银轮股份(002126)：收购江苏唯益、打开新的成长空间

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银轮股份(002126)：收购江苏唯益、打开新的成长空间

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：wawjdg 浏览：857 回复：0

银轮股份(002126)

事项：公司拟合计以4600万收购江苏唯益换热器部分股权，收购完成后，合计持有江苏唯益57.2%股份。

平安观点：

协同效应明显，打开新的市场空间：公司拟以4600万收购江苏唯益57.2%股权，江苏唯益主要产品为多种类换热器，并且具备ABS美国船级社认证、DNVGL挪威船级社认证、汽车行业TS16949认证，团队成员具备深厚行业背景，主要应用领域为中央空调、船用、壁挂炉等，客户为格力电器、江苏天舒、江苏双志、LG等。公司收购完成后，钎焊技术工艺能够与唯益客户关系产生协同效应，促进公司快速发展，实现产品进口替代，打开空调领域全球约70亿、船用100亿市场空间，贡献新的增长点。

布局新能源热管理，受益行业快速发展：公司布局新能源热管理电池水冷板、冷却器、水箱等产品，单车配套价值量升级为传统车产品的1.5-2倍，发挥在工艺、质量控制、设计匹配上的优势，持续拓展新订单，预计2018年新能源业务有望翻倍，实现8000万一1个亿左右收入。客户方面公司依托在传统车领域客户资源，新能源产品预计将快速实现多个客户的配套。

单品向总成升级，顺应模块化趋势。公司通过收购、自主研发等方式逐渐从供应单品到供应冷却横块，单品价值从100元升级到500元，顺应模块化供货趋势，抵挡商用车周期影响，乘用车领域配套单车价值也在逐年提高，成长空间较大。

盈利预测与投资建议：公司产品布局优异，未来几年订单有序释放，有望保证持续性增长。维持原有业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.80元，维持“推荐”评级。

风险提示：1）乘用车景气度不及预期，乘用车市场如果增速下滑，预计公司业绩将会受到影响2）新品拓展不及预期，公司新品配套量产如果不及预期，将会影响明后两年收入3）重卡断崖式下滑，重卡销量不及预期将导致公司重卡领域业务受到影响，影响收入及利润。