资金管理~合理最大回撤之思考

berry1380

资金管理~合理最大回撤之思考

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：berry1380 浏览：18822 回复：0

成功期货（股市）交易的三个必备条件：

正向收益的交易系统（技术面、基本面、随机游走、统计学、程序化、主观交易......等等），

合理的资金管理方案（控制在不爆仓的前提下，获得最高收益），

良好的操作心态（顺境、逆境都能坚持初始设定的原则）。

今天最主要讨论的是本金最大回撤问题。

所谓最大回撤，首先要建立在正向收益的前提下，即交易本金随着时间的发展，不断创新高。

只有正向收益才有必要讨论如何控制回撤问题；（个人以为对于亏损账户首先应讨论的是如何扭亏为盈）。

对于一个初始交易的账户，以净值100W为例，交易了3个月后，净值达到95W，净亏损5W；这是很常见的问题：这时该继续还是放弃，该账户属于正常回撤、还是亏损账户，在当时很难界定。

如果放弃：那么游戏结束，就没有然后了...

如果继续：那么再面临2个可能（暂时不讨论不亏不赚，随着时间的推移，盈亏结果大概率会出现的）。

可能一：再3个月后，账户达到105W，账户正向收益，本金创新高，以前的5W亏损，属于正常回撤。

可能二：再3个月后，账户达到90W，然后继续面临前一个问题——继续还是放弃，再做一次两难选择，比3个月前选择压力更大，合理选择更难。

所以，作为很多资金管理方式就事先设定了一个初始最大回撤值，常用最多的是10%至20%。即100W账户，亏损10W或20W，则清仓结束。

（这个思维是讨论合格交易员或机构在管理客户资金时，大都运用的方式。当然有些交易大神能取得投资者的充分信任，不设任何回撤限制，大神风范只能是可望而不可及的；还有个人投资者充分信任自己的交易系统，愿意以不设限、高风险的方式以小资金博取大收益，那也是可圈可点的；至于没有完善的交易方式的亏损账户，还是不在本文讨论范围。）

没有回撤，没有风险是不可能的，很多时候回撤没有发生，不代表没有回撤风险的存在，从长期来说，资金回撤几乎肯定是会发生的，只是说是体现在初始本金时的回撤，还是体现在获利后部分利润的回撤。大部分人都希望是后者，这是人的天性；但投资或投机的风险并不是以人的意志为转移的，风险的发生随时都有可能。

记得一位投资大神曾经说过：“如果一个人告诉你，他能取得超过国债利率一倍以上的长期稳定的收益，并没有任何风险，那请马上远离他，那人不是傻子就是骗子。”利润始终是和风险共存，作为职业交易员，在取得正向收益的前提下，最主要的就是控制风险，限制回撤的的尺度。在单利计算的方式下，1倍的风险取得2倍的年收益利润，笔者以为就是成功的交易方式，如果以复利操作方式，用所获得利润再增大风险（但不增大初始风险），那样获得1:3甚至1:4的年收益都是有很大可能的。

今天想讨论两个问题：

1，最大回撤是10%还是20%更合理；

2，如何控制最大回撤。

一、最大回撤是10%还是20%更合理：这个笔者以为是看（投资者）资金方的心理承受度，风险偏好度，利润期望值来定的。但是单纯的定一个最大回撤10%或20%，笔者以为不是最合理，通过多年的交易经验，笔者提出10%和20%相结合的一个组合方案，笔者以为该方案在控制回撤和取得更佳收益上，能有更好的效果。

具体内容：

单合约控制10%的最大回撤，初始本金控制20%的最大回撤。

这里考虑的都是针对初始本金，获利后复利加仓，初始风险不变的前提下，让利润倍增，不在本次最大回撤问题讨论中。

具体来说——初始本金控制20%的最大回撤：

简单明了的举例：100W本金，最大亏损不能超过20W，若本金净值小于等于80W，即全部平仓，结束该账户的交易活动。

具体来说——单合约控制10%的最大回撤：

这里的合约时间是指每四个月一次展期的期货合约时间，例如：铁矿，焦炭，动煤，丙烯，甲醇，豆粕，棕榈，等；均是以01，05，09合约作为主力合约，每四个月展期换仓，展期换仓时间因各交易风格不同，而以具体交易风格展期换仓时间为定。笔者的展期换仓时间约为每年2月20日，6月20日，10月20日左右。（沪锌、沪铜、螺纹，等合约参照以上时间一并开始新合约最大回撤计算）

