也无法每个股的“美或想像美”作出具体详细的分析到美到什么状态和美到什么时间为上。总体上而言,对于美或想像美的判断上,是粗放型的,专业投资人,也只是比一般散户精细一些而已。
        但“粗放”的美或想像美,毕竟是美,总比丑好。于是散户和中小机构逐美而来。
        3、对于美或想像美的发现时间上,因为散户和中小机构在专业和调研能力上较差,所以对于美或想像美的发现较迟较晚。而专业的投资机构,投资经理人在专业和调研能力上较强,所以对美或想像美的发现较早较快。但是:散户和中小机构虽然会晚一点,一些投资机构因为某些原因也会晚一点,但并不代表他们就放弃而不参与,因为:A、美是有可能会持续的,上面举过例子了。B、虽然晚一点,但并不一定此刻就是股价之顶啊。C、美总比丑好。

        好了,我讲这么多,这么仔细,就是从心理多个角度来说明,具有“美或想像美”的股票为何对于散户具有吸引力。
        那我们要逆推了——别错意哦。
        如果你是机构,投资做庄某个股票10亿,股价在你的操纵下,涨了一倍。现在变成20亿。你现在想将20亿筹码抛出,兑换成货币形态的资金。那问题又来了:这20亿卖给谁呢?换句话说就是:谁来接盘,而且是要有20亿的资金来接盘?
        如果没有20亿资金接盘,那么就无法完成出货!
        能接盘的有哪些人呢?无非三种情况:
        (1)、机构
        (2)、散户
        (3)、机构与散户
        我们为了简单说明问题,假设你这个庄家希望接盘的全是散户(其实真实情况未必如此,后期另文再说明)。
        既然你希望散户来接盘,那么,怎么鼓动散户来接盘呢?
        (1)做广告?不现实。
        (2)让证券分析师做托,在电视上推出此股。这是经常看到的。
        (3)在一些财经网站、股吧里写文鼓吹,来鼓动散户接盘。这也时常看到。
        ……

        但这些行为都不是最佳的。最佳的是个股处于利好公布时。在利好公布时,即使没有分析师做托,即使没有网站股吧鼓动,都会吸引不少散户来追捧。原因就是上面说的:人有爱美逐美之意,且有厌丑弃丑之心。利好本身即“美或想像美”,激发了散户的爱“美”之心----当然,如果在利好时,再有分析师做托,或者网站股吧里鼓吹,那就更好了。

        所以在利好公布时,来追捧的资金比平时要多。由此,我们进一步:
        (1)如果转化一下思想,利用这追捧来的资金,把这追捧来的资金视为接盘资金,不就可以出货了吗?
        (2)为了让追捧来的资金,顺利接盘,在股价上做出漂亮的K线,比如价涨量增,多头发散,一片牛市气象;比如做一些多头K线形态,让市场技术不强的散户产生错觉:这股票还要涨,而且可能就是现在涨。
        (3)借分析师和网站股吧,再吹捧一下股票,就更容易激发投资者的“爱美之心”和“追涨杀跌”的散户心理特点了。
        把这三个结合起来,出货就自然顺利多了。
        换个角度,如果没有利好这种“美或想像美”的刺激,散户又凭什么来追捧呢?
        君不见,电视上分析师作托时,反复说这个股1个优点2个优点3个优点。为什么反复讲优点,不讲缺点呢?事实太简单不过了:分析师也是在给这个股找“美或想像美”呀!
        君不见,电视上分析师推荐的股票,很多都是已经上涨,都是鱼尾子的时候?
        君不见,当重庆啤酒在80多元时,分析师吹捧到200元;当石油147美元时,分析师吹捧到200美元?反正分析师作托,是只赚不亏的——亏的是傻傻的散户。
        ……
        所以为什么利好往往成了出货,原因就是在于利好的时候,追捧资金多方便出货啊!
        可能还有一些散户说:为什么机构不利用利好继续拉升股价呢?答:1、在利好的时候,股价一般都有或长或短的拉升,意思一下,甚至再做一波都是有的。我们说利好出货,并不一定特指利好公布当天出货,而是指利好公告后的那一阶段内的出货。至于这个阶段长短和哪一天,则就要看具体情况了。2、当散户知道利好的时候,其实机构早早就知道利好了。机构提前知道利好的方法很多,比如内幕信息,比如专业的分析。就是巴菲特也是时不时的利用内幕信息啊(当然责任由下面人扛了)。
        所以事实上,利好公布时间,事实上只是针对散户和中小机构而言。对于致力于做庄而且已经做庄的机构而言,利好早就知道了。
        拿我的意愿来说,如果我做庄,甚至都不需要内幕信息。我们来看下下段文字:
        “
        根据《公司法》,无论持股数量多少,公司股东均享有资产收益、重大决策和选择管理者的权利。在获得股东的合法授权的前提下,股东代表有权在授权范围内行使股东权利。若股东能选出代表自己利益的人进入董事会,则更有利于参与公司的经营决策、对公司施加影响。如果所持该上市公司的股份占其有表决权股份总数10%以上,可以提议董事会召开临时股东大会,并以书面形式向董事会提出选举董事的议案;如果股份只达到上市公司有表决权股份总数的5%、不超过10%的,可以在年度股东大会中提出选举董事或增加董事候选人的议案。若议案通过,则可顺利当选董事,进入董事会。但中小股东的代表要进入存在一定难度,实践中可在公司董事会换届之时充分利用积累投票制这一制度,将选票集中投向代表自己利益的董事候选人,提高胜算。
        ”
        既然我做庄,那么我持股比例自然不会太低。作为持股的股东,能耐大的派人做董事,能耐小的经常派人参加会议,了解公司一线生产情况。作为股东,我还可以尝试派人去市场部工作,了解一线销售情况……反正变通下,方法就会很多。
        在一些特定的行业,所需要的公司信息并不一定要那么详细就可以推导公司的基本面变动,我还需要犯法去取得内幕信息吗?
        一句话:
        利好对于致力于操盘的机构而言,是提前知道的。
        利好对于专业分析水平一般的散户而言,是滞后知道的。
        既然如此,机构提前得到或分析出“利好信息”,于是提前布仓做局,并且拉升股价,然后静等利好公布,散户入局接盘!
        这就是利好出货的逻辑所在。

