投资思考：投资重要的是“相马”

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投资思考：投资重要的是“相马”

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投资思考：投资重要的是“相马”

——兼谈如何训练自己的商业感觉

（2016年10月13）

作者：闲来一坐s话投资

    近日，与投资的几位朋友晤谈，其中有朋友谈到，对价值投资、长期投资的理念已经是坚定不移，甚至是深入到骨髓了，但是感觉到自己在分析企业方面能力不足、商业感觉欠缺。这倒确实是个问题（实际上是每个人面对的终极问题），因为投资最终比拚的还是一个人的商业洞察力。然而一个人的商业感觉、商业洞察力又从何而来呢？说起来，这又是一个很复杂的话题。

    有朋友认为，搞实业的人接触股市投资相对更容易，因为他们身处创业的第一线，更有着投资实业的直接经验。这话大抵是对的，因为像巴菲特、段永平这样的投资大师、投资名人，他们企业家、投资家两个身份兼备，所以其商业的洞察力是常人无所企及的。然而啥事也不能绝对，因为据我的观察，有些实业上很成功的人，一旦进入了股市却又常吃败仗，甚至成为输红眼的赌徒，将好不容易挣到的千万身家输得一败涂地，这种事儿在股市上也是经常发生的。搞实业有时更需要具有大胆创业的胆魄，甚至很多的企业家更具有冒险家的精神，特别是在他们开创事业的初期阶段，有时这种冒险精神（或者叛逆精神）更有利于开创事业；而股市投资恰恰相反，更需要磨练一种“隐忍”的性格与修养（当然关键时刻还要胆大），而不具备这一点，盲目地将搞实业的“冒险精神”引进来，反而失败更快、更惨。本人身边就有活生生的具体案例。

    最近看到一篇很有趣的文章《马云vs巴菲特：关于“顿悟”与“渐悟”》，引起了我的思考。文章有一段很精彩的论述：

    “就我们普通人的榜样来说，更多人可以学习巴菲特、芒格，却无法学习马云、乔布斯，虽然‘渐悟’不如‘顿悟’的结果那么快速、那么巨大，但复利的效应同样非常可观。毫无疑问，受马云鼓舞创业的人大多会失败，而学到巴菲特投资精髓的人会走向自由之路。”

    “每个人都有自己心中的英雄，也许并不止一个，但须知，有些英雄我们是学不来的。很多时候，我们过度强调了学不了的英雄，却把学得了的英雄定格为世界唯一”。

    以上这段话，是很值得玩味的。自己认为，单纯就难易程度来讲，如果让我们普罗大众效仿马云那样去创业，或许失败的人数不会是少数；相反，如果我们仿效巴菲特的方法进行股市投资，虽然不敢说“人人皆可成尧舜”，然而就实现自家的财富健康来讲，却当是很多人可以复制的方法。——其实，我们未必成为巴菲特那样的人，那是可不能的，只要能够改变自己的财富命运，让自己生活得更好一点就可以了。

    那么，还是回到开头的话题，作为一个普普通通的、没有实业创业经验的股市投资者，又当如何培养自己的这种商业感觉、商业洞察力呢？

    依个人的一点经验，当从以下几个方面的路径去努力：

    1、多学科广泛阅读

    芒格说，投资要建立多学科模型，如此才能够避免那种“铁锤人”思维。而若做到这一点，自然就少不了广泛的阅读。确实，我们看那些投资大师们，看起来他们并不像个商人，倒更多的像个学者。芒格更说他们自己像“长着腿的图书馆”。其实就我所知，做价投的人，几乎没有一个不热爱广泛阅读的。一个人爱阅读不爱阅读，短时间内看不出来，然而两年三年过去，或者五年十年过去，其差距就相当大了。这一点，实际上已是让人们谈烂了的话题，是无需多言的。我说过，一个人长期投资的业绩，实则是他长期广泛智力活动和丰富人生阅历的副产品。谁个如真的热爱投资、痴爱投资，那就进行广泛的阅读吧，书中自有黄金屋！