账户初始交易时，初始最大回撤为10%，然后如果盈利，下一份合约可以以复利方式增加投入，也可以单利方式维持上一份合约同等风险继续交易。

账户初始交易时，初始最大回撤为10%，然后如果亏损，前一份合约结束后，下一份合约最大回撤任然为10%。

前所有合约累计亏损，累加下一份合约最大回撤10%，合计累加回撤不能超过20%。如果超过，则下一份合约减少最大回撤风险百分比，直至累加不超过20%。

举例说明：

盈利的就不用细说了，若产生合理回撤，

若初始1701合约亏损8%，1705合约最大回撤还是10%；

若初始1701合约亏损8%，1705合约亏损5%，则1709合约最大回撤就是7%。

单合约控制10%的最大回撤，初始本金控制20%的最大回撤——方案优点对比：

单独设置整个账户回撤10%就清仓结束，确实保证了资金的安全性，90%的本金是基本安全的，但是风险小收益同样会减小；另外机会成本增加，运气成分占比偏大。举例：第一份合约正好与交易员的操作风格相左，第一份合约结束时，产生了5%的亏损；为了控制最大回撤在10%以内（作为职业交易员，没有一个愿意超过最大回撤而清仓的；未达到职业交易员标准的，不在讨论范围），按照反马丁格尔理论，下一份合约最大回撤只有控制在5%以内，果然下一份合约操作风格正常了盈利了。然而原本正向收益的交易系统，亏损时以10%的回撤风险度交易，盈利时以5%的回撤风险度交易；大概率就是两份合约8个月时间收益为0或小亏，初始的时间成本太大。这里指的时间成本包括资金成本和交易员或机构的工作成本。

单独设置整个账户回撤20%清仓结束，确实大大的提高了风险和收益的可能，在时间成本来说，是很有利的。但是遇到冒进的或不成熟的交易员，会造成初始本金亏损过大；另外如果赶巧第一份合约产生了正常亏损回撤，第二份合约也必须如上一段所说按照反马丁格尔论减仓，反而增加了时间成本，减少了收益。

单合约控制10%的最大回撤，初始本金控制20%的最大回撤，双风控相结合的方式，解决了以上所述单一风控的一些问题，即能最大限度的保证了投资账户本金的安全性，并能减少时间成本，提高收益；减少在整个交易时段的运气成分。

当然运气成分在整个交易时段，甚至整个人生都是很重要的，我们所有的资金管理和交易策略方案的目的不是完全排除运气成分，而是将其比重降低，使得整个交易活动99%可控。交易生涯包括人生我们不谈100%可控。

二，如何控制最大回撤：

通过六年的期货实操和盈利经验，笔者以为有以下几点大概率可控最大回撤：

1，多品种，多策略，多周期

多品种是降低最大回撤的最实用方案，相对来说，交易品种越多，最大回撤越小。（举例：铁矿和螺纹的基本面非常相关，但细节的走势两者经常是不同的）当然也不能走进误区，笔者这里指的多品种，是经过多年历史研判，该品种单独运用某一交易策略首先是相对稳定盈利的，才能作为交易选择。交易正向收益品种的策略组合属于多元化，交易不盈利的和长期亏损的品种策略组合属于多元恶化。

在完成多品种的前提下，再多选择几套交易策略，同样能减小最大回撤。不同的系统，回撤收益时间不同，有效的减小连续最大回撤，当然也要避免多元恶化的可能，并要确认不同系统确有对冲回撤可能。

最后多周期，一份合约来说，日线的趋势和5分钟的趋势可能完全是两码事，如果能在不同周期，运用不同策略盈利，实为优良选择，当然避免多元恶化也是重点，还要避免交易过多、重复造成的交易失误，产生“多做多错”的可能。

2，单份合约时间段限制交易次数

几乎任何一个交易系统都会有短暂的连续亏损时间，几乎无法在交易系统里完全避免这个问题。如果是以日线为交易单位的，可以考虑单份合约时间段限制交易次数；事先通过历史研判，统计大概率一份合约周期的交易次数，然后根据自己的经验判断自己的交易系统，单份合约交易超过多少次属于不正常；经慎重研究，选一参数，若交易时间段内到达此参数，则该合约的该策略暂停开仓，等下一合约开始时，没有特别情况的前提下，重新开始交易（成交量是否仍然活跃是最主要的参照）。

笔者日线的趋势交易，单次止损2%，单合约限制交易次数5次；

如果分钟线交易的，可以选自然月、自然周、自然日，等考虑限制交易次数。

3，单份合约时间段限制最大连续亏损

同样是为了避免短暂的连续亏损，用单合约最大回撤来控制。

一份合约一个策略，在一个时间周期，亏损超过多少金额，属于非正常表现，设定该数值为单合约最大回撤；若达到该数值，该合约该策略在该时间周期范围内不再开仓，下一合约没有特殊情况，再正常继续。该数值同样需要通过交易经验和历史统计中计算。

笔者日线的趋势交易，单合约最大回撤数值为该合约标的价值的10%。

整个交易时间内，账户资金的最大回撤限制，和单合约的最大回撤限制，是不冲突的，相结合一并运用；在做好账户的风险控制的同时，也不让任一交易合约产生过多的亏损，影响整个账户的盈利能力。

洋洋晒晒的写了一大段，均是讨论在已经可以正向收益的前提下，如何做到，提高收益，降低风险和最大回撤，并讨论初始回撤控制如何才能更合理；在运用一套正向收益的交易系统的同时，匹配相对最合理的资金管理是非常必要的。交易系统，资金管理方案，良好的操作心态；是交易获利的必备条件。通过多方面的风险控制，才能达到稳收益的目标。