        当然,有些问题我们也要考虑到:
        (1)有些信息,机构和散户是同时知道的。比如地震,这是谁也不能提前知道的,机构和散户处在同一时间点;比如我国与外国军事冲突,不少时候是难以预期的,机构和散户处在同一时间点;比如某些疾病疫情;在这种情况下,如果技术面的筹码分布可以做盘,如果这个信息的震憾力够大,那么机构不想放过这次机会,自然只好边建仓边拉升,只到拉不动时出货。至于这种情况下货是卖给谁的?留给大家去推理吧。大家也别老想着净散户吃亏哦。
        (2)有些利好公布,并不一定带来出货。因为我前面说了,有些“美或想像美”会持续很长时间的。这个时候出货的机构往往是傻蛋。比如上面说的600111 包钢稀土这个股票。2010年到2011年,财务报表主营和净利润的增长数字都很漂亮。
        2010年一季度:主营增长161%,净利润增长262%,此季度最高价:28元
        2010年中报:  主营增长157%,净利润增长626%。此季度最高价:44元
        2010年三季度:主营增长134%,净利润增长4531%。此季度最高价:77元
        2010年年报:  主营增长102%,净利润增长1246%。此季度最高价:96元
        2011年一季度:主营增长116%,净利润增长276%。此季度最高价:92元
        2011年中报:  主营增长156%,净利润增长458%。此季度最高价:119元
        2011年三季度:主营增长174%,净利润增长417%。
        2011年年报:  主营增长119%,净利润增长363%。
        (注:2011年中报即二季度,当期有送股,复权后最高价是119元。)
        这两年,财务持续漂亮,股价也波段式的上升,但是中间进场没吃一点就出货的机构却也是有的:
        2010年一季度卖出的机构:
        中国农业银行—景顺长城资源垄断股票型证券投资基金    卖出479万股
        中国建设银行—诺德价值优势股票型证券投资基金    卖出250万股
        ……
        (丢失了后面波澜壮阔的大涨行情啊)
        2010年二季度卖出的机会:
        中国农业银行—益民创新优势混合型证券投资基金  卖出372万股
        兴业银行股份有限公司—兴业趋势投资混合型证券投资基金    卖出300万股
        ……
        ……
        ……
        (所以我反复说:不要神化机构)

        (3)真实的股票交易中,有时候接盘的主体不一定是散户,机构也可以。这个就暂时不展开了。



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 楼主| 发表于 2018-4-16 08:28 | 显示全部楼层
上楼文章很长,要点耐心
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 楼主| 发表于 2018-4-24 21:30 | 显示全部楼层
本帖最后由 出战江湖 于 2018-4-24 21:38 编辑

