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【国产巴菲特】中国著名的价值投资者——林园

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发表于 2018-9-26 17:03 | 显示全部楼层

【国产巴菲特】中国著名的价值投资者——林园

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:286 回复:1


林 园


作为一位高调的投资者,林园是我们不得不说的一个人物。虽然我们把他列入价值投资者的行列,但他本人似乎并不认同,他曾在北京大学的演讲中声称他不是什么价值投资者,因此,称他为价值投机者似乎更为恰当。由于为人高调,对“股神”称号慨然受之,他本人饱受质疑,特别是随着大盘的暴跌,“股神”的市值损失也大,有种牛皮吹破的感觉。然而尽管如此,他的投资方法也不乏真知灼识,我们就从他在北京大学的演讲说起。

林股神的投资格言是:投资中国最赚钱公司的股票

什么是最赚钱公司?

一是毛利率是赚钱机器最重要的财务指标,要在18%以上,且稳定或者趋升,小投入大产出。

二是未来三年涨十倍到二十倍的公司,都是婴儿的股本、巨人的品牌的行业老大。

三是企业的产品要有长久的历史,是老字号;或是在目前激烈市场竞争中出来的优胜企业;还有就是选择一些没有竞争对手的垄断企业。

林园自谈选股的财务指标:

1、利润总额——先看绝对数

  它能直接反映企业的“赚钱能力”,它和企业的“每股收益”同样重要,我要求我买入的企业年利润总额至少都要赚1个亿,若一家上市公司1年只赚几百万元,那这种公司是不值得我去投资的,还不如一个个体户赚得多呢。比如武钢、宝钢每年都能赚上百亿元,招商银行也能每年赚数十亿元,这样的企业和那些“干吆喝不赚钱”的企业不是一个级别的。它们才是真正的好公司。

通过这个指标,我选的重仓股就是从利润总额绝对数量大的公司去选的。

2、每股净资产——不关心

  能够赚钱的净资产才是有效净资产,否则可以说就是无效资产。比如说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值,理由是上海地价大涨了,重估后它的净资产应该大幅升值,问题是这种升值不能带来实际的效益,可以说是无意义的,最多也只是“纸上富贵”。

每股净资产高低不是我判断公司“好坏”的重要财务指标,我对它不关心。

3、净资产收益率——10%以下免谈

  净资产收益率高,说明企业盈利能力强。比如2003年买入贵州茅台时,若除去贵州茅台账上的现金资产,其净资产收益率应该为80%以上,实际上就是投资100元,每年能赚80元。我对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。

这个指标能直接反映企业的效益,我选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的。

4、产品毛利率——要高、稳定而且趋升

  此项指标能够反映企业产品的定价权。我选择的公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升,若产品毛利率下降,那就要小心了——可能是行业竞争加剧,使得产品价格下降,如彩电行业,近10年来产品毛利率一直在逐年下降;而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。

我的标准是选择产品毛利率在20%的企业,而且毛利率要稳定,这样我就好给企业未来的收益“算账”,增加投资的“确定性”。

5、应收账款——回避

  应收账款多,有两种情况。一种是可以收回的应收账款,比如G铸管,其应收账款都是各地的自来水公司的延期付款,这么多年都能够顺利收;比如云天化的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的,都是能收回的。另一种情况就是产品销售不畅,这样就先贷后款,这就要小心了。

我会尽量回避应收账款多的企业。

6、预收款——越多越好

  预收款多,说明产品是供不应求,产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。预收款越多越好,如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款,这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。

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