价值投资请先搞清价值
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：深圳
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作者：我的兄弟叫弥勒
今早无眠看到一位朋友卖房炒股的故事感慨万分。感慨的主要是人们对什么是价值投资这个问题认识的分歧或者说是误区之巨大。那么什么是价值投资？有人说像巴菲特那样买进低市盈率的比如银行股就是价值投资，有人说是买进有护城河的公司就是价值投资，有人说买进后长期持有就是价值投资。是不是这样？
我还是那句话：要做好投资首先必须搞懂什么是价值，然后才能搞懂并做好价值投资。
什么是价值？马克思把它定义为劳动价值，恩格斯说价值是生产费用对效用的关系，还有各种经济学流派对价值的解释。但是不管如何解释，价值不是价格，价值就是隐藏在价格现象背后的那个神秘莫测的东西。在搞清楚价值这个概念的基础上，价值投资就是当证券价格低于其价值时，买进持有直到价格高于其价值时卖出。做好价值投资的关键有两个：一是正确计算价值，二是坚持价值投资理念。
对于证据投资来说，只有正确理解证据价值并找到一个能有效衡量证据价值的工具，才能做到真正的价值投资。而衡量证据价值的工具又有很多种，有市盈率法、市净率法、市销率法等很多相对估值法，也有自由现金流等绝对估值法。这些方法的优劣不一而足，我就不提了。我2014年利用剩余收益法对银行股中招商银行的价值进行了测算，得到的价值投资策略大致结果是：2016年股价低于16.3元就值得投资，2017年股价低于17.5元就值得投资，2018年股价低于18元就值得投资，2019年低于20.6元就值得投资。
我的模型不区分行业，只看会计报表的数据。按照我的模型，计算结果表明：每股净资产和净利润增长率对证券内在价值影响巨大，尤其是净利润增长率。如果净利润增长率从20%调整到-20%，证券的内在价值将下降一倍。我认为这合理地解释了为什么成长市场中股价波动幅度明显巨大的原因。
一年多来，我个人一直重仓持有万润股份，但是万润今年一季报公告净利润负增长35%且中报仍然预减，那么即使预测今年其净利润与去年持平而其他条件不变，我计算的万润股份内在价值也从原来的13元降低到7元以下，相应地，其价值投资策略调整如下：2017年股价低于6.59就值得投资，2018年股价低于6.66就值得投资，2019年低于7.03就值得投资。
再回到我们开头的话题谈价值投资。我认为，不管是像巴菲特那样买进低市盈率、低市净率的银行股，还是像我这样喜欢买快速成长股的投资人，都可以是价值投资，前提是你自己要首先高清到底是什么是股票的价值以及如何计算股票的内在价值，这样才能做好价值投资。
最后声明一点：以上所言均是个人经验，不作为投资建议，否则后果自负。
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发表于 2018-10-8 14:49
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