一、投资逻辑
        1、如何实现投资——(4)出货环节的重要性导致炒作预期
        在上文《如何实现投资——(3)出货环节的重要性导致利好出货》一文里写到逻辑上,利好公布时是最方便出货的。既然利好公布时是最佳出货时,那么建仓、拉升这些工作就要提前布置。这种提前布置有两种情况:
        (1)、得到内幕信息,知道上市公司未来的一件重要大事。例1:上市公司在谋划布局时,就会有一定的信号。如果与上市公司决策层有着良好的“关系”,就很容易知道上市公司的目标与野心。如上市公司决策层计划在未来一到两年来,收购上游企业。我们知道资产收购、并购和重组一般会炒作。而即使有了收购目标和收购意向,到签定协议,再到监管层同意,也需要相当长时间的。这个时间就为机构提供了较长的布仓时间。例2:上市公司原来主营业务随着行业发展的困境,多年来难以为公司创造稳定的利润。上市公司决策层打算变更主营业务。同样变更主营业务无论是收购还是自家投资,都是一件较长时间的行为。得到决策层决定变更主营业务信息和意图的投资机构,就可以有充分的时间布仓了。如在房地产当年实体经济里大赚,并且股市持续受到炒作时,一些上市公司就计划将主营变更为房地产。同样,在那时,上市公司主营变更为房地产,也是机构炒作股价提供了极好的机会。
        (2)、通过专业的分析,可以预测到上市公司在未来一年,甚至更长时间,财务会大量增长。对于普通散户而言,预测上市公司的财务并不容易,但是对于专业知识丰富的机构而言,却并不是难事。
        上市公司的净利润形成,无非是三大块的收入与成本:即主营收入与成本、其他业务收入与成本、营业外收入与成本。对于散户而言,可能不少散户都不知道什么是其他业务,什么是营业外收入;可能很多散户都不知道公司哪些经济事项产生的收入算主营,哪些算其他业务,哪些算营业外收入;可能更多散户都不知道当一笔重大经济事项的发生,为上市公司最终贡献了多少利润。
        散户先天上的不足,不代表机构也是如此。机构在这方面却具有极好的优势。对于专业的财务工作人员,分析此次经济事项的产生,影响**有多大,对财务的增长贡献多少,推测会在哪一个会计报告期中公告财务发生的变动(大幅增长),并不是件难事。

        案例1:还是拿上面的包钢稀土600111。这个大家印象深刻。我举这个是告诉大家,有时候未必需要内幕信息。
        首先我们来看稀土行业国家20年来的政策:
        1985年,中国开始实行稀土产品出口退税政策,中国稀土对外出口逐年递增。
        (出口退税政策是鼓励出口。小平同志说:中东有石油,中国有稀土。1985年稀土政策的不完善和出口的放开,导致后来稀土白菜价。稀土便宜的价格导致相关上市公司利润稀薄。到上个世纪末,保护稀土行业的呼声逐年增大,相关政策也慢慢推出)
        1998年,中国实施稀土产品出口配额许可证制度,并把稀土原料列入加工贸易禁止类商品目录。
        2000年,中国开始对稀土实施开采配额制度。
        2002年,新规禁止外商在中国境内建立稀土矿山企业。
        2005年,中国政府取消了稀土出口退税,压缩了出口配额企业名额。
        (终于取消出口退税了,明确告诉市场,不愿意看到稀土廉价卖给外国。这种信号是强烈的,供求关系被改变,需求稳定增长而中国取消出口退税的政策影响导致供给减少,稀土价格上涨(见文字下方图1-1986-2010年中国稀土价格变化)。稀土价格的上涨超过成本的上升,净利润大幅增长得以实现,这对股价的刺激是明确的,这即将在未来的6年中得到充分验证。)
        2006年4月,中国国土资源部开始停止发放稀土矿开采许可证,开始了对“稀土矿的开采、加工和出口”的调控。
        (这个政策进一步对供给的调控,方向和目标是控制稀土供给)
        2007年,国家发改委和商务部公布了新的《外商投资产业指导目录》,“……被列入限制外商进入领域”、“ ……则完全禁止外资进入”。
        2008年12月商务部公布《2009年稀土出口企业名单》,入册企业(20家)比2007年减少19家。
        2009年4月,国土资源部发布了新的《稀土矿开采总量控制指标》,进一步降低国内产能,并继续冻结新的开采许可证。
        2009年底,工信部审议通过《2009—2015年稀土工业发展规划》 。 《规划》明确指出,未来6年,中国稀土出口配额的总量将控制在3.5万吨/年以内。初级材料仍被禁止出口。
        2010年5月,工信部发布了《稀土行业准入条件》(征求意见稿)。这是我国第一次从生产规模方面设置稀土准入门槛。2010年9月初,国务院正式发布《关于促进企业兼并重组的意见》,首次把稀土列为重点行业兼并重组的名单,并减少稀土出口。
        ……
        稀土行业的持续政策,都是收紧供给,目标是改变稀土白菜价的现象,最终通过10年的时间也最终改变了稀土廉价的格局。从图1,清楚的看到1986-2010年中国稀土价格变化的趋势是从2005年左右,到2010年稀土价格上涨5、6倍,个别子产品的涨幅更是远不止此。