    说到“书中自有黄金屋”，Louis Li先生在《穷查理宝典》的序言（题目即叫《书中自有黄金屋》）中有一段话，特别值得铭记与分享，而且这段话一直撞击着我的心扉：

    “查理（即是芒格先生）是一个完全凭智慧取得成功的人，这对于中国的读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。他的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养和学习，这与我们在当今社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等毫无关系。作为一个正直善良的人，他用最干净的方法，充分运用自己的智慧，取得了这个商业社会中的巨大成功。在市场经济的今天，满怀士大夫情怀的中国读书人是否也可以通过学习与自身的修养的锻炼同样取得世俗社会的成功并实现自身的价值及帮助他人的理想呢？”

    这段话对于读书人来讲，是不是很励志呢？特别是对于那些没有机会或者没有能力去创业的读书人来讲，股市投资是不是也开辟了一个“世俗成功”的通道呢？“百无一用是书生”，当市场经济的大潮滚滚而来之时，不少读过书的人曾经作如此的感喟，然而，现实的“通道”就摆在你面前，关键还是看自己是否有缘得这种“道”了！

    二、多看企业家的传记

    一个人的经验无非是来自于两点：一是直接经验，二是间接经验。直接经验的取得是直接参与具体实践而得来的，然而人生有涯，人的一生大部分的经验还是来自于他人的间接经验。在一次投资分享会上，有一位搞投资的朋友说过，他要立志将国内外的著名的企业家传记全部阅读一遍，他的这一做法给予我很大启发。于是，自己也尽可能多地加大对这些企业家传记的学习与揣摩。如仅今年以来，自己便通读了电子书（有的是重读）比尔盖茨全传、IBM帝国缔造者小沃森自传、资本的秘密洛克菲勒自传、马云全传、乔布斯传神一样的传奇、任正非内部讲话、下一个倒下的是不是华为、褚时健传、松下幸之助全传、盛田昭夫传奇、稻盛和夫传奇、本田宗一郎传奇等书籍，通过阅读这些传记作品，进一步了解了这些中外著名的企业家们的艰辛创业历程，对他们企业的商业模式、哲学精髓、创业天赋，以及对人生对社会的深度思考，都有了进一步清晰的认识。通过这种阅读与思考，自己认为对于分析企业是很有帮助的。特别是，我们今天处于一个十分幸运的网络时代，电子书籍阅读可“一键下单”，迅速买到手（降低了选择成本），且电子书的价钱还超低，阅读这种电子书性价比更高。更为重要的是，通过这种电子书的阅读，一下子就将自己的阅读量提上去了。

    三、多研究企业案例

    早在上学之时，我的老师就曾有一个精彩的譬喻，即如果你想教给别人一桶水，那么你就需要具备八桶水的能力。诚哉斯言！俗话说，台上一分钟，台下十年功。做什么事情，都有一个长期积累、厚积薄发的过程，股市投资也不例外。虽然，我们最后的投资标的仅仅是少数的几家企业，然而这种精选却是建立在大量研究企业基础之上的。

    比如，我们不仅要研究成功的企业案例，还要研究那些失败企业的案例；要研究所投资的企业，还要研究同行业内不同竞争对手的企业；要研究所投企业现有的经营状况，还要研究它过往的经营历史，弄明白所投企业的前世今生；要研究所投资企业在内的行业信息、行业背景，还要研究不同行业内的行业命相、发展规律。通过对这些行业、企业的不断研究，在自己的头脑中便形成一些不同的微观经济学意义上的多种企业模型，长此以往，那种水滴石穿、润物细无声的作用便会慢慢显现出来，进而更容易提高自己对于一家企业的研判、分析能力。

    在这个方面有什么捷径吗？

    自己认为没有，特别对于吾等普普通通的个人投资者来讲，只有下笨功夫，比如，本人无论是在网上平台还是私下里，均喜欢作一些研究企业的资料卡片，如此积累多了，时间长了，自己认为在研究企业上那种“商业感觉”、“商业灵感”就会涌现出来。