        面对稀土行业的政策力度一次又一次加大,有心的投资机构通过政策的意图、稀土行业的供给量数据、现货市场价格数据、龙头公司产品出厂价数据等等,很容易判断出包钢稀土和广晟有色等等这些稀土龙头上市公司的财务将会出现增长——而这并不一定要求助于内幕信息。最终国家政策的调整,稀土价格的上涨,最终转化为稀土公司的利润大幅增长,参见图3中的600111包钢稀土的财务报表数字,并最终在股价上得到彻底的表现。
        面对这样的政策,面对滞后的上市公司报表,你难道没有一些感触吗?

        案例2:四万亿导致水泥行业大幅受益
        面对2008年的美国次贷危机导致中国经济的严重下滑(2009年一季度GDP增长6.6%,是1990年以来的最低),中国决策层采取四万亿投资政策。
        看一下图4-图6中的2008-2009年新增信贷与2007年新增信贷、2010-2011新增信贷是不是有很大的不同?
        这些信贷,也就是四万亿投资,最终主要流向基础建设领域。比如房地产、铁路、公路、机场、港口等。这些基建的大幅增加,导致水泥建材、钢铁钢材、工程机械设备等相关行业的供求关系被改变,即需求大幅增加;需要的增加也带动了价格一定幅度的上涨,见图7:2003年到2012年水泥价格走势图(以水泥为例)。我们以水泥为例,水泥行业中的上市公司,是水泥行业中的龙头,在四万亿的推动下,量增价涨,利润增幅大幅超过成本的上升,带来的就是主营和净利润的大幅增长。
        水泥有一个特点:运输成本高,运输范围一般在300-400公里,集中度相对较低。可以说:哪里有国家增加基建投资,哪里就会拉动水泥价量增长!
        所以四万亿政策给整个水泥行业带来大幅利润这个判断,对于机构,不需要用脑子,用脚趾头都够。

        通过案例1和案例2,我们可以知道,一些行业政策和行业的变化,不一定需要内幕信息,机构是可以通过自身的专业知识和分析能力,预测到行业利润的未来动态和行业内上市公司利润的未来动态。

        预期到未来上市公司的利润会大幅增长,我们再结合前面讲的,利好(财务报表公布利润大幅增长)公布时,是最佳的出货时机。那么投资机构自然会在上市公司季度或年度报表没有公告时,在对上市公司财务良好预期的前提下,提前建仓,提前布局,并且拉升股价,最终在财务利好公告时实现出货。

        案例1中的600111包钢稀土和案例2中的水泥行业中的股票如江西水泥、天山股份等股票录到非常漂亮的财务数据(600111包钢稀土图表已经很多了)。我就不贴相关财务数据了,大家自己到软件里翻翻,OK?翻翻2009年到2011年间水泥个股当期的财务,翻翻水泥个股当期的股价,你会有感触,有感触就会有提升。好逮我也打字打的很多,再做图,真心有些累啊。

        特别说明一点:行业政策通过一系列的传导到上市公司的财务报表,这是一个漫长的路径。并不一定说,行业政策就一定带来上市公司的财务增长,因为财务的净利润跟一系列的收入与成本关联的,其中某些环节出现问题,净利润大幅增长也可能实现不了(比如600506香梨股份,2014年中报主营增长131%,但净利润增长却是 —539% 。原因是主营收入的增长,成本也同时增长且增长率162%超过主营增长,导致毛利润极低,不够三大费用的消耗。另外,去年同期有营业外收入675万,把去年中报净利润最终做正了(2013年中报净利润122万))。而今年没有营业外收入贡献,最做净利润为-704万元)。 所以我上文用到:“美或想像美”,想像美即是初步预测到会实现财务增长,但是最终想像美能否成为真实美,最终还是要看上市公司的公告(还不考虑财务做假呢)。如果想像美没有成为真实美,那么股价最终会以“打脸”的方式来纠正预期错误——这个时候机构投资成功与否,就要看有没有在“打脸”前顺利完成出货了。

        总结:因为利好公告时有利于出货,所以机构建仓拉升适宜提前布局。而在内幕信息或者专业分析能力的基础上作出行业和个股的未来预期呈现基本面价值呈现上升趋势,又为提前布局实现了可能。提前得到内幕信息或提前分析,在此基础上提前布局————这换个角度就是预期炒作,或炒作预期了。
        说的更细一点:(1)这个“预期”这词更多的是针对于散户,而对于提前得到“信息”的机构而言,更应该说是“结果”。于散户是炒作预期,于机构是提前炒作“结果”。(2)有时候一些信息,机构和散户是同步得到的,此时机构炒作只能和散户一样:炒作预期。但机构因为分析水平较高,能分析出预期(未来价值向上),而一般性的散户因为分析水平较低,一时分析不出来,直到机构把价格炒上去了,才明白:哦,原来是利好(未来价值向上),那?,,,追吧!















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 楼主| 发表于 2018-4-24 21:42 | 显示全部楼层
投资逻辑——信徒学和投资驱动
        前言:我之所以写信徒学和投资驱动,一方面确实是我的投资逻辑的基础内容,另一方面是不想跟一些股友辩驳基本面与技术面谁对谁错,因为信徒理论已经说明了,并不需要谁对谁错,各人有各人的信仰,各人有各人的投资驱动力和投资逻辑。
        在N年前刚入股市的时候,也学过传统的教材,里面自然会讲一些财务分析、行业分析和宏观分析,但是始终不能与股市结合起来。相反,在那个时候觉得中国股市和经济基本面一点关系都没有。比如中国经济高速增长,而股市熊冠全球;ST股票财务垃圾到退市边缘,却连续受到炒作上涨。
        为了在股市赚点生活费,那个时候努力勤奋学习技术分析。从K线开始,到技术指标线,到筹码分布,到主力资金,再到自编技术指标。现在,技术分析我不再看技术指标,也不再看筹码分布主力资金,我只看裸K和裸量;现在,我不再编辑买卖型的技术指标,而只编辑辅助看盘和缩小范围提高工作效率型的数据指标,买与卖只在裸K和裸量的判断上。我有时写基本面分析重要性,有技术面的股民说我不懂技术,我只能呵呵了之。
        在技术分析学习、研究和自我创建分析方法的时候,我始终在思考三个问题:
        股票为什么上涨/下跌?
        股票什么时候上涨/下跌?
        股票本次上涨/下跌多少?
        我相信这是股票差价投资的三个最基本也是最难的问题。
        技术分析里无论是庄家的理论还是主力资金的理论,都无法给我满意的回答。因为庄家不是神,庄家也是人。他们只不过拥有的资金量比我们大,拥有的专业知识可能比我们丰富,但他无法摆脱人这个根本。是人,就会犯错;是人,投资就有逻辑,就要思考能不能上涨,能上涨多少等问题。认为庄无所不能的股民,是他们没看到多少机构和庄家一次又一次栽倒。
       带着这个疑问,我又重新思考基本面。一开始的时候,我思考基本面也停留在以财务为主,其他作为参考。但是随着思考的深入和基本面的宏观、行业、区域、公司、财务多角度的了解,逻辑不断梳理和打通,我才明白,基本面分析中财务只是“最终的落脚”,而不是唯一的因素。
       即使我对于基本面多角度的逻辑有了理解之后,仍然有一个问题困扰着我:有些价格涨跌与基本面找不到任何联系!
       比如荷兰郁金香的炒作,比如前些年蒜你狠豆你玩的炒作,比如黄金的炒作,比如比特币!
       根据传统的基本面分析,郁金香的基本价值包括观赏价值和稀有价值等(不知道有没有药用价值),但价值不至于一株郁金香能买一栋房子;巴菲特说黄金只能保值,不能增值——是啊,黄金不能生子,不像企业可以创造利润,为何炒到1920美元呢?而比特币更是虚拟的,而且所谓不可复制但却不断被山寨,却最高时炒到近2万美元一枚?
       传统基本面讲不通啊!
       我带着这个疑惑,有空的时候就会思考……
       在某一天的时候,灵感突然到来:信徒!