    四、多用心观察生活

    生活中不是缺少美，而是缺少发现；生活中不是缺少牛股，而是缺少我们智慧的眼睛。我常说，真理不远人，牛股同样不远人。其实股市中的牛股常常就在我们身边。我多次说过，作投资人，一定要常看中央电视台的广告，因为中国股市这么多年以来，中央电视台的广告就是长牛股的集中营，可以说中央电视台天天将这些长牛股“广而告之”，可是为什么自己就发现不了呢？其实我的这句话并不是笑谈。因为，通过认观看并仔细揣摩那些优秀企业的广告，是可以读出很多东西来的，比如，这家企业的产品和服务定位是什么，它能够抓住、打动消费者心理的地方在哪里，甚至这家企业的文化都可以从它的广告语言或画面之中读出来的。今天我们更是处于各种新媒体的时代，这些新媒体也给我们提供了发现这些优秀企业的线索。除此之外，我们的生活圈、朋友圈、工作圈，以及友人小聚言谈话语之间均可以给我们提供这种线索。在这方面，自己很欣赏一位朋友“静气”@静气 ID上的一句签名：“争做生活大师，不经意间或成就投资大师。”嗯嗯，世上无难事，只怕有心人。谁如果先做成了观察生活的大师，庶几离投资大师可能就不远了！

    五、多用笔记下感悟

    有清晰思考与逻辑的人未必能够用文字写下来，而能够写下来的人一定会是有着清晰思考与逻辑的人。当我们在研究某些投资的问题，或者研究具体企业的案例之时，或许感觉着已经弄懂弄通了，然而一旦写下来时，或许会发现原来自己并没有真的思考明白，或者思考还不算完整、不深入。写作的过程就是不断巩固、不断思考、不断完善、不断提升的过程。我们看到，很多的投资名家、投资高手，均是写作的名家或者高手，就是这个道理。所以，本人一向倡导要将自己的所思所悟所想及时地用笔写下来，这种思维锻练时间久了，即使是达不到妙笔生花的境界，但是很显然考虑问题时的思维便顺畅得多，也渐渐深刻得多。在今天互联网时代，我们还可以及时地将自己的文字分享到各样的交流平台，间或在与同道之人（哪怕意见相左之人）的互动交流之中，有时自己思考的境界也容易升华，或者还能够弥补自己思考的短板与盲点。一个人的思维就是在这种互相碰撞、互相借鉴、互相启发之中开放出智慧的火花，何乐而不为呢？

    啰哩罗嗦地，也是老生常谈地行文到此，我突然想起了我国春秋时那个名叫孙阳，后来由于人们忘记了他的名字，干脆称他为伯乐的人。关于他的故事，当是家喻户晓，人人皆知的。伯乐的“慧眼”之处就在于，他发现一匹看似普通的吃力的拉着盐车的马竟然是千里马，于是便买了下来送给楚王（那个卖马的人还以为伯乐是个蠢货呢，股市之中这事是不是也经常发生呢？呵呵），结果这匹千里马后来弛骋沙场，立下不少战功。为什么这种千里马普通的人识别不出来，而伯乐能够识别呢？原因就在于这种千里马在疆场上弛骋所向披靡，别的马比不过它，而用它来拉车，却不如普通的马。由此我想到，我们在股市上投资，是不是重要的是也要学会这种“相马术”呢？我想是的，因为我们做不成实业、创业领域里的“千里马”，那就要学会“识别”他们就可以了，而且我觉得这其间的难度，可能要比伯乐真的去寻找千里马要小得多、小得多了。退一步讲，我们即使做不成知名的“伯乐”，就是做小伯乐，学会些一些必要的“相马术”，也当是不难的，而且一旦找寻到那种千里马式的企业，长期持有它的感觉也是好好的。

    另附：

    唐代大文学家韩愈的著名文章《马说》中有言：策之不以其道，食之不能尽其材，鸣之而不能通其意，执策而临之曰：“天下无马。”呜呼！其真无马耶？其真不知马也。文中之意虽指识人，然于我们股市投资，也启示大焉！故，附记于此。

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