       信则有,不信则无——这句话我们是很熟的。
       在我们日常生活中,有的人信仰佛教,有的人信仰伊斯兰,还有的人信仰李宏志。某些地方某个人创立教派,自称是神,我们略一思考下,就觉得滑稽,但仍然有少数人去相信它。而世界本身有时候就充满了非理性和神秘性。就像科学家坚持说没有鬼,而我本人就亲自看过两次鬼——不是简单的影像,是会动的,而且能不同方向的行动。我小时候的一些同学,除了有次和我一起看过鬼外,也各有亲自不同的碰鬼经历。
       老家一些亲戚,他们信仰神与佛,有时候身体不好,去寺庙,或者大神树、土地庙等地方祈祷求愿。我年少时被学校书本洗脑,也做过不少劝说不要迷信的事。但现在我明白了一点:精神的力量!我想,寺庙并没有医病功能,但信仰的力量,让他们在精神上充满了动力,调动了他们身上的免疫力,这也是一种医疗方式啊。
       信则有,不信则无。“信”并不代表着一定存在,但信却能给他们带来心理上的作用。何况,“信”这东西谁知道一定是错呢?君不见,历史上有多少次科学知识和理论被称为伪科学的?
       所以我们必须重视到“信或不信”在生活中起到的作用。信则有,不信则无。
       比特币有没有价值?有没有基本面价值?在不信的人眼中,自然无;而在信仰的人眼中,自然有。信仰有的人,因为他们信仰比特币有价值,所以愿意拿资金投资或投机——而资金投资或投机的交易过程,只要完成交易就行了,并不在乎你找什么理由,甚至你可以什么理由都不需要找。
       这就是信徒学。
       基本面分析在一些人眼里,是没有效用的,他们不关心,甚至反感;
       技术面分析在一些人眼里,是没有依据的,他们不喜欢,不作参考。
       不同的信徒,导致不同的投资逻辑,导致不同的分析方法,导致不同的投资与交易。
       例1:某ST股,财务垃圾透顶。基本面里的以财务为中心的价值派是坚决看不上眼的。但是一些人认为当地政府是不可能让他退市的,保壳必然会存在和成功,于是投资。他们的投资是不管基本面里的财务这块,他们的投资逻辑是基本面里的政治因素——他们可能根本不懂财务,或者看不上财务分析。比如600579这个股票,在ST时,我堂兄就是这么告诉我的,他只有初中文化,是不懂会计和财务的。
       例2:某绩优股,从财务角度,无论是ROE,还是什么轻资产,护城河等等基本面理论,都是极好的。但是一些技术面的人就是看不上眼。原因倒也简单:太贵了,不好炒。股票价格便宜才好炒作——看,他的原因是一个炒字,是一种投机思维,对于财务他是压根儿不关心。
       但是:前面说过,交易这种事,只要你点买入和卖出就可完成。你基本面的,点买入和卖出即可完成交易;你技术面的,点买入和卖出,也是即可完成交易;当年我刚入股市的时候,基本面技术面都不懂,点买入和卖出,照样完成交易。
       所以基本面也好,技术面也好,其他的“信仰”也好,它只是我们完成交易的一种精神驱动力,我们把它叫做:投资驱动。
       所以,我自建的理论里,不叫基本面分析,而是叫投资驱动。我的原生态投资周期筹码理论的两大支柱:投资驱动和筹码运行。投资驱动理论的根基是信徒学。信徒学里最大的内容是类似于传统的基本面分析。为什么叫类似于传统的基本面分析呢?因为我的基本面分析与传统的基本面分析是有较大出入的。传统的基本面分析,经常被叫做价值分析和价值投资;而我基本面分析则是价值趋势分析,核心是价值波动的趋势。另外,传统的“价值”与我的基本分析里的“价值”也是很大不同的,我的价值对于财务这块儿的要求可不高。以后会慢慢讲。
       总结下:指引我们交易的是投资驱动(或投资驱动力),而投资驱动可以是基本面可以是技术面可以是其他,投资驱动的核心和来源,是看你到底是什么理论或者方法的信徒。
       当然,还有一句话:是什么理论方法的信徒并不重要,重要的只有一点:能赚钱!
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